Category: Vietnam – General

Quyết định của Việt Nam trong việc khôi phục tham vọng điện hạt nhân đánh dấu một trong những bước phát triển hạ tầng chiến lược quan trọng nhất ở Đông Nam Á trong nhiều thập kỷ qua. Tuy nhiên, nhiều nhà quan sát quốc tế vẫn tiếp tục hiểu sai bản chất thực sự của những gì Hà Nội đang cố gắng đạt được.
Ninh Thuận 2 không chỉ đơn thuần là một dự án nhà máy điện.
Đây là khởi đầu cho nỗ lực của Việt Nam nhằm xây dựng cả một hệ sinh thái hạt nhân quốc gia gần như từ con số 0.
Sự khác biệt này có ý nghĩa then chốt đối với các nhà đầu tư, chính phủ, nhà thầu EPC, cơ quan tín dụng xuất khẩu, quỹ hạ tầng, công ty bảo hiểm, nhà cung cấp công nghệ và các cố vấn pháp lý muốn hiểu rõ quy mô của cơ hội – cũng như độ phức tạp của thách thức.
Dự án không chỉ là việc xây dựng lò phản ứng. Việt Nam phải đồng thời phát triển:
• khung quản trị hạt nhân,
• năng lực quản lý,
• cơ chế giám sát an toàn,
• khả năng hiện đại hóa lưới điện,
• hệ thống ứng phó khẩn cấp,
• chuỗi đào tạo nhân lực,
• hệ sinh thái nội địa hóa,
• cùng với chuyên môn vận hành dài hạn.
Ít quốc gia trong lịch sử hiện đại từng thực hiện một cuộc chuyển đổi thể chế đầy tham vọng như vậy song song với mở rộng công nghiệp.
Và Việt Nam ngày càng cho thấy quyết tâm thực hiện đúng điều đó.
Vì sao Việt Nam quay lại với điện hạt nhân
Việc Việt Nam quay lại với năng lượng hạt nhân cuối cùng được thúc đẩy bởi một vấn đề cốt lõi: an ninh năng lượng.
Quỹ đạo kinh tế của đất nước tiếp tục tạo áp lực lớn lên hệ thống điện quốc gia. Quá trình công nghiệp hóa nhanh chóng, sản xuất chất bán dẫn, hạ tầng trí tuệ nhân tạo, trung tâm dữ liệu, phương tiện điện và ngành công nghiệp nặng định hướng xuất khẩu đều đang thúc đẩy nhu cầu điện với tốc độ khó có thể đáp ứng chỉ bằng các nguồn năng lượng truyền thống.
Mô hình năng lượng truyền thống của Việt Nam ngày càng căng thẳng:
• nguồn khí nội địa đối mặt với hạn chế dài hạn,
• cơ hội mở rộng thủy điện đang thu hẹp,
• tài trợ cho than chịu áp lực quốc tế ngày càng lớn,
• và sự gián đoạn của năng lượng tái tạo tiếp tục thách thức tính ổn định của lưới điện.
Đồng thời, Việt Nam muốn định vị mình là:
• trung tâm sản xuất tiên tiến toàn cầu,
• điểm đến chiến lược cho ngành bán dẫn,
• và nền kinh tế số hàng đầu trong ASEAN.
Những tham vọng này đòi hỏi nguồn điện nền tảng quy mô lớn, đáng tin cậy.
Trong bối cảnh đó, năng lượng hạt nhân ngày càng được nhìn nhận tại Hà Nội không phải như một dự án mang tính ý thức hệ, mà là một nhu cầu công nghiệp chiến lược.
Tại sao Ninh Thuận 2 có ý nghĩa vượt xa việc sản xuất điện
Các nhà đầu tư nước ngoài nên tránh phân tích Ninh Thuận 2 như một dự án hạ tầng thông thường.
Đây đồng thời là:
• một dự án năng lượng,
• một dự án năng lực chủ quyền,
• một bài toán cân bằng địa chính trị,
• một chương trình hiện đại hóa quy định,
• và một sáng kiến chính sách công nghiệp.
Việt Nam phải xây dựng một khung hạt nhân quốc gia gần như từ đầu.
Điều này bao gồm:
• các cơ quan cấp phép hạt nhân,
• giám sát an toàn độc lập,
• năng lực kiểm định kỹ thuật,
• hệ thống an ninh mạng,
• quản trị chu trình nhiên liệu,
• hạ tầng quản lý phóng xạ,
• cùng với nguồn nhân lực kỹ sư chuyên môn cao.
Thách thức vì thế không chỉ mang tính công nghệ, mà còn mang tính thể chế.
Thực tế này giải thích vì sao tiến độ có thể kéo dài hơn so với những tuyên bố chính trị lạc quan ban đầu.
Vị thế ngày càng mạnh của Hàn Quốc
Mặc dù chưa có thông báo chính thức về việc trao thầu cuối cùng, Hàn Quốc ngày càng được xem là một trong những ứng viên mạnh nhất – và có thể là hàng đầu – cho Ninh Thuận 2.
Nhiều yếu tố cấu trúc củng cố nhận định này:
Thứ nhất: Quan hệ giữa Việt Nam và Hàn Quốc đã trở nên vô cùng sâu sắc. Hàn Quốc hiện là một trong những nhà đầu tư, nhà tuyển dụng và đối tác công nghiệp lớn nhất của Việt Nam. Riêng Samsung đã tái định hình căn bản nhiều lĩnh vực trong nền kinh tế sản xuất của Việt Nam. Uy tín công nghiệp của Hàn Quốc tại Việt Nam rất mạnh mẽ.
Thứ hai: Hàn Quốc mang lại một giá trị đặc biệt trong môi trường địa chính trị hiện nay:
công nghệ tiên tiến mà không gây ma sát địa chính trị đáng kể.
Đối với Hà Nội, điều này có ý nghĩa to lớn.
Việt Nam vốn tìm kiếm sự cân bằng chiến lược và thường tránh phụ thuộc quá mức vào một cường quốc duy nhất. Hàn Quốc vì thế là đối tác chính trị thoải mái – công nghệ cao, kỷ luật thương mại và được cả phương Tây lẫn châu Á chấp nhận rộng rãi.
Thứ ba: Năng lực tài chính có thể trở thành yếu tố quyết định.
Các dự án hạt nhân thuộc nhóm đầu tư hạ tầng tốn kém nhất thế giới. Việt Nam phải mở rộng sản xuất điện đồng thời duy trì kỷ luật tài khóa và sự linh hoạt chủ quyền.
Nếu các bên Hàn Quốc có thể cung cấp:
• tài trợ xuất khẩu cạnh tranh,
• cấu trúc trả nợ dài hạn,
• hỗ trợ có bảo lãnh chủ quyền,
• và sự chắc chắn trong triển khai,
thì sức hấp dẫn của Hàn Quốc sẽ tăng lên đáng kể.
Cuối cùng: Uy tín quốc tế của Hàn Quốc trong xuất khẩu hạt nhân đã được củng cố đáng kể trong những năm gần đây, đặc biệt nhờ các dự án thành công ở nước ngoài và danh tiếng toàn cầu của nền tảng APR1400.
Việt Nam đang theo dõi sát sao những diễn biến này.
Thực tế về tiến độ hạt nhân
Thảo luận công khai thường tập trung vào các mốc khánh thành. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần giữ thái độ thực tế.
Ngay cả trong điều kiện thuận lợi nhất, tiến độ hạt nhân của Việt Nam nhiều khả năng sẽ kéo dài hơn một thập kỷ.
Đất nước không chỉ xây dựng lò phản ứng. Việt Nam đang xây dựng:
• năng lực quản lý,
• chuyên môn vận hành,
• niềm tin thể chế,
• cùng với hệ thống quản trị dài hạn.
Điều này cần thời gian.
Các kịch bản lạc quan có thể hướng tới vận hành thương mại ban đầu vào khoảng 2034–2035.
Tuy nhiên, đánh giá thận trọng và thực tế hơn sẽ đặt mốc vận hành ổn định vào khoảng 2036–2040.
Điều này không bất thường đối với các chương trình hạt nhân thế hệ đầu tiên.
Trên toàn cầu, các dự án hạt nhân thường gặp phải:
• điều chỉnh tài chính,
• thách thức trong trình tự hạ tầng,
• chậm trễ cấp phép,
• vấn đề nội địa hóa,
• tắc nghẽn nhân lực,
• cùng với yêu cầu an toàn ngày càng thay đổi.
Việt Nam gần như chắc chắn sẽ tiến hành thận trọng khi bắt đầu triển khai thực sự. Hệ quả chính trị của một chương trình hạt nhân vội vàng hoặc quản lý kém sẽ vô cùng lớn.
Trên thực tế, sự thận trọng có thể trở thành một trong những điểm mạnh lớn nhất của Việt Nam.
Ba thách thức then chốt mà nhà đầu tư phải hiểu
1. Phát triển thể chế và quy định
Thách thức lớn nhất có thể không nằm ở kỹ thuật – mà ở quản trị.
Việt Nam phải xây dựng:
• cơ chế giám sát an toàn có uy tín quốc tế,
• năng lực cấp phép,
• khung ứng phó khẩn cấp,
• cùng với khả năng giám sát vận hành dài hạn.
Hệ sinh thái thể chế này không thể được nhập khẩu trong một sớm một chiều.
2. Hạ tầng lưới điện và truyền tải
Sản xuất điện hạt nhân quy mô lớn đòi hỏi hạ tầng truyền tải tinh vi tương ứng.
Việt Nam phải đồng thời:
• hiện đại hóa lưới điện quốc gia,
• tăng cường hệ thống điều độ,
• cải thiện năng lực truyền tải đường dài.
Nếu không có đầu tư đáng kể vào truyền tải, chỉ riêng công suất phát điện sẽ không thể giải quyết thách thức năng lượng của Việt Nam.
3. Nguồn nhân lực và nội địa hóa
Việt Nam phải đào tạo:
• kỹ sư,
• cán bộ quản lý,
• người vận hành,
• chuyên gia an toàn,
• chuyên gia an ninh mạng,
• cùng với kỹ thuật viên hạt nhân.
Đây có thể trở thành một trong những khía cạnh dài hạn quan trọng nhất của chương trình.
Dự án vì thế không chỉ tạo ra hạ tầng năng lượng – mà còn năng lực công nghiệp.
Cơ hội đầu tư rộng lớn hơn
Các nhà đầu tư tinh vi nên nhận ra rằng cơ hội xung quanh Ninh Thuận 2 vượt xa việc xây dựng lò phản ứng.
Hệ sinh thái rộng lớn hơn có thể tạo ra cơ hội đáng kể trong:
• hạ tầng truyền tải,
• cảng và logistics,
• dịch vụ kỹ thuật,
• tư vấn môi trường,
• tài chính dự án,
• bảo hiểm,
• hệ thống số,
• an ninh mạng,
• nội địa hóa,
• phát triển nguồn nhân lực,
• sản xuất công nghiệp,
• cùng với dịch vụ tư vấn pháp lý và quy định.
Ở nhiều khía cạnh, hệ sinh thái hạt nhân xung quanh có thể trở nên quan trọng về kinh tế ngang bằng với chính các lò phản ứng.
Kế hoạch hành động thực tế cho nhà đầu tư
Đối với các nhà đầu tư đang cân nhắc tham gia vào tương lai hạt nhân của Việt Nam, một số ưu tiên chiến lược ngày càng trở nên quan trọng:
1. Xây dựng quan hệ thể chế dài hạn
Chương trình hạt nhân của Việt Nam sẽ được định hình thông qua sự phối hợp lâu dài giữa chính phủ và các thể chế. Chiến lược giao dịch ngắn hạn khó có thể thành công.
Nhà đầu tư nên tập trung vào:
• sự gắn kết bền vững,
• hợp tác kỹ thuật,
• xây dựng uy tín.
2. Ưu tiên nội địa hóa sớm
Việt Nam ngày càng kỳ vọng các dự án chiến lược sẽ đóng góp vào việc xây dựng năng lực trong nước.
Kế hoạch nội địa hóa nên bao gồm:
• đào tạo nguồn nhân lực,
• chuyển giao công nghệ,
• tích hợp nhà cung cấp nội địa,
• quan hệ đối tác giáo dục.
3. Tập trung vào hiểu biết quy định
Các dự án hạt nhân đòi hỏi sự tương tác với nhiều tầng lớp chính quyền và cơ quan giám sát.
Việc lập bản đồ pháp lý và quy định sớm sẽ rất cần thiết, đặc biệt liên quan đến:
• cấp phép,
• sử dụng đất,
• phê duyệt môi trường,
• tích hợp truyền tải,
• tuân thủ an toàn.
4. Chuẩn bị cho tiến độ dài hạn
Đây không phải là môi trường đầu tư ngắn hạn.
Nhà đầu tư nên cấu trúc sự tham gia với:
• kỷ luật vốn dài hạn,
• chiến lược triển khai theo giai đoạn,
• giả định thực tế về trình tự dự án.
Kết luận
Việc hồi sinh điện hạt nhân của Việt Nam không chỉ đơn thuần là sự trở lại của một dự án năng lượng. Đây là khởi đầu của một cuộc chuyển đổi công nghiệp quốc gia.
Ninh Thuận 2 đại diện cho nỗ lực của Việt Nam nhằm xây dựng:
• năng lực hạt nhân có chủ quyền,
• kiến trúc năng lượng hiện đại hóa,
• cùng với hệ sinh thái công nghiệp dài hạn gần như từ con số 0.
Quá trình này nhiều khả năng sẽ:
• diễn ra chậm hơn so với các tiêu đề chính trị,
• đòi hỏi thể chế khắt khe,
• và vô cùng phức tạp.
Tuy nhiên, định hướng chiến lược ngày càng trở nên rõ ràng.
Đối với các nhà đầu tư có sự kiên nhẫn, tinh tế và tầm nhìn dài hạn, chương trình hạt nhân của Việt Nam có thể trở thành một trong những cơ hội hạ tầng và công nghiệp mang tính định hình ở châu Á trong nhiều thập kỷ tới.
Và đối với chính Việt Nam, Ninh Thuận 2 có thể chứng minh rằng nó không chỉ là một nhà máy điện.
Nó có thể trở thành nền tảng cho một kỷ nguyên hoàn toàn mới về năng lực công nghiệp quốc gia.
Duane Morris Vietnam sẵn sàng đóng vai trò là cố vấn pháp lý tại Việt Nam cho dự án mang tính bước ngoặt này. Mọi yêu cầu xin vui lòng liên hệ TS. Oliver Massmann tại omassmann@duanemorris.com.

