Duane Morris Vietnam

The upgrade is complete. The next question for international investors is much more important: what should they do now?

Vietnam has crossed one of the most important thresholds in the development of its capital markets.

Effective from the opening of the market on 21 September 2026, FTSE Russell reclassified Vietnam from Frontier Market to Secondary Emerging Market status.

This is not merely a change of terminology.

It changes where Vietnam sits within the architecture of international institutional investment.

Vietnamese equities are now eligible for inclusion in the FTSE Global Equity Index Series (GEIS), including major benchmarks such as the FTSE Emerging Market Index, FTSE All-World and FTSE Global All Cap indices.

FTSE Russell confirmed that Vietnam now satisfies all of its criteria for Secondary Emerging Market status following substantial reforms to market infrastructure and foreign investor accessibility, including implementation of a non-prefunding model for foreign institutional investors and a formal mechanism for dealing with failed trades. (LSEG⁠)

For Vietnam, this is a historic achievement.

For foreign investors, however, the more important question begins now:

WHAT EXACTLY CHANGES – AND WHAT SHOULD FOREIGN INVESTORS DO NEXT?

The answer is that Vietnam has moved from being predominantly a specialist frontier-market opportunity toward becoming part of the mainstream global emerging-market investment universe.

But the upgrade does not eliminate the need for careful legal, regulatory and investment analysis.

In fact, the next phase may make that analysis even more important.

1. VIETNAM HAS ENTERED A MUCH LARGER GLOBAL INVESTMENT UNIVERSE

The first consequence is structural.

Frontier markets are typically followed by specialist funds with comparatively limited allocations.

Emerging markets sit within a vastly larger international investment ecosystem comprising global asset managers, pension funds, sovereign investors, insurance companies, ETFs and institutional funds benchmarked against emerging-market indices.

Vietnamese equities can now enter FTSE’s major global equity benchmarks.

FTSE has confirmed that Vietnam becomes the 24th country in the FTSE Emerging Index and the 49th country represented in the FTSE All-World Index. (LSEG⁠)

This substantially increases Vietnam’s visibility to international portfolio managers.

For many investment committees, Vietnam can increasingly be considered not merely as:

“a specialist frontier-market allocation”

but as part of:

“Asia / ASEAN / Emerging Markets.”

That distinction matters enormously.

It changes the universe of investors that can consider Vietnam, the benchmarks against which investments are measured and potentially the amount of institutional capital available to Vietnamese companies.

2. INTERNATIONAL CAPITAL SHOULD INCREASE – BUT NOT OVERNIGHT

The upgrade is expected to generate substantial additional international portfolio investment.

The World Bank estimates that the FTSE upgrade could generate approximately US$3–5 billion in additional portfolio flows in the first few years, with potential capital flows reaching considerably higher levels by 2030 if Vietnam continues its reform programme. (World Bank⁠)

But foreign investors should understand an important point:

21 SEPTEMBER 2026 WAS THE BEGINNING OF THE PROCESS – NOT THE END.

FTSE Russell is introducing Vietnamese securities into its global indices gradually.

The implementation schedule is:

21 September 2026 – 10%

22 March 2027 – additional 20%

21 June 2027 – additional 35%

20 September 2027 – final 35%

This means Vietnam progresses from 10% to 30%, then 65%, and finally 100% implementation by September 2027. The phased approach is designed to facilitate an orderly transition, including liquidity and funding considerations associated with index replication. (Báo Chính Phủ⁠)

This is critically important for investors.

The upgrade should therefore not be viewed as a one-day market event.

It is better understood as a:

TWELVE-MONTH INTEGRATION OF VIETNAM INTO THE GLOBAL EMERGING-MARKET INVESTMENT SYSTEM.

3. FOREIGN INSTITUTIONAL INVESTORS CAN ACCESS THE MARKET MORE EFFICIENTLY

One of the most important obstacles historically facing international institutional investors in Vietnam was the prefunding requirement.

Foreign institutional investors could effectively be required to make cash available before executing securities purchases.

For major international asset managers operating across numerous markets, this created capital inefficiency and operational complexity.

Vietnam has substantially addressed this issue through its non-prefunding mechanism for foreign institutional investors, together with arrangements addressing failed trades.

FTSE Russell specifically recognised these infrastructure improvements when confirming Vietnam’s eligibility for Secondary Emerging Market classification. (LSEG⁠)

Vietnam has also made progress in facilitating access through global brokers.

These reforms matter because an international investor does not consider only:

“Is Vietnam attractive?”

It must also consider:

“Can we actually enter, execute, settle, custody and exit investments efficiently within our global operating systems?”

Vietnam has materially improved the answer to that question.

4. PASSIVE CAPITAL IS ONLY PART OF THE STORY

Much attention naturally focuses on index-tracking funds.

When eligible Vietnamese securities enter FTSE benchmarks, funds that replicate those benchmarks need to adjust their portfolios accordingly.

But the potentially larger long-term effect may come from active institutional capital.

An emerging-market fund manager who previously had no mandate—or limited incentive—to research Vietnam may now have a reason to do so.

That means Vietnamese companies increasingly compete for capital alongside companies from established emerging markets.

The consequences should extend beyond immediate fund flows.

Over time, successful integration into global emerging-market indices can contribute to:

• deeper market liquidity;
• broader institutional ownership;
• increased international analyst coverage;
• stronger price discovery;
• greater demand for investor relations;
• increased corporate-governance expectations; and
• potentially improved access to equity financing for high-quality Vietnamese issuers.

This could become particularly important as Vietnam seeks to reduce excessive dependence on bank financing and develop deeper capital markets.

The Vietnamese Government itself describes the upgrade as an opportunity to attract higher-quality, long-term international capital while continuing to improve liquidity, infrastructure, market discipline and regulatory standards. (SSC Vietnam⁠)

5. BUT THE FTSE UPGRADE DOES NOT REMOVE VIETNAM’S FOREIGN INVESTMENT RESTRICTIONS

This is perhaps the most important legal point for international investors.

FTSE CLASSIFICATION IS NOT THE SAME THING AS VIETNAMESE INVESTMENT LAW.

The upgrade does not, by itself, abolish:

• foreign ownership limitations;
• conditional market-access requirements;
• restrictions applicable to particular business sectors;
• company-specific foreign ownership limits;
• investment registration requirements;
• sector-specific licences;
• securities-law requirements; or
• other restrictions applicable to foreign investors.

A company can therefore be attractive from an investment perspective while still presenting legal limitations on the amount or manner in which a foreign investor may invest.

Foreign investors must continue to examine the specific Vietnamese company, sector and transaction.

This becomes particularly important where the target operates across several business lines, some of which may be subject to different foreign investment conditions.

The message is therefore straightforward:

EMERGING-MARKET STATUS OPENS THE DOOR. IT DOES NOT REMOVE EVERY REGULATORY GATE BEHIND IT.

6. WHAT SHOULD FOREIGN INVESTORS DO NOW?

This is where the upgrade becomes actionable.

In our view, international investors considering Vietnam should now move from a “watch Vietnam” strategy to a structured Vietnam investment strategy.

We recommend seven immediate priorities.

FIRST – DETERMINE YOUR VIETNAM ALLOCATION STRATEGY

Investors should decide whether Vietnam will be treated as:

• a passive index exposure;
• part of a broader emerging-market portfolio;
• a dedicated Vietnam allocation;
• an ASEAN allocation;
• or a strategic active-investment market.

These approaches require different levels of research, infrastructure and legal preparation.

Investors should not simply wait for index weights to determine their Vietnam strategy automatically.

SECOND – IDENTIFY WHICH VIETNAMESE COMPANIES ARE ACTUALLY INVESTABLE

FTSE’s upgrade does not mean that every company listed in Vietnam automatically becomes eligible for international index investment.

Investors should analyse potential targets against:

FTSE eligibility

liquidity

available foreign ownership capacity

corporate governance

business fundamentals

Vietnamese legal restrictions.

This is particularly important because an attractive listed company may have limited remaining foreign ownership capacity or conduct activities subject to specific market-access restrictions.

The correct question is therefore not merely:

“Which Vietnamese stocks will benefit from the upgrade?”

It is:

“Which high-quality Vietnamese companies are both commercially attractive and genuinely accessible to international capital?”

THIRD – REVIEW FOREIGN OWNERSHIP HEADROOM BEFORE BUILDING A POSITION

Foreign ownership capacity can become increasingly important as international demand rises.

Institutional investors contemplating significant positions should determine early:

• the applicable statutory foreign ownership limitation;
• the company’s own foreign ownership limit;
• current foreign ownership utilisation;
• sector-specific restrictions;
• whether different business activities create additional limitations; and
• whether the desired position can realistically be accumulated.

Waiting until investment approval has been obtained internally before investigating these issues can waste valuable time.

FOURTH – PUT THE MARKET-ACCESS INFRASTRUCTURE IN PLACE

Foreign institutional investors should ensure that their Vietnam execution architecture is operational.

This includes, as applicable:

• securities accounts;
• custody arrangements;
• trading arrangements;
• global/local broker connectivity;
• foreign investor identification/registration requirements;
• settlement procedures;
• non-prefunding arrangements;
• foreign-exchange execution;
• tax documentation; and
• internal compliance procedures.

The regulatory reforms have made participation easier.

Investors still need the operational infrastructure to take advantage of them.

FIFTH – USE THE 2026–2027 FTSE PHASING AS A STRATEGIC TIMELINE

The four-stage implementation provides investors with something valuable:

visibility.

Rather than regarding September 2026 as a completed event, investors should monitor each stage through September 2027.

Particular attention should be paid to:

• foreign institutional flows;
• liquidity changes;
• index additions and deletions;
• foreign ownership utilisation;
• pricing effects;
• settlement performance;
• regulatory developments; and
• further market-access reforms.

The phased implementation gives active investors an opportunity to evaluate how Vietnam’s market evolves as international participation increases.

SIXTH – LOOK BEYOND THE STOCK MARKET

The implications of emerging-market status extend beyond buying listed Vietnamese shares.

A deeper and more internationally integrated capital market can affect:

M&A

private equity

IPOs

strategic investments

capital raising

corporate governance

Vietnamese companies seeking international investors

and ultimately Vietnam’s broader cost and availability of capital.

International strategic investors should therefore consider the upgrade within their wider Vietnam strategy rather than viewing it purely as a portfolio-investment event.

For Vietnamese businesses, international institutional visibility may also increase pressure to improve disclosure, governance, sustainability practices and investor communications.

SEVENTH – PREPARE FOR VIETNAM’S NEXT REFORM PHASE

Vietnam itself does not regard FTSE Secondary Emerging Market status as the finish line.

The Ministry of Finance and State Securities Commission have made clear that reforms will continue, including improvements in market liquidity, infrastructure, risk management, products, transparency and sustainable attraction of international capital. (SSC Vietnam⁠)

There is another major objective on the horizon:

MSCI EMERGING MARKET STATUS.

The World Bank has specifically identified Vietnam’s ambition to achieve inclusion in MSCI’s Emerging Markets Index, which could further broaden international capital access. (World Bank⁠)

Foreign investors should therefore expect the Vietnamese capital-market regulatory environment to continue evolving.

7. WHAT SHOULD LARGE STRATEGIC INVESTORS DO DIFFERENTLY?

For multinational corporations, sovereign investors, private-equity houses and large institutional investors, the FTSE upgrade should trigger a broader reassessment.

Vietnam should increasingly be evaluated simultaneously through three lenses:

CAPITAL MARKET

What listed investment opportunities are now becoming more accessible?

CORPORATE / M&A

Which Vietnamese companies may become attractive strategic or acquisition targets as capital markets deepen?

DIRECT INVESTMENT

Where can foreign investors combine portfolio exposure with manufacturing, infrastructure, technology, energy, financial services or other long-term investment?

Vietnam’s fundamental attraction remains much broader than its stock exchange.

The significance of the FTSE upgrade is that the country’s financial architecture is beginning to catch up with its economic importance.

8. THE OPPORTUNITY COMES WITH HIGHER EXPECTATIONS

Emerging-market status is not simply a reward.

It also raises expectations.

International investors will increasingly expect:

• stronger corporate governance;
• reliable financial disclosure;
• effective minority-shareholder protection;
• transparent related-party transactions;
• predictable regulation;
• efficient settlement;
• improved English-language disclosure;
• stronger enforcement; and
• greater alignment with international market practices.

Vietnamese regulators and listed companies therefore face a new challenge:

attracting international capital is one achievement; retaining it through confidence, transparency and performance is another.

The Government has expressly recognised that the upgrade increases expectations concerning market quality and regulatory capacity. (SSC Vietnam⁠)

9. THE WAY FORWARD FOR FOREIGN INVESTORS

The practical message for foreign investors can therefore be summarised clearly.

DO NOT TREAT THE FTSE UPGRADE AS THE END OF A STORY.

TREAT IT AS THE BEGINNING OF A NEW INVESTMENT CYCLE.

From now through September 2027, international investors should:

BUILD THEIR VIETNAM STRATEGY.

IDENTIFY INVESTABLE COMPANIES BEFORE COMPETITION FOR FOREIGN OWNERSHIP CAPACITY INCREASES.

UNDERSTAND THE LEGAL LIMITS BEFORE COMMITTING CAPITAL.

ESTABLISH CUSTODY, BROKERAGE, SETTLEMENT AND FOREIGN-EXCHANGE INFRASTRUCTURE.

FOLLOW EACH FTSE INCLUSION TRANCHE RATHER THAN FOCUSING ONLY ON 21 SEPTEMBER 2026.

MONITOR THE NEXT GENERATION OF MARKET-ACCESS REFORMS.

