執筆：オリバー・マスマン博士 (Dr. Oliver Massmann) デュアン・モリス・ベトナムLLC パートナー兼総支配人
ベトナムのバイオマス発電セクターは、根本的に新たな局面を迎えています。
長年にわたり、外国人投資家は主に固定価格買取制度（FIT）、投資ライセンス、および利用可能な農業残渣という観点からベトナムのバイオマスを評価してきました。 しかし、そのアプローチはもはや十分ではありません。
現在、ベトナムははるかに洗練された電力市場へと移行しつつあります。プロジェクトごとの価格設定、交渉による電力販売契約（PPA）、直接電力購入契約（DPPA）、競争的電力市場への参加、系統へのアクセス、原料の確保、そしてプロジェクト・ファイナンスにおける融資適格性（バンカビリティ）が、バイオマスプロジェクトの成否を決定づけるようになっています。
外国人ディベロッパー、インフラファンド、電力会社、戦略的投資家、および金融機関にとって、これは機会と複雑さの双方をもたらします。
今日における極めて重要な問いは、もはや単なる「ベトナムでバイオマス発電所を開発できるか？」ではありません。 真に問われるべきは以下の点です。
- 融資可能な（バンカブルな）PPAを交渉できるか？
- その売電価格でプロジェクト・ファイナンスを支えることができるか？
- 金融機関は、出力制御、法令変更、契約解除、支払い、および為替リスクに対して十分な保護を得られるか？
- 債務返済期間およびプロジェクトの全期間を通じて、十分かつ安定した原料確保が可能か？
- ベトナムのDPPA制度を通じて、プロジェクトは企業のオフテイカー（電力引取者）にアクセスできるか？
そして、おそらく最も重要な問いは次の通りです。 投資家は、ベトナムのどの機関の、どの責任ある意思決定者が、重要な商業的および規制上の課題を実際にコントロールしているかを正確に理解しているか？
本格的な投資家にとって、これらの疑問は、すでに数百万ドルの資金が投じられた後ではなく、プロジェクト開発の初期段階で対処されるべきものです。
1. ベトナムはバイオマス発電の大幅な拡大を計画しています
2025年4月15日付の首相決定第768号/QĐ-TTgにより承認された「改訂版第8次国家電力開発計画（PDP8）」において、バイオマスは将来の電源構成において重要な役割を与えられています。
ベトナムは以下の目標を掲げています。
- 2030年までに 約1,523～2,699 MWのバイオマス発電
- 2050年までに 4,829～6,960 MW
政府は、農業、林業、木材加工の残渣を利用し、環境保護とサーキュラーエコノミー（循環型経済）に同時に貢献するバイオマスおよび廃棄物発電プロジェクトを特に奨励しています。（政府方針） これはベトナムにとって特に重要です。
ベトナムには、以下から発生する豊富なバイオマス資源があります。
- 米の生産
- サトウキビ
- コーヒー
- キャッサバ
- ココナッツ
- 林業
- 木材加工
- 畜産および農業活動
- 産業用有機廃棄物
また、バイオマスは不安定な再生可能エネルギーに比べて、技術的に重要な利点を持っています。 太陽光や風力とは異なり、適切に構築されたバイオマス発電所は、給電指令に従った再生可能エネルギーの発電、比較的高い設備利用率、そして適切な場合には熱電併給（コージェネレーション）を提供することができます。
これにより、バイオマスは以下の周辺において特に魅力的なものとなります。
- 工業団地
- 製糖工場
- 精米施設
- パルプ・製紙工場
- 木材加工クラスター
- 食品加工施設
- 電力と蒸気の両方を必要とする産業消費者
最も強力なプロジェクトとは、エネルギー生産、原料供給、および産業消費が、融資可能な一つの経済的エコシステムとして統合されているものになっていくでしょう。
2. 外国人投資家は過去の「FITはいくらか？」という考え方を捨てなければなりません
歴史的に、ベトナムのバイオマス分野に参入する投資家は、しばしば次のような質問から始めていました。 「バイオマスのFIT（固定価格買取価格）はいくらですか？」 その質問の妥当性は薄れつつあります。
ベトナムは、プロジェクト固有の電力価格設定フレームワークへと移行しており、発電価格とPPAの経済性は、根本的な投資および運営の前提条件によって裏付けられなければならなくなっています。