Die Entscheidung Vietnams, seine nuklearen Energieambitionen wiederzubeleben, markiert eine der bedeutendsten strategischen Infrastrukturentwicklungen in Südostasien seit Jahrzehnten. Dennoch missverstehen viele internationale Beobachter weiterhin die wahre Natur dessen, was Hanoi nun zu erreichen versucht.
Ninh Thuan 2 ist nicht einfach nur ein Kraftwerksprojekt.
Es ist der Beginn von Vietnams Versuch, ein gesamtes nationales nukleares Ökosystem nahezu von Grund auf aufzubauen.
Diese Unterscheidung ist entscheidend für Investoren, Regierungen, EPC Auftragnehmer, Exportkreditagenturen, Infrastrukturfonds, Versicherer, Technologieanbieter und Rechtsberater, die das Ausmaß der Chance – und die Komplexität der Herausforderung – verstehen wollen.
Das Projekt geht weit über den Bau von Reaktoren hinaus. Vietnam muss gleichzeitig entwickeln:
• nukleare Governance Rahmenwerke,
• regulatorische Kapazitäten,
• Sicherheitsaufsichtsmechanismen,
• Fähigkeiten zur Netzmodernisierung,
• Notfallreaktionssysteme,
• Ausbildungsprogramme für Fachkräfte,
• Lokalisierungsökosysteme,
• sowie langfristige Betriebskompetenz.
Nur wenige Länder in der modernen Geschichte haben eine derart ehrgeizige institutionelle Transformation parallel zu industrieller Expansion unternommen.
Und doch scheint Vietnam zunehmend entschlossen, genau das zu tun.
Warum Vietnam zur Kernenergie zurückkehrt
Die Rückkehr Vietnams zur Kernenergie wird letztlich von einem übergeordneten Thema bestimmt: Energiesicherheit.
Die wirtschaftliche Entwicklung des Landes setzt das nationale Stromsystem unter außergewöhnlichen Druck. Rasante Industrialisierung, Halbleiterfertigung, KI Infrastruktur, Datenzentren, Elektromobilität und exportorientierte Schwerindustrie treiben den Strombedarf in einem Tempo voran, das mit traditionellen Energiequellen allein schwer zu decken ist.
Vietnams historisches Energiemodell gerät zunehmend unter Spannung:
• die heimischen Gasressourcen sind langfristig begrenzt,
• die Möglichkeiten zur Wasserkrafterweiterung verengen sich,
• die Kohlefinanzierung steht unter wachsendem internationalen Druck,
• und die Unbeständigkeit erneuerbarer Energien bleibt eine Herausforderung für die Netzstabilität.
Gleichzeitig will sich Vietnam positionieren als:
• globales Zentrum für fortgeschrittene Fertigung,
• strategischer Standort für Halbleiter,
• sowie führende digitale Wirtschaft innerhalb der ASEAN.
Solche Ambitionen erfordern verlässliche, großskalige Grundlaststromerzeugung.
In diesem Kontext wird Kernenergie in Hanoi zunehmend nicht als ideologisches Projekt, sondern als strategische industrielle Notwendigkeit betrachtet.
Warum Ninh Thuan 2 weit über die Stromerzeugung hinaus von Bedeutung ist
Ausländische Investoren sollten der Versuchung widerstehen, Ninh Thuan 2 als ein konventionelles Infrastrukturprojekt zu analysieren.
Es handelt sich gleichzeitig um:
• ein Energieprojekt,
• ein Projekt zur Stärkung staatlicher Fähigkeiten,
• eine geopolitische Balanceübung,
• ein Programm zur Modernisierung der Regulierung,
• und eine industriepolitische Initiative.
Vietnam muss faktisch ein nationales Nuklearrahmenwerk nahezu von Grund auf aufbauen.
Dies umfasst:
• nukleare Genehmigungsinstitutionen,
• unabhängige Sicherheitsaufsicht,
• technische Inspektionskapazitäten,
• Cybersicherheitssysteme,
• Governance des Brennstoffkreislaufs,
• Infrastruktur für Strahlungsmanagement,
• sowie hoch spezialisierte Ingenieurkompetenz.
Die Herausforderung ist daher nicht nur technologisch, sondern auch institutionell.
Diese Realität erklärt, warum Zeitpläne letztlich länger ausfallen könnten, als optimistische politische Ankündigungen zunächst vermuten lassen.
Südkoreas zunehmend starke Position
Obwohl bisher keine endgültige Vergabe offiziell bekanntgegeben wurde, scheint Südkorea zunehmend zu den stärksten – und möglicherweise führenden – Kandidaten für Ninh Thuan 2 zu gehören.
Mehrere strukturelle Gegebenheiten stützen diese Einschätzung:
Erstens: Die Beziehung Vietnams zu Südkorea ist außerordentlich tief geworden. Korea zählt inzwischen zu den größten Investoren, Arbeitgebern und Industriepartnern Vietnams. Samsung allein hat wesentliche Teile der vietnamesischen Fertigungswirtschaft grundlegend umgestaltet. Die industrielle Glaubwürdigkeit Koreas in Vietnam ist außergewöhnlich stark.
Zweitens: Südkorea bietet in der heutigen geopolitischen Umgebung etwas äußerst Wertvolles:
fortschrittliche Technologie ohne erhebliche geopolitische Reibungen.
Für Hanoi ist dies von enormer Bedeutung. Vietnam strebt traditionell strategische Balance an und vermeidet im Allgemeinen eine übermäßige Abhängigkeit von einer einzelnen Großmacht. Korea stellt daher einen politisch komfortablen Partner dar – technologisch hochentwickelt, kommerziell diszipliniert und sowohl für westliche als auch asiatische Akteure weitgehend akzeptabel.
Drittens: Die Finanzierungskapazität könnte sich letztlich als entscheidend erweisen.
Nuklearprojekte gehören zu den kapitalintensivsten Infrastrukturinvestitionen weltweit. Vietnam muss die Stromerzeugung ausbauen und gleichzeitig fiskalische Disziplin und staatliche Flexibilität wahren.
Wenn koreanische Akteure bieten können:
• wettbewerbsfähige Exportfinanzierung,
• langfristige Rückzahlungsstrukturen,
• staatlich abgesicherte Unterstützung,
• und Umsetzungssicherheit,
dann steigt die Attraktivität Koreas erheblich.
Schließlich: Die internationale Glaubwürdigkeit Südkoreas im Nuklearexport hat sich in den letzten Jahren materiell gestärkt – insbesondere durch erfolgreiche Auslandsprojekte und den weltweiten Ruf der APR1400 Plattform.
Vietnam beobachtet diese Entwicklungen sehr genau.
Die Realität nuklearer Zeitpläne
Die öffentliche Diskussion konzentriert sich oft auf Schlagzeilen zu Inbetriebnahmedaten. Investoren sollten jedoch realistisch bleiben.
Selbst unter sehr günstigen Umständen wird sich Vietnams Nuklearzeitplan wahrscheinlich über mehr als ein Jahrzehnt erstrecken.
Das Land baut nicht nur Reaktoren. Es errichtet gleichzeitig:
• regulatorische Kapazitäten,
• betriebliche Expertise,
• institutionelles Vertrauen,
• sowie langfristige Governance Systeme.
Dies benötigt Zeit.
Optimistische Szenarien könnten den Beginn des kommerziellen Betriebs um 2034–2035 anvisieren.
Eine konservativere und realistischere Einschätzung sieht einen stabilen kommerziellen Betrieb jedoch eher zwischen 2036–2040.
Dies ist für Erstgenerations Nuklearprogramme nicht ungewöhnlich.
Weltweit stoßen Nuklearprojekte häufig auf:
• Finanzierungsanpassungen,
• Herausforderungen bei der Infrastrukturabfolge,
• Genehmigungsverzögerungen,
• Lokalisierungsprobleme,
• Engpässe bei Fachkräften,
• sowie sich weiterentwickelnde Sicherheitsanforderungen.
Vietnam wird mit hoher Wahrscheinlichkeit vorsichtig vorgehen, sobald die Umsetzung ernsthaft beginnt. Die politischen Folgen eines übereilten oder schlecht gemanagten Nuklearprogramms wären enorm.
In Wirklichkeit könnte Vorsicht zu einer der größten Stärken Vietnams werden.
Die drei entscheidenden Herausforderungen für Investoren
1. Regulierung und institutionelle Entwicklung
Die größte Herausforderung liegt möglicherweise nicht in der Technik – sondern in der Governance.
Vietnam muss entwickeln:
• international glaubwürdige Sicherheitsaufsicht,
• Genehmigungskompetenz,
• Rahmenwerke für Notfallvorsorge,
• sowie langfristige Betriebskontrollfähigkeit.
Dieses institutionelle Ökosystem lässt sich nicht über Nacht importieren.
2. Netzinfrastruktur und Übertragung
Großskalige Nuklearerzeugung erfordert ebenso anspruchsvolle Übertragungsinfrastruktur.
Vietnam muss gleichzeitig:
• das nationale Netz modernisieren,
• Leitsysteme stärken,
• sowie die Fernübertragungskapazität verbessern.
Ohne substanzielle Investitionen in die Übertragung kann allein die Erzeugungskapazität Vietnams Energieproblem nicht lösen.
3. Humankapital und Lokalisierung
Vietnam muss ausbilden:
• Ingenieure,
• Regulierer,
• Operatoren,
• Sicherheitsspezialisten,
• Cybersicherheitsexperten,
• sowie Nukleartechniker.
Dies könnte sich letztlich als eine der wichtigsten langfristigen Dimensionen des Programms erweisen.
Das Projekt schafft daher nicht nur Energieinfrastruktur – sondern auch industrielle Fähigkeiten.
Die breitere Investitionschance
Erfahrene Investoren sollten erkennen, dass die Chancen rund um Ninh Thuan 2 weit über den Reaktorbau hinausgehen.
Das breitere Ökosystem kann erhebliche Möglichkeiten schaffen in:
• Übertragungsinfrastruktur,
• Häfen und Logistik,
• Ingenieurdienstleistungen,
• Umweltberatung,
• Projektfinanzierung,
• Versicherung,
• digitale Systeme,
• Cybersicherheit,
• Lokalisierung,
• Arbeitskräfteentwicklung,
• industrieller Fertigung,
• sowie regulatorischer Beratung.
In vielerlei Hinsicht könnte das umgebende Nuklearökosystem wirtschaftlich ebenso wichtig werden wie die Reaktoren selbst.
Ein realistischer Aktionsplan für Investoren
1. Langfristige institutionelle Beziehungen aufbauen
Vietnams Nuklearprogramm wird durch langfristige staatliche und institutionelle Koordination geprägt. Kurzfristige Transaktionsstrategien werden kaum erfolgreich sein.
Investoren sollten sich konzentrieren auf:
• dauerhafte Einbindung,
• technische Kooperation,
• und Glaubwürdigkeitsaufbau.
2. Lokalisierung früh priorisieren
Vietnam erwartet zunehmend, dass strategische Projekte zum Aufbau inländischer Fähigkeiten beitragen.
Lokalisierungspläne sollten beinhalten:
• Ausbildung von Arbeitskräften,
• Technologietransfer,
• Integration lokaler Zulieferer,
• Bildungspartnerschaften.
3. Fokus auf regulatorisches Verständnis
Nuklearprojekte erfordern Interaktion mit mehreren Regierungsebenen und Aufsichtsbehörden.
Frühes rechtliches und regulatorisches Mapping ist entscheidend, insbesondere in Bezug auf:
• Genehmigungen,
• Flächennutzung,
• Umweltbewilligungen,
• Netzintegration,
• Sicherheitskonformität.
4. Vorbereitung auf lange Zeitpläne
Dies ist kein kurzfristiges Investitionsumfeld.
Investoren sollten ihre Teilnahme strukturieren mit:
• langfristiger Kapitaldisziplin,
• phasenweisen Umsetzungsstrategien,
• realistischen Annahmen zur Projektabfolge.
Schlussfolgerung
Die Wiederbelebung der Kernenergie in Vietnam ist nicht einfach die Rückkehr eines Energieprojekts. Sie ist der Beginn einer nationalen industriellen Transformation.
Ninh Thuan 2 stellt den Versuch Vietnams dar, aufzubauen:
• eine souveräne nukleare Fähigkeit,
• eine modernisierte Energiearchitektur,
• sowie ein langfristiges industrielles Ökosystem nahezu von Grund auf.
Der Prozess wird wahrscheinlich:
• langsamer verlaufen als politische Schlagzeilen vermuten lassen,
• institutionell anspruchsvoll,
• und hochkomplex sein.
Doch die strategische Richtung erscheint zunehmend klar. Für Investoren mit Geduld, Raffinesse und langfristiger Vision könnte Vietnams Nuklearprogramm letztlich zu einer der prägenden Infrastruktur und Industriechancen Asiens in den kommenden Jahrzehnten werden.
Und für Vietnam selbst könnte Ninh Thuan 2 weit mehr sein als ein Kraftwerk.
Es könnte das Fundament einer völlig neuen Ära nationaler industrieller Fähigkeiten werden.
Duane Morris Vietnam steht bereit, als vietnamesischer Rechtsberater bei diesem wegweisenden Projekt zu dienen. Für Anfragen wenden Sie sich bitte an Dr. Oliver Massmann unter omassmann@duanemorris.com.

Vietnam’s decision to revive its nuclear power ambitions marks one of the most significant strategic infrastructure developments in Southeast Asia in decades. Yet many international observers continue to misunderstand the true nature of what Hanoi is now attempting to achieve.
Ninh Thuan 2 is not simply a power plant project.
It is the beginning of Vietnam’s attempt to create an entire national nuclear ecosystem almost from scratch.
This distinction is critical for investors, governments, EPC contractors, export credit agencies, infrastructure funds, insurers, technology providers, and legal advisors seeking to understand the magnitude of the opportunity—and the complexity of the challenge.
The project is not merely about constructing reactors. Vietnam must simultaneously develop:
• nuclear governance frameworks,
• regulatory capacity,
• safety oversight mechanisms,
• grid modernization capability,
• emergency response systems,
• workforce training pipelines,
• localization ecosystems,
• and long-term operational expertise.
Few countries in modern history have undertaken such an ambitious institutional transformation in parallel with industrial expansion.
And yet Vietnam increasingly appears determined to do exactly that.
Why Vietnam Is Returning to Nuclear Power
Vietnam’s return to nuclear energy is ultimately driven by one overriding issue: energy security.
The country’s economic trajectory continues to place extraordinary pressure on the national power system. Rapid industrialization, semiconductor manufacturing, AI infrastructure, data centers, electric mobility, and export-oriented heavy industry are all accelerating electricity demand at a pace difficult to satisfy through traditional energy sources alone.
Vietnam’s historical power model is becoming increasingly strained:
• domestic gas resources face long-term constraints,
• hydropower expansion opportunities are narrowing,
• coal financing is under growing international pressure,
• and renewable energy intermittency continues to challenge grid stability.
At the same time, Vietnam seeks to position itself as:
• a global advanced manufacturing hub,
• a strategic semiconductor destination,
• and a leading digital economy within ASEAN.
Such ambitions require reliable, large-scale baseload power generation.
In this context, nuclear energy is increasingly viewed in Hanoi not as an ideological project, but as a strategic industrial necessity.
Why Ninh Thuan 2 Matters Far Beyond Electricity Generation
Foreign investors should resist the temptation to analyze Ninh Thuan 2 as a conventional infrastructure project.
This is simultaneously:
• an energy project,
• a sovereign capability project,
• a geopolitical balancing exercise,
• a regulatory modernization programme,
• and an industrial policy initiative.
Vietnam must effectively build a national nuclear framework almost from the ground up.
This includes:
• nuclear licensing institutions,
• independent safety oversight,
• technical inspection capability,
• cybersecurity systems,
• fuel-cycle governance,
• radiation management infrastructure,
• and highly specialized engineering talent.
The challenge is therefore not only technological. It is institutional.
This reality explains why timelines may ultimately prove longer than optimistic political announcements initially suggest.
South Korea’s Increasingly Strong Position
Although no formal final award has yet been announced publicly, South Korea increasingly appears to be among the strongest—and perhaps leading—candidates for Ninh Thuan 2.
Several structural realities support this assessment.
First, Vietnam’s relationship with South Korea has become extraordinarily deep. Korea is now one of Vietnam’s largest investors, employers, and industrial partners. Samsung alone fundamentally reshaped significant portions of Vietnam’s manufacturing economy. Korean industrial credibility in Vietnam is exceptionally strong.
Second, South Korea offers something highly valuable in today’s geopolitical environment:
advanced technology without significant geopolitical friction.
For Hanoi, this matters enormously.
Vietnam traditionally seeks strategic balance and generally avoids overdependence on any single major power. Korea therefore represents a politically comfortable partner—technologically sophisticated, commercially disciplined, and broadly acceptable to both Western and Asian stakeholders.
Third, financing capability may ultimately prove decisive.
Nuclear projects are among the most capital-intensive infrastructure investments in the world. Vietnam must expand electricity generation while simultaneously maintaining fiscal discipline and sovereign flexibility.
If Korean stakeholders can provide:
• competitive export financing,
• long-term repayment structures,
• sovereign-backed support,
• and implementation certainty,
then Korea’s attractiveness increases substantially.
Finally, Korea’s international nuclear export credibility has strengthened materially in recent years, particularly through successful overseas project execution and the global reputation of the APR1400 platform.
Vietnam is observing these developments carefully.
The Reality of Nuclear Timelines
Public discussion often focuses on headline commissioning dates. However, investors should remain realistic.
Even under highly favorable circumstances, Vietnam’s nuclear timeline will likely extend over more than a decade.
The country is not merely constructing reactors. It is building:
• regulatory capability,
• operational expertise,
• institutional confidence,
• and long-term governance systems.
This takes time.
Optimistic scenarios may target initial commercial operation around 2034–2035.
However, a more conservative and realistic assessment likely places stable commercial operation closer to:
2036–2040.
This is not unusual for first-generation nuclear programmes.
Globally, nuclear projects frequently encounter:
• financing adjustments,
• infrastructure sequencing challenges,
• licensing delays,
• localization issues,
• workforce bottlenecks,
• and evolving safety requirements.
Vietnam will almost certainly proceed cautiously once implementation begins in earnest. The political consequences of a rushed or poorly managed nuclear programme would be enormous.
In reality, caution may become one of Vietnam’s greatest strengths.
The Three Critical Challenges Investors Must Understand
1. Regulatory and Institutional Development
The greatest challenge may not be engineering—but governance.
Vietnam must develop:
• internationally credible safety oversight,
• licensing expertise,
• emergency preparedness frameworks,
• and long-term operational supervision capability.
This institutional ecosystem cannot be imported overnight.
2. Grid Infrastructure and Transmission
Large-scale nuclear generation requires equally sophisticated transmission infrastructure.
Vietnam must simultaneously:
• modernize the national grid,
• strengthen dispatch systems,
• and improve long-distance transmission capability.
Without substantial transmission investment, generation capacity alone cannot solve Vietnam’s energy challenge.
3. Human Capital and Localization
Vietnam must train:
• engineers,
• regulators,
• operators,
• safety specialists,
• cybersecurity experts,
• and nuclear technicians.
This may ultimately become one of the most important long-term dimensions of the programme.
The project therefore creates not only energy infrastructure—but industrial capability.
The Broader Investment Opportunity
Sophisticated investors should recognize that the opportunity surrounding Ninh Thuan 2 extends far beyond reactor construction itself.
The broader ecosystem may generate substantial opportunities in:
• transmission infrastructure,
• ports and logistics,
• engineering services,
• environmental consulting,
• project finance,
• insurance,
• digital systems,
• cybersecurity,
• localization,
• workforce development,
• industrial manufacturing,
• and regulatory advisory services.
In many respects:
the surrounding nuclear ecosystem may become economically as important as the reactors themselves.
A Realistic Action Plan for Investors
For investors considering participation in Vietnam’s nuclear future, several strategic priorities are becoming increasingly important.
1. Build Long-Term Institutional Relationships
Vietnam’s nuclear programme will be shaped through long-term governmental and institutional coordination. Short-term transactional strategies are unlikely to succeed.
Investors should focus on:
• sustained engagement,
• technical cooperation,
• and credibility-building.
2. Prioritize Localization Early
Vietnam increasingly expects strategic projects to contribute to domestic capability building.
Localization plans should include:
• workforce training,
• technology transfer,
• local supplier integration,
• and educational partnerships.
3. Focus on Regulatory Understanding
Nuclear projects require interaction with multiple layers of government and regulatory oversight.
Early legal and regulatory mapping will be essential, particularly concerning:
• licensing,
• land use,
• environmental approvals,
• transmission integration,
• and safety compliance.
4. Prepare for Long Timelines
This is not a short-cycle investment environment.
Investors should structure participation with:
• long-term capital discipline,
• phased implementation strategies,
• and realistic assumptions regarding project sequencing.
Conclusion
Vietnam’s revival of nuclear power is not simply the return of an energy project. It is the beginning of a national industrial transformation.
Ninh Thuan 2 represents Vietnam’s attempt to create:
• a sovereign nuclear capability,
• a modernized energy architecture,
• and a long-term industrial ecosystem almost from scratch.
The process will likely be:
• slower than political headlines suggest,
• institutionally demanding,
• and highly complex.
But the strategic direction now appears increasingly clear.
For investors with patience, sophistication, and long-term vision, Vietnam’s nuclear programme may ultimately become one of the defining infrastructure and industrial opportunities in Asia over the coming decades.
And for Vietnam itself, Ninh Thuan 2 may prove to be far more than a power plant.
It may become the foundation of an entirely new era of national industrial capability.
***
Duane Morris Vietnam stands ready to serve as Vietnamese legal counsel on this landmark project. For enquiries, please contact Dr. Oliver Massmann at omassmann@duanemorris.com.

Frage: Was ist derzeit das am meisten unterschätzte Risiko für ausländische Betreiber von Rechenzentren in Vietnam?