LOOK BEYOND PASSIVE INDEX FLOWS TO ACTIVE EQUITY, M&A AND STRATEGIC INVESTMENT OPPORTUNITIES.

And above all:

DISTINGUISH BETWEEN MARKET ACCESSIBILITY AND LEGAL INVESTABILITY.

Vietnam is substantially more accessible to global institutional capital than it was only a few years ago.

But sophisticated investors will still need to determine, investment by investment, what they can own, how they can own it, what approvals apply and how the investment should be structured.

10. VIETNAM HAS CROSSED THE LINE

For many years, international investors regarded Vietnam as one of Asia’s most promising frontier markets.

That description is now outdated.

Vietnam is a FTSE Russell Secondary Emerging Market.

Its securities market is entering the global emerging-market benchmark system.

Its accessibility to international institutional investors has materially improved.

Its integration will continue in stages until September 2027.

And the World Bank estimates that the upgrade could generate billions of dollars of additional portfolio investment as the market develops. (World Bank⁠)

But perhaps the most important change is psychological and strategic.

Vietnam is no longer asking international investors simply to believe that it can become an emerging market.

VIETNAM IS NOW AN EMERGING MARKET.

The question for foreign investors has therefore changed.

It is no longer:

“SHOULD WE START WATCHING VIETNAM?”

It is:

“WHAT IS OUR VIETNAM INVESTMENT STRATEGY NOW?”

For international investors willing to combine commercial opportunity with disciplined legal, regulatory and market analysis, that may be the most important consequence of the upgrade.

***

Please do not hesitate to contact Dr. Oliver Massmann under omassmann@duanemorris.com if you have any questions or want to know more details on the above. Dr. Oliver Massmann is the General Director of Duane Morris Vietnam LLC.

Neue Verwaltungssanktionen erfordern eine sorgfältige Überprüfung von Auslandsrekrutierung, Entsendungen, Schulungen und Personalstrukturen

Vietnam hat ein aktualisiertes System von Verwaltungssanktionen eingeführt, das die Bereiche Arbeitsrecht, Sozialversicherung sowie vietnamesische Arbeitnehmer betrifft, die auf Vertragsbasis im Ausland tätig sind.

Das von der Regierung am 15. Juli 2026 erlassene und seit dem 10. September 2026 geltende Dekret Nr. 283/2026/NĐ-CP („Dekret 283“) ersetzt das Dekret Nr. 12/2022/NĐ-CP und bildet nun den maßgeblichen Rechtsrahmen für Verwaltungssanktionen in diesen Bereichen.

Für ausländische Investoren, Joint Ventures („JVs“), multinationale Unternehmensgruppen sowie vietnamesische Unternehmen, die an der Rekrutierung für Auslandseinsätze, internationaler Personalvermittlung, Mitarbeiterentsendungen, Auslandsprojekten oder beruflicher Ausbildung im Ausland beteiligt sind, verdient das Dekret besondere Aufmerksamkeit.

Insbesondere schafft Artikel 53 potenziell erhebliche Risiken für Organisationen oder Einzelpersonen, die an bestimmten Aktivitäten im Zusammenhang mit der Entsendung vietnamesischer Arbeitnehmer ins Ausland beteiligt sind, ohne hierzu über die gesetzlich vorgeschriebene Funktion oder Berechtigung zu verfügen.

Die zentrale Compliance-Frage lautet daher:

Führt das vietnamesische Unternehmen oder einer seiner JV-Partner, Gesellschafter, verbundenen Unternehmen, Vertreter, Berater oder Vermittler Tätigkeiten im Zusammenhang mit der Entsendung vietnamesischer Arbeitnehmer ins Ausland durch, ohne über die hierfür gesetzlich erforderliche Funktion oder Befugnis zu verfügen?

Falls diese Frage möglicherweise mit „Ja“ beantwortet werden muss, sollte die bestehende Struktur sorgfältig überprüft werden.

1. WAS REGELT DAS DEKRET 283?

Das Dekret 283 sieht Verwaltungssanktionen in drei wesentlichen Bereichen vor:

1. Arbeitsrecht und Beschäftigung;
2. Sozialversicherung; und
3. vietnamesische Arbeitnehmer, die auf Vertragsbasis im Ausland tätig sind.

Das Dekret ist nicht nur für klassische Unternehmen relevant, die Dienstleistungen im Bereich der Auslandsbeschäftigung erbringen. Je nach Sachverhalt können die Bestimmungen über im Ausland tätige Arbeitnehmer auch für Unternehmen von Bedeutung sein, die Mitarbeiter ins Ausland entsenden, Auslandsprojekte durchführen, berufliche Ausbildungsmaßnahmen im Ausland organisieren oder anderweitig an Aktivitäten im Zusammenhang mit der Beschäftigung vietnamesischer Arbeitnehmer im Ausland beteiligt sind.

Daher sollte das Dekret nicht nur aus arbeitsrechtlicher Perspektive betrachtet werden, sondern auch als Teil einer umfassenden Compliance-Prüfung grenzüberschreitender Unternehmens- und Joint-Venture-Strukturen.

2. ARTIKEL 53: DAS ZENTRALE COMPLIANCE-THEMA

Artikel 53 behandelt Verstöße im Zusammenhang mit vietnamesischen Arbeitnehmern, die im Ausland tätig sind, sowie mit sonstigen beteiligten Organisationen und Einzelpersonen.

Von besonderer Bedeutung für Unternehmen ist Artikel 53 Absatz 3.

Dieser sieht Verwaltungssanktionen gegen Organisationen oder Einzelpersonen vor, die bestimmte Tätigkeiten ausüben, ohne hierfür über die erforderliche Funktion oder Berechtigung zu verfügen.

Hierzu zählen insbesondere:

1. die Bereitstellung von Informationen über Arbeitnehmer, die ins Ausland gehen;
2. Werbung im Zusammenhang mit Arbeitnehmern, die im Ausland tätig werden sollen;
3. die Beratung von Arbeitnehmern hinsichtlich einer Beschäftigung im Ausland;
4. die Organisation der Rekrutierung vietnamesischer Arbeitnehmer für eine Beschäftigung im Ausland; sowie
5. die Entgegennahme von Zahlungen vietnamesischer Arbeitnehmer zum Zweck einer Beschäftigung im Ausland.

Artikel 53 erfasst darüber hinaus weitere, schwerwiegendere Verhaltensweisen im Zusammenhang mit vietnamesischen Arbeitnehmern im Ausland, darunter bestimmte Formen unzulässiger Anwerbung, Täuschungshandlungen sowie Verstöße gegen lizenzrechtliche Vorschriften.

Ein wesentlicher Compliance-Aspekt besteht darin, dass Unternehmen über die bloße Bezeichnung einer vertraglichen oder geschäftlichen Struktur hinausblicken sollten.

Entscheidend sind vielmehr die tatsächlich ausgeübten Tätigkeiten sowie die rechtliche Befugnis derjenigen Einheit, die diese Tätigkeiten ausführt.

Die bloße Bezeichnung einer Struktur als „Entsendung“, „Ausbildungsprogramm“, „Personalregelung innerhalb eines Joint Ventures“, „konzerninterne Versetzung“ oder „technische Unterstützungsvereinbarung“ bestimmt für sich genommen nicht deren rechtliche Einordnung nach vietnamesischem Recht.

3. WARUM ARTIKEL 53 FÜR EIN JOINT VENTURE VON BEDEUTUNG SEIN KANN

Diese Thematik wird besonders relevant, wenn ein vietnamesisches Joint Venture, einer seiner Gesellschafter oder ein anderes Konzernunternehmen an einer Struktur beteiligt ist, im Rahmen derer vietnamesische Arbeitskräfte letztlich ins Ausland entsandt werden.

Ein potenzielles Compliance-Risiko sollte daher insbesondere dann geprüft werden, wenn das JV, ein Gesellschafter, ein verbundenes Unternehmen, ein Berater oder ein Vermittler:

1. vietnamesische Arbeitskräfte für Positionen im Ausland identifiziert;
2. Beschäftigungsmöglichkeiten im Ausland bewirbt;
3. Bewerber hinsichtlich einer Tätigkeit im Ausland berät;
4. vietnamesische Arbeitnehmer für eine Beschäftigung im Ausland interviewt, prüft, auswählt oder rekrutiert;
5. Kautionen, Dienstleistungsgebühren, Vermittlungsgebühren oder sonstige Zahlungen von Arbeitnehmern entgegennimmt;
6. die Beschäftigung vietnamesischer Arbeitnehmer bei einem ausländischen Gesellschafter oder verbundenen Unternehmen organisiert;
7. an einer Auslandsvermittlung mitwirkt, obwohl ein anderes Unternehmen formal den Arbeitsvertrag mit dem Arbeitnehmer abschließt;
8. die Beschäftigung im Ausland über Agenten oder andere Vermittler erleichtert;
9. vietnamesisches Personal im Rahmen von als Schulung oder Entsendung bezeichneten Programmen ins Ausland schickt; oder
10. faktisch Tätigkeiten ausübt, die über die registrierten oder gesetzlich zulässigen Geschäftsfunktionen des Unternehmens hinausgehen.

Dies ist insbesondere für Joint-Venture-Strukturen von Bedeutung, da unterschiedliche Phasen des Rekrutierungs- und Einsatzprozesses auf mehrere Unternehmen verteilt sein können.

Beispielsweise kann das vietnamesische JV Kandidaten identifizieren, ein ausländischer Gesellschafter die endgültige Einstellungsentscheidung treffen, ein verbundenes Unternehmen Schulungen durchführen und ein weiterer Vermittler die Platzierung im Ausland organisieren.

Die rechtliche Bewertung sollte daher die gesamte Kette der Aktivitäten berücksichtigen, anstatt jede einzelne Vertragsbeziehung isoliert zu betrachten.

4. DAS FINANZIELLE RISIKO KANN ERHEBLICH SEIN

Artikel 53 Absatz 3 sieht Geldbußen in Höhe von:

80 Millionen VND bis 100 Millionen VND

für die betreffenden Verstöße vor.

Dieser Betrag sollte jedoch nicht isoliert betrachtet werden.

Nach Artikel 7 des Dekrets 283 gelten die in den Kapiteln II, III und IV vorgesehenen Bußgelder grundsätzlich für natürliche Personen, vorbehaltlich bestimmter Ausnahmen. Für Organisationen beträgt das Bußgeld in der Regel das Doppelte des für natürliche Personen vorgesehenen Betrags.

Artikel 53 Absatz 3 gehört nicht zu den in Artikel 7 Absatz 1 genannten Ausnahmen.

Dementsprechend kann die potenzielle Verwaltungssanktion für Organisationen nach Artikel 53 Absatz 3 folgende Höhe erreichen:

160 MILLIONEN VND BIS 200 MILLIONEN VND

je nach Art des Verstoßes und Anwendung des Dekrets.

Artikel 53 Absatz 4 sieht gesondert Geldbußen von 180 Millionen VND bis 200 Millionen VND für bestimmte Verstöße von Zweigniederlassungen lizenzierter Unternehmen vor, die Dienstleistungen zur Entsendung vietnamesischer Arbeitnehmer ins Ausland erbringen. Artikel 7 stellt ausdrücklich klar, dass die in Artikel 53 Absatz 4 genannten Bußgelder bereits für Organisationen gelten.

Diese Unterscheidung ist bei der Beurteilung möglicher Unternehmensrisiken von erheblicher Bedeutung.

5. DAS RISIKO BESCHRÄNKT SICH NICHT AUF ARTIKEL 53

Unternehmen sollten Artikel 53 nicht isoliert betrachten.

Kapitel IV des Dekrets 283 enthält einen umfassenderen Sanktionsrahmen für vietnamesische Arbeitnehmer, die im Ausland tätig sind.

Abhängig von der tatsächlichen und vertraglichen Ausgestaltung können weitere Vorschriften Anwendung finden auf:

1. lizenzierte Unternehmen, die Dienstleistungen zur Entsendung vietnamesischer Arbeitnehmer ins Ausland anbieten;
2. vietnamesische Unternehmen, die Verträge oder Projekte im Ausland durchführen;
3. vietnamesische Organisationen und Einzelpersonen mit Auslandsinvestitionen;
4. Unternehmen, die vietnamesische Arbeitnehmer zum Zwecke der beruflichen Bildung, Ausbildung oder Qualifizierung ins Ausland entsenden;
5. vietnamesische Arbeitnehmer, die unmittelbar Arbeitsverträge mit ausländischen Arbeitgebern abschließen; und
6. sonstige Organisationen oder Einzelpersonen, die an Modellen zur Beschäftigung vietnamesischer Arbeitnehmer im Ausland beteiligt sind.

Die erste rechtliche Frage sollte daher nicht lediglich lauten:

„Ist Artikel 53 anwendbar?“

Die treffendere Frage lautet:

„Wie ist die konkrete Struktur des Auslandseinsatzes von Arbeitskräften nach vietnamesischem Recht rechtlich einzuordnen und welches Regulierungssystem gilt für die jeweiligen Beteiligten?“

Diese Einordnung kann erhebliche Auswirkungen auf Lizenzanforderungen, vertragliche Verpflichtungen, Meldepflichten und das administrative Haftungsrisiko der Beteiligten haben.

6. BESONDERE ASPEKTE FÜR UNTERNEHMEN MIT AUSLÄNDISCHEM INVESTITIONSKAPITAL UND JOINT VENTURES

Unternehmen mit ausländischem Investitionskapital und Joint Ventures sollten klar zwischen der bloßen Beschäftigung von Personal in Vietnam und der Beteiligung an einem regulierten Verfahren unterscheiden, durch das vietnamesische Arbeitnehmer im Ausland tätig werden.