これは国際的投資家にとって、商業戦略を単に公表されたFITを適用することから、次のようにシフトさせなければならないことを意味します。 すなわち、価格の根拠を構築し、説得力のある財務前提条件を準備し、PPAを交渉し、結果として得られる収益構造が資金調達可能であることを確実にすることです。
これは大きな変化です。 同時に、電力分野の弁護士、財務アドバイザー、技術コンサルタントが、開発サイクルのもっと早い段階で連携しなければならないことも意味しています。
3. 商工省第12/2025/TT-BCT号通達：外国人投資家にとって最も重要なPPAの進展
これは、ベトナムの電力プロジェクトにおける外国人投資家にとって、最も重要な法整備と言えるかもしれません。
商工省（MOIT）の第12/2025/TT-BCT号通達は、PPAの規定された主要内容が、売電者と買電者の間での交渉および署名の基礎となることを明確に定めています。 さらに重要なのは、第19条において、売電者と買電者がベトナムの法律を遵守する限り、追加の契約条項を交渉し合意する権利を有すると明記されている点です。（LuatVietnam）
これは強調に値します。 PPAはもはや、単に受け入れるだけの定型契約として見なされるべきではありません。 第12号通達は、交渉のための明確な規制上の基盤を作り出しました。 これは、資金調達を可能にする（バンカブルにする）ための大きな機会です。
このフレームワークはその後、第54/2025/TT-BCT号通達などによって修正されており、したがって、個々のプロジェクトごとに最新の統合された制度を慎重に検討する必要があります。統合された規定においても、引き続きPPAの交渉による修正と補足が想定されています。（moit.gov.vn）
しかし、国際的な金融機関にとって、PPAが「交渉可能」であることを知るだけでは不十分です。 重要な問いは次の通りです。 「具体的に何を交渉すべきか？」
4. 融資可能な（バンカブルな）バイオマスPPAの条件とは？
バンカブルなPPAとは、単に価格が記載された契約書ではありません。 国際的なプロジェクト・ファイナンスのレンダー（貸し手）は、事実上すべての主要なプロジェクトリスクの配分を精査します。
ベトナムのバイオマスプロジェクトにおいて、投資家はPPAが以下の事項を適切に処理しているかを慎重に評価すべきです。
支払い保証（Payment security） 支払いのリスクを誰が負うか？ 支払いが遅延した場合、どうなるか？ 遅延損害金と執行のメカニズムは適切か？ プロジェクトの収益で国内外の債務を安全に返済できるか？
出力制御とみなし発電（Curtailment and deemed generation） 発電所が技術的に稼働可能で発電の準備ができているにもかかわらず、系統の混雑、系統運用者の指示、または出力制御により電力の給電ができない場合、どうなるか？ レンダーは、プロジェクト会社がそのリスクを全面的に負うのかどうかを確認したがります。
法令変更（Change in law） バイオマス発電所は20〜30年間稼働する可能性があります。 その間、電力規制、環境基準、税制、系統ルール、および技術要件がすべて変更される可能性があります。 したがって、PPAに適切な法令変更のメカニズムがあるかを検討する必要があります。
契約解除に伴う補償（Termination compensation） これは最も重要なバンカビリティ条項の一つです。 プロジェクトの未返済債務が返済される前にPPAが解除された場合、どのような補償が得られるか？ 国際的なレンダーは、契約解除時の支払いが未返済の債務や投資資本を適切に保護しないプロジェクトには融資をしたがらない可能性があります。
レンダーの介入権（Lender step-in rights） プロジェクト・ファイナンスのレンダーは通常、プロジェクトの主要契約が解除される前に、デフォルト（債務不履行）を治癒したり、プロジェクトに介入（ステップイン）したりする機会を期待します。 これはPPAだけでなく、以下においても検討されるべきです。
- 土地の契約
- 原料供給契約
- EPC契約
- O&M契約
- （法的に可能な場合）プロジェクトの主要な許可
為替リスク（Foreign-exchange risk） プロジェクトがベトナム・ドンで収益を受け取る一方で、多額の債務、設備、EPCコストがUSD、EUR、JPY、KRWなどの外貨建てである場合があります。 投資家は、事業の初日からそのミスマッチをモデル化しなければなりません。