OM: Ich bin der Ansicht, dass die am meisten unterschätzten Risiken für ausländische Betreiber von Rechenzentren in Vietnam im Jahr 2026 die „System Security Level 4“-Falle sowie die praktischen Aspekte der Hardware-Wartung sind.
Nach dem Gesetz über die digitale Technologieindustrie (DTI-Gesetz) und dem Cybersicherheitsgesetz 2025 werden Rechenzentren, die kritische Infrastruktur oder bedeutende Finanz-/digitale Vermögensdaten hosten, häufig in die Sicherheitsstufe 4 für Informationssysteme eingestuft. Stufe 4 verlangt Null-Ausfallzeiten, nahtlose Backups und lokalisierte Kontrolle. Die meisten globalen Hyperscale-Modelle stützen sich auf regionale „Cloud HSMs“ oder zentrale Hubs (wie Singapur). Die Übernahme einer standardisierten globalen Architektur kann es daher unmöglich machen, die Anforderungen der Stufe 4 zu erfüllen, die vorschreibt, dass ein Ausfall die nationale Sicherheit nicht beeinträchtigen darf. Ausländische Betreiber unterschätzen oft die Kosten für den Aufbau dieser spezifischen, hochredundanten lokalen Architektur von Grund auf. Es ist entscheidend, dass ausländische Investoren die Klassifizierung nach vietnamesischem Recht genau kennen, um die Risiken klar zu verstehen.
Darüber hinaus hat das Ministerium für öffentliche Sicherheit nach den geltenden Vorschriften die Befugnis, Hardware physisch zu inspizieren und die Datensouveränität zu überprüfen. Viele ausländische Betreiber verwenden proprietäre „Black-Box“-Hardware oder modulare Rechenzentrumsdesigns. Wenn das Ministerium eine physische Prüfung der Verschlüsselungsmodule oder der Serverarchitektur verlangt, um sicherzustellen, dass keine „Hintertüren“ existieren oder dass Daten nicht illegal ins Ausland gespiegelt wurden, steht der Betreiber vor der Wahl: globale Sicherheitsprotokolle kompromittieren oder eine Lizenzsperre riskieren.
Zudem hat Vietnam vorgeschrieben, dass die Energieeffizienzkennzahl (Power Usage Effectiveness, PUE) bis 2030 unter 1,3 liegen muss – ein äußerst ehrgeiziges Ziel angesichts des tropischen Klimas des Landes. Zwar wurde das Rahmenwerk für direkte Strombezugsverträge (Direct Power Purchase Agreement, DPPA) eingeführt, um die Beschaffung von sauberer Energie zu ermöglichen, doch die Netzinfrastruktur und die Vorschriften zum DPPA hinken noch hinterher. Betreiber könnten sich in einer „Green Trap“ wiederfinden: gesetzlich verpflichtet, niedrige PUE-Werte und hohe Ziele für erneuerbare Energien zu erreichen, um ESG-Anforderungen und die Anreize des Investitionsgesetzes 2025 zu erfüllen, aber physisch nicht in der Lage, eine stabile, durchgehende grüne Last ohne massive, nicht eingeplante Investitionen in lokale Batteriespeicher (BESS) sicherzustellen. Ein bankfähiges Direct Power Purchase Agreement ist für ausländische Investoren notwendig, um sowohl internationalen Finanzstandards als auch den Vorschriften Vietnams gerecht zu werden.
Für weitere Informationen wenden Sie sich bitte an den Autor Dr. Oliver Massmann unter omassmann@duanemorris.com. Dr. Oliver Massmann ist Generaldirektor von Duane Morris Vietnam LLC.

Q: What’s the most underestimated risk for foreign data center operators entering Vietnam right now?
OM: I believe that the most underestimated risks for foreign data center operators in Vietnam in 2026 is the “System Security Level 4” trap and the practicalities of hardware maintenance.

Under the Law on Digital Technology Industry (DTI Law) and the 2025 Cybersecurity Law, data centers hosting critical infrastructure or significant financial/digital asset data are often pushed into Level 4 Information System Security. Level 4 requires zero-downtime, seamless backup and localized control. Most global hyperscale models rely on regional “Cloud HSMs” or central hubs (like Singapore). Thus, adopting a standard global architecture may make it impossible to meet the Level 4 mandate, which requires that failure must not impact national security. Foreign operators often underestimate the cost of building this specific, highly redundant local architecture from scratch. It is important that foreign investors are well aware of the classification under the laws of Vietnam to understand the risks clearly.

Further, according to the prevailing regulations, the Ministry of Public Security has the authority to physically inspect hardware and verify data sovereignty. Many foreign operators utilize proprietary, “black-box” hardware or modular data center designs. If the Ministry requires a physical audit of the encryption modules or server architecture to ensure no “backdoors” exist or to verify data hasn’t been mirrored abroad illegally, the operator faces a choice: compromise global security protocols or face license suspension.

Moreover, Vietnam has set a mandatory Power Usage Effectiveness (PUE) below 1.3 by 2030, which is extremely aggressive given the country’s tropical climate. While the Direct Power Purchase Agreement (DPPA) framework was launched to allow clean energy sourcing, the grid infrastructure and the regulations on DPPA are still catching up. Operators may find themselves in a “Green Trap”: legally required to meet low PUE and high green-energy targets to satisfy ESG and Law on Investment 2025 incentives, but physically unable to secure a stable, 24/7 green-load without massive, unbudgeted investments in local battery storage (BESS). A bankable Direct Power Purchase Agreement is what foreign investors need to meet international finance standards as well as the regulations of Vietnam.

For more information on the above, please do not hesitate to contact the author Dr. Oliver Massmann under omassmann@duanemorris.com. Dr. Oliver Massmann is the General Director of Duane Morris Vietnam LLC.