Besondere Aufmerksamkeit verdienen dabei folgende Konstellationen:

Ausländische Gesellschafter und verbundene Unternehmen im Ausland

Vietnamesische Arbeitnehmer können in Vietnam ausgewählt und anschließend einem ausländischen Gesellschafter, einer Muttergesellschaft oder einem verbundenen Unternehmen im Ausland zugewiesen werden.

Die jeweiligen Rollen des vietnamesischen Unternehmens und der ausländischen Einheit sollten klar definiert sein.

Konzerninterne Entsendungen

Multinationale Unternehmensgruppen versetzen regelmäßig Mitarbeiter vorübergehend zwischen verbundenen Gesellschaften.

Die Zugehörigkeit der beteiligten Unternehmen zu derselben Unternehmensgruppe befreit nicht von der Pflicht, die rechtliche Grundlage der Auslandsentsendung ordnungsgemäß zu bestimmen.

Unterstützung bei der Rekrutierung

Ein vietnamesisches JV betrachtet sich möglicherweise nicht als Unternehmen für Auslandsvermittlung, kann jedoch dennoch vietnamesische Bewerber für Stellen im Ausland identifizieren, interviewen, empfehlen oder anderweitig unterstützen.

Solche Tätigkeiten sollten anhand der einschlägigen gesetzlichen Anforderungen überprüft werden.

Ausbildungsprogramme

Vietnamesische Arbeitnehmer können für berufliche Aus- und Weiterbildungsmaßnahmen ins Ausland reisen.

Unternehmen sollten sicherstellen, dass die Maßnahme tatsächlich und rechtlich korrekt als Ausbildungsprogramm ausgestaltet ist und den besonderen regulatorischen Anforderungen für vietnamesische Arbeitnehmer im Rahmen von Auslandsfortbildungen entspricht.

Besondere Vorsicht ist geboten, wenn die betreffenden Personen während ihres Auslandsaufenthalts produktive Arbeit leisten.

Agenten, Personalvermittler und Berater

Das Joint Venture kann selbst nur eine begrenzte Rolle übernehmen und stattdessen auf Personalvermittler, Berater, Recruiting-Agenturen oder sonstige Vermittler zurückgreifen.

Auch die rechtliche Befugnis dieser Vermittler sollte sorgfältig überprüft werden.

Die Auslagerung einzelner Prozessschritte beseitigt Compliance-Risiken nicht zwangsläufig.

Zahlungen durch Arbeitnehmer

Unternehmen sollten prüfen, ob Arbeitnehmer Zahlungen im Zusammenhang mit ihrer Beschäftigung im Ausland leisten, und gegebenenfalls feststellen:

1. wer die Zahlung erhält;
2. auf welcher rechtlichen Grundlage die Zahlung erfolgt;
3. auf welche Dienstleistung sich die Zahlung bezieht; und
4. ob der Empfänger rechtlich befugt ist, diese Zahlung entgegenzunehmen.

Neben direkten Zahlungen der Arbeitnehmer sollten auch indirekte Zahlungsstrukturen berücksichtigt werden.

7. VERLASSEN SIE SICH NICHT AUSSCHLIESSLICH AUF DEN JOINT-VENTURE-VERTRAG

Bei bestehenden Joint Ventures wird die Prüfung des Joint-Venture-Vertrags allein in der Regel nicht ausreichend sein.

Die rechtlichen Dokumente sollten mit der tatsächlichen Geschäftspraxis abgeglichen werden.

Eine gezielte Compliance-Prüfung sollte daher, soweit einschlägig, insbesondere folgende Dokumente und Prozesse umfassen:

1. den Joint-Venture-Vertrag und Gesellschaftervereinbarungen;
2. das Unternehmensregistrierungszertifikat (Enterprise Registration Certificate);
3. das Investitionsregistrierungszertifikat (Investment Registration Certificate);
4. die registrierten Geschäftstätigkeiten des vietnamesischen Unternehmens;
5. einschlägige Lizenzen, Genehmigungen und behördliche Zustimmungen;
6. Arbeitsverträge;
7. Entsende- und Versetzungsvereinbarungen;
8. Vereinbarungen mit ausländischen Gesellschaftern, Muttergesellschaften und verbundenen Unternehmen;
9. Vereinbarungen über Rekrutierung und Vermittlung ins Ausland;
10. Regelungen zu beruflicher Aus- und Weiterbildung;
11. Verträge mit Personalvermittlern, Beratern und anderen Vermittlern;
12. Kommunikations- und Rekrutierungsmaterialien für Arbeitnehmer;
13. von Arbeitnehmern erhobene Zahlungen oder Gebühren; sowie
14. den tatsächlich angewendeten operativen Prozess bei Auswahl und Entsendung vietnamesischer Arbeitnehmer ins Ausland.

Dadurch kann ein Unternehmen nicht nur feststellen, was seine Unternehmensdokumente erlauben, sondern auch beurteilen, ob sein tatsächliches Geschäftsmodell mit dem vietnamesischen Recht im Einklang steht.

8. EINE PRAKTISCHE COMPLIANCE-PRÜFUNG IN SECHS SCHRITTEN

Unternehmen mit potenziell betroffenen Strukturen sollten zeitnah eine gezielte Überprüfung durchführen.

Schritt 1 – Die Struktur erfassen

Identifizieren Sie sämtliche am Prozess beteiligten Parteien und stellen Sie präzise fest:

1. wer die Stellenangebote bewirbt;
2. wer Informationen bereitstellt;
3. wer Bewerber berät;
4. wer rekrutiert;
5. wer Interviews führt und die Auswahl trifft;
6. wer den Arbeitsvertrag mit dem Arbeitnehmer abschließt;
7. wer den Arbeitnehmer vergütet;
8. wer Zahlungen vom Arbeitnehmer entgegennimmt;
9. wer Visa und Reiseorganisation übernimmt;
10. wer den Arbeitnehmer im Ausland beaufsichtigt; und
11. wer letztlich von den Leistungen des Arbeitnehmers profitiert.

Schritt 2 – Die rechtliche Einordnung bestimmen

Klären Sie, ob die Struktur beispielsweise als folgende Konstellation zu qualifizieren ist:

1. Beschäftigung im Ausland über ein lizenziertes Dienstleistungsunternehmen;
2. Einsatz im Zusammenhang mit einem Auslandsprojekt oder -vertrag;
3. Einsatz im Zusammenhang mit einer Auslandsinvestition;
4. berufliche Aus- und Weiterbildung oder Qualifizierungsmaßnahmen im Ausland;
5. direkte Beschäftigung im Ausland; oder
6. eine andere gesetzlich anerkannte Struktur.

Schritt 3 – Die rechtliche Befugnis prüfen

Stellen Sie fest, ob jede beteiligte Einheit rechtlich berechtigt ist, die tatsächlich von ihr ausgeübte Rolle wahrzunehmen.

Dabei sollten nicht nur vorhandene Lizenzen berücksichtigt werden, sondern auch die Unternehmensregistrierung, Investitionsgenehmigungen, zulässigen Geschäftstätigkeiten sowie etwaige branchenspezifische Anforderungen.

Schritt 4 – Die Verträge überprüfen

Der vertragliche Rahmen sollte die tatsächliche Struktur zutreffend widerspiegeln.

Besondere Aufmerksamkeit sollte folgenden Dokumenten gewidmet werden:

1. Joint-Venture-Verträgen;
2. Arbeitsverträgen;
3. Entsendevereinbarungen;
4. Vereinbarungen über Auslandseinsätze;
5. Ausbildungsvereinbarungen;
6. konzerninternen Vereinbarungen;
7. Rekrutierungsvereinbarungen; sowie
8. Vereinbarungen mit Vermittlern.

Schritt 5 – Den Geldfluss nachvollziehen

Ermitteln Sie sämtliche Zahlungen im Zusammenhang mit der Vermittlung oder Entsendung ins Ausland.

Dies ist besonders wichtig, da Artikel 53 ausdrücklich die Entgegennahme von Zahlungen vietnamesischer Arbeitnehmer für eine Tätigkeit im Ausland durch Personen oder Organisationen ohne die erforderliche Berechtigung sanktioniert.

Schritt 6 – Compliance-Lücken beseitigen

Werden bei der Prüfung Defizite festgestellt, können unter anderem folgende Maßnahmen in Betracht kommen:

1. Neuverteilung von Verantwortlichkeiten zwischen den JV-Partnern;
2. Anpassung des Geschäftsmodells;
3. Änderung bestehender Verträge;
4. Anpassung von Rekrutierungsverfahren;
5. Einschaltung eines ordnungsgemäß lizenzierten Dienstleisters;
6. Einholung oder Aktualisierung notwendiger gesellschaftsrechtlicher oder behördlicher Genehmigungen;
7. Anpassung von Zahlungsregelungen für Arbeitnehmer; oder
8. Umstrukturierung des Mechanismus für Auslandseinsätze.

Welche Lösung geeignet ist, hängt von den jeweiligen Umständen des Einzelfalls ab.

9. BEDEUTET DAS DEKRET 283, DASS BESTEHENDE JOINT VENTURES UMGESTRUKTURIERT WERDEN MÜSSEN?

Nicht zwingend.

Die bloße Existenz eines Joint Ventures mit vietnamesischen Arbeitnehmern oder einer Auslandsbeziehung begründet für sich genommen noch keinen Rechtsverstoß.

Ebenso sollte nicht jede Entsendung, jedes Ausbildungsprogramm oder jede konzerninterne Versetzung automatisch als Dienstleistung zur Auslandsvermittlung von Arbeitskräften eingestuft werden.

Die zutreffende rechtliche Bewertung hängt von den tatsächlichen Umständen, der Vertragsstruktur, den von den Beteiligten ausgeübten Tätigkeiten sowie den einschlägigen gesetzlichen Befugnissen ab.

Diese Unterscheidung ist von zentraler Bedeutung.

Das Dekret 283 ist ein Dekret über Verwaltungssanktionen. Es muss im Zusammenhang mit den zugrunde liegenden materiell-rechtlichen Vorschriften über vietnamesische Arbeitnehmer im Ausland sowie dem jeweils einschlägigen Rechtsrahmen der betreffenden Struktur analysiert werden.

Ziel einer Compliance-Prüfung sollte daher sein, festzustellen, ob tatsächlich ein regulatorisches Risiko besteht, und nicht automatisch davon auszugehen, dass jede bestehende Struktur umgestaltet werden muss.

10. WARUM UNTERNEHMEN IHRE STRUKTUREN JETZT ÜBERPRÜFEN SOLLTEN

Das Dekret 283 ist seit dem 10. September 2026 in Kraft.

Es ersetzt den bisherigen Sanktionsrahmen gemäß Dekret Nr. 12/2022/NĐ-CP und passt die Verwaltungssanktionen an den neueren gesetzgeberischen Rahmen Vietnams in Bereichen wie Arbeitsrecht und Sozialversicherung an.

Für Unternehmen ist die praktische Konsequenz eindeutig.

Wenn vietnamesische Arbeitnehmer rekrutiert, ausgewählt, ausgebildet, entsandt oder anderweitig ins Ausland geschickt werden, sollte das Unternehmen in der Lage sein zu erläutern:

Wer führt welche Tätigkeit aus, auf welcher rechtlichen Grundlage, innerhalb welcher Vertragsstruktur und entspricht diese Struktur noch dem geltenden vietnamesischen Recht?

Eine vergleichsweise kurze rechtliche Überprüfung kann ergeben, dass die bestehende Struktur weiterhin angemessen und rechtskonform ist.

Besteht jedoch tatsächlich ein Compliance-Risiko, ermöglicht dessen frühzeitige Identifizierung eine proaktive Behebung, anstatt erst im Rahmen einer behördlichen Prüfung, eines Verwaltungsverfahrens oder eines Rechtsstreits darauf reagieren zu müssen.

WESENTLICHE ERKENNTNISSE

Erstens, ist das Dekret 283/2026/NĐ-CP seit dem 10. September 2026 in Kraft und bildet nun den maßgeblichen Sanktionsrahmen Vietnams für Arbeitsrecht, Sozialversicherung sowie vietnamesische Arbeitnehmer, die auf Vertragsbasis im Ausland tätig sind.

Zweitens, ist Artikel 53 Absatz 3 von besonderer Bedeutung, da er Organisationen und Einzelpersonen sanktioniert, die ohne die hierfür erforderliche Berechtigung Tätigkeiten wie Informationsbereitstellung, Werbung, Beratung, Rekrutierung oder die Entgegennahme von Zahlungen im Zusammenhang mit vietnamesischen Arbeitnehmern im Ausland ausüben.

Drittens, sieht Artikel 53 Absatz 3 zwar Geldbußen von 80 bis 100 Millionen VND vor, durch den Mechanismus zur Verdoppelung von Geldbußen für Organisationen nach Artikel 7 kann das finanzielle Risiko für Unternehmen jedoch auf 160 bis 200 Millionen VND ansteigen.

Viertens, sollten Unternehmen mit ausländischem Investitionskapital und Joint Ventures nicht davon ausgehen, dass die Bezeichnung einer Struktur als Entsendung, Ausbildungsprogramm oder konzerninterne Versetzung ihre rechtliche Einordnung bereits bestimmt.

Fünftens, darf Artikel 53 nicht isoliert betrachtet werden. Auch das umfassendere Regelungssystem des Kapitels IV sowie die materiell-rechtlichen Vorschriften für vietnamesische Arbeitnehmer im Ausland müssen berücksichtigt werden.

Schließlich besteht die wirksamste Reaktion in einer gezielten Überprüfung des tatsächlichen Geschäftsmodells, einschließlich der Joint-Venture-Struktur, gesellschaftsrechtlicher Genehmigungen, Rekrutierungsprozesse, Vertragsbeziehungen, Vermittler sowie Zahlungsströme.