不可抗力（Force majeure） 定義が重要です。 同様に以下の点も重要です。
- 通知義務
- 免責期間
- 損害軽減義務
- 長期化する不可抗力
- 解除権
- 補償への影響
給電および系統リスク（Dispatch and grid risk） PPAは以下と併せて分析されなければなりません。
- 系統連系契約
- 系統運用ルール
- 給電義務
- 計量に関する取り決め
- 電力市場ルール
- NSMOの要件
試運転とCOD（商業運転開始日）（Commissioning and COD） 商業運転のメカニズムは以下と整合している必要があります。
- EPCのスケジュール
- 資金調達のマイルストーン
- 系統の可用性
- 試験手順
- 性能保証
- 最終期限（ロングストップ・デート）
紛争解決（Dispute resolution） 投資家は、関連する取引スキームの下でベトナム法がどのような紛争解決の選択肢を認めているか、そしてそのメカニズムがレンダーや投資委員会の要件を満たすかどうかを正確に理解する必要があります。
5. 第12号通達は機会を創出するが、すべての条項が自動的に受け入れられるわけではない
外国人投資家は現実的になるべきです。 第12号通達があるからといって、国際的なレンダーが要求するすべての条項がベトナムの買電者に自動的に受け入れられるわけではありません。 また、規制上の制限が消滅するわけでもありません。
第12号通達が提供しているのは、極めて価値のあるものです。それは、 当事者がPPAを交渉し、補足するための明確な法的根拠です。
これにより戦略が変わります。 標準の条文の欠陥を単に指摘するのではなく、外国人投資家は構造化された「バンカビリティ交渉パッケージ」を準備すべきです。 提案する各修正案について、投資家は以下の点を説明できなければなりません。
- なぜその条項が必要なのか
- どのプロジェクトリスクに対処するものか
- なぜレンダーがそれを要求するのか
- ベトナム法においてそれが許可されているか
- 他で同等のリスク配分が存在するか
- 同じ目的を達成するための代替案（ドラフト）は何か
- そのリスクがプロジェクト会社に残された場合、経済的にどのような影響があるか
したがって、最良のPPA交渉は、外国法のスタイルに基づく修正リストとして行われるものではありません。 それは、「バンカビリティ（融資適格性）に関する対話」として行われるべきなのです。
6. 最も過小評価されている要因：PPAの問題を実際にコントロールしているのは誰かを把握する
外国人投資家はしばしば、「ベトナム政府との交渉」と大まかに語ることがあります。 それでは、電力プロジェクトを成功させるには不正確すぎます。 すべてを決定する単一の機関は存在しません。 問題ごとに、責任を負う機関は異なります。
プロジェクトのスキームにもよりますが、関連する機関のステークホルダーには以下が含まれます。
商工省（MOIT） MOITは、電力セクターの政策と規制の中心です。 その電力当局は、以下の点に関して重要な役割を果たしています。
- 電力価格の算定手法
- 発電価格のフレームワーク
- 市場規制
- 電力法の施行
- PPAの規制
- 規制に関するガイダンス
ベトナム電力グループ（EVN） EVNはベトナムの電力セクターにおいて最も重要な機関の一つであり、多くの系統連系プロジェクトにおいて不可欠な商業パートナーまたはステークホルダーです。
EVN電力取引会社（EVNEPTC） 従来の電力プロジェクトにおいて、EVNEPTCはEVNシステム内で実質的なPPA交渉と電力取引の機能を担っているため、特に重要となります。 外国人投資家は、法人レベルでのEVNだけでなく、問題となっている商業的課題の交渉を実際に担当しているのはどの部門かを理解する必要があります。
国家電力系統・市場運用会社（NSMO） NSMOは以下の点で決定的な役割を果たします。
- 系統運用
- 給電指令
- 市場運用
- 市場の決済
- 国家系統を利用したDPPAの実施 競争的電力市場に参加するプロジェクトにとって、NSMOの役割は根本的なものとなり得ます。
地方当局 関連する省人民委員会および省の各部局は、以下において重要になる場合があります。