Die Staatsbank von Vietnam (Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, SBV) ist die Zentralbank Vietnams. Sie ist ein Ministerium auf Regierungsebene. Der SBV-Gouverneur ist Mitglied des Kabinetts. Der Premierminister und das Parlament Vietnams (Nationale Versammlung) nominieren gemeinsam den Gouverneur der SBV. Die Hauptaufgaben der SBV sind:
• Unterstützung der monetären Stabilität und Umsetzung der Geldpolitik.
• Unterstützung der institutionellen Stabilität und Beaufsichtigung von Finanzinstituten.
• Unterstützung von Bankeinrichtungen und Empfehlung wirtschaftspolitischer Maßnahmen an die Regierung.
• Unterstützung von Bankeinrichtungen für Finanzinstitute.
• Verwaltung der Devisenreserven des Landes.
• Verwaltung des Devisen- und Goldhandels.
• Verwaltung der Kreditaufnahme und Rückzahlung ausländischer Kredite, der Kreditvergabe an ausländische Parteien und der Rückforderung ausländischer Schulden.
• Druck und Ausgabe von Banknoten.
• Beaufsichtigung sämtlicher Aktivitäten kommerzieller Banken in Vietnam.
• Kreditvergabe staatlicher Mittel an Geschäftsbanken.
• Gemeinsame Emission von Staatsanleihen und staatlich garantierten Anleihen mit dem Finanzministerium.
• Tätigkeit als Agentur für die Staatskasse bei der Organisation von Ausschreibungen sowie bei der Emission, Hinterlegung und Zahlung von Schatzanleihen und -wechseln.
• Wahrnehmung weiterer Aufgaben im Bereich des Geld- und Devisenmanagements.
1990 wurde das Bankensystem reorganisiert. Dieser Prozess führte zur Trennung der SBV von anderen Geschäftsbanken und markierte den Beginn der Gründung des privaten Bankensektors. Eine kleine Anzahl großer staatlicher Geschäftsbanken dominiert weiterhin den Bankensektor Vietnams.
Nach öffentlich zugänglichen Informationen belaufen sich die staatlichen Eigentumsanteile an den vier größten staatlichen Geschäftsbanken derzeit auf:
(i) 80,9 % bei BIDV;
(ii) 74,8 % bei Vietcombank;
(iii) 64,46 % bei Vietinbank;
(iv) 100 % bei Agribank.
Beschränkungen für ausländisches Eigentum an vietnamesischen Kreditinstituten
Am 3. Januar 2014 verabschiedete die Regierung das Dekret Nr. 01/2014/ND-CP über den Erwerb von Anteilen an vietnamesischen Kreditinstituten durch ausländische Investoren. Das Dekret trat am 20. Februar 2014 in Kraft. Später, am 18. März 2025, erließ die Regierung das Dekret Nr. 69/2025/ND-CP zur Änderung bestimmter Bestimmungen des Dekrets 01 über den Erwerb von Anteilen durch ausländische Investoren. Dekret 69 trat am 19. Mai 2025 in Kraft.
Nach Dekret 01 können folgende vietnamesische Kreditinstitute Aktien anbieten:
• Aktiengesellschaftlich organisierte Kreditinstitute (einschließlich Geschäftsbanken, Finanzgesellschaften und Finanzleasinggesellschaften in Aktiengesellschaftsform);
• Kreditinstitute, die ihre Rechtsform von einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung in eine Aktiengesellschaft umwandeln.
Ausländische Investoren umfassen ausländische Organisationen und Einzelpersonen. Organisationen sind:
• Organisationen, die nach dem Recht eines ausländischen Staates gegründet wurden und in Vietnam investieren und Geschäfte betreiben;
• Organisationen, geschlossene Fonds, Mitgliederfonds oder Wertpapierinvestmentgesellschaften, die in Vietnam gegründet wurden und deren ausländischer Kapitalanteil über 49 % liegt.
Eine ausländische Einzelperson ist jede Person mit ausländischer Staatsangehörigkeit.
Dekret 01 definiert, dass Aktienbesitz sowohl direkten als auch indirekten Besitz umfasst, ohne den Umfang klar zu erläutern.
Wenn der Erwerb von Anteilen durch einen ausländischen Investor zu einem Anteil von weniger als 5 % des Grundkapitals eines vietnamesischen Kreditinstituts führt, ist keine vorherige Genehmigung der SBV erforderlich. In allen anderen Fällen ist eine Genehmigung notwendig.
• Der Anteil eines einzelnen ausländischen Investors darf 5 % des Grundkapitals eines Kreditinstituts nicht überschreiten.
• Der Anteil einer ausländischen Organisation darf 15 % nicht überschreiten.
• Organisationen mit mindestens 10 % Anteil dürfen ihre Beteiligung drei Jahre lang nicht übertragen.
• Strategische ausländische Investoren dürfen maximal 20 % halten und ihre Anteile fünf Jahre lang nicht übertragen.
• Der Anteil eines ausländischen Investors und seiner verbundenen Unternehmen darf 20 % nicht überschreiten.
• Die Gesamtbeteiligung aller ausländischen Investoren darf 30 % des Grundkapitals einer vietnamesischen Geschäftsbank nicht überschreiten.
• Bei nicht-banklichen Kreditinstituten liegt die Obergrenze bei 50 %.
In besonderen Fällen kann der Premierminister höhere Grenzen festlegen, um schwache Kreditinstitute zu restrukturieren.
Dekret 69 erlaubt für bestimmte Kreditinstitute während einer Zwangsübertragung eine ausländische Beteiligung von bis zu 49 %. Nach Abschluss der Übertragung dürfen ausländische Investoren keine weiteren Anteile erwerben, bis die Gesamtbeteiligung unter 30 % liegt.
Vietnam hat sich im EU-Vietnam-Freihandelsabkommen verpflichtet:
(i) den Anteil europäischer Investoren innerhalb von fünf Jahren auf 49 % in zwei vietnamesischen Banken (außer den vier größten staatlichen Banken) zu erhöhen;
(ii) nach fünf Jahren die Begrenzung für europäische Finanzinstitute vollständig aufzuheben.
Das Abkommen wurde im Juni 2019 unterzeichnet und trat am 1. August 2020 in Kraft.
Devisenbestimmungen
Die Verordnung über Devisen, die im Dezember 2005 vom Ständigen Ausschuss der Nationalversammlung erlassen wurde und im Juni 2006 in Kraft trat, sowie am 18. März 2013 geändert wurde, regelt die Währungsumtauschaktivitäten in Vietnam. Die Regierung erließ das Dekret Nr. 70/2014/ND-CP, um Leitlinien sowohl für die Verordnung über Devisen als auch für deren Änderungen vom 18. März 2013 bereitzustellen.
Dekret 70 trat am 5. September 2014 in Kraft und ersetzte das Dekret Nr. 160/2006/ND-CP vom 28. Dezember 2006 zur detaillierten Umsetzung der Verordnung.
Dekret 70 regelt die Devisengeschäfte von Einwohnern und Nicht-Einwohnern in laufenden Transaktionen, Kapitaltransaktionen, der Aufnahme von Auslandskrediten, der Nutzung von Fremdwährungen und der Erbringung von Devisendienstleistungen, den Devisenmarkt und Wechselkurse sowie die Verwaltung von Import und Export von Gold in Vietnam.
Bezüglich der Aufnahme von Auslandskrediten hat die Regierung außerdem das Dekret Nr. 219/2013/ND-CP vom 21. Dezember 2013 über die Verwaltung und Rückzahlung von Auslandskrediten ohne Staatsgarantie erlassen. Dekret 219 trat am 15. Februar 2014 in Kraft und ersetzte das Dekret Nr. 134/2005/ND-CP zum gleichen Thema.
Dekret 219 gilt für alle Unternehmen, die nach dem Unternehmensgesetz gegründet wurden, Kreditinstitute und Zweigstellen ausländischer Banken nach dem Gesetz über Kreditinstitute sowie Genossenschaften und Genossenschaftsverbände, die nach dem Genossenschaftsgesetz gegründet und betrieben werden.
Auslandskredite nach Dekret 219 umfassen Kredite von Nicht-Einwohnern auf Grundlage von Kreditverträgen, Kauf- und Verkaufsverträgen mit Zahlungsaufschub, Treuhandkreditverträgen und Vereinbarungen über die Ausgabe von Schuldinstrumenten, die nicht durch die Regierung garantiert sind. Grundsätzlich müssen Auslandskredite den Vorschriften entsprechen und bei der SBV registriert werden.
Dekret 219 legt jedoch nicht klar fest, welche Anforderungen und Kreditarten registriert werden müssen oder welche Genehmigungs-/Registrierungsverfahren gelten. Diese Fragen wurden durch die Leitlinien der SBV geregelt, insbesondere durch Rundschreiben Nr. 12/2022/TT-NHNN vom 30. September 2022 über die Devisenkontrolle im Zusammenhang mit Auslandskreditgeschäften, geändert durch Rundschreiben Nr. 19/2024/TT-NHNN vom 28. Juni 2024, Rundschreiben Nr. 80/2025/TT-NHNN vom 31. Dezember 2025, Rundschreiben Nr. 21/2023/TT-NHNN vom 29. Dezember 2023 und Rundschreiben Nr. 08/2023/TT-NHNN vom 30. Juni 2023. Rundschreiben 12 trat am 15. November 2022 in Kraft und ersetzte Rundschreiben Nr. 03/2016/TT-NHNN und dessen Änderungsrundschreiben. Es hat dazu beigetragen, den Rechtsrahmen für die Verwaltung der Kreditaufnahme und Rückzahlung von Unternehmen im Allgemeinen und von nicht staatlich garantierten Unternehmen zu verbessern.
Einige wichtige Punkte des Rundschreibens 12 sind:
• Kredite in Form von Zahlungsaufschub beim Import von Waren müssen nicht mehr bei der SBV registriert werden. Allerdings müssen die Eröffnung und Nutzung von Bankkonten sowie Überweisungsaktivitäten den Anforderungen des Rundschreibens entsprechen.
• Registrierungs¬pflichtige Kredite bei der SBV sind:
(i) mittel- und langfristige Auslandskredite (außer Kredite aus Akkreditivgeschäften von Kreditinstituten und Zweigstellen ausländischer Banken);
(ii) kurzfristige Auslandskredite mit verlängerter Laufzeit, deren Gesamtlaufzeit mehr als ein Jahr beträgt;
(iii) kurzfristige Auslandskredite, die nicht verlängert werden, deren Hauptschuld jedoch nicht vollständig innerhalb von 30 Arbeitstagen nach Ablauf eines Jahres seit der ersten Kreditaufnahme zurückgezahlt wurde, wobei der Kreditnehmer die Hauptschuld vollständig begleicht, einschließlich Umwandlung der gesamten Hauptschuld in Aktien oder Kapitalanteile des Kreditgebers im Kreditnehmer, oder der Kreditnehmer vollständig von der Rückzahlungspflicht befreit wird.
Rundschreiben 12 verlängerte außerdem die Frist zur Registrierung von Auslandskrediten und Änderungen registrierter Auslandskredite von 30 Tagen (wie zuvor in Rundschreiben Nr. 03/2016/TT-NHNN festgelegt) auf 30 Arbeitstage ab dem Datum der Unterzeichnung des Kreditvertrags oder Änderungsvertrags. Dies gibt dem Kreditnehmer mehr Zeit, die Antragsunterlagen bei der SBV einzureichen.
Ein Kreditnehmer, der kein auslandsinvestiertes Unternehmen ist, muss ein Bankkonto für den Zweck eines Auslandskredits bei autorisierten Banken in Vietnam eröffnen. Für auslandsinvestierte Unternehmen besteht die Möglichkeit, ein Direktinvestitionskapitalkonto (DICA) für mittel- oder langfristige Auslandskredite zu nutzen. Ein DICA kann auch für kurzfristige Kredite zusätzlich zu bestehenden Auslandskreditkonten verwendet werden.
Wenn sich der Zeitplan für Kredit¬auszahlungen, Rückzahlungen oder Zinszahlungen um weniger als 10 Tage gegenüber dem registrierten Zeitplan bei der SBV ändert, muss der Kreditnehmer die Änderungen lediglich auf der Website zur Verwaltung von Auslandskrediten und Rückzahlungen ohne Staatsgarantie (www.sbv.gov.vn oder www.qlnh-sbv.cic.org.vn) melden, ohne eine Neuregistrierung vorzunehmen. Bei Änderungen von mehr als 10 Tagen ist jedoch eine Neuregistrierung bei der SBV erforderlich.
Rundschreiben Nr. 80/2025/TT-NHNN verlangt die Registrierung von Änderungen bei der SBV in Bezug auf Änderungen (Erhöhung oder Verringerung) des Kapitalabrufs, der Fremdwährung des Kredits sowie Änderungen der Adresse des Kreditnehmers innerhalb der Provinz/Stadt, in der er seinen Hauptsitz hat, sofern dies zu einer Änderung der zuständigen Behörde für die Bestätigung der Änderung der Kreditregistrierung führt.
Die Regierung erließ am 25. Dezember 2025 das Dekret Nr. 340/2025/ND-CP über Sanktionen bei Verwaltungsverstößen im Bereich der Geld- und Bankgeschäfte.
Beispielsweise besteht die mögliche Strafe für Verstöße im Zusammenhang mit dem Handel von Goldbarren ohne Lizenz beim erstmaligen Erwischtwerden lediglich in einer Verwarnung. Dagegen kann die Strafe für Verstöße im Zusammenhang mit Devisengeschäften, die von Kreditorganisationen ohne Lizenz durchgeführt werden, bis zu 250 Millionen VND (ca. 10.000 USD) betragen. Zudem können Devisen/Gold im Zusammenhang mit Handelsverstößen beschlagnahmt werden, und die Registrierungsbescheinigung für Devisenagenten sowie die Geschäftslizenz für Gold der beteiligten Parteien können ausgesetzt oder widerrufen werden.
Entwicklungen im Bereich der Wertpapierregulierung
Das derzeit geltende Wertpapiergesetz Vietnams ist das Gesetz Nr. 54/2019/QH14 (Nr. 70/2006/QH11, 2007), das in Kraft trat und aus 10 Kapiteln und 135 Artikeln besteht (geändert durch Gesetz Nr. 56/2024/QH vom 29. November 2024). Das Wertpapiergesetz behandelt hauptsächlich inländische Emissionen von auf Vietnamesischen Dong lautenden Wertpapieren und ist daher auf öffentliche Emissionen beschränkt; es gilt nicht für die private Platzierung nicht börsennotierter Wertpapiere. Der Begriff „Wertpapiere“ umfasst eine breite Palette von Vermögenswerten, darunter:
• Aktien
• Anleihen
• (Besicherte) Optionsscheine
• Fondszertifikate
• Put- und Call-Optionen
• Hinterlegungsscheine
• Terminkontrakte, unabhängig von ihrer Form
Das Wertpapiergesetz regelt insbesondere:
• Öffentliche Angebote von Wertpapieren
• Börsennotierungen
• Handel und Geschäfte
• Investitionen in Wertpapiere
• Wertpapierdienstleistungen
Gründung und Regulierung von Wertpapiergesellschaften und Investmentfonds
Der Anwendungsbereich des Wertpapiergesetzes 2019 umfasst die Systeme für den Handel mit börsennotierten und nicht börsennotierten Wertpapieren, die von der Vietnam Stock Exchange (VSE) und ihren Tochtergesellschaften organisiert und betrieben werden. Die lokale Aufsichtsbehörde, die Staatliche Wertpapierkommission (SSC), kontrolliert und überwacht diese Systeme; sie sind jedoch eigenständige juristische Personen. Die SSC ist eine staatliche Behörde, die dem Finanzministerium untersteht.
Die Regierung und das Finanzministerium haben mehrere Dekrete, Entscheidungen und Rundschreiben zur Umsetzung des Wertpapiergesetzes erlassen. Nach dem Wertpapiergesetz müssen öffentlich angebotene Wertpapiere in Vietnam auf VND lauten. Eine Aktiengesellschaft muss u. a. folgende Voraussetzungen erfüllen, um ihre Aktien erstmals öffentlich anbieten zu können:
a) Das eingezahlte Grundkapital beträgt am Angebotsdatum mindestens 30 Milliarden VND laut Buchführung.
b) Das Unternehmen hat in den letzten zwei Jahren Gewinne erzielt und weist am Angebotsdatum keinen kumulierten Verlust auf.
c) Es liegt ein vom Aktionärstreffen genehmigter Plan zur Emission und Verwendung des durch das Angebot generierten Kapitals vor.
d) Mindestens 15 % der stimmberechtigten Aktien wurden an mindestens 100 nicht-große Aktionäre verkauft. Beträgt das Grundkapital des Emittenten 1.000 Milliarden VND oder mehr, liegt die Quote bei 10 %.
e) Vor dem Angebotsdatum haben die Großaktionäre zugesagt, mindestens 20 % des Grundkapitals des Emittenten für mindestens ein Jahr nach Abschluss des Angebots zu halten.
Am 10. Januar 2012 erließ das Finanzministerium die Entscheidung Nr. 62/QD-BTC zur Genehmigung des Projektplans zur Restrukturierung von Wertpapiergesellschaften. Diese Entscheidung galt als Schlüssel im Masterplan zur Reform des Aktienmarktes, des Versicherungsmarktes und der Wertpapiergesellschaften, der dem Politbüro der Partei vorgelegt wurde. Wertpapiergesellschaften sollten anhand von Kapital-/Risiko-/Verlustkennzahlen bewertet und in drei Gruppen eingeteilt werden (normal, unter Kontrolle, besondere Kontrolle).
Die Entscheidung enthält keinen klaren Restrukturierungsplan, sondern legt bestimmte Kontrollmethoden und Sanktionen fest, die für Wertpapiergesellschaften gelten, die die erforderlichen Kapital-/Risikokennzahlen nicht erfüllen, wie etwa Offenlegungs-/Berichtspflichten, Aufsicht oder Lizenzentzug. Am 28. Februar 2019 erließ der Premierminister die Entscheidung Nr. 242/QD-TTg zur Genehmigung des Restrukturierungsplans.
Das Dekret Nr. 155/2020/ND-CP wurde am 31. Dezember 2020 erlassen, um Leitlinien für das Wertpapiergesetz 2019 und das Gesetz zur Änderung bestimmter Artikel des Wertpapiergesetzes bereitzustellen, insbesondere zu Wertpapierangeboten, Börsennotierungen, Handel, Geschäften und Investitionen in Wertpapiere sowie Dienstleistungen im Zusammenhang mit Wertpapieren und dem Wertpapiermarkt. Dieses Dekret wurde durch Dekret Nr. 245/2025/ND-CP vom 11. September 2025 weiter geändert.
Dekret 155 begrenzt nicht das ausländische Eigentum an öffentlichen Unternehmen, die Geschäftsfelder betreiben, für die in Vietnam keine ausländische Eigentumsgrenze gilt, und erlaubt ausländischen Unternehmen Investitionen in Staats- und Unternehmensanleihen in Vietnam.
Öffentliche Angebote
Um das Verfahren für ein öffentliches Angebot einzuleiten, ist es erforderlich, einen Antrag in Form einer Registrierungsunterlage einzureichen, die unter anderem Folgendes enthält:
• Den Prospekt.
• Die geprüften Jahresabschlüsse der beiden vorangegangenen Geschäftsjahre.
• Die Satzungsdokumente des Emittenten und relevante Unternehmensbeschlüsse.
Die Hauptinhalte eines Prospekts sind im Rundschreiben Nr. 118/2020/TT-BTC vom 31. Dezember 2020 des Finanzministeriums vorgeschrieben, das Leitlinien für Angebot, Emission, öffentliches Angebot, Rückkauf von Wertpapieren, Registrierung öffentlicher Unternehmen und deren Deregistrierung bereitstellt. Ausländische Investoren sollten sich der fehlenden festen Standards für Finanzberichte und Buchhaltung in Vietnam bewusst sein, die zu Inkonsistenzen in der Finanzberichterstattung und Qualitätsunterschieden führen können.
Private Platzierungen
Eine private Platzierung wird im Wertpapiergesetz 2019 definiert als ein Angebot von Wertpapieren an weniger als hundert Investoren, ausgenommen professionelle Wertpapierinvestoren, oder ein Angebot ausschließlich an professionelle Investoren.
Das Wertpapiergesetz 2019, geändert durch Gesetz Nr. 56/2024/QH vom 29. November 2024 über Änderungen des Wertpapiergesetzes, des Rechnungslegungsgesetzes, des Gesetzes über unabhängige Prüfung, des Staatshaushaltsgesetzes, des Gesetzes über Verwaltung und Nutzung öffentlichen Eigentums, des Steuergesetzes, des Gesetzes über die Einkommensteuer, des Gesetzes über Naturschutzgebiete und des Gesetzes über Verwaltungsverstöße, sieht für private Platzierungen durch öffentliche Unternehmen folgende Bedingungen vor:
a) Es liegt ein Beschluss der Hauptversammlung der Aktionäre zur Genehmigung des Emissionsplans und des Plans zur Verwendung des durch die Platzierung generierten Kapitals vor, mit spezifischen Kriterien für Investoren, Anzahl der Aktien, Angebotspreise oder Regeln zur Preisbestimmung.
b) Die private Platzierung von Aktien oder wandelbaren Anleihen ist nur für strategische Investoren und professionelle Investoren zulässig; die private Platzierung von Optionsanleihen ist nur für professionelle Investoren zulässig.
c) Die Übertragung von privat platzierten Aktien, wandelbaren Anleihen und Optionsanleihen ist für strategische Investoren auf drei Jahre und für professionelle Investoren auf ein Jahr ab dem Abschlussdatum der Platzierung beschränkt, außer bei Übertragungen zwischen professionellen Investoren, Übertragungen aufgrund rechtskräftiger Gerichts- oder Schiedsentscheidungen sowie Übertragungen durch Erbschaft.
d) Zwischen zwei privaten Platzierungen von Aktien, wandelbaren Anleihen oder Optionsanleihen muss ein Zeitraum von mindestens sechs Monaten liegen.
e) Das Verhältnis der Aktienbeteiligung, Umwandlung von Anleihen in Aktien und Ausübung von Optionen durch ausländische Investoren muss gesetzeskonform sein.
Wenn ein Antragsdossier unvollständig oder ungültig ist, muss die SSC innerhalb von fünf Tagen nach Eingang des Antrags zur Registrierung einer privaten Platzierung schriftlich Stellung nehmen und die Emittentin zur Änderung auffordern. Das Eingangsdatum des gültigen und vollständigen Dossiers gilt als das Datum, an dem die Emittentin die Änderungen und Ergänzungen abgeschlossen hat. Der Antragsteller muss gleichzeitig einen Antrag auf Registrierung der Wertpapiertransaktion einreichen.
Innerhalb von 15 Tagen nach Eingang des gültigen und vollständigen Dossiers zur Registrierung informiert die SSC die registrierende Organisation und veröffentlicht auf ihrer Website die private Platzierung der Aktien der registrierenden Organisation. Die Emittentin muss innerhalb von 10 Tagen nach Abschluss der Verkaufstranche einen Bericht über die Ergebnisse der privaten Platzierung in der vorgeschriebenen Standardform gemäß Dekret Nr. 155/2020/ND-CP bei der zuständigen Staatsbehörde einreichen.
Bedingungen für die Börsennotierung an der Vietnam Stock Exchange (mit den Tochtergesellschaften Hanoi Stock Exchange und Ho Chi Minh Stock Exchange)
Ein Unternehmen kann seine Aktien notieren lassen, wenn:
a) Es sich um eine Aktiengesellschaft handelt, deren eingezahltes Grundkapital zum Zeitpunkt des Antrags mindestens 30 Milliarden VND beträgt (laut dem letzten geprüften Jahresabschluss) und deren Nettovermögen mindestens 30 Milliarden VND beträgt, basierend auf dem gewichteten Durchschnittskaufpreis der Aktien im letzten öffentlichen Angebot, dem durchschnittlichen Referenzpreis der auf UPCOM gehandelten Aktien in den letzten 30 Sitzungen vor Antragstellung oder dem gewichteten Durchschnittskaufpreis im ersten Angebot des privatisierten Unternehmens.
b) Die Hauptversammlung der Aktionäre die Notierung genehmigt hat; die Aktien mindestens zwei Jahre auf UPCOM gehandelt wurden, es sei denn, der Antragsteller hat ein öffentliches Wertpapierangebot durchgeführt oder privatisiert.
c) Die Eigenkapitalrendite (ROE) des dem Antragsjahr vorangehenden Jahres mindestens 5 % beträgt und die Geschäftsergebnisse der beiden vorangehenden Jahre profitabel waren; es bestehen keine kumulierten Verluste im letzten geprüften Jahresabschluss; falls der Antrag nach Ende des Zeitraums eingereicht wird, den die Halbjahresabschlüsse abdecken, dienen diese geprüften/überprüften Abschlüsse als Grundlage.
d) Sofern das Unternehmen nicht privatisiert wurde, hält die antragstellende Organisation mindestens 15 % der stimmberechtigten Aktien durch mindestens 100 Aktionäre, die keine Großaktionäre sind; bei einem Grundkapital von 1.000 Milliarden VND oder mehr beträgt die Quote 10 %.
e) Aktionäre, die natürliche Personen oder Organisationen sind, vertreten durch den Vorsitzenden des Verwaltungsrats, Mitglieder des Verwaltungsrats, den Hauptkontrolleur, Kontrolleure, Generaldirektor/Direktor, stellvertretende Direktoren, Hauptbuchhalter, Finanzdirektor und Personen in gleichwertigen Führungspositionen, verpflichten sich, 100 % ihrer Aktien sechs Monate ab dem ersten Handelstag an der Börse zu halten und 50 % dieser Aktien für die folgenden sechs Monate, ausgenommen staatliche Aktien im Besitz dieser Personen.
f) Das Unternehmen und sein gesetzlicher Vertreter in den zwei Jahren vor dem Antragsdatum keine Strafen für Verstöße gemäß Artikel 12 des Wertpapiergesetzes erhalten haben.
g) Eine Wertpapiergesellschaft Beratungsdienste für die Notierung erbringt, es sei denn, die antragstellende Organisation ist selbst eine Wertpapiergesellschaft.
Registrierung an der Vietnam Stock Exchange (VNX)
Unternehmen, die Wertpapiere zur Notierung registrieren möchten, müssen ein Antragsdossier zur Registrierung bei der VNX einreichen. Ein Antragsdossier zur Registrierung von Aktien umfasst unter anderem folgende wesentliche Dokumente:
• Genehmigung der Hauptversammlung der Aktionäre;
• Aktionärsregister, erstellt einen Monat vor dem Einreichungsdatum des Antrags;
• Prospekt;
• Verpflichtung bestimmter Aktionäre wie Mitglieder des Verwaltungsrats oder des Kontrollgremiums, der Direktor (Generaldirektor), stellvertretende Direktoren (stellvertretende Generaldirektoren) und der Hauptbuchhalter des Unternehmens, 100 % der von ihnen gehaltenen Aktien sechs Monate ab dem Notierungsdatum zu halten und 50 % dieser Aktien für die folgenden sechs Monate.
Die VNX/HOSE/HNX genehmigt oder lehnt einen Antrag auf Registrierung zur Notierung innerhalb von 30 Tagen nach Eingang eines vollständigen und gültigen Dossiers ab und muss im Falle einer Ablehnung die Gründe schriftlich darlegen.
Dekret Nr. 155/2020/ND-CP vom 31. Dezember 2020 über ausländisches Eigentum am Aktienmarkt
Nach Dekret 155 gilt für ausländisches Eigentum am Aktienmarkt Folgendes:
• Maximales ausländisches Eigentumsverhältnis in einem öffentlichen Unternehmen:
a) Wenn die Geschäftsfelder des öffentlichen Unternehmens durch einen Vertrag geregelt sind, dem Vietnam beigetreten ist, gilt der Vertrag;
b) Wenn die Geschäftsfelder durch Gesetze geregelt sind, die ein ausländisches Eigentumsverhältnis festlegen, gelten diese Vorschriften;
c) Wenn die Geschäftsfelder auf der Liste des eingeschränkten Marktzugangs stehen, gelten die Vorschriften über das ausländische Eigentumsverhältnis für jede Kategorie. Wenn keine Grenzen festgelegt sind, beträgt das maximale ausländische Eigentumsverhältnis 50 % des Grundkapitals;
d) Wenn das öffentliche Unternehmen in keine der Fälle a, b, c fällt, gibt es keine Obergrenze für das ausländische Eigentumsverhältnis;
e) Hat das öffentliche Unternehmen mehrere Geschäftsfelder mit unterschiedlichen Eigentumsgrenzen, darf das ausländische Eigentumsverhältnis die niedrigste Grenze nicht überschreiten.
Ausländische Investoren dürfen ohne Einschränkung in Schuldinstrumente der Regierung, staatlich garantierte Anleihen, Kommunalanleihen, Unternehmensanleihen, Fondszertifikate, Aktien von Investmentgesellschaften, derivative Wertpapiere, DRs und besicherte Optionsscheine investieren, sofern nicht anders gesetzlich vorgeschrieben.
Verfahren zur Mitteilung von Grenzen für ausländisches Eigentum (FOL)
Dekret 155 verlangt, dass öffentliche Unternehmen für die Genauigkeit und Rechtmäßigkeit bei der Bestimmung der anwendbaren FOL für ihre Geschäftsfelder verantwortlich sind. Nach der Bestimmung der anwendbaren FOL müssen Unternehmen ein Mitteilungsdossier bei der Staatlichen Wertpapierkommission (SSC) einreichen. Dieses Dossier umfasst:
(i) eine Mitteilung über FOL in vorgeschriebener Form;
(ii) Unternehmensregistrierungszertifikat oder Gründungs- und Betriebslizenz oder Zertifikat über Änderungen der Unternehmensregistrierung mit Angaben zu den registrierten Geschäftsfeldern oder Dokumente einer zuständigen staatlichen Behörde zur Bestätigung der registrierten Geschäftsfelder;
(iii) im Falle privatisierter Unternehmen ein Dokument einer zuständigen staatlichen Behörde zur Genehmigung des Privatisierungsplans.
Die SSC hat sieben Arbeitstage Zeit, die Mitteilung über FOL schriftlich zu bestätigen.
Weitere Änderung des Wertpapiergesetzes 2019 durch Gesetz Nr. 56/2024/QH15
Am 29. November 2024 verabschiedete die Nationalversammlung Vietnams das Gesetz Nr. 56/2024/QH15, das mehrere Bestimmungen des Wertpapiergesetzes 2019 („Änderungsgesetz“) änderte.
Das Änderungsgesetz trat am 1. Januar 2025 in Kraft, wobei einige Bestimmungen zu professionellen Wertpapierinvestoren und zur Zulässigkeit öffentlicher Unternehmen am 1. Januar 2026 wirksam wurden.
Nach dem Änderungsgesetz gilt jeder ausländische Investor – unabhängig von Geschäftstyp, Kapital oder Betriebshistorie – automatisch als professioneller Wertpapierinvestor (PSI). Damit entfällt für ausländische Investoren die Pflicht zur Überprüfung des PSI-Status.
Nur institutionelle PSIs dürfen privat platzierte und nicht börsennotierte Anleihen kaufen und handeln. Individuelle PSIs dürfen privat emittierte Anleihen nur handeln und übertragen, wenn sie eine der folgenden Bedingungen erfüllen:
(a) die Anleihen haben Kreditratings und Sicherheiten; oder
(b) die Anleihen haben Kreditratings und werden von Kreditinstituten garantiert.
Neues Gesetz über Kreditinstitute
Am 18. Januar 2024 verabschiedete die Nationalversammlung das Gesetz über Kreditinstitute Nr. 32/2024/QH15 („CI-Gesetz“), das am 1. Juli 2024 in Kraft trat und durch das Änderungsgesetz über Kreditinstitute Nr. 96/2025/QH15 weiter geändert wurde.
Das Gesetz reduziert die zulässigen Eigentumsanteile für vietnamesische institutionelle Aktionäre (einschließlich indirekter Aktionäre) von 15 % des Grundkapitals des Kreditinstituts auf 10 % und für einzelne Aktionäre und verbundene Personen von 20 % auf 15 %. Aktionäre mit höheren Anteilen dürfen ihre Beteiligung behalten, diese jedoch nicht erhöhen, bis sie die neuen Grenzen einhalten, außer wenn die Erhöhung durch Dividendenausschüttung in Form von Aktien erfolgt.
Das CI-Gesetz sieht einen 5-Jahres-Fahrplan für Geschäftsbanken und ausländische Banken vor, um Kreditlimits für einen einzelnen Kunden schrittweise von 15 % auf 10 % ihres Eigenkapitals und für Gruppen von verbundenen Kunden von 25 % auf 15 % zu reduzieren, um das Konzentrationsrisiko zu minimieren. Nicht-bankliche Kreditinstitute müssen ihre Kreditexponierung ab dem 1. Juli 2024 auf maximal 15 % ihres Eigenkapitals für einen einzelnen Kunden oder 25 % für eine Gruppe von verbundenen Kunden beschränken.
Das CI-Gesetz erlaubt bestimmte neue Geschäftsfelder in den Vorschriften über Geschäftstätigkeiten von Kreditinstituten. Insbesondere dürfen Geschäftsbanken und Zweigstellen ausländischer Banken als Sicherheitenagenten im Namen von Kreditgebern auftreten, die internationale Finanzinstitutionen, ausländische Kreditinstitute, lokale Kreditinstitute und ausländische Bankzweigstellen sind.
Für weitere Informationen wenden Sie sich bitte an den Autor Dr. Oliver Massmann unter omassmann@duanemorris.com. Dr. Oliver Massmann ist Generaldirektor von Duane Morris Vietnam LLC.