DAS WESENTLICHE AUF EINEN BLICK

Für internationale Unternehmen und Joint Ventures lautet die zentrale Frage unter dem Dekret 283 nicht lediglich, wie eine Struktur bezeichnet wird.

Vielmehr lautet sie:

WAS TUT JEDE BETEILIGTE PARTEI TATSÄCHLICH – UND IST SIE RECHTLICH BEFUGT, DIES ZU TUN?

Genau diese Frage sollten Unternehmen heute beantworten können.

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DUANE MORRIS VIETNAM LLC

Duane Morris Vietnam berät multinationale Unternehmen, ausländische Investoren und Joint Ventures in den Bereichen vietnamesisches Arbeitsrecht, Auslandsinvestitionen, Unternehmensstrukturierung, Lizenzierung, regulatorische Compliance sowie grenzüberschreitende Personalstrukturen.

Unser Vietnam-Team kann eine erste übergeordnete Bewertung bestehender Joint Ventures, Entsendungs-, Rekrutierungs-, Ausbildungs- oder Auslandspersonalstrukturen im Hinblick auf das Dekret 283/2026/NĐ-CP, einschließlich Artikel 53, durchführen und beurteilen, ob Maßnahmen in den Bereichen Compliance, Vertragsgestaltung, Lizenzierung oder Restrukturierung erforderlich sind.

Dieser Legal Alert dient ausschließlich allgemeinen Informationszwecken und stellt keine Rechtsberatung dar. Die Anwendung des Dekrets 283/2026/NĐ-CP sowie der zugrunde liegenden Rechtsvorschriften hängt von den tatsächlichen Umständen und der rechtlichen Struktur jedes Einzelfalls ab.

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Für weitere Informationen zu Investitionen, Unternehmenskäufen, Joint Ventures, Legal Due Diligence oder M&A-Transaktionen in Vietnam wenden Sie sich bitte an Dr. Oliver Massmann unter omassmann@duanemorris.com.

フロンティアからエマージング市場へ：新たな章の幕開け

2026年9月21日は、ベトナムにとって歴史的な日です。 本日、FTSEラッセルによるベトナムの市場分類が、フロンティア市場から二次エマージング市場（新興国市場）へと正式に引き上げられます。 長年にわたる準備、規制改革、そして資本市場インフラの改善を経て、ベトナムは国際金融システムへの統合における新たな章に入ります。 これは単なるラベルの変更にとどまりません。 ベトナムがこれまでどれほどの発展を遂げてきたかという国際的な評価であり、今後どこへ向かおうとしているかを示す重要なシグナルでもあります。

8年間の軌跡

ベトナムは、2018年9月に二次エマージング市場への格上げ候補としてFTSEラッセルのウォッチリストに登録されました。 この道のりは決して自動的でも容易なものでもありませんでした。 長年にわたり、海外投資家は対処すべき市場アクセスの課題、特に決済手続きや海外機関投資家に対する証券購入時の事前資金確保の要件を指摘してきました。 ベトナムはこれに対し、抜本的な改革で応えました。 海外機関投資家向けの事前資金確保不要モデルの導入、フェイル（決済不履行）時の手続き改善、そしてグローバルブローカーを通じたアクセスの継続的な取り組みは、ベトナムの市場インフラを国際基準に近づける上で特に重要なステップとなりました。 2025年10月、FTSEラッセルは中間評価を条件として、ベトナムをフロンティア市場から二次エマージング市場へ格上げすると発表しました。 そして、決定的な承認が下されました。 2026年4月7日、FTSEラッセルはベトナムが二次エマージング市場の要件を満たしたことを発表し、2026年9月21日（月）の市場オープン時からこの再分類が発効することを確認しました。 その日が、まさに本日なのです。

その重要性について

エマージング市場への分類により、ベトナムは根本的に異なる国際投資の対象領域に位置づけられることになります。 この再分類に伴い、ベトナムはFTSEラッセルのグローバル・エクイティ・インデックス・シリーズ（GEIS）や、FTSEエマージング・マーケッツ・インデックス、FTSEオール・ワールド・インデックス、FTSEグローバル・オール・キャップ・インデックスといった重要なグローバル・ベンチマークへの組み入れ対象となります。これらのベンチマークは世界中の機関投資家によって注視されており、インデックス連動型投資商品の基準としても使用されています。 国際資本がベンチマークを通じて移動する傾向が強まっているため、これは非常に重要です。 一つの市場が主要な国際インデックスに組み込まれると、グローバルな資産運用会社、年金基金、ETF（上場投資信託）、機関投資家など、より広範な層からの投資対象となります。したがって、その潜在的な重要性はベトナム証券取引所の枠を大きく超えるものです。 ベトナム企業の国際的な認知度の向上、流動性の深化、幅広い機関投資家の参加、さらには透明性、ガバナンス、市場効率のより高い基準に向けた継続的な推進力に貢献する可能性があります。

格上げは責任でもある

ベトナムは今日という日を祝うべきです。 しかし、エマージング市場というステータスは、終点ではなく始まりとみなす必要があります。 FTSEラッセルの決定は、市場へのアクセスとインフラにおける実質的な進歩を反映しています。国際投資家の信頼を維持するためには、ベトナムがその改革プロセスを継続することが不可欠です。 優先課題は明確です。効率的な市場アクセス、透明で予測可能な規制、効果的な決済インフラ、コーポレート・ガバナンスの強化、信頼性の高い情報開示、そして投資家の権利の継続的な保護です。 ベトナムは、明確な長期目標がある場合、困難な改革に取り組む準備ができていることをすでに証明しています。その勢いを止めてはなりません。

慎重に管理された移行プロセス

FTSEラッセルのグローバル・インデックスへの移行は、一度に行われるわけではありません。 FTSEラッセルは、秩序ある移行を支援し、それに伴う国際投資フローを市場が吸収できるように設計された、4段階の実施プロセスを意図的に採用しました。 ベトナムに適用される投資可能ウェイトは、以下のスケジュールで導入される予定です。

• 2026年9月 – 10%
• 2027年3月 – 追加の20%
• 2027年6月 – 追加の35%
• 2027年9月 – 最後の35%

したがって、このプロセスは本日から始まり、各段階後のインデックス複製のFTSEラッセルによる評価を条件として、2027年9月に適用ウェイトの100%に達する予定です。 この段階的なアプローチは重要です。今日の格上げは一日限りのイベントではなく、国際的な機関投資家の投資環境へより深く統合していくための、1年にわたるプロセスの始まりを意味しています。

より大きな物語：ベトナムの変革

数十年にわりベトナムの発展を見守ってきた私たちにとって、今日のマイルストーンは資本市場にとどまらない意味を持っています。 ベトナムの変革は驚異的です。 比較的閉鎖的な経済体制から、アジアにおいてますます重要性を増す製造、貿易、投資の拠点の一つへと進化しました。 国際貿易協定、製造能力の拡大、インフラ開発、そしてグローバルなサプライチェーンへの統合により、世界経済におけるベトナムの地位は着実に変化してきました。 資本市場の発展も、その変革の重要な一部です。 海外投資家は経済成長だけを見ているわけではありません。アクセスしやすさ、透明性、法的確実性、ガバナンス、そして資本を効率的に展開・回収する能力にも注目しています。 したがって、今回のFTSEラッセルによる格上げは、重要なメッセージを発信しています。 ベトナムは、世界の資本市場の構造にますます統合されつつあるということです。

今後の展望

今日は祝うべき日です。 しかし明日からは、また取り組みが続きます。 ベトナムは現在、エマージング市場というステータスを次世代の改革の起爆剤として活用する機会を得ています。 証券市場の継続的な近代化、機関投資家の参加拡大、ガバナンス基準の強化、金融商品とインフラのさらなる開発、そして投資規制の予測可能な実施によって、ベトナムが懸命に築き上げてきた信頼をさらに強固なものにすることができます。 さらに幅広い機会も存在します。 国内資本市場が深化し、より高度化することで、ベトナム企業は事業拡大、イノベーション、インフラ整備、国際的な成長のための資金を調達しやすくなり、同時に従来の銀行融資への過度な依存を減らすことができます。 これは外国人投資家だけでなく、ベトナム自身の企業や経済にも恩恵をもたらすでしょう。

本日はベトナムにとって記念すべき日です

FTSEラッセルのウォッチリストに登録されてから8年、ついにその時が来ました。 2026年9月21日は、FTSEラッセルの分類基準において、ベトナムがフロンティア市場から二次エマージング市場へと正式に移行した日として歴史に刻まれます。 これは長年の改革が認められた結果です。 国際投資家に対するベトナムの重要性が高まっていることの証でもあります。 そして何よりも、これは大きな機会を表しています。 ベトナムは、この瞬間を資本市場の発展の到達点としてではなく、次のステージへの出発点として活用すべきです。 フロンティアからエマージングへ。 地域の成功事例から、ますます重要性を増すグローバルな投資市場へ。 将来の可能性から、本格的な参加へ。 本日こそが、ベトナムのための日です。

ベトナムにおける投資、買収、合弁事業、法務デューデリジェンス、またはM&A取引に関する詳細については、オリバー・マスマン博士 (omassmann@duanemorris.com) までお問い合わせください。

Wie man vietnamesische Unternehmen erwirbt, regulatorische Risiken kontrolliert und Transaktionen erfolgreich abschließt

Vietnam ist in eine neue Phase seiner Entwicklung als Investitionsstandort eingetreten. Für internationale Investoren kann der Erwerb eines bestehenden vietnamesischen Unternehmens Vorteile bieten, die eine Greenfield-Investition häufig nicht leisten kann: unmittelbaren Marktzugang, eine bestehende Belegschaft und Kundenbasis, operative Lizenzen, Grundstücke und Anlagen, lokale Vertriebsnetze, etablierte Lieferketten und, nicht zuletzt, eine deutlich schnellere Markteinführung.

Die Chancen sind beträchtlich. Gleichzeitig ist das rechtliche Umfeld komplex und anspruchsvoll. Erfolgreiche Akquisitionen in Vietnam erfordern von ausländischen Investoren, nicht nur den Anteilskaufvertrag zu berücksichtigen, sondern auch die Marktzugangsbedingungen für ausländische Investitionen, die Fusionskontrolle, sektorspezifische Genehmigungen, Landnutzungsrechte, Devisenvorschriften, steuerliche Aspekte, Lizenzierung, wirtschaftlich Berechtigte (Beneficial Ownership), arbeitsrechtliche Fragen, Compliance-Anforderungen sowie bei vielen Transaktionen die regulatorische Vorgeschichte des Zielunternehmens.

In den ersten acht Monaten des Jahres 2026 zog Vietnam mehr als 40,6 Milliarden USD an registrierten ausländischen Direktinvestitionen an, was einem Anstieg von 55,4 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Ausländische Investoren führten 2.062 Kapitalbeteiligungs- und Anteilserwerbstransaktionen mit einem Gesamtwert von über 6,7 Milliarden USD durch, was einem Zuwachs von 50,1 % im Jahresvergleich entspricht. Das verarbeitende Gewerbe blieb der größte Empfänger ausländischer Investitionen, während auch die Immobilienwirtschaft, die Energieinfrastruktur, Informations- und Kommunikationsdienstleistungen sowie professionelle und technologiebezogene Tätigkeiten erhebliche Kapitalzuflüsse verzeichneten.

Für Investoren, die den Erwerb eines vietnamesischen Unternehmens in Betracht ziehen, sind die folgenden rechtlichen und strategischen Aspekte von besonderer Bedeutung.

1. Welche wesentlichen Gesetze regeln M&A-Transaktionen in Vietnam?

Vietnam verfügt nicht über ein einheitliches, konsolidiertes M&A-Gesetz. Stattdessen muss jede Akquisition anhand einer Kombination von investitions-, gesellschafts-, wettbewerbs-, wertpapier-, devisen-, steuer-, grundstücks- sowie sektorspezifischen Vorschriften geprüft werden.

Zu den wichtigsten gesetzlichen Grundlagen gehören:

Investitionsgesetz Nr. 143/2025/QH15, in Kraft seit dem 1. März 2026, zusammen mit Dekret Nr. 96/2026/ND-CP. Das Investitionsgesetz regelt den Marktzugang für ausländische Investoren und bestimmt, wann ein Unternehmenskauf durch einen ausländischen Investor vorab bei der zuständigen Investitionsbehörde registriert werden muss.

Nach dem Investitionsgesetz 2025 ist eine vorherige M&A-Registrierung grundsätzlich erforderlich, wenn unter anderem:

1. der Erwerb zu einer Erhöhung des ausländischen Beteiligungsanteils an einem Unternehmen führt, das in einem für ausländische Investoren nur unter bestimmten Bedingungen zugänglichen Geschäftsfeld tätig ist;
2. die Transaktion dazu führt, dass ausländische Investoren von einer Beteiligung von 50 % oder weniger auf mehr als 50 % der Anteile gelangen, oder wenn die ausländische Beteiligung erhöht wird, obwohl ausländische Investoren bereits mehr als 50 % halten; oder
3. das Zielunternehmen Landnutzungsrechte auf bestimmten Inseln, in Grenzregionen, Küstengebieten oder anderen Gebieten besitzt, die für die nationale Verteidigung und Sicherheit von Bedeutung sind.

Eine bedeutende Reform des neuen Investitionsgesetzes besteht darin, dass ein ausländischer Investor bereits vor Abschluss des Verfahrens zur Erteilung oder Änderung eines Investitionsregistrierungszertifikats (Investment Registration Certificate, IRC) für sein Investitionsprojekt eine wirtschaftliche Organisation gründen darf, sofern die geltenden Marktzugangsanforderungen eingehalten werden.