- プロジェクトの実施
- 土地
- 地域計画
- 建設
- 環境に関する調整
- 投資手続き
- 地域のインフラ
送配電会社および電力公社 関連する送電または配電事業者は、以下に直接影響する問題を管理している場合があります。
- 系統連系
- 技術設計
- 計量
- 相互接続工事
- 受電・送電開始
7. PPAの背後にいる関係者を把握することで、プロジェクトの実行力は飛躍的に向上する
この点は正しく理解されるべきです。 これは特別扱いを受けるためのものではありません。 以下を知るためのものです。
- 特定の問題について法的な責任を負っているのは誰か
- 技術的な専門知識を持っているのは誰か
- 交渉の権限を持っているのは誰か
- 逸脱事項を承認しなければならないのは誰か
- 規制上の指針を提供しなければならないのは誰か
- ある機関が行動を起こす前に、どの機関に協議しなければならないか
- 責任を持って提案を承認する前に、意思決定者がどのような書類を必要としているか
ベトナムの電力プロジェクトは高度に組織的・制度的です。 投資家は、解決する権限を持たない組織を相手に問題を追求し、数ヶ月を無駄にする可能性があります。 逆に、意思決定の構造を適切にマッピング（可視化）する投資家は、効率性を大幅に向上させることができます。
すべての主要なPPAの課題について、機関別の責任マトリックスを作成することをお勧めします。 例：
| 課題 | 主な窓口機関 |
| PPAの商業交渉 | 関連する電力買電者 / EVNEPTC |
| 発電価格の算定手法 | MOIT / 管轄の電力当局 |
| 系統連系 | 関連する送配電事業者 |
| 給電指令 | NSMO |
| 卸売電力市場 | NSMO / 管轄の市場機関 |
| DPPAの登録 | NSMO および関連当事者 |
| 土地 / プロジェクトの実施 | 地方当局 |
| 環境承認 | 管轄の環境当局 |
正確な役割分担は、プロジェクトごとに確認する必要があります。 この機関マッピングは、正式なPPA交渉が始まる前に行われるべきです。
8. 新たなルール：プロジェクトが完全に形になる前にPPA交渉の準備をする
従来の開発手順は、しばしば次のようになります。 用地 → 投資ライセンス → EPC → PPA → 資金調達
本格的な外国人投資家にとって、これは危険なアプローチになり得ます。 より良いアプローチは次の通りです。 バンカビリティ（融資適格性）から始めて、逆算する。
多額の開発資金を投入する前に、投資家は以下を理解しておくべきです。 「ファイナンシャル・クローズ（資金調達完了）の際、レンダーは何を要求するのか？」 そして、それに応じてプロジェクトを構築します。
コアとなるパッケージには通常、以下のものが含まれます。 PPA ＋ 原料 ＋ 土地 ＋ 系統 ＋ 許可 ＋ EPC ＋ O&M ＋ 保険 ＋ 資金調達 ＋ 投資保護
これらの文書は独立して作成することはできません。 例えば：
- PPAのCOD（商業運転開始日）は、EPCのスケジュールと一致していなければなりません。
- ローンの満期は、プロジェクトと土地の期間に適合していなければなりません。
- 契約解除時の補償は、未返済の債務と連動していなければなりません。
- 原料の確保は、予測される発電量を支えるものでなければなりません。
- 系統の可用性は、財務モデルを裏付けるものでなければなりません。
- 為替リスクは、債務返済にモデル化されていなければなりません。
これらの問題はすべて、最終的にPPAで交差します。
9. バイオマス特有の融資上の課題：原料（フィードストック）
太陽光発電の投資家は燃料供給契約を交渉しません。 バイオマスの投資家は交渉します。 この違いは決定的です。
5年後に燃料が尽きてしまう発電所であれば、20年間のPPAにはほとんど価値がありません。 したがって、外国人投資家は原料に関する厳密なデューデリジェンスを実施しなければなりません。
それは以下を理解することを意味します。
- 年間取扱量
- 競合する用途
- 収集半径
- 輸送コスト
- 季節ごとの供給可能性
- 水分量
- 発熱量
- コンタミネーション（不純物の混入）
- 保管要件
- 価格の上昇
- 代替原料
- 農業の動向
- 気候リスク
- 契約の法的強制力