The State Bank of Vietnam (Ngan hang Nha nuoc Viet Nam, SBV) is the central bank of Vietnam. It is a ministry-level body under the administration of the government. The SBV governor is a member of the cabinet. The prime minister and the parliament of Vietnam (National Assembly) act jointly to nominate the governor of the SBV. The SBV’s principal roles are to:
• Support monetary stability and implement monetary policies.
• Support institutions’ stability and supervise financial institutions.
• Support banking facilities and recommend economic policies to the government.
• Support banking facilities for financial institutions.
• Manage the country’s foreign exchange reserves.
• Manage foreign exchange and gold trading activities.
• Manage the borrowing and repayment of foreign loans, the provision of loans to foreign parties and recovery of foreign debts.
• Print and issue bank notes.
• Supervise all commercial banks’ activities in Vietnam.
• Lend State money to commercial banks.
• Join the Ministry of Finance in issuing government bonds and government-guaranteed bonds.
• Act as an agent for the State Treasury in organizing bids and in issuing, depositing and making payment for treasury bonds and bills.
• Be in charge of other roles in monetary management and foreign exchange rates.
In 1990, the bank system was reorganized. This process led to the separation of the SBV from other commercial banks and was the start of the establishment of the private banking sector. A small number of major state-owned commercial banks still dominate Vietnam’s banking sector.
To date, based on publicly available information, the state’s ownership ratios in 4 largest state-owned commercial banks are as follows: (i) 80.9% in BIDV; (ii) 74.8% in Vietcombank; (iii) 64.46% in Vietinbank; and (iv) 100% in Agribank.
Foreign ownership restrictions for Vietnamese credit institutions
On January 3, 2014, the government adopted Decree No. 01/2014/ND-CP on the purchase by foreign investors of shareholding in Vietnamese credit institutions. Decree 01 became effective on February 20, 2014. Later on March 18, 2025, the Government issued Decree No. 69/2025/ND-CP to amend certain provisions of Decree 01 on foreign investors buying shares in Vietnamese credit institutions. Decree 69 takes effect from May 19, 2025.
In Decree 01, Vietnamese credit institutions, which may offer shares, include:
• shareholding credit institutions (i.e., a credit institution established and organized in the form of a shareholding company and includes shareholding commercial banks, shareholding finance companies and shareholding finance leasing companies); and
• credit institution currently converting its legal form from a credit institution operating in the form of a limited liability company to a credit institution operating in the form of a shareholding company.
Foreign investors include foreign organizations (institutions) and foreign individuals. Foreign organizations include:
• organizations established and operating under the laws of a foreign country, conducting their investment and business in Vietnam; and
• an organization, closed-ended fund, members’ fund or securities investment company established and operating in Vietnam with a foreign capital contribution ratio above 49%. Foreign individual means any person who holds foreign nationality.
Decree 01 defines that shareholding ownership (shareholding) includes direct and indirect ownership. However, Decree 01 does not explain clearly the scope of direct and indirect ownership.
In the case of the purchase of shareholding by a foreign investor in a Vietnamese credit institution resulting in such foreign investor’s ownership of shares below 5% charter capital of the Vietnamese credit institution, a prior approval of the SBV is not required. In other cases, any acquisition by foreign investors of shareholdings in a Vietnamese credit institution requires the prior approval of the SBV.
The shareholding ratio of any one foreign individual must not exceed 5% of the charter capital of one Vietnamese credit institution. The shareholding ratio of any one foreign organization must not exceed 15% of the charter capital of one Vietnamese credit institution.
Any foreign investor that is an organization owning 10% or more of the charter capital of any one Vietnamese credit institution is not permitted to assign the shareholding it owns to any other organization or individual within a minimum three-year period from the date of ownership of 10% or more of the charter capital in such credit institution.
The shareholding ratio of any one strategic foreign investor must not exceed 20% of the charter capital of one Vietnamese credit institution. The investor may not transfer its shares to the Vietnamese credit institution within five years after becoming a foreign strategic investor in the Vietnamese credit institution.
A strategic investor is defined as a foreign organization with financial capacity and whose authorized person provides a written undertaking to have a close connection regarding long-term interests with the Vietnamese credit institution and to assist the latter in transferring to modern technology, developing banking products and services, and raising its financial, managerial and operational capacity.
The shareholding ratio of any one foreign investor and its affiliates must not exceed 20% of the charter capital of one Vietnamese credit institution. The total shareholding ownership of all foreign investors must not exceed 30% of the charter capital of any Vietnamese commercial bank.
The total shareholding ownership of all foreign investors in any one Vietnamese non-banking credit institution shall not exceed 50% of the charter capital of such institution.
In a special case, in order to implement restructuring of a credit institution that is weak and/or facing difficulties, in order to ensure the safety of the credit institution system, the Prime Minister may, on a case-by-case basis, make a decision on the total shareholding ratio of any one foreign organization or any one foreign strategic investor, and the total level of shareholding of foreign investors in any weak shareholding credit institution which is restructured, in excess of the limits described above.
Decree 69 provides, for certain banks categorized as credit institutions required to receive transfers, the foreign ownership ratio can reach up to 49%. This limit is applicable only during the compulsory transfer. From the end date of implementing the compulsory transfer plan, foreign investors are not allowed to purchase additional shares of such banks (except in cases where the bank offers shares to existing shareholders or the foreign investor sells its existing shares in the bank to another foreign investor according to an agreement) until the total shareholding of foreign investors in the bank is less than 30% of its charter capital.
All of the above-mentioned shareholding ratio includes portion of capital that foreign investors entrust to other organizations or individuals to purchase shares.
Nevertheless, a point worth noting is that Vietnam committed in the EU-Vietnam Free Trade Agreement to: (i) increase the share ownership ratio of European investors to 49% in two Vietnamese banks (except the aforementioned four largest State-owned banks) in the next five years; and (ii) after five years, there will be no limitation on foreign ownership ratio in Vietnamese commercial banks for European financial institutions.
The Agreement was signed in June 2019 and the EU-Vietnam Free Trade Agreement came into force on August 1, 2020.
Foreign exchange regulations
The Ordinance on Foreign Exchange, which was enacted by the Standing Committee of the National Assembly in December 2005 and became effective in June 2006, and amended on March 18, 2013, regulates currency exchange activities in Vietnam. The government promulgated Decree No. 70/2014/ND-CP to provide guidelines for both the Ordinance on Foreign Exchange and its amendments on March 18, 2013.
Decree 70 became effective on September 5, 2014 and replaced Decree No. 160/2006/ND-CP dated December 28, 2006 to provide detailed implementation of the ordinance.
Decree 70 governs the foreign exchange activities of residents and non-residents in current transactions, capital transactions, foreign loan borrowing, use of foreign currency and provision of foreign exchange services, the foreign currency market and rates of exchange, and the management of import and export of gold in Vietnam.
With regards to foreign loan borrowing, the government has also promulgated Decree No. 219/2013/ND-CP dated December 21, 2013 on the management and repayment of offshore loans that are not guaranteed by the government. Decree 219 became effective on February 15, 2014 and replaced Decree No. 134/2005/ND-CP on the same subject.
Decree 219 governs all businesses that are incorporated under the Enterprises Law, credit institutions and foreign bank branches under the Law on Credit Institutions, and cooperatives and unions of cooperatives established and operating under the Law on Cooperatives.
Offshore loans under Decree 219 include loans from non-residents under loan agreements, deferred payment commodities sale and purchase agreements, entrusted loan agreements and debt instruments issuance agreements that are not guaranteed by the government. In general, foreign borrowing must comply with the regulations of, and is subject to, registration with the SBV.
However, Decree 219 does not state clearly that requirements and types of loans should be registered, or any licensing/registration procedures. These issues have been addressed by the SBV’s guidelines, i.e., Circular No. 12/2022/TT-NHNN dated September 30, 2022, providing certain guidelines on foreign exchange control in relation to foreign borrowing activities, as amended by Circular No. 19/2024/TT-NHNN dated June 28, 2024, Circular No. 80/2025/TT-NHNN dated December 31, 2025, Circular No. 21/2023/TT-NHNN dated December 29, 2023, and Circular No. 08/2023/TT-NHNN dated June 30, 2023. Circular 12 came into effect on November 15, 2022 and replaced Circular No. 03/2016/TT-NHNN and its amending circulars. Circular 12 has helped to improve the legal framework for the management of the borrowing and repayment of enterprises in general and enterprises not guaranteed by the government. Some highlights of the Circular 12 are:
• Loans made in the form of deferred payment for the import of goods no longer require registration with the SBV. However, the opening and use of bank accounts and remittance activities must comply with the requirements of Circular 12.
• Loans subject to registration with the State Bank include: (i) mid-term and long-term foreign loans, excluding foreign loans arising from letter of credit issuance operations by credit institutions and branches of foreign banks; (ii) short-term foreign loans having a principal payment period extended for which the total term is more than one year; and (iii) short-term foreign loans which are not renewed but the principal debts have not been fully repaid prior to or within 30 working days after one year from the date of first loan withdrawal, the borrower fully repays the principal debt, including converting the entire principal debt into shares or capital contributions of the lender in the borrower, or the borrower is completely exempted from the aforementioned principal repayment obligation.
Circular 12 has also extended the timeline to register the offshore loans and amendments to the registered offshore loans, from 30 days (as previously stipulated in Circular No. 03/2016/TT-NHNN) to 30 working days from the signing date of the loan agreement or amendment agreement, giving more time for the borrower to prepare to lodge the application dossiers to the SBV for the registration of offshore loans or the registration of any amendments to the registered offshore loans.
A borrower that is not a foreign-invested enterprise must open a bank account for the purpose of a foreign loan at the authorized banks in Vietnam. For foreign invested enterprises, they may choose to use a direct investment capital account (DICA) for the purpose of receipts and expenditures, with respect to the medium or long-term offshore loan(s). A DICA can be utilized by the borrower for the same purpose, regarding the short-term loan(s) in addition to its current offshore loan account(s).
If the schedule of loan disbursement, repayment or interest payment changes by less than 10 days from the schedule already registered with the SBV, the borrower must only notify the changes on the Website for management of foreign loans and repayments that are not guaranteed by the government (www.sbv.gov.vn or www.qlnh-sbv.cic.org.vn), and does not need to register the changes with the SBV. However, if the schedule changes by more than 10 days, then reregistration with the SBV is required.
Circular No. 80/2025/TT-NHNN requires changes registration to SBV with regards to change (increase or decrease) in the amount of capital withdrawal, foreign loan currency, change of address of the borrower within the province/city where it has headquarter resulting in change of the competent authority in confirming the change in loan registration.
The government issued Decree No. 340/2025/ND-CP on December 25, 2025 on sanctions of administrative violations in the field of monetary and banking operations.
For instance, the potential penalty for violations re: trading on gold bars without a license is only a warning for the first time getting caught or a possible penalty for violations re: forex activities conducted by credit organizations without licenses may be up to VND 250 million (approximately $10,000). On another note, forex/gold relevant to trading violations may be confiscated and the certificate of registration for forex agent and business operation license of gold of relevant parties may be suspended or revoked.
Developments in securities regulation
The current in-effect Securities Law of Vietnam is Law No. 54/2019/QH14 (No. 70/2006/QH11, 2007) came into effect, which consisted of 10 chapters and 135 articles (as amended by Law No. 56/2024/QH on November 29, 2024). The Securities Law primarily covers domestic issues of Vietnam dong-denominated securities and is, therefore, limited to public issues of securities and does not apply to the private placement of unlisted securities. The term “securities” covers a wide range of valuable instruments, including:
• Stocks.
• Bonds.
• (Secured) warrants.
• Fund certificates.
• Put and call options.
• Depositary certificates.
• Futures contracts, irrespective of their form.
Specifically, the Securities Law governs:
• Public offerings of securities.
• Listings.
• Dealing.
• Trading.
• Investment in securities.
• Securities services.
The establishment and regulation of securities companies and investment funds
The Securities Law 2019’s area of application considers the systems for trading of listed securities and the systems for trading of unlisted securities, organized and run by the Vietnam Stock Exchange (VSE) and its subsidiaries. The local regulator, the State Securities Commission (SSC), controls and supervises these systems; however, they are independent legal entities. The SSC is a State body that the Ministry of Finance oversees.
The government and the MoF have issued several decrees, decisions and circulars to implement the Securities Law. Under the Securities Law, publicly offered securities in Vietnam have to be denominated in VND. A joint-stock company must satisfy the following requirements to offer its shares publicly for the first time, among others:
a) the contributed charter capital is at least 30 billion VND on the offering date according to the accounting books;
b) the company has profit over the last two years and has no accumulated loss on the offering date;
c) there is a plan for issuance and use of capital generated by the offering ratified by the General Meeting of Shareholders;
d) at least 15% of its voting shares have been sold to at least 100 non-major shareholders. If the issuer’s charter capital is 1.000 billion VND or above, the ratio shall be 10%; and
e) before the offering date, the major shareholders have made a commitment to hold at least 20% of the issuer’s charter capital for at least one year from the end of the offering.
On January 10, 2012, the MoF issued Decision No. 62/QD-BTC re: approval of the project plan for the restructuring of securities companies. This decision was known as a key in the master plan to renovate the stock market/sector, insurance market and securities companies which have been submitted to the Party Politburo by the MoF. According to this decision, securities companies shall be evaluated based on the available capital/risk/accumulated losses index and categorized into three groups (normal, control and special control).
The decision does not provide any clear restructuring plan but promulgates certain controlling methods and penalties applicable to securities companies not satisfying the required available capital/risk index such as disclosure/report requirements, supervising or license withdrawal. On February 28, 2019, the Prime Minister issued Decision No. 242/QD-TTg, approving the plan for restructuring.
Decree No. 155/2020/ND-CP was issued on December 31, 2020 to provide guidelines for Securities Law 2019 and the Law amending certain articles of the Securities Laws on offers for sale of securities, listing, trading, business and investment in securities, and services in relation to securities and securities market. This decree was further amended by Decree No. 245/2025/ND-CP dated September 11, 2025.
Decree 155 does not limit foreign ownership applicable to public companies engaging in business lines that do not have a foreign-ownership threshold in Vietnam and allows foreign companies to invest in government and company bonds in Vietnam.
Public offerings
To open the procedure for public offering it is necessary to file an application in the form of a registration statement, which includes, among others:
• The prospectus.
• The financial statements audited for the preceding two fiscal years.
• The issuer’s constitutional documents and relevant corporate resolutions.
The main contents of a prospectus are prescribed in Circular No. 118/2020/TT-BTC dated December 31, 2020 of the MoF providing guidance on offering, issuing, public offering, buying back of securities, registering public companies and de-registering public companies. Foreign investors should be aware of the lack of fixed standards for financial statements and accounting in Vietnam, which can result in inconsistencies in financial reporting and quality levels.
Private placements
A private placement is defined in the Securities Law 2019 as an arrangement for offering securities to less than one hundred investors, not including professional securities investors or for offering to professional investors only.
Securities Law 2019 as amended by Law No. 56/2024/QH dated November 29, 2024 on amendments to Law on Securities, Law on Accounting, Law on Independent Audit, Law on State Budget, Law on Management and Use of Public Property, Law on Tax Administration, Law on PIT, Law on Natural Reserves, and Law on Penalties for Administrative Violation provides conditions for a private placement made by public companies as follows:
a) there is a decision of the General Meeting of Shareholders to ratify the plan for issuance and the plan for use of capital generated by the private placement with specific criteria of investors, number of shares, offer prices or rules for determination thereof.
b) the private placement of shares or convertible bonds is only available to strategic investors and professional investors; the private placement of warrant-linked bonds is only available to professional investors.
c) the transfer of privately placed shares, convertible bonds and warrant-linked bonds is limited to three years for strategic investors and one year for professional investors from the ending date of the private placement, except for transfer between professional investors, transfer under an effective court judgment or decision, arbitral decision and transfer due to inheritance as prescribed by law.
d) there is an interval of at least six months between two private placements of shares, convertible bonds, warrant-linked bonds; and
e) the ratio of holding of shares, conversion of bonds into shares and execution of warrants by foreign investors is conformable with law.
If an application file is incomplete and invalid, the SSC shall, within five days from the date of receipt of the application file for registration of a private placement of shares, provide its opinion in writing requesting the issuing organization to amend the file. The date of receipt of the valid and complete file shall be the date on which the issuing organization completes the amendment and addition to the file. The applicant must concurrently submit an application for securities transaction registration.
Within 15 days from the date of receipt of the valid and complete file for registration, the SSC provides notification to the registering organization and publishes on its website the private placement of shares of the registering organization. The issuing organization shall, within 10 days from the selling tranche completion date, submit a report on the results of the private placement to the competent State authority on the standard form annexed to Decree No. 155/2020/ND-CP.
Conditions for listing on the Vietnam Stock Exchange (which has two subsidiaries being Hanoi Stock Exchange and the Ho Chi Minh Stock Exchange)
A company may have its shares listed if:
a) it is a joint stock company whose contributed charter capital at the time of listing application is at least 30 billion VND according to the latest audited financial statement and its net worth is at least 30 billion VND according to the weighted mean of buying price of shares in the latest public offering as prescribed by this Decree, or the average reference price of shares traded on UPCOM over the last 30 sessions before the application is submitted or the weighted mean of buying price in the first offering of the equitized enterprise;
b) the GMS has approved the listed; shares have been traded on UPCOM for at least two years unless the applicant has made a public securities offering or equitized;
c) ROE of the year preceding the application year is at least 5% and the business performance of two years preceding the application year is profitable; there are no accumulated loss in the most recent audited financial statements; in case the application is submitted after ending date of the period covered by the mid-year financial statements, suchreviewed/ audited bi-annually financial statement will serve as a basis;
d) unless the enterprise is equitized, the applying organization has at least 15% of voting shares being held by at least 100 shareholders other than major shareholders; in case the organization’s charter capital is at 1000 billion VND or over, the ratio shall be 10%;
e) shareholders that are individuals, organizations represented by President of the Board of Directors, members of the Board of Directors, Chief Controller, Controllers, General Director/Director, Deputy Director/Deputy General Director, chief accountant, Financial Director and people holding equivalent managerial positions have a commitment to keep holding 100% of the shares they are holding for six months from the first trading date on the Stock Exchange and 50% of these shares for the next six months, not including the state-owned shares owned by these individuals;
f) the company and its legal representative have not faced penalties for two years before the application date for the violations specified in Article 12 of the Law on Securities; and
g) there is a securities company that provides listing advisory services unless the applying organization is a securities company.
Registration at Vietnam Stock Exchange (VNX)
Companies wishing to register to list securities must lodge an application file for registration for listing with the VNX. An application file for registration to list shares shall comprise the following key documents, among others:
• general meeting of shareholders’ approval;
• register of shareholders, as entered one month prior to the date of lodging the application;
• prospectus;
undertaking certain shareholders such as members of the board of management or board of controllers, the director (general director), deputy director (deputy general director) and the chief accountant of the company, etc. to hold 100% of the shares they own for six months from the date of listing and 50% of this number of shares for the following six months
• ; and
The VNX/HOSE/HNX shall approve or refuse to approve an application for registration for listing within 30 days from the date of receipt of a complete and valid application file, and in a case of refusal shall specify its reasons in writing.
Decree No. 155/2020/ND-CP dated December 31, 2020 on foreign ownership in stock market
Under Decree 155, foreign ownership in stock market is elaborated as follows:
Maximum foreign ownership ratio in a public company:
a) If the business lines of the public company are regulated by a treaty to which Vietnam is a signatory, the treaty shall apply;
b) If the business lines of the public company are regulated by regulations of law which specify foreign ownership ratio, these regulations shall apply;
c) If the business lines of the public company are on the list of restricted market access, regulations on the foreign ownership ratio of each category shall apply. If foreign ownership ratio limits are not specified in such regulations, the maximum foreign ownership ratio in the company shall be 50% of charter capital;
d) If the public company does not fall into any of the cases specified in Points a, b, c, there is no maximum limit for the foreign ownership ratio;
e) In case the public company has multiple business lines that are subject to different foreign ownership ratio limits, the foreign ownership ratio must not exceed the lowest limit among them.
Foreign investors may invest without limits into debt instruments of the government, government-backed bonds, municipal bonds, corporate bonds, fund certificates, shares of investment companies, derivative securities, DRs and secured warrants unless otherwise prescribed by relevant laws.
Notification procedure on foreign ownership limits (FOL)
Circular 155 requires that public companies are responsible for the preciseness and lawfulness when determining the applicable FOL for their business lines and in the companies. Following the determination of the FOL which is applicable to them, companies must file a notification dossier with the State Securities Commission (SSC). This dossier includes: (i) a notification on FOL in a prescribed form; (ii) enterprise registration certificate or establishment and operation license, or certificate of change of enterprise registration details, including information on registered business lines, or documents from a competent state agency confirming the registered business lines ; and (iii) in case of privatized companies, a document from a competent state authority approving the privatization plan.
The SSC will have seven working days to acknowledge in writing the notification on FOL.
Further Amendment to Securities Law 2019 under Law No. 56/2024/QH15
On November 29, 2024, the National Assembly of Vietnam adopted Law No. 56/2024/QH15, amending several provisions of, among others, Securities Law 2019 (“Amendment Law”). 
The Amendment Law came into effect on January 1, 2025, with some provisions on professional securities investors and eligibility of public companies taking effect on January 1, 2026.
Under the Amendment Law, any foreign investors — regardless of business type, capital, or operating history — automatically qualifies as a professional securities investor (PSI). Consequently, foreign investors are no longer required to undergo the PSI status verification process.
Only institutional PSIs are permitted to buy and trade privately placed and unlisted bonds. Individual PSIs may only trade and transfer privately issued bonds if they meet one of the following conditions: (a) the bonds have credit ratings and secured assets; or (b) the bonds have credit ratings and be underwritten by credit institutions.
New Law on Credit Institutions
On January 18, 2024, the National Assembly adopted Law on Credit Institutions No. 32/2024/QH15 (“CI Law”), which took effect from July 1, 2024 and was further amended by the Amended Law on Credit Institutions No. 96/2025/QH15.
The law reduces the permitted ownership stakes for Vietnamese organizational shareholders (including indirect shareholders) from 15% of the charter capital of the credit institution to 10% and for individual shareholders and related persons from 20% to 15%. For shareholders whose shareholdings are higher than the new limit mentioned above, they are allowed to retain their shareholding but are not allowed to increase their shareholding until they have complied with the limit above, except when the increase is due to the distribution of dividend by shares.
The CI Law stipulates a 5-year roadmap for commercial banks and foreign banks to gradually reduce credit limits for a single customer (from 15% to 10% of their equity) and groups of single customers and related persons (from 25% to 15%) to minimize the concentration risk. The law also requires non-bank credit institutions to limit their credit exposure to not exceed 15% of their equity for a single customer or 25% for a group of single customers and related persons, starting July 1, 2024.
The CI Law allows certain new business lines in the regulations on business activities of credit institutions. In particular, commercial banks and foreign bank branches are entitled to act as security agent on behalf of lenders that are international financial institutions, foreign credit institutions, local credit institutions and foreign bank branches.
***
For more information on the above, please do not hesitate to contact the author Dr. Oliver Massmann under omassmann@duanemorris.com. Dr. Oliver Massmann is the General Director of Duane Morris Vietnam LLC.