Das Unternehmensgesetz Nr. 59/2020/QH14, zuletzt geändert durch Gesetz Nr. 76/2025/QH15, regelt die Unternehmensorganisation, die Rechte von Aktionären und Mitgliedern, gesellschaftsrechtliche Genehmigungen, Managementstrukturen sowie die Registrierung von Eigentümerwechseln. Das Gesetz Nr. 76/2025/QH15 ist seit dem 1. Juli 2025 in Kraft.

Investoren sollten beachten, dass Gesetz Nr. 24/2026/QH16, das am 24. August 2026 verabschiedet wurde, eine Änderung des Investitionsgesetzes und nicht des Unternehmensgesetzes darstellt. Es tritt erst am 1. März 2027 in Kraft. Transaktionen, deren Unterzeichnung oder Vollzug in diesen Zeitraum fällt, sollten daher hinsichtlich möglicher Übergangsregelungen sorgfältig geprüft werden.

Weitere wichtige Rechtsvorschriften sind:

1. das Wertpapiergesetz Nr. 54/2019/QH14 in seiner jeweils geänderten Fassung sowie die Dekrete Nr. 155/2020/ND-CP und Nr. 245/2025/ND-CP;
2. das Wettbewerbsgesetz Nr. 23/2018/QH14;
3. die von der State Bank of Vietnam verwalteten Devisenvorschriften;
4. das Bodengesetz, das Wohnungsgesetz und das Gesetz über Immobiliengeschäfte;
5. das Körperschaftsteuergesetz Nr. 67/2025/QH15 sowie Dekret Nr. 320/2025/ND-CP;
6. Vietnams Verpflichtungen im Rahmen der Welthandelsorganisation (WTO) und seiner Freihandelsabkommen, einschließlich des Freihandelsabkommens zwischen der EU und Vietnam (EVFTA) sowie des Umfassenden und Fortschrittlichen Abkommens für die Transpazifische Partnerschaft (CPTPP); sowie
7. spezialisierte Gesetze für regulierte Branchen wie Bankwesen, Versicherungen, Telekommunikation, Gesundheitswesen, Pharmazie, Bildung, Logistik, Energie und Immobilien.

Zu den zuständigen Behörden können unter anderem das Finanzministerium und seine Investitionsbehörden, die zuständigen Volkskomitees der Provinzen oder andere zuständige Investitionsbehörden, die Vietnam Competition Commission, die State Securities Commission, die State Bank of Vietnam, das Ministerium für Industrie und Handel sowie weitere Fachministerien und Aufsichtsbehörden gehören.

2. Wie ist die aktuelle Situation des vietnamesischen M&A- und Auslandsinvestitionsmarktes?

Vietnam geht mit einem starken Investitionsmomentum in das letzte Quartal des Jahres 2026.

Bis Ende August 2026 wurden folgende Ergebnisse verzeichnet:

1. Das gesamte registrierte ausländische Investitionskapital überschritt 40,6 Milliarden USD, was einem Anstieg von 55,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.
2. Die tatsächlich realisierten ausländischen Direktinvestitionen (FDI) erreichten rund 17,25 Milliarden USD, ein Plus von 12 %.
3. 2.771 neue Investitionsprojekte zogen mehr als 21,7 Milliarden USD an.
4. Kapitalerhöhungen bestehender Projekte überstiegen 12,2 Milliarden USD.
5. Ausländische Kapitaleinlagen und Anteilserwerbe beliefen sich auf mehr als 6,7 Milliarden USD, was einer Steigerung von 50,1 % im Jahresvergleich entspricht.

Das verarbeitende Gewerbe und die industrielle Produktion machten mit mehr als 21 Milliarden USD den größten Anteil der registrierten Investitionen aus. Der Immobiliensektor zog mehr als 5,7 Milliarden USD an, während auch die Bereiche Energieinfrastruktur, Informations- und Kommunikationstechnologien sowie professionelle, wissenschaftliche und technologische Dienstleistungen erhebliche Kapitalzuflüsse verzeichneten.

Singapur und Südkorea blieben die beiden größten Herkunftsländer ausländischer Investitionen, gefolgt von Hongkong, Festlandchina und Malaysia.

Diese Zahlen sind für M&A-Investoren besonders relevant, da sie zeigen, dass Vietnam längst nicht mehr ausschließlich ein Standort für Greenfield-Investitionen in der Produktion ist. Unternehmenskäufe, strategische Beteiligungen, Joint Ventures und der Erwerb bestehender Anteile entwickeln sich zunehmend zu einem wichtigen Weg des Markteintritts.

3. Was treibt den vietnamesischen M&A-Markt im Jahr 2026 an?

Mehrere strukturelle Entwicklungen sind hierbei von besonderer Bedeutung.

Ein neues Investitionsgesetz

Das Investitionsgesetz 2025 modernisiert den Rechtsrahmen für ausländische Investitionen in Vietnam und bestätigt den Grundsatz, dass ausländische Investoren grundsätzlich Zugang zum vietnamesischen Markt haben, sofern die betreffende Tätigkeit nicht auf einer Liste beschränkter oder bedingt zugänglicher Geschäftsbereiche aufgeführt ist.

Aufstufung Vietnams durch FTSE Russell zum Emerging Market

Die Hochstufung Vietnams vom Status eines „Frontier Market“ zum „Secondary Emerging Market“ tritt mit Handelsbeginn am 21. September 2026 in Kraft. FTSE Russell bestätigte diese Aufwertung nach der Feststellung, dass Vietnam die relevanten Anforderungen für die Einstufung als Secondary Emerging Market erfüllt, einschließlich wichtiger Verbesserungen im Bereich des Non-Prefunding-Systems und des Zugangs für ausländische institutionelle Investoren.

Diese Hochstufung beseitigt zwar nicht die gesetzlichen Beschränkungen der Auslandsbeteiligung in regulierten Branchen, erhöht jedoch die Sichtbarkeit Vietnams und dessen Zugänglichkeit für internationales institutionelles Kapital erheblich.

Verbesserter Zugang zum Wertpapiermarkt

Das Dekret Nr. 245/2025/ND-CP hat die bisherige Möglichkeit börsennotierter Gesellschaften abgeschafft, durch ihre Satzung oder einen Beschluss der Hauptversammlung eine niedrigere Obergrenze für ausländische Beteiligungen festzulegen als jene, die nach vietnamesischem Recht und internationalen Verpflichtungen zulässig ist. Für bestehende Gesellschaften gelten jedoch Übergangsregelungen.

Chancen im Bankensektor

Das Dekret Nr. 69/2025/ND-CP schafft größere Flexibilität hinsichtlich ausländischer Beteiligungen an bestimmten vietnamesischen Kreditinstituten, die im Rahmen verpflichtender Übertragungen notleidender Banken tätig sind. Gleichwohl bleibt die Regelung ausländischer Beteiligungen im vietnamesischen Bankensektor insgesamt stark reguliert und bedarf einer transaktionsspezifischen Analyse.

Reformen im Bereich Grundstücke, Infrastruktur und Energie

Die überarbeiteten Gesetze über Grundstücke, Wohnraum und Immobilien, die umfangreichen Investitionen in die Verkehrsinfrastruktur, die Erweiterung von Industrieparks, die Energiewende sowie die Umsetzung der nationalen Stromentwicklungsplanung schaffen weiterhin attraktive Erwerbsmöglichkeiten in den Bereichen Industrieimmobilien, Logistik, Produktion und Energie.

4. Welche Sektoren ziehen das größte M&A-Interesse auf sich?

Nach unserer Einschätzung gehören folgende Branchen zu den wichtigsten Zielsektoren für ausländische Akquisitionen:

1. Fertigungsindustrie und High-Tech-Produktion;
2. Industrieimmobilien und Logistik;
3. Konsumgüter und Einzelhandel;
4. Gesundheitswesen und Pharmaindustrie;
5. Technologie, Software, digitale Dienstleistungen und datenbezogene Geschäftsmodelle;
6. Erneuerbare und konventionelle Energieinfrastruktur;
7. Finanzdienstleistungen;
8. Lebensmittelwirtschaft und Agrarsektor;
9. Bildung und Weiterbildung;
10. Lieferketten- und Zulieferindustrien; sowie
11. Unternehmen, die von Vietnams umfangreichem Freihandelsabkommensnetz profitieren können.

Besonders attraktiv sind zunehmend Unternehmen, die eine Kombination aus behördlichen Genehmigungen, Grundstücken, einer etablierten Geschäftstätigkeit, einer skalierbaren Belegschaft sowie einer bestehenden nationalen oder internationalen Kundenbasis bieten.

5. Welche Faktoren werden die vietnamesische M&A-Landschaft in den nächsten zwei Jahren am stärksten beeinflussen?

Drei Faktoren sind dabei besonders hervorzuheben.

Erstens: Regulatorische Liberalisierung und Rechtsumsetzung. Das Investitionsgesetz 2025, die Reformen des Kapitalmarkts sowie weitere Gesetzesänderungen, die ab 2027 in Kraft treten werden, werden die Struktur von Transaktionen und den Marktzugang für ausländische Investoren maßgeblich beeinflussen.

Zweitens: Die zunehmende Integration Vietnams in globale Lieferketten. Hersteller diversifizieren ihre Produktionsstandorte weiterhin und ziehen zunehmend den Erwerb bestehender vietnamesischer Unternehmen einer vollständigen Neugründung vor.

Drittens: Der Ausbau von Infrastruktur und Energieversorgung. Flughäfen, Seehäfen, Schnellstraßen, Logistikinfrastruktur, Industrieparks, Stromerzeugungskapazitäten sowie Investitionen in das Stromnetz verändern die wirtschaftliche Attraktivität ganzer Regionen und Industriecluster.

Wir erwarten insbesondere ein starkes strategisches Interesse an den Sektoren Produktion, Technologie, Energie, Infrastruktur, Logistik sowie ausgewählten Immobilienprojekten.

6. Wie kann ein ausländischer Investor ein vietnamesisches Unternehmen erwerben?

Die wichtigsten Transaktionsstrukturen sind:

1. Erwerb bestehender Aktien einer Aktiengesellschaft (Joint-Stock Company);
2. Erwerb eines bestehenden Kapitalanteils an einer Gesellschaft mit beschränkter Haftung (Limited Liability Company);
3. Zeichnung neu ausgegebener Aktien oder zusätzlicher Stammkapitaleinlagen;
4. Kombination aus Primärinvestition und Sekundärerwerb;
5. Verschmelzung oder gesellschaftsrechtliche Restrukturierung;
6. Erwerb eines Unternehmens oder ausgewählter Vermögenswerte (Asset Deal); oder
7. Gründung eines Joint Ventures mit bestehenden Gesellschaftern.

Die optimale Struktur hängt von steuerlichen Aspekten, Lizenzanforderungen, Beschränkungen der Auslandsbeteiligung, Landnutzungsrechten, bestehenden Verbindlichkeiten sowie den wirtschaftlichen Zielen des Investors ab.

Ein Anteilserwerb verschafft dem Investor Zugriff auf die bestehende Gesellschaft einschließlich ihrer Lizenzen, Verträge, Mitarbeiter, Vermögenswerte und Verbindlichkeiten.

Ein Asset Deal kann eine größere Flexibilität bei der Auswahl der zu übernehmenden Vermögenswerte bieten und unter Umständen bestimmte historische Haftungsrisiken vermeiden. Die Übertragung von Lizenzen, Mitarbeitern, Verträgen und insbesondere von Landnutzungsrechten kann jedoch erheblich komplexer sein.

7. Wann ist eine M&A-Genehmigung für ausländische Investoren erforderlich?

Diese Frage sollte bereits zu Beginn der Transaktion geklärt werden und nicht erst kurz vor dem Vollzug (Closing).

Nach dem Investitionsgesetz 2025 ist in bestimmten Fällen eine vorherige Registrierung erforderlich. Dazu gehören insbesondere Transaktionen, die:

• die ausländische Beteiligung an Unternehmen erhöhen, die Beschränkungen oder besonderen Marktzugangsbedingungen für ausländische Investoren unterliegen;
• den Schwellenwert von 50 % ausländischer Beteiligung überschreiten oder weiter erhöhen; oder
• Zielgesellschaften betreffen, die Landnutzungsrechte in sensiblen Gebieten besitzen.

Darüber hinaus können unabhängig davon sektorspezifische Genehmigungen erforderlich sein.

Ausländische Investoren sollten daher bereits auf Term-Sheet-Ebene prüfen:

1. ob die Geschäftstätigkeit des Zielunternehmens für ausländische Investitionen geöffnet ist;
2. welche maximale ausländische Beteiligungsquote zulässig ist;
3. ob eine M&A-Registrierung erforderlich ist;
4. ob branchenspezifische Genehmigungen eingeholt werden müssen;
5. ob eine wettbewerbsrechtliche Freigabe erforderlich ist; und
6. ob eine Überprüfung im Hinblick auf Grundstücksrechte oder nationale Sicherheitsinteressen stattfindet.

Diese Fragen können darüber entscheiden, ob die geplante Transaktionsstruktur überhaupt rechtlich umsetzbar ist.

8. Wie sieht die vietnamesische Fusionskontrolle aus?

Die Analyse der Fusionskontrolle ist inzwischen ein wesentlicher Bestandteil größerer Akquisitionen.

Nach dem vietnamesischen Wettbewerbsrecht kann eine Anmeldepflicht für wirtschaftliche Zusammenschlüsse ausgelöst werden, wenn bestimmte Schwellenwerte in Bezug auf Vermögenswerte, Umsätze, Transaktionswerte oder Marktanteile erreicht werden.