適切な原料供給契約（Feedstock Supply Agreement）には、以下の事項が明記されている必要があります。
- 最低年間供給量
- 品質仕様
- 納入スケジュール
- 価格設定手法
- エスカレーション（価格の段階的引き上げ）
- 代替対応
- ペナルティ
- 担保・保証
- 不可抗力
- 契約解除
- （適切な場合）レンダーへの譲渡または介入権
数千の小規模な農業サプライヤーに依存するプロジェクトの場合、ディベロッパーは以下を必要とするかもしれません。
- 協同組合
- アグリゲーター（集約業者）
- 収集センター
- 複数の供給契約
- 緩衝用の在庫（バッファ）
- 代替燃料への対応能力
このように、バイオマスのバンカビリティは2つの柱の上に成り立っています。 収益面での「PPA」と、運営コスト面での「原料供給契約」です。 その両方がレンダーを満足させるものでなければなりません。
10. DPPAがバイオマスをさらに魅力的にする
ベトナムのDPPA（直接電力購入契約）制度は、さらなる機会を創出しています。
政令第57/2025/NĐ-CP号は、再生可能エネルギー発電事業者と大口電力使用者との間での直接的な電力購入のための枠組みを確立しました。 重要なのは、国家系統を利用するDPPAの適格対象として、以下を利用する再生可能エネルギー発電事業者が明確にカバーされていることです。 風力、太陽光、またはバイオマスを使用し、設備容量が10 MW以上で、国家系統に接続し、競争的卸売電力市場に直接参加するもの。（EVN）
政府はその後、2026年6月26日付の政令第243/2026/NĐ-CP号により、DPPAおよび再生可能エネルギーの枠組みを改正しました。つまり、現在のプロジェクトは2025年の旧ルールのみに依存するのではなく、改正された2026年の制度を使用して構築されなければなりません。（EVN）
これは外国人投資家にとって決定的な2026年のアップデートです。 したがって、バイオマスプロジェクトには、潜在的に2つの非常に異なるオフテイク（電力引取）モデルが存在することになります。
11. 選択肢1：従来の系統連系型PPA
従来のモデルは依然として非常に重要です。 利点としては以下が挙げられます。
- 確立された電力セクターの契約相手
- 確立された規制構造
- 慣れ親しんだ決済メカニズム
- ベトナムの国家電力システムへの統合
しかし、プロジェクトは依然として、商業的に成り立つ価格と、十分にバンカブルなリスク配分を交渉しなければなりません。 それゆえ、第12号通達が中心的な役割を果たすことになります。 投資家はPPAを受け取った後に単にレビューするべきではありません。 完全に構築されたバンカビリティのポジションを持って交渉に臨むべきです。
12. 選択肢2：企業向けDPPA（直接電力購入契約）
もう一つの選択肢は、DPPA制度の下で大口電力消費者に直接、または契約上リンクした形で供給を行うことです。 これは、以下を求める多国籍企業にとって特に魅力的となる可能性があります。
- 再生可能電力
- 脱炭素化
- ESGコンプライアンス
- スコープ2排出量の削減
- 長期的なエネルギー価格の可視性
- サプライチェーン排出量の削減
バイオマスの場合、産業顧客がバイオマス資源の近くに位置している場合、これは特に強力なモデルとなります。 例えば以下のようなケースです。 精米残渣 → バイオマス発電所 → 産業電力顧客 または： 木材残渣 → コージェネレーション → 電力 ＋ 蒸気 → 製造施設 または： サトウキビのバガス → CHP（熱電併給） → 産業ユーザー ＋ 系統電力
これらのモデルは、同じ燃料源から複数の経済的利益を生み出すことができます。 しかし、DPPAが自動的にバンカビリティを意味するわけではありません。 投資家は以下を分析しなければなりません。
- 企業のオフテイカー（引取者）の信用力
- 電力市場へのエクスポージャー
- ベーシスリスク（価格変動リスク）
- 決済
- 系統利用料金
- 顧客のデフォルト（債務不履行）
- オフテイカーの代替リスク
- 契約解除時の補償
- 担保・保証のアレンジ
- 規制変更
13. 魅力的なプロジェクトは複数の収益源を持つ可能性がある
洗練されたバイオマス投資家は、必ずしも電力販売だけを唯一の収益源と見なすべきではありません。 技術やプロジェクトの構造によっては、収益は以下のものから得られる可能性があります。