GIỚI THIỆU: CƠ HỘI LỊCH SỬ THỨ HAI
Việt Nam đang khởi động một trong những dự án hạ tầng có thể coi là quan trọng nhất trong lịch sử hiện đại của mình. Sau khi chương trình điện hạt nhân ban đầu bị hủy bỏ đột ngột vào năm 2016, quốc gia này đã đảo ngược tình thế với sự quyết tâm và tốc độ đáng kể. Tháng 11 năm 2024, Quốc hội đã thông qua Nghị quyết 174/2024/QH15, chính thức khởi động lại việc phát triển điện hạt nhân tại tỉnh Khánh Hòa và chấm dứt tình trạng đình chỉ đã kéo dài tám năm. Nghị quyết này không phải là một bước đi thăm dò – mà là một tuyên bố chiến lược được hậu thuẫn bởi sự đồng thuận đầy đủ của cả hành pháp và lập pháp.
Trung tâm của sự hồi sinh này là Nhà máy Điện hạt nhân Ninh Thuận 2, tọa lạc tại Vĩnh Hải, tỉnh Khánh Hòa. Nhà máy đã được giao cho PetroVietnam (PVN) làm chủ đầu tư theo chỉ định – tạo ra một điểm tiếp cận trực tiếp và có cấu trúc cho các nhà đầu tư điện hạt nhân quốc tế có kinh nghiệm, với công nghệ và năng lực tài chính để triển khai một dự án quy mô như vậy. Trong giai đoạn 2010–2012, Việt Nam đã ký các khuôn khổ liên chính phủ với nhiều quốc gia xuất khẩu công nghệ, bao gồm các nghiên cứu khả thi cho các địa điểm tại Ninh Thuận. Những khuôn khổ này, vốn bị bỏ quên suốt một thập kỷ, nay có thể được tái kích hoạt trên nền tảng pháp lý và thương mại vững chắc hơn nhiều so với thời điểm chúng được ký kết lần đầu.
Bài viết này phân tích bối cảnh pháp lý và quản lý điều chỉnh dự án Ninh Thuận 2, giải thích lý do các sáng kiến hạt nhân trước đây thất bại và tại sao những thất bại đó đã được giải quyết về mặt cấu trúc, đồng thời nêu rõ các quy trình pháp lý cụ thể mà nhà đầu tư quốc tế và tư vấn pháp lý của họ cần nắm vững để đưa dự án đến giai đoạn hoàn tất tài chính và thực hiện thành công.
Sự hồi sinh điện hạt nhân của Việt Nam không phải là một cử chỉ chính trị. Đây là một chương trình được bảo đảm về luật pháp, được cam kết về tài chính và thể chế hỗ trợ mà sẽ định hình bức tranh năng lượng quốc gia trong 50 năm tới. Vấn đề không phải là liệu Ninh Thuận 2 có được xây dựng hay không – mà là ai sẽ xây dựng nó, và ai sẽ dẫn dắt nó vượt qua kiến trúc quản lý của Việt Nam.

I. VÌ SAO CÁC DỰ ÁN TRƯỚC THẤT BẠI – VÀ VÌ SAO LẦN NÀY KHÁC BIỆT
Hiểu được lý do chương trình điện hạt nhân đầu tiên của Việt Nam sụp đổ là điều thiết yếu để thấy cách chương trình tái khởi động đã được thiết kế lại về mặt cấu trúc nhằm tránh lặp lại số phận đó. Việc hủy bỏ năm 2016 không phải là một sự kiện đơn lẻ – mà là kết quả của một loạt thất bại về mặt pháp lý, tài chính và thể chế giao thoa.
1.1 Năm nguyên nhân gốc rễ dẫn đến thất bại năm 2016
• Chi phí leo thang mà không có khung tài chính khả thi. Tổng mức đầu tư ước tính cho hai nhà máy Ninh Thuận đã tăng gấp đôi so với con số ban đầu, lên khoảng 400 nghìn tỷ đồng (tương đương khoảng 18 tỷ USD khi đó), khiến chi phí trên mỗi kWh tăng mạnh. Việt Nam không có mô hình tài chính quốc gia đủ sức hấp thụ cam kết quy mô này mà không vượt trần nợ công 65% GDP. Không có cấu trúc tài trợ dự án đa bên với sự bảo lãnh của các cơ quan tín dụng xuất khẩu – chỉ có các khoản tín dụng song phương giữa chính phủ với chính phủ, vốn không phù hợp với khung pháp luật đầu tư công của Việt Nam.
• Khung pháp lý và cấp phép chưa hoàn chỉnh. Luật Năng lượng Nguyên tử năm 2008, dù mang tính tiên phong, nhưng chưa bao giờ đi kèm đầy đủ các quy định hướng dẫn cần thiết để cấp phép, xây dựng và vận hành một cơ sở hạt nhân. Những lỗ hổng quan trọng tồn tại trong thủ tục đánh giá tác động môi trường cho các địa điểm hạt nhân, tính độc lập của cơ quan an toàn hạt nhân, cấp phép bảo vệ bức xạ, và cách xử lý pháp lý đối với chất thải hạt nhân. Các nhà thầu nước ngoài không có khung pháp lý rõ ràng về trách nhiệm, bồi thường hay bất khả kháng trong bối cảnh hạt nhân.
• Thiếu một cấu trúc hợp tác công tư (PPP) và cơ cấu bao tiêu sản phẩm mạch lạc. Năm 2016, Việt Nam chưa có luật PPP có thể bao quát một dự án như thế này. Khung hợp đồng mua bán điện chưa được điều chỉnh cho phù hợp với đặc thù của điện hạt nhân: thời gian xây dựng rất dài, vận hành vốn lớn nhưng tiết kiệm nhiên liệu, và nhu cầu về biểu giá bảo đảm, gắn với lạm phát trong suốt vòng đời tài sản 40–60 năm. Không có PPA khả thi, không một ngân hàng thương mại hay cơ quan tín dụng xuất khẩu nào sẵn sàng cam kết.
• Lo ngại công chúng và chính trị sau sự cố. Thảm họa hạt nhân Fukushima Daiichi năm 2011 đã dẫn đến việc đánh giá lại an toàn hạt nhân trên toàn cầu. Tại Việt Nam, sự kiện này tạo cơ hội cho những người trong giới chính trị vốn đã hoài nghi về tiến độ và chi phí của chương trình. Khảo sát dư luận cho thấy sự ủng hộ giảm sút, và Ủy ban Khoa học, Công nghệ và Môi trường của Quốc hội nhiều lần cảnh báo các lỗ hổng trong quy định an toàn là lý do để trì hoãn.
• Thiếu năng lực thể chế. Việt Nam chưa có đủ đội ngũ kỹ sư hạt nhân, thanh tra an toàn và chuyên gia pháp lý để vận hành một cơ quan quản lý hạt nhân theo tiêu chuẩn IAEA. Các cơ quan pháp lý và kỹ thuật đơn giản là chưa sẵn sàng để quản lý một dự án phức tạp như vậy, và việc thiếu một lực lượng chuyên gia hạt nhân đủ lớn đồng nghĩa rằng ngay cả khi khung pháp lý đã hoàn chỉnh, năng lực triển khai cũng sẽ không đủ.
1.2 Những cải cách cơ cấu làm thay đổi cục diện năm 2026
Mỗi trong những thất bại nêu trên đã được giải quyết cụ thể trong chu kỳ cải cách giai đoạn 2024 đến 2026. Đây không chỉ là việc đóng gói lại hình thức của một phương pháp thất bại cũ — mà là một kiến trúc chương trình hoàn toàn khác biệt.
Luật Năng lượng Nguyên tử mới (Luật số 94/2025/QH15), có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2026. Được ban hành vào ngày 27 tháng 6 năm 2025 với sự chấp thuận gần như tuyệt đối của Quốc hội, luật này thay thế hoàn toàn khung pháp lý năm 2008. Luật này chỉ định năng lượng hạt nhân là ưu tiên chiến lược quốc gia và là “nguồn năng lượng xanh”, đưa ra quy định toàn diện về vòng đời từ khảo sát địa điểm đến ngừng hoạt động, điều chỉnh kiến trúc quản lý của Việt Nam phù hợp với tiêu chuẩn IAEA, tăng cường vai trò của VARANS như một cơ quan an toàn hạt nhân độc lập, và – điều quan trọng – đưa ra các cơ chế đặc biệt để tạo điều kiện thuận lợi cho các thỏa thuận tài chính và hợp đồng đối với các nhà máy điện hạt nhân. Kế hoạch này cũng hỗ trợ rõ ràng các lò phản ứng thế hệ III+ và các lò phản ứng mô-đun nhỏ (SMR), đảm bảo khả năng đáp ứng nhu cầu trong tương lai cho các công nghệ lò phản ứng tiên tiến nhất hiện có trên thế giới.
Kế hoạch Phát triển Điện lực VIII sửa đổi (Quyết định số 768/QD-TTg, tháng 4 năm 2025). Lần đầu tiên, PDP8 chính thức đưa điện hạt nhân vào danh mục nguồn điện nền chiến lược. Kế hoạch này phân bổ từ 4.000 đến 6.400 MW công suất điện hạt nhân từ Ninh Thuận 1 và 2 để đưa vào vận hành trong giai đoạn 2030 đến 2035, và dự kiến sẽ có thêm 8.000 MW công suất điện hạt nhân vào năm 2050. Điều này mang lại cho các nhà đầu tư quốc tế và các chủ nợ của họ sự chắc chắn về chính sách cần thiết để bảo lãnh cho một tài sản có thời hạn 40 năm.