Für gewöhnliche Unternehmen gelten derzeit unter anderem folgende Anmeldeschwellen:

1. Vermögenswerte in Vietnam von mindestens 3 Billionen VND;
2. Umsätze oder Einkaufsvolumen in Vietnam von mindestens 3 Billionen VND;
3. ein Transaktionswert von mindestens 1 Billion VND bei in Vietnam durchgeführten Transaktionen; oder
4. ein gemeinsamer Marktanteil von mindestens 20 % auf dem relevanten Markt.

Für Kreditinstitute, Versicherungsunternehmen und Wertpapiergesellschaften gelten besondere Schwellenwerte.

Ein häufiger Fehler besteht darin anzunehmen, dass eine wettbewerbsrechtliche Freigabe nur erforderlich sei, wenn Käufer und Zielunternehmen direkte Wettbewerber sind. Die vietnamesischen Anmeldeschwellen gehen jedoch deutlich über diese Annahme hinaus.

Daher sollte die fusionskontrollrechtliche Prüfung frühzeitig erfolgen und im Zeitplan sowie in den Vollzugsbedingungen der Transaktion berücksichtigt werden.

9. Welche Informationen über ein vietnamesisches Zielunternehmen sind öffentlich verfügbar?

Die Antwort hängt wesentlich davon ab, ob es sich um ein börsennotiertes bzw. öffentliches Unternehmen oder um ein Privatunternehmen handelt.

Börsennotierte Gesellschaften unterliegen umfangreichen Offenlegungspflichten hinsichtlich:

• Jahres- und Finanzabschlüssen;
• Corporate Governance;
• Hauptversammlungen;
• Wertpapiertransaktionen;
• Beschränkungen für Auslandsbeteiligungen; sowie
• wesentlichen Unternehmensereignissen.

Private Unternehmen veröffentlichen dagegen deutlich weniger Informationen.

Bei der Übernahme eines privaten vietnamesischen Unternehmens hängt eine aussagekräftige Due Diligence in der Regel davon ab, dass der Verkäufer einen zuverlässigen Datenraum einrichtet und Unternehmens-, Finanz-, Genehmigungs-, Steuer-, Arbeits-, Vertrags-, Grundstücks-, Prozess- und Compliance-Unterlagen bereitstellt.

Ausländische Investoren sollten daher nicht davon ausgehen, dass öffentlich verfügbare Informationen ein vollständiges Bild des Zielunternehmens vermitteln.

10. Wie wichtig ist die Due Diligence in Vietnam?

Sie ist von außerordentlicher Bedeutung.

Der Erwerb vietnamesischer Unternehmen ist häufig mit Risiken verbunden, die nicht allein durch die Prüfung standardmäßiger Gesellschaftsunterlagen erfasst werden können.

Eine umfassende rechtliche Due Diligence untersucht typischerweise:

1. Gründung und Unternehmenshistorie;
2. Eigentumsverhältnisse und wirtschaftlich Berechtigte (Beneficial Owners);
3. den Status als auslandsinvestiertes Unternehmen;
4. Investitionsregistrierungszertifikate (IRC) und Unternehmensregistrierungszertifikate (ERC);
5. Geschäftszwecke und Unterlizenzen;
6. Landnutzungsrechte und Gebäude;
7. Baugenehmigungen;
8. Umwelt-Compliance;
9. wesentliche Verträge;
10. Finanzverbindlichkeiten und Sicherheiten;
11. Geschäfte mit nahestehenden Personen;
12. Arbeitsverhältnisse;
13. steuerliche Angelegenheiten;
14. geistiges Eigentum;
15. Gerichts- und Verwaltungsverfahren;
16. Datenschutz und Cybersicherheit;
17. Wettbewerbsrecht;
18. Korruptions- und Bestechungsprävention;
19. Sanktions- und Compliance-Themen;
20. Versicherungen; sowie
21. frühere Verstöße gegen regulatorische Vorschriften.

Bei stark regulierten Unternehmen oder vermögensintensiven Zielgesellschaften sollten umweltrechtliche, technische, finanzielle und steuerliche Prüfungen parallel durchgeführt werden.

Die entscheidende Frage lautet nicht nur:

„Besitzt das Zielunternehmen diesen Vermögenswert?“

sondern auch:

„Wurde dieser Vermögenswert rechtmäßig erworben, entwickelt, genehmigt und genutzt, und kann der ausländische Investor ihn nach dem Closing weiterhin rechtmäßig besitzen und betreiben?“

11. Warum sind Betriebsgenehmigungen und Lizenzen besonders wichtig?

Ausländische Investoren erwerben vietnamesische Unternehmen häufig gerade deshalb, weil diese bereits über wertvolle Betriebsgenehmigungen verfügen.

Es darf jedoch niemals automatisch davon ausgegangen werden, dass diese Genehmigungen allein aufgrund der Übertragung der Anteile an der Lizenzinhaberin fortbestehen oder uneingeschränkt nutzbar bleiben.

Der Investor sollte prüfen:

1. ob ausländische Beteiligungen überhaupt zulässig sind;
2. ob ein Kontrollwechsel angezeigt oder genehmigt werden muss;
3. ob die Genehmigungen nach dem Closing geändert oder aktualisiert werden müssen;
4. ob die Genehmigungen weiterhin wirksam sind;
5. ob das Unternehmen sämtliche Lizenzauflagen eingehalten hat; und
6. ob frühere Verstöße zu einer Aussetzung oder einem Widerruf der Genehmigungen führen könnten.

Mängel im Lizenzierungsbereich sollten durch aufschiebende Bedingungen (Conditions Precedent), vertragliche Zusicherungen und Verpflichtungen (Covenants), Freistellungen (Indemnities) oder geeignete Maßnahmen vor dem Vollzug der Transaktion behoben werden.

12. Wie sollten Investoren mit Grundstücks- und Landnutzungsrechten umgehen?

Grundstücke und Landnutzungsrechte zählen zu den wichtigsten und potenziell wertvollsten Bestandteilen einer M&A-Transaktion in Vietnam.

Das vietnamesische Recht erkennt kein Privateigentum an Grund und Boden an. Stattdessen können natürliche oder juristische Personen Landnutzungsrechte auf Grundlage unterschiedlicher rechtlicher Strukturen innehaben.

Ein Investor sollte insbesondere prüfen:

1. den rechtlichen Ursprung des Grundstücks;
2. den zulässigen Nutzungszweck;
3. die Laufzeit des Landnutzungsrechts;
4. ob die Landpacht jährlich oder als Einmalzahlung entrichtet wurde;
5. ob die Landnutzungsrechte übertragbar sind;
6. ob der Zielgesellschaft alle Entwicklungs- und Investitionsverpflichtungen erfüllt hat;
7. ob das Grundstück belastet oder verpfändet ist;
8. ob die Bebauung rechtmäßig erfolgt ist;
9. ob Probleme im Zusammenhang mit Flächennutzungs- oder Bebauungsplänen bestehen;
10. ob noch finanzielle Verpflichtungen offen sind; sowie
11. ob sich eine ausländische Beteiligung nach dem Closing auf die Berechtigung der Zielgesellschaft auswirkt, das Grundstück weiterhin zu halten oder zu nutzen.

Eine Transaktion, die auf Basis des Unternehmenswerts attraktiv erscheint, kann wirtschaftlich unattraktiv werden, wenn die zugrunde liegende Grundstücks- oder Landrechtsposition mangelhaft ist.

13. Welche gesellschaftsrechtlichen Genehmigungen sind erforderlich?

Die erforderlichen Genehmigungen hängen insbesondere ab von:

1. der Rechtsform der Zielgesellschaft (GmbH oder Aktiengesellschaft);
2. ihrer Satzung;
3. Gesellschafter- bzw. Aktionärsvereinbarungen;
4. Umfang und Art der Transaktion;
5. bestehenden Übertragungsbeschränkungen;
6. Vorkaufs- oder Bezugsrechten; sowie
7. der Frage, ob Vorschriften über Geschäfte mit verbundenen Parteien Anwendung finden.

Ausländische Investoren sollten die Satzung und sämtliche Gesellschaftervereinbarungen sorgfältig prüfen, bevor sie davon ausgehen, dass ein Verkäufer seine Beteiligung frei übertragen kann.

14. Welche Schutzmechanismen sollte ein ausländischer Käufer in den Transaktionsdokumenten vorsehen?

Vietnamesische Unternehmenskaufverträge orientieren sich zunehmend an internationalen M&A-Standards.

Ein professioneller Erwerber wird typischerweise folgende Schutzmechanismen berücksichtigen:

1. aufschiebende Bedingungen (Conditions Precedent);
2. Garantien und Zusicherungen (Representations and Warranties);
3. steuerliche Garantien und Steuerfreistellungen;
4. spezifische Freistellungen für im Rahmen der Due Diligence identifizierte Risiken;
5. Verpflichtungen zwischen Signing und Closing (Pre-Closing Covenants);
6. Beschränkungen des gewöhnlichen Geschäftsbetriebs;
7. Regelungen zu wesentlichen nachteiligen Veränderungen (Material Adverse Change Clauses), soweit angemessen;
8. Kaufpreisanpassungsmechanismen;
9. Escrow- oder Holdback-Vereinbarungen;
10. Warranty-and-Indemnity-Versicherungen, soweit wirtschaftlich sinnvoll;
11. Verpflichtungen nach dem Closing;
12. Wettbewerbsverbote und Abwerbeverbote, soweit durchsetzbar;
13. Streitbeilegungsmechanismen; sowie
14. Kündigungs- und Rücktrittsrechte.

Die Vertragsdokumentation sollte auf den konkreten Ergebnissen der Due Diligence beruhen und nicht lediglich aus internationalen Musterdokumenten übernommen werden.

15. Werden Conditions Precedent üblicherweise verwendet?

Ja.

Zu den typischen aufschiebenden Bedingungen zählen:

1. die Genehmigung ausländischer Investitionen;
2. die fusionskontrollrechtliche Freigabe;
3. sektorspezifische Genehmigungen;
4. die Änderung oder Bestätigung bestehender Lizenzen;
5. gesellschaftsrechtliche Genehmigungen;
6. die Freigabe von Sicherheiten;
7. die Rückzahlung bestehender Schulden;
8. Zustimmungen Dritter aus Vertragsverhältnissen;
9. die Restrukturierung problematischer Vermögenswerte oder Geschäftsbereiche;
10. die Umsetzung regulatorischer Korrekturmaßnahmen;
11. die Bestellung oder Weiterbeschäftigung wichtiger Führungskräfte; sowie
12. das Ausbleiben bestimmter wesentlicher negativer Ereignisse.

Ein ausländischer Käufer sollte vermeiden, sich vorbehaltlos zum Vollzug zu verpflichten, bevor der regulatorische Genehmigungsweg eindeutig geklärt ist.

16. Wie kann ein Käufer Exklusivität für eine Transaktion sichern?

Exklusivität kann in einem Letter of Intent (LOI), Memorandum of Understanding (MoU), Term Sheet oder in einer gesonderten Exklusivitätsvereinbarung geregelt werden.

Übliche Schutzmechanismen sind:

1. „No-Shop“-Verpflichtungen;
2. „No-Talk“-Klauseln;
3. die Pflicht zur Mitteilung konkurrierender Angebote;
4. Matching Rights (Anpassungsrechte bei Konkurrenzangeboten);
5. Break Fees, soweit rechtlich durchsetzbar;
6. Vertraulichkeitsverpflichtungen;
7. Beschränkungen hinsichtlich der Weitergabe von Due-Diligence-Informationen an konkurrierende Bieter; sowie
8. die Erstattung vereinbarter Transaktionskosten.

Dabei sollte sorgfältig zwischen rechtsverbindlichen Regelungen und unverbindlichen kommerziellen Absichtserklärungen unterschieden werden.

17. Wie wird der Kaufpreis üblicherweise strukturiert?

Barzahlung ist nach wie vor die häufigste Gegenleistungsform.

Gängige Kaufpreismechanismen sind:

Locked Box

Der Eigenkapitalwert wird auf Grundlage eines vereinbarten historischen Abschlusses festgelegt und durch sogenannte Leakage-Schutzmechanismen abgesichert.

Completion Accounts

Der endgültige Kaufpreis wird nach dem Closing anhand vereinbarter Kennzahlen zu Liquidität, Verschuldung und Working Capital angepasst.

Earn-Outs

Ein Teil des Kaufpreises hängt von der künftigen Geschäftsentwicklung nach dem Closing ab. Earn-Out-Strukturen können Bewertungsdifferenzen überbrücken, erfordern jedoch eine sorgfältige vertragliche Regelung hinsichtlich Rechnungslegungsgrundsätzen, Geschäftsführung und Kontrollrechten.

Gestundete Kaufpreisbestandteile bzw. Escrow-Lösungen

Ein Teil des Kaufpreises wird zurückbehalten oder später ausgezahlt, um mögliche Garantie- oder Freistellungsansprüche abzusichern.

Welcher Mechanismus geeignet ist, hängt von der Qualität der Rechnungslegung, der Volatilität des Working Capitals und der gewünschten Risikoverteilung zwischen Signing und Closing ab.

18. Welche Devisen- und Zahlungsverkehrsfragen stellen sich?

Die devisenrechtliche Strukturierung sollte bereits vor Unterzeichnung des SPA geklärt werden.

Abhängig von der Investitionsstruktur und dem Status der Zielgesellschaft können Zahlungen über spezielle Investitionskapitalkonten oder andere nach dem vietnamesischen Devisenrecht vorgeschriebene Konten abgewickelt werden müssen.

Die Parteien sollten insbesondere abstimmen:

1. die Transaktionswährung;
2. das verwendete Zahlungskonto;
3. die Identität des Zahlenden und des Zahlungsempfängers;
4. den Zahlungszeitpunkt;
5. die Dokumentationsanforderungen der zuständigen Bank; sowie
6. die Modalitäten der Kapitalrückführung ins Ausland.