- 電力
- 蒸気 / 熱エネルギー
- 廃棄物の処分または処理
- バイオ炭
- 灰またはその他の有用な副産物
- 炭素関連の環境価値（クレジット等）
- 産業の脱炭素化サービス
収益構造が多様化していればいるほど、プロジェクトが一つの売電価格に依存する度合いは低くなります。 しかし、それぞれの収益源は法的かつ契約的に保証されていなければなりません。
14. 巨額の資本を投じる前に外国人投資家が答えるべき10の質問
多額の開発費が発生する前に、少なくとも以下の10の質問に対する明確な答えを得ることをお勧めします。
- そのプロジェクトは、ベトナムの適用される電力開発計画の枠組みに適合しているか？
- 投資および融資の全期間にわたり、土地の権利は確保されているか？
- 債務の全期間にわたり、現実的な価格で十分な原料が確保可能か？
- 系統連系は技術的および商業的に実行可能か？
- 適用される電力価格のフレームワークは何か？
- 第12号通達に基づき、バンカビリティを向上させるためにどの条項を交渉できるか？
- 従来のPPAとDPPAのどちらが商業的に優れているか？
- それぞれの承認、価格設定、系統、およびPPAの問題をコントロールしているのはベトナムのどの機関か？
- 外国人投資家にはどのような投資協定上の保護が適用されるか？
- 契約パッケージ全体で国際的なプロジェクト・ファイナンスを実現できるか？
投資家がこれらの質問に答えられない場合、そのプロジェクトはおそらくまだ投資の準備が整っていません。
15. 紛争が発生する前に国際的な投資保護を検討しなければならない
外国人投資家はまた、取引の初期段階で投資保護の構造化を検討すべきです。 国籍や企業構造によっては、既存の二国間または多国間の投資協定が、特定の政府の行為に対する保護を提供する場合があります。 CPTPP（環太平洋パートナーシップに関する包括的及び先進的な協定）は、適格なCPTPP管轄の投資家にとって特に関連性があります。 欧州の投資家も、引き続きEU・ベトナム投資保護協定の動向を注視すべきです。
重要なのはタイミングです。 協定を活用するための構造化は、紛争が予見される前に行わなければなりません。 紛争がすでに発生した後で、協定の管轄権を得るためだけに再編できると安易に想定することはできません。 したがって、プロジェクトの構築、資金調達、および投資保護は一緒に検討されるべきです。
16. なぜ第12号通達がバイオマスプロジェクト開発において最も価値のあるツールになり得るのか
第12号通達は考え方を変えるものです。 第12号通達以前、外国人投資家はしばしば、法定契約のどの条項が気に入らないかを特定することが主な法務プロセスであるかのように、ベトナムのPPAにアプローチしていました。 それはもはや、最も生産的なアプローチではありません。
より良い問いは次の通りです。 ベトナムの現行の規制フレームワークの下で、私たちが合法的に交渉できる最もバンカブルなPPAとは何か？
この問いは、はるかに洗練された議論への扉を開きます。 それは以下の関係者間の調整を必要とします。
- 投資家
- 法務顧問
- レンダー
- 財務アドバイザー
- 技術アドバイザー
- EPCコントラクター
- 原料の専門家
- 電力買電者
- EVN / EVNEPTC
- MOIT
- NSMO
- 関連する地方当局
第12号通達はその法的な突破口を提供します。 経験豊富なプロジェクト弁護士は、その法的な突破口を、商業的に有用な契約上の保護へと変換しなければなりません。
17. 当社が推奨するPPA交渉戦略
真剣な外国のバイオマスディベロッパーに対し、私たちは5つのステージを通じてPPAにアプローチすることを推奨します。
ステージ1 – バンカビリティ・ギャップ分析 提案されたベトナムのPPAと、想定される国際的なレンダーの要件を比較します。 以下を特定します。
- 決定的なギャップ
- 望ましい改善点
- ベトナム法の制約
- 商業的な代替案
ステージ2 – ステークホルダー・マッピング 各問題を実際に誰がコントロールしているかを特定します。 「政府」という一般的な枠組みでアプローチしてはなりません。 どの問題が以下に属するかを決定します。
- MOIT
- 電力買電者
- EVN / EVNEPTC
- NSMO
- 送配電機関