Các nhà đầu tư được chỉ định và ủy ban chỉ đạo cấp cao do Thủ tướng Chính phủ đứng đầu. Ngày 4 tháng 2 năm 2025, Thủ tướng Phạm Minh Chính đã chính thức chỉ định PVN là chủ đầu tư cho Ninh Thuận 2 và thành lập một ủy ban chỉ đạo cấp cao do chính ông làm chủ tịch. Cấu trúc điều hành này loại bỏ sự mơ hồ về mặt thể chế vốn gây khó khăn cho chương trình trước đó và mang lại cho dự án một đường dây trực tiếp đến các cấp ra quyết định cao nhất của chính phủ.
Phê duyệt Giai đoạn 2 INIR của IAEA (tháng 12 năm 2025). Nhóm Đánh giá Cơ sở hạ tầng Hạt nhân Tích hợp của IAEA đã thực hiện nhiệm vụ Giai đoạn 2 tại Việt Nam từ ngày 1 đến ngày 11 tháng 12 năm 2025, kết luận rằng Việt Nam đã có những bước tiến lớn để khởi động lại và đẩy nhanh chương trình cũng như phát triển cơ sở hạ tầng cần thiết. Phê duyệt Giai đoạn 2 là sự xác nhận của IAEA rằng một quốc gia đã sẵn sàng mời thầu hoặc đàm phán hợp đồng cho nhà máy điện hạt nhân đầu tiên của mình – dấu ấn quốc tế mà các nhà cho vay và các cơ quan tín dụng xuất khẩu yêu cầu.
Một chương trình phát triển nguồn nhân lực được đẩy nhanh. Một chương trình đào tạo được lập kế hoạch đến năm 2035 được thiết kế để đào tạo khoảng 3.900 nhân viên hạt nhân đủ tiêu chuẩn tại hai nhà máy, kết hợp đào tạo đại học và sau đại học, kinh nghiệm thực tiễn tại lò phản ứng nghiên cứu Đà Lạt và hợp tác với IAEA và các đối tác quốc tế. Điều này trực tiếp giải quyết sự thiếu hụt nguồn nhân lực đã góp phần dẫn đến thất bại của chương trình ban đầu.
Thất bại năm 2016 là do cấu trúc yếu kém, chứ không phải do tham vọng. Chương trình năm 2026 đã xây dựng lại cấu trúc đó từ đầu. Các nền tảng pháp lý và quy định hiện đã được thiết lập. Điều Việt Nam cần lúc này là các đối tác quốc tế giàu kinh nghiệm, am hiểu cả công nghệ và pháp luật.
II. KHUNG PHÁP LÝ VÀ QUY ĐỊNH ĐIỀU CHỈNH NINH THUẬN 2
Để triển khai thành công dự án Ninh Thuận 2 từ giai đoạn ý tưởng đến khi hoàn tất tài chính, cần phải nắm vững khung pháp lý đa tầng của Việt Nam. Không có một văn bản pháp luật nào điều chỉnh dự án này — đó là giao thoa của luật đầu tư, luật năng lượng, luật an toàn hạt nhân, luật môi trường, luật đấu thầu công, luật đối tác công tư và luật doanh nghiệp nhà nước. Hiểu được sự tương tác giữa các tầng lớp pháp lý này là thách thức pháp lý cốt lõi, và chính vì vậy, sự tư vấn pháp lý giàu kinh nghiệm của các luật sư Việt Nam là không thể thiếu.
2.1 Khung pháp luật về đầu tư và doanh nghiệp
Vai trò của PVN với tư cách là nhà đầu tư được chỉ định thiết lập nền tảng pháp luật về doanh nghiệp và đầu tư. Là một doanh nghiệp nhà nước hoạt động theo Luật Doanh nghiệp Nhà nước và Luật Đầu tư, sự tham gia của PVN vào một dự án quy mô này đòi hỏi sự chấp thuận chính sách đầu tư ở cấp Quốc hội — một ngưỡng đã được đáp ứng thông qua Nghị quyết 174/2024/QH15. Bất kỳ sự tham gia nào của nước ngoài — dù là nhà cung cấp công nghệ, nhà thầu EPC, nhà đầu tư vốn chủ sở hữu hay bên cho vay — đều phải tuân thủ Luật Đầu tư 2020 mà quy định các điều kiện đầu tư nước ngoài vào cơ sở hạ tầng năng lượng được chỉ định là lĩnh vực có ý nghĩa an ninh quốc gia.
Cơ cấu tham gia của nhà đầu tư nước ngoài cần được thiết kế cẩn thận. Cho dù tham gia với tư cách là nhà đồng đầu tư vốn cổ phần trong một công ty dự án cùng với PVN, là nhà thầu EPC có giấy phép công nghệ, hay là sự kết hợp của cả hai, mỗi cấu trúc đều có những hệ quả riêng biệt đối với các phê duyệt theo quy định, việc xử lý lợi nhuận và hồi hương vốn, quyền sử dụng đất và khả năng thực thi các điều khoản giải quyết tranh chấp. Luật Việt Nam cho phép trọng tài quốc tế đối với các tranh chấp đầu tư trong lĩnh vực năng lượng, nhưng luật áp dụng, địa điểm và quy tắc thể chế phải được thỏa thuận rõ ràng — và phải vượt qua sự xem xét kỹ lưỡng theo các quy định bắt buộc của Việt Nam.
2.2 Luật Năng lượng Nguyên tử mới — Các quy định chính đối với nhà đầu tư nước ngoài
Luật số 94/2025/QH15 là nền tảng của kiến trúc quản lý mới, và nhà đầu tư nước ngoài cần hiểu rõ cấu trúc của luật này. Các điểm chính từ góc độ đầu tư và tài trợ dự án bao gồm:
• Chế độ cấp phép: Luật thiết lập quy trình cấp phép tuần tự bao gồm giấy phép địa điểm, giấy phép xây dựng và giấy phép vận hành, mỗi loại do VARANS cấp sau khi xem xét hồ sơ an toàn. Thời gian và yêu cầu hồ sơ cho từng giai đoạn được quy định rõ ràng hơn so với luật năm 2008, giúp giảm đáng kể sự bất định pháp lý vốn từng khiến không thể lên lịch giải ngân từ các cơ quan tín dụng xuất khẩu theo lộ trình đáng tin cậy.
• Phê duyệt công nghệ: Các lò phản ứng thế hệ III+ được luật mới hỗ trợ rõ ràng. Luật quy định thủ tục thẩm định công nghệ phù hợp với tiêu chuẩn an toàn của IAEA, đơn giản hóa con đường cấp phép trong nước cho các thiết kế lò phản ứng đã được IAEA chứng nhận và đang vận hành thương mại quốc tế.
• Cơ chế tài chính và hợp đồng đặc biệt: Luật đưa ra các cơ chế đặc biệt để tạo thuận lợi cho các thỏa thuận tài chính và hợp đồng đối với nhà máy điện hạt nhân. Đây là cơ sở pháp lý để đàm phán các điều khoản PPA riêng biệt, thỏa thuận hỗ trợ của chính phủ và cấu trúc tài trợ từ cơ quan tín dụng xuất khẩu, vốn khó có thể phù hợp trong khung mua sắm hạ tầng tiêu chuẩn của Việt Nam.
• Trách nhiệm hạt nhân: Luật mới quy định khung trách nhiệm hạt nhân, bao gồm nghĩa vụ của Việt Nam theo các công ước quốc tế về trách nhiệm hạt nhân. Đây là yếu tố then chốt đối với việc bảo lãnh của cơ quan tín dụng xuất khẩu: các tổ chức cho vay cần sự rõ ràng về phạm vi trách nhiệm của nhà vận hành, mức trần đối với các khiếu nại của bên thứ ba, và khả năng nhà nước hỗ trợ đối với trách nhiệm vượt quá mức trần của nhà vận hành.
• Quản lý chất thải và tháo dỡ: Luật yêu cầu phải có kế hoạch tháo dỡ được tài trợ và quy định chế độ pháp lý đối với việc lưu trữ và tái chế chất thải hạt nhân. Đối với tài trợ dự án, quỹ tháo dỡ phải được coi là một chi phí dự án và cơ chế tài trợ của nó phải được xây dựng trong mô hình tài chính ngay từ đầu.
2.3 Khung PPP và mua sắm công
Luật Đầu tư theo phương thức đối tác công tư (Luật PPP 2020, sửa đổi 2023) và Luật Đấu thầu điều chỉnh việc mua sắm dịch vụ EPC, thiết bị và cấu trúc tổng thể của dự án. Một số đặc điểm của khung PPP đặc biệt liên quan đến Ninh Thuận 2:
Luật PPP công nhận năng lượng là lĩnh vực đủ điều kiện và cho phép cấu trúc Xây dựng – Vận hành – Chuyển giao (BOT) với bảo đảm doanh thu từ chính phủ. Tuy nhiên, đặc thù kinh tế của điện hạt nhân — chi phí vốn rất cao, thời gian hoàn vốn rất dài, chi phí vận hành biên rất thấp — không phù hợp hoàn toàn với mẫu BOT tiêu chuẩn. Quy định về “cơ chế đặc biệt” trong Luật Năng lượng Nguyên tử mới được thiết kế riêng để tạo không gian cho một cấu trúc PPP hạt nhân riêng biệt, có khả năng thu hút tài trợ quốc tế trên các điều khoản khả thi.
Quy định đấu thầu yêu cầu các hợp đồng EPC vượt ngưỡng nhất định phải thông qua đấu thầu quốc tế cạnh tranh, trừ khi có ngoại lệ cụ thể. Khi đã tồn tại khung liên chính phủ giữa Việt Nam và quốc gia xuất khẩu công nghệ, có cơ sở pháp lý để tiến hành quy trình lựa chọn công nghệ thông qua đàm phán. Tuy nhiên, quy trình này phải được cấu trúc cẩn thận để đảm bảo tuân thủ luật đấu thầu và đáp ứng yêu cầu minh bạch mà các ngân hàng phát triển đa phương và cơ quan tín dụng xuất khẩu đặt ra như điều kiện tài trợ.
2.4 Khung hợp đồng mua bán điện (PPA) và cơ chế bao tiêu sản phẩm
Tài liệu quan trọng nhất đối với tính khả thi tài chính của dự án là hợp đồng mua bán điện. Theo khung pháp lý hiện hành của Việt Nam, EVN giữ độc quyền tiêu thụ điện từ các nhà máy hạt nhân, với MOIT phê duyệt mức giá điện. Biểu giá điện hạt nhân cần được đàm phán để phản ánh:
• Thời gian xây dựng rất dài — tối thiểu 8–10 năm để đưa vào vận hành lần đầu, ngay cả theo mục tiêu đầy tham vọng của chính phủ — và chi phí lãi vay trong thời gian xây dựng;
• Cấu trúc thanh toán công suất để đảm bảo chi phí cố định bất kể sản lượng phát, do vai trò thiết yếu của điện hạt nhân như nguồn điện nền;
• Thành phần ngoại tệ trong biểu giá để bảo vệ lợi nhuận của nhà đầu tư trước sự mất giá của VNĐ trong suốt vòng đời tài sản;
• Các điều khoản bất khả kháng liên quan đến sự kiện đặc thù hạt nhân — ngừng khẩn cấp, sự cố mất điện do cơ quan quản lý ra lệnh — cũng như các sự kiện bất khả kháng hạ tầng thông thường;
• Quyền thay thế của các tổ chức cho vay và cơ quan tín dụng xuất khẩu trong trường hợp PVN vỡ nợ hoặc có hành động từ phía chính phủ.
Việc đàm phán một PPA phức tạp như vậy với EVN và MOIT đòi hỏi luật sư có mối quan hệ sâu rộng với cả hai cơ quan và có kinh nghiệm xây dựng các hợp đồng mua bán điện khả thi trong ngành điện Việt Nam. Đây không phải là tài liệu có thể soạn thảo từ đầu bởi luật sư thiếu kinh nghiệm thực tế về thị trường điện Việt Nam.
2.5 MOIT, MOF, MPI, VARANS và phối hợp liên bộ
Ninh Thuận 2 sẽ cần sự phê duyệt, cấp phép và hành động chính sách từ ít nhất năm bộ trung ương và nhiều cơ quan cấp tỉnh:
• Bộ Công Thương (MOIT): chính sách đầu tư, phê duyệt PPA, kết nối lưới điện và quy hoạch địa điểm nhà máy hạt nhân trong khung PDP8;
• Bộ Tài chính (MOF): điều khoản bảo lãnh của chính phủ, chế độ thuế đối với công ty dự án và nhà thầu EPC, miễn thuế nhập khẩu thiết bị hạt nhân, và quy định quỹ tháo dỡ; đăng ký đầu tư nước ngoài, phê duyệt tham gia vốn cổ phần nước ngoài, và phối hợp nguồn vốn ưu đãi;
• VARANS / Bộ Khoa học và Công nghệ: cấp phép an toàn hạt nhân, phê duyệt bảo vệ bức xạ, và giám sát môi trường phóng xạ;
• Bộ Tài nguyên và Môi trường — phê duyệt đánh giá tác động môi trường, quyền sử dụng đất cho khu vực nhà máy và vùng cấm, và quản lý vùng ven biển cho việc lấy nước biển làm mát;
• Ủy ban nhân dân tỉnh Khánh Hòa — giải phóng mặt bằng, tái định cư cộng đồng dân cư bị ảnh hưởng, và giấy phép xây dựng địa phương.
Việc phối hợp phê duyệt trên nhiều cấp độ này — theo trình tự, mà không tạo ra các nút thắt gây chậm trễ tiến độ — đòi hỏi luật sư Việt Nam phải am hiểu quy trình hành chính nội bộ của từng bộ, có quan hệ làm việc tốt với các tổng giám đốc và trưởng ban liên quan, và có kinh nghiệm quản lý quy trình phê duyệt đa bộ đối với các dự án cơ sở hạ tầng lớn.

III. LỢI THẾ CHIẾN LƯỢC CỦA KHUNG LIÊN CHÍNH PHỦ ĐÃ ĐƯỢC THIẾT LẬP
Trong số các yếu tố sẽ quyết định nhà đầu tư điện hạt nhân quốc tế nào giành được vai trò tại Ninh Thuận 2, sự tồn tại của một khuôn khổ liên chính phủ sẵn có với Việt Nam là điểm khác biệt mang tính quyết định nhất về pháp lý và thương mại. Việt Nam đã ký các thỏa thuận hợp tác hạt nhân song phương với nhiều quốc gia xuất khẩu công nghệ trong giai đoạn 2010–2012, bao gồm nghiên cứu khả thi và chuyển giao công nghệ cho các địa điểm tại Ninh Thuận. Các thỏa thuận này chưa bao giờ bị chấm dứt chính thức. Chúng đại diện cho một nền tảng pháp lý đang bị bỏ quên nhưng vẫn có hiệu lực, có thể được tái kích hoạt và cập nhật để phản ánh cấu trúc nhà đầu tư mới, khung pháp lý mới và tình trạng hiện tại của dự án.
Một nhà đầu tư có chính phủ sở hữu khuôn khổ này với Việt Nam sẽ có nhiều lợi thế cấu trúc so với các đối thủ mới bắt đầu từ con số không. Thứ nhất, họ có cơ sở pháp lý để được ưu tiên tiếp cận PVN và các bộ ngành liên quan mà không phụ thuộc vào việc thắng thầu cạnh tranh công khai. Quy định về cơ chế đặc biệt trong Luật Năng lượng Nguyên tử mới, kết hợp với khuôn khổ liên chính phủ hiện hữu, tạo ra một con đường pháp lý vững chắc cho việc đàm phán trực tiếp. Thứ hai, khuôn khổ liên chính phủ giúp tăng tốc quá trình đăng ký đầu tư với MPI, quá trình thẩm định công nghệ với VARANS, và đàm phán thỏa thuận hỗ trợ chính phủ với MOF — tất cả đều nằm trên lộ trình then chốt để đạt hoàn tất tài chính. Thứ ba, nó gửi tín hiệu đến các cơ quan tín dụng xuất khẩu và ngân hàng phát triển đa phương, những đơn vị sẽ tài trợ cho dự án, rằng mối quan hệ song phương đã được kiểm chứng và phê chuẩn ở cấp chính phủ cao nhất.
Công việc pháp lý cần thiết để đưa một khuôn khổ liên chính phủ hiện hữu vào vận hành — cập nhật để ghi tên PVN là đối tác, tích hợp chế độ cấp phép mới của Luật Năng lượng Nguyên tử 2025, và điều chỉnh phù hợp với công suất và tiến độ trong PDP8 sửa đổi — tuy phức tạp về kỹ thuật nhưng được xác định rõ ràng. Nó đòi hỏi luật sư Việt Nam có khả năng làm việc trực tiếp với Bộ Ngoại giao, MOIT và các ủy ban của Quốc hội sẽ cần phê chuẩn bất kỳ khuôn khổ cập nhật nào, đồng thời hiểu rõ cách một thỏa thuận liên chính phủ được chuyển hóa thành nghĩa vụ pháp lý trong nước của Việt Nam.
Ngoài khía cạnh liên chính phủ, một nhà đầu tư có công nghệ lò phản ứng thế hệ III+ đã được chứng nhận quản lý quốc tế — bao gồm xác nhận đánh giá an toàn lò phản ứng chung của IAEA – sẽ có thêm lợi thế cấu trúc trong quá trình cấp phép tại Việt Nam. VARANS, khi xem xét hồ sơ xin cấp phép địa điểm, sẽ đánh giá cao hồ sơ quản lý quốc tế của công nghệ. Một thiết kế lò phản ứng có hồ sơ vận hành sạch và chứng nhận quốc tế đầy đủ sẽ đi qua quy trình thẩm định trong nước nhanh hơn đáng kể so với một thiết kế chưa được kiểm chứng hoặc ít chứng nhận hơn. Điều này tác động trực tiếp đến lộ trình then chốt để đạt hoàn tất tài chính.
Cuối cùng, những nhà đầu tư đã thiết lập quan hệ làm việc với PVN – bao gồm thông qua các chương trình đào tạo nhân lực, thỏa thuận hợp tác kỹ thuật hoặc các nghiên cứu khả thi trước đây – sẽ có lợi thế thể chế mà một đối thủ mới không thể nhanh chóng tái tạo. PVN không chỉ là một đối tác; PVN là nhà đầu tư được chỉ định và cuối cùng sẽ là đơn vị vận hành Ninh Thuận 2. Chất lượng mối quan hệ làm việc giữa PVN và đối tác quốc tế sẽ định hình mọi giai đoạn của dự án, từ thiết kế ban đầu đến khi đưa vào vận hành.
Những nhà đầu tư có vị thế tốt nhất để thành công tại Ninh Thuận 2 không nhất thiết là những đơn vị có bảng cân đối kế toán lớn nhất hay công nghệ lò phản ứng tiên tiến nhất một cách đơn lẻ — mà là những đơn vị có nền tảng pháp lý đúng đắn, có quan hệ phù hợp với các cơ quan Việt Nam, và có đội ngũ luật sư đủ năng lực để chuyển hóa những lợi thế đó thành các thỏa thuận ràng buộc và khả thi về mặt tài chính.
IV. TRIỂN KHAI NINH THUẬN 2 TRÊN THỰC TẾ – LỘ TRÌNH PHÁP LÝ
Câu hỏi trung tâm đối với bất kỳ nhà đầu tư nào đang cân nhắc Ninh Thuận 2 là thực tiễn: liệu dự án này có thể thực hiện được trong hệ thống pháp luật Việt Nam hay không? Câu trả lời – dựa trên 25 năm kinh nghiệm tư vấn các dự án hạ tầng lớn nhất tại Việt Nam – là có, nhưng cần một cách tiếp cận theo giai đoạn, kỷ luật pháp lý chặt chẽ mà thừa nhận và xử lý các đặc thù của pháp luật Việt Nam.
Giai đoạn 1: Tiền phát triển và các thỏa thuận khung (2026–2027)
• Kích hoạt thỏa thuận liên chính phủ. Bất kỳ thỏa thuận hợp tác hạt nhân song phương nào hiện có với Việt Nam cần được cập nhật hoặc bổ sung để phản ánh cấu trúc nhà đầu tư mới – PVN thay vì EVN là đối tác Việt Nam – chế độ cấp phép mới của Luật Năng lượng Nguyên tử 2025, và các cam kết về công suất và tiến độ trong PDP8 sửa đổi. Thỏa thuận cập nhật này là nền tảng pháp lý cho tất cả các thỏa thuận song phương tiếp theo và phải được ký kết ở cấp Bộ Ngoại giao và MOIT.
• Biên bản ghi nhớ với PVN. Đồng thời, một MOU ràng buộc giữa nhà đầu tư nước ngoài và PVN cần thiết lập khung thương mại — tỷ lệ cổ phần, điều khoản giấy phép công nghệ, phạm vi EPC, và cơ chế quản trị của ban chỉ đạo chung. MOU này phải tuân thủ yêu cầu quản trị doanh nghiệp nhà nước của PVN theo pháp luật Việt Nam cũng như thủ tục phê duyệt nội bộ của nhà đầu tư.
• Đăng ký đầu tư và tiền cấp phép. Việc đăng ký của nhà đầu tư nước ngoài với Bộ Tài chính cần được khởi động song song, và hồ sơ xin cấp phép địa điểm hạt nhân sơ bộ với VARANS cần bắt đầu chuẩn bị. Đây là các thủ tục hành chính dài hạn không thể trì hoãn nếu không muốn làm chậm tiến độ tổng thể.
Giai đoạn 2: Cấu trúc pháp lý và thương mại (2027–2029)
• Cấp phép an toàn hạt nhân. Hồ sơ xin cấp phép địa điểm – giấy phép đầu tiên trong ba giấy phép tuần tự theo Luật Năng lượng Nguyên tử mới – yêu cầu báo cáo phân tích an toàn toàn diện, báo cáo đặc điểm địa điểm về địa chấn, thủy văn và địa chất ven biển tại Vĩnh Hải, cùng hồ sơ an toàn sơ bộ cho thiết kế lò phản ứng trong môi trường vận hành tại Việt Nam. VARANS thường mất 18 – 24 tháng để xem xét. Hồ sơ phải được chuẩn bị bằng tiếng Việt và phải giải quyết đầy đủ 19 vấn đề hạ tầng của IAEA.
• Đàm phán PPA với EVN và MOIT. Đàm phán PPA cần bắt đầu song song với quá trình cấp phép để các điều khoản biểu giá và tiêu thụ có thể được phản ánh trong mô hình tài chính phục vụ hồ sơ xin tài trợ từ cơ quan tín dụng xuất khẩu. Các điểm đàm phán chính gồm mức thanh toán công suất, cơ chế chỉ số hóa ngoại tệ, thỏa thuận hỗ trợ của chính phủ bảo đảm nghĩa vụ thanh toán của EVN, và khung quyền thay thế của bên cho vay.
• Tài trợ từ cơ quan tín dụng xuất khẩu và đa phương. Thư ủy nhiệm từ các cơ quan tín dụng xuất khẩu liên quan cần được tìm kiếm sau khi có bản điều khoản PPA và lộ trình cấp phép rõ ràng. Cần xem xét sự tham gia của các ngân hàng phát triển đa phương – bao gồm ADB và AIIB – cho hạ tầng kết nối lưới và truyền tải, vốn có thể được cấu trúc tách biệt khỏi nhà máy hạt nhân và có khả năng thu hút điều kiện tài trợ đa phương thuận lợi hơn.
• Cấu trúc hợp đồng EPC. Hợp đồng EPC giữa công ty dự án và liên danh xây dựng phải được cấu trúc theo luật áp dụng được cơ quan quản lý Việt Nam chấp nhận. Luật Việt Nam sẽ áp dụng cho các vấn đề đất đai, môi trường và lao động; trọng tài quốc tế (SIAC, ICC hoặc VIAC) nên điều chỉnh các tranh chấp thương mại. Hợp đồng phải bao gồm bảo lãnh thực hiện, bồi thường thiệt hại do chậm tiến độ, bảo lãnh hoàn thành hạt nhân, và bảo lãnh công ty mẹ từ nhà đầu tư quốc tế.
Giai đoạn 3: Hoàn tất tài chính và xây dựng (2029–2035)
• Điều kiện tiên quyết để hoàn tất tài chính. Tất cả giấy phép hạt nhân, quyền sử dụng đất, thỏa thuận kết nối lưới, bảo lãnh của chính phủ và phê duyệt của cơ quan tín dụng xuất khẩu phải có trước khi hoàn tất tài chính. Danh mục điều kiện tiên quyết cho một dự án hạt nhân quy mô này sẽ là phức tạp nhất trong lịch sử tài chính hạ tầng Việt Nam, và việc quản lý nó đòi hỏi một đội ngũ pháp lý chuyên trách có chuyên môn cả về luật Việt Nam và tài chính dự án quốc tế.
• Quản lý pháp lý giai đoạn xây dựng. Trong suốt thời gian xây dựng, luật sư Việt Nam sẽ cần quản lý việc tuân thủ quy định liên tục, phản hồi kết quả thanh tra của VARANS, xử lý các vấn đề đất đai và tái định cư tại tỉnh Khánh Hòa, và tư vấn về bất kỳ thay đổi nào trong pháp luật Việt Nam ảnh hưởng đến tính khả thi tài chính của dự án hoặc nghĩa vụ của nhà thầu EPC.
• Thỏa thuận cung cấp nhiên liệu hạt nhân và quản lý chất thải. Các thỏa thuận riêng về cung cấp nhiên liệu hạt nhân và quản lý nhiên liệu đã qua sử dụng phải được ký kết. Các thỏa thuận này liên quan đến nghĩa vụ của Việt Nam theo Hiệp ước Không phổ biến vũ khí hạt nhân và thỏa thuận bảo đảm của IAEA, đồng thời phải phù hợp với các quy định của Luật Năng lượng Nguyên tử mới về kiểm soát vật liệu hạt nhân.
V. TẠI SAO DUANE MORRIS VIỆT NAM LÀ ĐỐI TÁC PHÁP LÝ PHÙ HỢP
Phân tích trên cho thấy Ninh Thuận 2 không phải là dự án có thể được xử lý bởi một công ty luật thương mại chung với kinh nghiệm hạn chế tại Việt Nam, hoặc bởi một công ty quốc tế hoạt động mà không có kiến thức sâu về quy định pháp lý Việt Nam. Nó đòi hỏi một công ty kết hợp:
• Am hiểu sâu sắc khung pháp lý mới của Việt Nam – Luật Năng lượng Nguyên tử 2025, Luật PPP sửa đổi, Luật Đầu tư và PDP8 – áp dụng cụ thể trong bối cảnh dự án hạt nhân;
• Quan hệ lâu dài với MOIT, MOF, MPI, VARANS, EVN và PVN, được xây dựng qua nhiều thập kỷ tư vấn các giao dịch năng lượng và hạ tầng lớn nhất tại Việt Nam;
• Kinh nghiệm chứng minh trong việc cấu trúc các khoản tài trợ dự án được bảo lãnh bởi cơ quan tín dụng xuất khẩu tại Việt Nam, bao gồm sự hiểu biết về yêu cầu của các ngân hàng phát triển đa phương, các ECA song phương và các tổ chức cho vay thương mại quốc tế;
• Khả năng tư vấn bằng tiếng Việt – không chỉ dịch tài liệu, mà còn tham gia thực chất với cơ quan quản lý Việt Nam, các ủy ban Quốc hội và các bộ ngành bằng chính ngôn ngữ và điều kiện pháp lý của họ;
• Sự hậu thuẫn thể chế của một công ty quốc tế với nguồn lực, bảo hiểm trách nhiệm nghề nghiệp và năng lực xuyên biên giới để hỗ trợ một nhiệm vụ quy mô này.
Duane Morris Việt Nam, dưới sự lãnh đạo của TS. Oliver Massmann, là công ty luật nước ngoài duy nhất tại Việt Nam đáp ứng đầy đủ các tiêu chí này. TS. Massmann là luật sư nước ngoài duy nhất từng được mời trình bày trước Quốc hội Việt Nam bằng tiếng Việt – một vinh dự phản ánh 25 năm gắn bó với các cơ quan pháp lý và quản lý của quốc gia ở cấp cao nhất. Công ty của ông đã tư vấn về Hiệp định Thương mại Tự do EU-Việt Nam, về các giao dịch năng lượng và điện lớn liên quan đến EVN, PVN và các công ty con, cũng như về khung PPP và đầu tư đang phát triển của Việt Nam trên nhiều lĩnh vực.
Riêng đối với dự án Ninh Thuận 2, Duane Morris Việt Nam mang đến toàn bộ kinh nghiệm quý báu của mình. Chúng tôi hiểu rõ cấu trúc pháp lý đã được xây dựng kể từ tháng 11 năm 2024. Chúng tôi đã thiết lập mối quan hệ làm việc với các cán bộ tại Bộ Công Thương, VARANS và Bộ Tài chính (MOF) – những đơn vị sẽ xử lý các đơn xin cấp phép và phê duyệt đầu tư. Chúng tôi đã cơ cấu PPA theo các điều kiện mà EVN đặt ra. Chúng tôi đã tư vấn cho các nhà đầu tư quốc tế về việc cơ cấu các khoản đầu tư tại Việt Nam để tối đa hóa sự bảo vệ và giảm thiểu sự chậm trễ phê duyệt. Và chúng tôi có khả năng ngôn ngữ, các mối quan hệ thể chế và chuyên môn pháp lý để quản lý quy trình phê duyệt đa bộ ngành, yếu tố sẽ quyết định tiến độ quan trọng của dự án.