Vietnamesische Geschäftsbanken übernehmen hierbei eine zentrale Kontrollfunktion.

Selbst ein hervorragend formulierter Unternehmenskaufvertrag ist wenig wert, wenn die vereinbarte Zahlungsstruktur nicht rechtskonform über das vietnamesische Bankensystem abgewickelt werden kann.

19. Wie werden Anteilsübertragungen besteuert?

Mit den Körperschaftsteuerreformen des Jahres 2025 hat die steuerliche Behandlung von Anteilsverkäufen erheblich an Bedeutung gewonnen.

Für ausländische Unternehmensverkäufer wurde das System grundlegend geändert.

Nach dem Körperschaftsteuergesetz Nr. 67/2025/QH15, Dekret Nr. 320/2025/ND-CP sowie den hierzu erlassenen Durchführungsbestimmungen unterliegen ausländische Unternehmen, die direkte oder indirekte Beteiligungen an vietnamesischen Gesellschaften veräußern, seit dem 15. Dezember 2025 grundsätzlich einer Körperschaftsteuer in Höhe von 2 % des Bruttoverkaufserlöses bei Kapitalübertragungen, vorbehaltlich bestimmter Ausnahmen.

Bei der Veräußerung von Wertpapieren gilt grundsätzlich ein Steuersatz von 0,1 % des Bruttoverkaufserlöses.

Dies ist ein wesentlicher Aspekt der Transaktionsplanung, da die 2-%-Steuer auf den Bruttoerlös und nicht auf den tatsächlichen Veräußerungsgewinn erhoben wird. Dadurch kann eine Steuerbelastung selbst dann entstehen, wenn der Verkäufer keinen oder nur einen geringen wirtschaftlichen Gewinn erzielt.

Für natürliche Personen gelten gesonderte einkommensteuerliche Vorschriften, abhängig von der Art der Beteiligung und dem steuerlichen Status des Verkäufers.

Die steuerliche Analyse sollte darüber hinaus Folgendes umfassen:

1. indirekte Anteilsübertragungen;
2. Doppelbesteuerungsabkommen;
3. Quellensteuer- und Erklärungspflichten;
4. historische Steuerverbindlichkeiten;
5. Verrechnungspreise;
6. Earn-Out-Modelle und gestundete Kaufpreisbestandteile; sowie
7. steueroptimierte Umstrukturierungen.

20. Welches anwendbare Recht sollte gewählt werden?

Die Parteien verfügen insbesondere bei grenzüberschreitenden Transaktionen über einen erheblichen Gestaltungsspielraum bei der Wahl des anwendbaren Rechts.

Zwingendes vietnamesisches Recht bleibt jedoch insbesondere maßgeblich für:

1. die Eigentumsverhältnisse an Anteilen oder Kapitalbeteiligungen vietnamesischer Gesellschaften;
2. gesellschaftsrechtliche Registrierungen;
3. Genehmigungen für ausländische Investitionen;
4. Land- und Grundstücksrechte;
5. Lizenzierungsfragen;
6. Arbeitsrecht;
7. Steuerrecht;
8. Wettbewerbsrecht; sowie
9. sonstige zwingend vietnamesisch geregelte Sachverhalte.

Bei vielen Unternehmenskäufen wird das SPA daher vietnamesischem Recht unterstellt. Bei größeren grenzüberschreitenden Transaktionen wählen die Parteien häufig ausländisches Recht für bestimmte vertragliche Aspekte, während die Umsetzung in Vietnam weiterhin den zwingenden vietnamesischen Vorschriften entsprechen muss.

21. Welcher Streitbeilegungsmechanismus ist in der Regel geeignet?

Ausländische Investoren ziehen häufig folgende Streitbeilegungsforen in Betracht:

1. vietnamesische Gerichte;
2. das Vietnam International Arbitration Centre (VIAC);
3. das Singapore International Arbitration Centre (SIAC);
4. Schiedsverfahren der International Chamber of Commerce (ICC); oder
5. andere vereinbarte internationale Schiedsgerichte.

Die Wahl sollte sich nach Art und Wert der Transaktion, dem Standort der Vermögenswerte, der Identität der Verkäufer, der Vollstreckungsstrategie sowie der Frage richten, ob einstweilige Maßnahmen erforderlich sein könnten.

Bei größeren grenzüberschreitenden Unternehmenskäufen wird häufig die internationale Schiedsgerichtsbarkeit bevorzugt.

22. Wie werden Übernahmen börsennotierter Gesellschaften reguliert?

Eine vietnamesische Publikumsgesellschaft (Public Company) umfasst grundsätzlich:

• eine Aktiengesellschaft mit einem eingezahlten Stammkapital von mindestens 30 Milliarden VND, deren stimmberechtigte Aktien zu mindestens 10 % von mindestens 100 nicht beherrschenden Aktionären gehalten werden; oder
• eine Gesellschaft, die erfolgreich einen registrierten Börsengang (IPO) durchgeführt hat.

Übernahmen solcher Gesellschaften können insbesondere folgende Pflichten auslösen:

1. Pflichtangebote (Public Tender Offers);
2. Offenlegungspflichten;
3. Mitteilungspflichten für Großaktionäre;
4. Anforderungen hinsichtlich der Wertpapierverwahrung;
5. Börsen- und Handelsplatzvorschriften; sowie
6. Beschränkungen für Auslandsbeteiligungen.

Ein Aktionär mit mindestens 5 % der stimmberechtigten Aktien gilt im Allgemeinen als Großaktionär im Sinne des Wertpapiergesetzes.

23. Wann ist ein Pflichtangebot erforderlich?

Das Wertpapiergesetz schreibt Pflichtangebote vor, wenn bestimmte Beteiligungsschwellen überschritten werden.

Hierzu zählen insbesondere Fälle, in denen ein Erwerber zusammen mit verbundenen Personen seinen Anteil von unter 25 % auf 25 % oder mehr der stimmberechtigten Aktien einer Publikumsgesellschaft erhöht, sowie weitere Erwerbe, die gesetzlich definierte Beteiligungsschwellen überschreiten.

Investoren sollten die aktuellen Regelungen des Wertpapiergesetzes sowie des Dekrets Nr. 155/2020/ND-CP in der durch Dekret Nr. 245/2025/ND-CP geänderten Fassung sorgfältig prüfen, bevor sie eine Beteiligung an einer Publikumsgesellschaft aufbauen.

Eine schrittweise Aufstockung der Beteiligung in der Annahme, regulatorische Pflichten entstünden erst bei Erlangung der Mehrheitskontrolle, ist nicht empfehlenswert.

24. Sind feindliche Übernahmen verbreitet?

Nein.

Vietnam verfügt über kein ausgereiftes gesetzliches Regelwerk für feindliche Übernahmen, wie es in einigen entwickelten Kapitalmärkten üblich ist.

Praktische Hindernisse sind insbesondere:

1. konzentrierte Beteiligungsstrukturen;
2. ein begrenzter Streubesitz vieler Gesellschaften;
3. Beschränkungen für Auslandsbeteiligungen;
4. eingeschränkter Zugang zu nicht öffentlichen Informationen;
5. Beziehungen zwischen Großaktionären;
6. Lizenz- und Genehmigungsfragen; sowie
7. die Bedeutung der Zusammenarbeit mit Management und Anteilseignern.

Daher überwiegen weiterhin einvernehmliche und verhandelte Transaktionen.

25. Welche Rechte haben Minderheitsinvestoren?

Minderheitsgesellschafter verfügen über gesetzliche Rechte und können darüber hinaus umfangreiche vertragliche Schutzrechte vereinbaren.

Nach dem Unternehmensgesetz können qualifizierte Aktionäre oder Aktionärsgruppen insbesondere berechtigt sein:

• bestimmte Unternehmensunterlagen einzusehen,
• die Einberufung von Gesellschafter- oder Hauptversammlungen zu verlangen und
• Untersuchungen hinsichtlich der Unternehmensführung anzuregen.

Für ausländische Investoren mit einer bedeutenden Minderheitsbeteiligung sind vertragliche Schutzrechte oftmals ebenso wichtig wie gesetzliche Ansprüche.

Dazu gehören insbesondere:

1. Entsendungsrechte für Verwaltungsrats- oder Vorstandsmitglieder;
2. Vetorechte bzw. Reserved Matters;
3. Informationsrechte;
4. Zustimmungserfordernisse für Geschäftspläne;
5. Kontrolle von Geschäften mit verbundenen Parteien;
6. Vorkaufs- und Bezugsrechte;
7. Verwässerungsschutz;
8. Tag-Along-Rechte;
9. Drag-Along-Regelungen;
10. Exit-Rechte;
11. Deadlock-Mechanismen; sowie
12. Regelungen für IPOs oder Unternehmensverkäufe.

Eine Beteiligung von 30 % mit sorgfältig ausgehandelten Governance-Rechten kann erheblich stärkeren Schutz bieten als eine größere wirtschaftliche Beteiligung ohne wirksame Gesellschaftervereinbarung.

26. Kann ein Käufer die verbleibenden Minderheitsaktionäre ausschließen (Squeeze-out)?

Das vietnamesische Recht kennt keinen allgemeinen Squeeze-out-Mechanismus, der es einem Erwerber erlauben würde, allein aufgrund des Erreichens einer bestimmten Beteiligungsquote sämtliche verbleibenden Aktionäre zum Verkauf zu zwingen.

In bestimmten Pflichtangebotssituationen kann ein Investor, der eine relevante gesetzliche Schwelle erreicht, jedoch verpflichtet sein, den verbleibenden Aktionären ein Erwerbsangebot zu unterbreiten.

Ein ausländischer Käufer, der 100 % der Gesellschaft erwerben möchte, sollte daher die Exit-Mechanismen für Minderheitsgesellschafter bereits vor Abschluss der Transaktion detailliert analysieren.

27. Was sind die wichtigsten praktischen Erkenntnisse für ausländische Investoren?

Die erfolgreichsten Unternehmenskäufe in Vietnam folgen in der Regel fünf Grundprinzipien:

1. Die Struktur vor dem Preis festlegen

Marktzugang, Beteiligungsgrenzen, Fusionskontrolle, Lizenzierung, Steuern, Grundstücksrechte und Zahlungsmechanismen sollten geklärt sein, bevor über den Preis verhandelt wird.

2. Die Due Diligence niemals unterschätzen

Historische regulatorische Mängel verschwinden nicht dadurch, dass die Gesellschaft den Eigentümer wechselt.

3. Lizenzen und Grundstücke als transaktionskritische Vermögenswerte behandeln

Diese sollten unabhängig verifiziert werden und nicht lediglich in einem Datenraum aufgelistet sein.

4. Das SPA an die vietnamesische Regulierungsrealität anpassen

Conditions Precedent, Garantien, Freistellungen, Escrow-Strukturen und Kaufpreisregelungen sollten gezielt auf die identifizierten vietnamesischen Risiken zugeschnitten werden.

5. Die Post-Closing-Integration bereits vor Unterzeichnung planen

Gesellschaftsrechtliche Registrierungen, Lizenzänderungen, Bankvollmachten, Managementwechsel, Personalintegration, Steuer- und Rechnungslegungsfragen, Datenschutz und Compliance sollten bereits Teil des Closing- und Integrationsplans sein.

Ausblick: Warum Vietnam weiterhin zu den attraktivsten Akquisitionsmärkten Asiens gehört

Vietnam bietet ausländischen Investoren eine Kombination von Vorteilen, die in dieser Form nur schwer anderswo zu finden ist: einen großen und zunehmend anspruchsvollen Binnenmarkt, die Einbindung in globale Lieferketten der Industrie, ein umfangreiches Netz von Freihandelsabkommen, eine wachsende Mittelschicht, wettbewerbsfähige industrielle Kapazitäten sowie massive Infrastrukturinvestitionen.

Die Investitionszahlen unterstreichen diese Attraktivität. Allein in den ersten acht Monaten des Jahres 2026 überstiegen ausländische Kapitaleinlagen und Anteilserwerbe 6,7 Milliarden USD, während das gesamte registrierte ausländische Investitionsvolumen mehr als 40,6 Milliarden USD erreichte.

Gleichzeitig entwickelt sich Vietnam zu einem zunehmend anspruchsvollen M&A-Markt. Investoren müssen sich in einem komplexen regulatorischen Umfeld aus Auslandsbeteiligungsrecht, Wettbewerbsrecht, Steuerrecht, Grundstücksrecht, Lizenzierungsrecht, Kapitalmarktrecht und Devisenrecht bewegen.

Diese Komplexität sollte jedoch nicht abschrecken. Sie verändert lediglich die Anforderungen an erfolgreiche Investitionen.

Für einen gut vorbereiteten ausländischen Investor kann die Übernahme des richtigen vietnamesischen Unternehmens einen sofortigen Marktzugang, bestehende Infrastruktur, wertvolle Lizenzen, qualifiziertes Personal, einen etablierten Kundenstamm und eine Plattform für regionales Wachstum schaffen, deren organischer Aufbau andernfalls Jahre dauern würde.

Der Schlüssel liegt nicht allein darin, ein attraktives vietnamesisches Zielunternehmen zu identifizieren.

Der Schlüssel ist, das richtige Unternehmen, über die richtige Struktur, nach einer sorgfältigen Due Diligence zu erwerben und sicherzustellen, dass das, was der Investor zu erwerben glaubt, auch nach dem Closing rechtlich und wirtschaftlich dauerhaft gesichert ist.

Für weitere Informationen zu Investitionen, Unternehmenskäufen, Joint Ventures, Legal Due Diligence oder M&A-Transaktionen in Vietnam wenden Sie sich bitte an Dr. Oliver Massmann unter omassmann@duanemorris.com.