- 地方当局
- またはその他の管轄機関
ステージ3 – 優先順位付け すべての条項が等しい交渉リソースに値するわけではありません。 資金調達を実際に妨げる可能性のある条項を特定します。 それらを優先すべきです。
ステージ4 – 交渉 修正案を以下とともに提示します。
- 法的根拠
- 資金調達上の理由
- 経済的説明
- 代替案 目的は対立することではありません。 ベトナムの機関が承認でき、かつ国際的なレンダーが融資できる構造を創り出すことです。
ステージ5 – 資金調達との整合性 商業的な原則が合意されたら、PPAが以下と連動していることを確認します。
- 融資関連文書
- EPC契約
- 原料供給契約
- 系統連系
- 土地関連文書
- O&M契約
- 保険 これは、一見小さなドラフトの問題が、数百万ドル規模の経済的影響を及ぼす可能性があるフェーズです。
18. 責任ある意思決定者を知ることはプロジェクトの資産である
外国人投資家は、組織・機関に関する経験の価値を過小評価することがあります。 ベトナムにおいて、電力セクターが実際にどのように機能しているかを理解することは、膨大な時間の節約につながります。
成功するプロジェクトチームは以下を知るべきです。
- 誰と話すべきか
- いつアプローチすべきか
- 彼らがどのような権限を持っているか
- 彼らがどのような情報を必要としているか
- 彼らがどのような懸念を抱く可能性が高いか
- 次の機関が行動を起こす前に、どのような承認が必要か
責任ある担当官や商業的パートナーと専門的な関係を築き、透明性のある対話を維持し、彼らの役割・権限を理解することは、プロジェクトの実行効率を飛躍的に高めることができます。 これは法律の代わりになるものではありません。 複雑なインフラストラクチャー事業において、法律が効果的に実行されるための手段なのです。
結論 – ベトナムのバイオマスにおける機会は本物だが、多くの場合PPAがプロジェクトの成否を決める
ベトナムには資源があります。 ベトナムには電力需要があります。 ベトナムには野心的なバイオマスの目標があります。 現在ベトナムには、近代化された電力フレームワーク、DPPA制度、そして極めて重要なこととして、第12/2025/TT-BCT号通達による、明示的に交渉可能なPPAの枠組みがあります。
外国人投資家にとって、これは大きな機会を意味します。 しかし、勝者は単に最大のバイオマス資源を見つけた者ではありません。 最強のプロジェクトを構築した投資家こそが勝者となるのです。
それは以下を意味します。
- 安定した原料の確保
- 融資可能な土地の権利
- 現実的な系統アクセス
- 適切な資金調達
- 洗練されたDPPAまたは従来のオフテイク戦略
- そして何よりも：バンカブル（融資可能）な電力販売契約（PPA）
したがって、第12号通達は単なる一つの実施規則以上のものとして見なされるべきです。 これは、投資家と電力買電者が、ベトナム法の下で追加のPPA条項を交渉するための法的基盤を生み出しています。
その結果、PPAの準備と交渉の質がこれまで以上に重要になっています。 外国人投資家は、以下の点を明確に理解した上で交渉に臨むべきです。
- レンダーの要件
- ベトナムの規制上の制限
- 価格算定手法
- EVNおよびEVNEPTCの手続き
- NSMOの要件
- 系統の制約
- 地方での承認
- DPPAの選択肢
- そして、各問題に責任を持つ機関の意思決定者
開発プロセスの初期段階から、専門的かつ透明性をもって、PPAの背後にいる人物や機関を知ることは、プロジェクトを構想から交渉へ、交渉から資金調達完了へ、そして資金調達完了から商業運転の成功へと進める見込みを劇的に向上させます。
ベトナムのバイオマスにおける機会は、単に農業残渣を電力に変換することだけではありません。 それは、ベトナムの類まれな再生可能資源を、法的に安全で、商業的に成り立ち、国際的に融資可能なインフラプロジェクトへと変換することなのです。
そして2026年現在、第12号通達とバンカブルなPPAの交渉は、まさにその機会の中心にあります。
上記に関する詳細については、著者であるオリバー・マスマン博士（omassmann@duanemorris.com）までご遠慮なくお問い合わせください。オリバー・マスマン博士は、デュアン・モリス・ベトナムLLCの総支配人を務めています。