Việc có Duane Morris Việt Nam làm luật sư trong nước cho dự án Ninh Thuận 2 không chỉ là một thủ tục tuân thủ mà còn là một khoản đầu tư chiến lược vào việc phê duyệt giấy phép, các mối quan hệ với cơ quan quản lý và cấu trúc pháp lý, những yếu tố sẽ quyết định liệu dự án có được xây dựng đúng tiến độ và ngân sách hay không.

KẾT LUẬN: CƠ HỘI ĐÃ MỞ RA – ĐÂY LÀ THỜI ĐIỂM HÀNH ĐỘNG

Nhà máy điện hạt nhân Ninh Thuận 2 của Việt Nam không phải là một khả năng trong tương lai. Đó là một thực tế hiện hữu, đang được tiến hành trên nền tảng pháp lý và thể chế vững chắc hơn bất cứ điều gì tồn tại vào năm 2016. Quốc hội đã lên tiếng. Thủ tướng Chính phủ đã lên tiếng. Luật Năng lượng Nguyên tử mới đã có hiệu lực. IAEA đã xác nhận sự sẵn sàng của Việt Nam. PVN đã được chỉ định là chủ đầu tư. Quy hoạch phát triển quốc gia (PDP8) sửa đổi đã phân bổ công suất và đặt ra tiến độ.
Công tác pháp lý – cơ cấu đầu tư, cấp phép hạt nhân, đàm phán PPA, tài trợ của cơ quan tín dụng xuất khẩu, soạn thảo hợp đồng EPC và phối hợp điều tiết đa bộ – rất phức tạp, nhưng hoàn toàn có thể thực hiện được. Hệ thống pháp luật Việt Nam, dù phức tạp, đã chứng minh rằng nó có thể đáp ứng được các dự án có quy mô lớn như vậy khi xây dựng được cấu trúc pháp lý phù hợp ngay từ đầu. Sự khác biệt giữa thành công và thất bại năm 2016 không nằm ở tham vọng của dự án, mà nằm ở chất lượng của thiết kế pháp lý và thể chế hỗ trợ dự án.
Đối với các nhà đầu tư quốc tế đang nắm giữ các khuôn khổ liên chính phủ hiện có với Việt Nam, cơ hội chiến lược hiện đã mở ra. Các đối thủ cạnh tranh đã bắt đầu hoạt động. Nhà đầu tư của Ninh Thuận 2 – PVN – đã sẵn sàng tham gia. Khung pháp lý mới đã được thiết lập. Điều cần thiết hiện nay là chuyên môn pháp lý để thực thi và quyết tâm hành động trước khi cơ hội thu hẹp lại.
Duane Morris Việt Nam sẵn sàng đóng vai trò là cố vấn pháp lý tại Việt Nam cho dự án mang tính bước ngoặt này. Mọi thắc mắc, vui lòng liên hệ Tiến sĩ Oliver Massmann theo địa chỉ omassmann@duanemorris.com.

1. Wie werden sich die Verantwortlichkeiten der Plattformen in Bezug auf die Moderation von Online-Inhalten in Vietnam ändern, sobald das neue Cybersicherheitsgesetz im Juli in Kraft tritt?
[OM: Die bedeutendste Änderung im Juli ist der strukturelle Wandel von passivem Content-Hosting hin zu verpflichtender, aktiver Verantwortlichkeit für Technologieplattformen. Das neue Gesetz auferlegt den Dienstanbietern strenge, unmittelbar umsetzbare Compliance-Pflichten, insbesondere durch verpflichtende Identitätsprüfung und strikte Löschfristen von 24 bis 48 Stunden für verbotene Inhalte.
Praktisch bedeutet dies, dass Plattformen anonyme, unmoderierte Störungen nicht länger dulden dürfen. Sie sind nun gesetzlich verpflichtet, eine kontrollierte und verifizierte Umgebung aufrechtzuerhalten. Aus Marktperspektive ist dies eine sehr positive Entwicklung. Indem Vietnam die Plattformen zwingt, das Online-Verhalten zu formalisieren, schafft das Land die sichere, vorhersehbare digitale Infrastruktur, die internationales institutionelles Kapital benötigt – ein entscheidender Schritt im Vorfeld der bevorstehenden FTSE-Russell-Neuklassifizierung zum „Secondary Emerging Market“.]

2. Das Cybersicherheitsgesetz erweitert den Katalog verbotener Inhalte auf Aspekte wie das Schüren von Konflikten und Spaltung innerhalb der Bevölkerung; die Behinderung der Politik der internationalen Solidarität; sowie Aufrufe zum Boykott von Waren und Dienstleistungen, die Unternehmen schädigen.
Wie weitreichend ist die Liste der verbotenen Inhalte? Gibt es Rechtsordnungen mit vergleichbarem Umfang?
[OM: Der Umfang der verbotenen Inhalte ist zweifellos breit gefasst und nutzt offene Formulierungen wie „Verursachung von Instabilität“ oder „Behinderung der internationalen Solidarität“. Dies ist jedoch kein Ausreißer; vielmehr entspricht es einem breiteren südostasiatischen Regulierungsansatz. Singapur etwa nutzt POFMA und FICA, Indonesien Ministerial Regulation 5 (MR5) – allesamt Regelwerke, die den Behörden weitreichende Befugnisse geben, Inhalte, die soziale Harmonie oder wirtschaftliche Stabilität bedrohen, schnell zu entfernen.
Die Logik hinter dieser breiten Ausgestaltung ist die Zukunftssicherung. Sie verschafft den Behörden die Flexibilität, schnell auf komplexe digitale Bedrohungen wie Deepfakes und koordinierte Desinformationsnetzwerke zu reagieren. Darüber hinaus dienen Bestimmungen zum Schutz der „internationalen Solidarität“ als notwendiger rechtlicher Schutzschild für unsere wichtigen grenzüberschreitenden Rahmenwerke und stellen sicher, dass orchestrierte digitale Eingriffe die Umsetzung hochrangiger Verträge nicht untergraben können.]
Alltägliche Social-Media-Nutzer diskutieren über kontroverse und spaltende Themen – von persönlichen Konflikten über Kritik an Marken wegen unethischer Praktiken bis hin zu geopolitischen Fragen. Wie sollen alltägliche Nutzer diese zusätzlichen Verbote interpretieren? Bedeutet das, dass sie sich nicht mehr online streiten, ein Land kritisieren oder gar erklären dürfen, dass sie ein bestimmtes Unternehmen boykottieren?
[OM: Der entscheidende Unterschied, den Nutzer und Plattformen unter diesem neuen Rahmen verstehen müssen, ist der zwischen echter bürgerlicher Diskussion und koordinierter wirtschaftlicher Sabotage. Das Gesetz ist nicht darauf ausgelegt, Verbraucherrechte auszulöschen oder alltägliche Meinungsverschiedenheiten zu überwachen. Eine Einzelperson, die eine negative Bewertung abgibt oder erklärt, dass sie persönlich eine Marke wegen schlechten Service boykottiert, ist völlig zulässig und geschützt.
Die erweiterten Verbote zielen ausdrücklich auf organisierte, böswillige Schmutzkampagnen ab – digitale Mobs, die mit erfundenen Informationen versuchen, ein Unternehmen finanziell zu ruinieren oder den Markt zu manipulieren. Die rechtliche Schwelle wird überschritten, wenn Inhalte in großem Maßstab mit der Absicht eingesetzt werden, Unternehmensschäden oder öffentliche Instabilität zu verursachen. Letztlich können alltägliche Nutzer, die in gutem Glauben handeln, weiterhin online aktiv sein; das Gesetz zieht lediglich eine klare Grenze zwischen legitimer Meinungsäußerung und strafbarer, destruktiver Verleumdung.]

***
Für weitere Informationen zu den oben genannten Punkten wenden Sie sich bitte an den Autor Dr. Oliver Massmann unter omassmann@duanemorris.com. Dr. Oliver Massmann ist Generaldirektor von Duane Morris Vietnam LLC.

1. How will platforms’ responsibilities towards moderating online content in Vietnam change once the new Cybersecurity Law comes into effect in July?
[OM: The most significant change in July is the structural shift from passive content hosting to mandated, active accountability for tech platforms. The new law imposes strict, actionable compliance burdens directly on service providers, most notably through mandatory identity verification and stringent 24- to 48-hour takedown windows for prohibited content.
Practically, this means platforms can no longer allow anonymous, unmoderated disruption to flourish. They are now legally required to maintain a controlled and verified environment. From a market perspective, this is a highly positive development. By forcing platforms to formalize online conduct, Vietnam is building the secure, predictable digital infrastructure that international institutional capital requires—a crucial step as the country prepares for major capital influxes tied to the upcoming FTSE Russell reclassification to Secondary Emerging Market status.]
2. The Cybersecurity Law expands the scope of prohibited content to include things like causing conflict and division among the people; hindering the policy of international solidarity; and calling for boycotts of goods and services that harm businesses.
1.How far reaching is the list of prohibited content? Are there any jurisdictions with comparable scope?
[OM: The scope of the prohibited content is undeniably broad, utilizing open-textured standards such as ‘causing instability’ or ‘hindering international solidarity.’ However, this is not an outlier; it closely aligns with a broader Southeast Asian regulatory approach. For example, Singapore utilizes POFMA and FICA, and Indonesia employs Ministerial Regulation 5 (MR5), all of which grant authorities wide latitude to swiftly remove content that threatens social harmony or economic stability.
The rationale behind this broad drafting is futureproofing. It provides authorities the flexibility to address rapidly evolving, complex digital threats like deepfakes and coordinated disinformation networks. Furthermore, provisions protecting ‘international solidarity’ serve as a necessary legal shield for our vital cross-border frameworks, ensuring that orchestrated digital interference cannot undermine the implementation of high-value treaties.]
2.Everyday social media users debate and argue over controversial and divisive issues, from personal conflicts to calling out brands for unethical practices, to matters of geopolitics. How should everyday users interpret these additional prohibitions? Does this mean they can no longer argue online, criticize a country or even declare that they are boycotting a certain company?
[OM: The critical distinction users and platforms must understand under this new framework is the difference between genuine civic discourse and coordinated economic sabotage. The law is not designed to erase consumer rights or police everyday disagreements. An individual leaving a negative review or stating they are personally boycotting a brand due to poor service, is entirely permissible and protected.
What these expanded prohibitions explicitly target are organized, malicious smear campaigns—digital mobs that utilize fabricated information to financially cripple an enterprise or manipulate the market. The legal threshold is crossed when content is weaponized at scale with the intent to cause enterprise damage or public instability. Ultimately, everyday users acting in good faith can continue to engage online; the law simply draws a firm line between legitimate expression and actionable, destructive defamation.]

For more information on the above, please do not hesitate to contact the author Dr. Oliver Massmann under omassmann@duanemorris.com. Dr. Oliver Massmann is the General Director of Duane Morris Vietnam LLC.