New administrative sanctions require careful review of overseas recruitment, secondment, training and workforce arrangements

Vietnam has introduced an updated administrative sanctions regime governing labour, social insurance and Vietnamese employees working overseas under contract.

Decree No. 283/2026/NĐ-CP (“Decree 283”), issued by the Government on 15 July 2026 and effective from 10 September 2026, replaces Decree No. 12/2022/NĐ-CP and establishes the current administrative sanctions framework in these areas.

For foreign investors, joint ventures (“JVs”), multinational groups and Vietnamese companies involved in overseas recruitment, international staffing, employee secondments, overseas projects or vocational training abroad, the Decree deserves immediate attention.

In particular, Article 53 creates potentially significant exposure where organisations or individuals participate in certain activities connected with Vietnamese workers going abroad without having the legally required function to do so.

The essential compliance question is:

Does the Vietnamese company – or any JV partner, shareholder, affiliate, agent, consultant or intermediary – perform activities connected with sending Vietnamese workers overseas without having the legally required function or authority to perform those activities?

Where the answer may be yes, the structure should be reviewed carefully.

1. WHAT DOES DECREE 283 COVERS?

Decree 283 establishes administrative sanctions across three principal areas:

• labour and employment;
• social insurance; and
• Vietnamese workers working overseas under contract.

The Decree is significant not merely for traditional overseas employment service enterprises. Depending on the circumstances, its overseas-worker provisions may also be relevant to businesses sending employees abroad, companies undertaking projects overseas, enterprises arranging overseas vocational training, and other organisations and individuals participating in activities connected with Vietnamese workers working abroad.

The Decree should therefore be considered not only from a conventional employment-law perspective, but also as part of the regulatory compliance analysis for cross-border corporate and JV structures.

2. ARTICLE 53: THE KEY COMPLIANCE ISSUE

Article 53 addresses violations involving Vietnamese workers working overseas and other related organisations and individuals.

Of particular importance to companies is Article 53.3.

It provides for administrative sanctions against organisations or individuals engaging in specified activities without having the required function to do so.

These include:

• providing information concerning workers going abroad;
• advertising in relation to workers going abroad;
• providing counselling to workers going abroad;
• organising recruitment of Vietnamese workers for overseas employment; and
• collecting money from Vietnamese workers for the purpose of working overseas.

Article 53 also deals with other, more serious conduct relating to Vietnamese workers abroad, including certain unlawful inducement, deception and licensing-related conduct.

The important compliance point is that companies should look beyond the description given to a commercial arrangement.

The substance of the activities actually being performed – and the legal authority of the entity performing them – is critical.

Calling an arrangement a “secondment,” “training programme,” “JV personnel arrangement,” “intra-group assignment” or “technical support arrangement” does not by itself determine its treatment under Vietnamese law.

3. WHY ARTICLE 53 CAN MATTER TO A JOINT VENTURE

The issue becomes particularly important where a Vietnamese JV, one of its shareholders or another group company participates in an arrangement under which Vietnamese personnel are ultimately sent overseas.

A potential compliance issue should therefore be investigated where the JV, shareholder, affiliate, consultant or intermediary:

• identifies Vietnamese personnel for overseas positions;
• advertises overseas employment opportunities;
• advises or counsels candidates regarding overseas work;
• interviews, screens, selects or recruits Vietnamese workers for foreign employment;
• collects deposits, service charges, recruitment fees or other amounts from workers;
• arranges for Vietnamese employees to work for a foreign shareholder or affiliate;
• participates in an overseas placement arrangement even though another company formally contracts with the worker;
• facilitates overseas employment through agents or other intermediaries;
• sends Vietnamese personnel overseas under arrangements characterised as training or secondment; or
• performs activities in practice that extend beyond the company’s registered or legally permitted functions.

This is particularly relevant to JV structures because different parts of the recruitment and deployment process may be divided among several entities.

For example, the Vietnamese JV might identify candidates, a foreign shareholder might make the final employment decision, an affiliate might provide training, and another intermediary might organise the overseas placement.

The legal analysis should therefore examine the entire chain of activities, rather than considering each contractual relationship in isolation.

4. FINANCIAL EXPOSURE CAN BE SIGNIFICANT

Article 53.3 provides for fines of:

VND 80 million to VND 100 million

for the relevant violations.

However, this figure should not be considered in isolation.

Under Article 7 of Decree 283, the fine levels prescribed for violations under Chapters II, III and IV generally apply to individuals, subject to specified exceptions. For organisations, the applicable fine is generally twice the fine imposed on an individual.

Article 53.3 is not among the exceptions identified in Article 7.1.

Accordingly, where the offending party is an organisation, the potential administrative fine under Article 53.3 may reach:

VND 160 MILLION TO VND 200 MILLION

depending upon the particular violation and application of the Decree.

Article 53.4 separately establishes fines of VND 180 million to VND 200 million for specified violations by branches of licensed enterprises providing services for sending Vietnamese workers overseas. Article 7 expressly identifies Article 53.4 as one of the provisions where the stated penalty is already the penalty applicable to an organisation.

The distinction is important when assessing potential corporate exposure.

5. THE RISK DOES NOT STOP AT ARTICLE 53

Companies should not review Article 53 in isolation.

Chapter IV of Decree 283 contains a broader sanctions framework relating to Vietnamese workers working abroad.

Depending upon the factual and contractual structure, separate provisions may apply to:

• licensed enterprises providing services for sending Vietnamese workers overseas;
• Vietnamese enterprises undertaking contracts or projects overseas;
• Vietnamese organisations and individuals investing overseas;
• enterprises sending Vietnamese workers abroad for vocational education, training or skills development;
• Vietnamese workers entering directly into employment contracts with overseas employers; and
• other organisations or individuals participating in overseas-worker arrangements.

The first legal question should therefore not simply be:

“Does Article 53 apply?”

The better question is:

“How should the particular overseas workforce arrangement be legally classified under Vietnamese law, and which regulatory regime applies to each participant?”

That classification can materially affect the licensing requirements, contractual obligations, reporting requirements and administrative exposure of the parties.

6. PARTICULAR ISSUES FOR FOREIGN-INVESTED COMPANIES AND JVs

Foreign-invested companies and JVs should distinguish between simply employing personnel in Vietnam and participating in a regulated process through which Vietnamese personnel work overseas.

Several situations merit particular attention.

Foreign shareholders and overseas affiliates

Vietnamese personnel may be selected in Vietnam and subsequently assigned to a foreign shareholder, parent company or overseas affiliate.

The respective roles of the Vietnamese company and foreign entity should be clearly identified.

Intra-group secondments

Multinational groups frequently transfer personnel temporarily between affiliated companies.

The fact that the companies belong to the same corporate group does not eliminate the need to determine the proper legal basis for the employee’s overseas assignment.

Recruitment support

A Vietnamese JV may not regard itself as an overseas employment business but may nevertheless identify, interview, recommend or otherwise facilitate Vietnamese candidates for positions abroad.

Those activities should be tested against the applicable statutory requirements.

Training programmes

Vietnamese employees may travel abroad for vocational training or skills development.

Companies should verify that the arrangement is genuinely and properly structured as training and complies with the separate regulatory framework applicable to Vietnamese employees undertaking training abroad.

Particular care is appropriate where personnel undertake productive work while overseas.

Agents, recruiters and consultants

The JV may itself perform only a limited role while relying upon an employment agency, consultant, recruiter or other intermediary.

The legal authority of those intermediaries should also be verified.

Outsourcing part of the process does not necessarily eliminate compliance risk.

Payments by workers

Companies should identify whether workers make any payments connected with their overseas employment and, if so:

• who receives the payment;
• the legal basis for the payment;
• what service it relates to; and
• whether the recipient is legally authorised to collect it.

Indirect payment structures should be considered as well as direct collections from workers.

7. DO NOT RELY ONLY ON THE JV AGREEMENT

For existing JVs, reviewing the Joint Venture Agreement alone will normally be insufficient.

The legal documents should be compared against how the business actually operates.

A focused compliance review should therefore examine, as relevant:

1. the Joint Venture Agreement and shareholders’ agreements;
2. the Enterprise Registration Certificate;
3. the Investment Registration Certificate;
4. registered business activities of the Vietnamese company;
5. relevant licences, permits and approvals;
6. employment agreements;
7. secondment and assignment agreements;
8. agreements with foreign shareholders, parents and affiliates;
9. overseas recruitment and placement arrangements;
10. vocational training arrangements;
11. contracts with recruitment agencies, consultants and intermediaries;
12. worker communications and recruitment materials;
13. payments or fees collected from workers; and
14. the actual operational process followed when Vietnamese personnel are selected and sent overseas.

This allows the company to determine not only what its corporate documents permit, but whether its actual operating model complies with Vietnamese law.

8. A PRACTICAL SIX-STEP COMPLIANCE REVIEW

Companies with potentially affected arrangements should consider conducting a targeted review now.

Step 1 – Map the arrangement

Identify every party participating in the process and determine precisely:

• who advertises;
• who provides information;
• who counsels candidates;
• who recruits;
• who interviews and selects;
• who contracts with the employee;
• who pays the employee;
• who collects money from the employee;
• who arranges visas and travel;
• who supervises the employee abroad; and
• who ultimately benefits from the employee’s services.

Step 2 – Determine the legal classification

Establish whether the arrangement constitutes, for example:

• overseas employment through a licensed service enterprise;
• deployment connected with an overseas project or contract;
• deployment connected with overseas investment;
• overseas vocational training or skills development;
• direct overseas employment; or
• another legally recognised arrangement.

Step 3 – Verify legal authority

Determine whether each participating entity is legally entitled to perform the role it actually performs.

The analysis should consider not only licences but also the entity’s corporate registration, investment approvals, permitted business activities and any sector-specific requirements.

Step 4 – Review the contracts

The contractual framework should accurately reflect the actual arrangement.

Particular attention should be given to:

• JV agreements;
• employment contracts;
• secondment agreements;
• overseas assignment agreements;
• training agreements;
• intercompany agreements;
• recruitment agreements; and
• arrangements with intermediaries.

Step 5 – Follow the money

Identify every payment connected with the overseas placement or assignment.

This is particularly important because Article 53 expressly addresses the collection of money from Vietnamese workers for working overseas by persons or organisations without the required function.

Step 6 – Remediate any compliance gap

If the review identifies a gap, possible responses may include:

• reallocating responsibilities between JV partners;
• modifying the operating model;
• amending contracts;
• changing recruitment procedures;
• engaging an appropriately licensed service provider;
• obtaining or updating necessary corporate or regulatory approvals;
• modifying worker-payment arrangements; or
• restructuring the overseas assignment mechanism.

The appropriate solution will depend on the circumstances.

9. DOES DECREE 283 MEAN EXISTING JVs MUST BE RESTRUCTURED?

Not necessarily.

The existence of a JV involving Vietnamese employees or an overseas component does not itself establish a violation.

Nor should every overseas secondment, training programme or group-company assignment automatically be characterised as an overseas employment service.

The correct legal analysis depends upon the actual facts, contractual structure, activities undertaken by each participant and applicable legal authority.

This distinction is important.

Decree 283 is an administrative sanctions decree. It should be analysed together with the underlying substantive legislation governing Vietnamese workers working overseas and the particular legal framework applicable to the arrangement.

The objective of a compliance review should therefore be to determine whether there is a genuine regulatory exposure – not to assume that every existing arrangement requires restructuring.

10. WHY COMPANIES SHOULD REVIEW THEIR STRUCTURES NOW

Decree 283 has been effective since 10 September 2026.

It replaces the previous administrative sanctions framework under Decree No. 12/2022/NĐ-CP and aligns the sanctions regime with Vietnam’s more recent legislative framework in areas including employment and social insurance.

For businesses, the practical consequence is clear.

Where Vietnamese personnel are recruited, selected, trained, seconded or otherwise sent overseas, companies should be able to explain:

who is performing each activity, under what legal authority, pursuant to which contractual structure, and whether that structure remains compliant with current Vietnamese law.

A relatively short legal review may establish that the existing arrangement remains appropriate.

Where a compliance issue does exist, however, identifying it early allows the company to address it proactively rather than doing so during an inspection, administrative proceeding or dispute.

KEY TAKEAWAYS

First, Decree 283/2026/NĐ-CP has been effective since 10 September 2026 and now provides Vietnam’s administrative sanctions framework for labour, social insurance and Vietnamese workers working overseas under contract.

Second, Article 53.3 is particularly important because it sanctions organisations and individuals that, without the required function, undertake activities including information provision, advertising, counselling, recruitment or collection of money relating to Vietnamese workers going abroad.

Third, although Article 53.3 specifies fines of VND 80–100 million, Article 7’s organisational-fine mechanism means potential exposure for an organisation may reach VND 160–200 million.

Fourth, foreign-invested companies and JVs should not assume that describing an arrangement as a secondment, training programme or intra-group assignment determines its legal classification.

Fifth, Article 53 should not be analysed alone. The broader Chapter IV framework and the substantive legislation governing Vietnamese workers working abroad must also be considered.

Finally, the most effective response is a focused review of the actual operating model, including the JV structure, corporate authorisations, recruitment process, contractual arrangements, intermediaries and payment flows.

THE BOTTOM LINE

For international companies and JVs, the central question under Decree 283 is not simply what the arrangement is called.

It is:

WHAT DOES EACH PARTY ACTUALLY DO – AND IS IT LEGALLY AUTHORIZED TO DO IT?

That is the question companies should now be able to answer.

***

DUANE MORRIS VIETNAM LLC

Duane Morris Vietnam advises multinational companies, foreign investors and joint ventures on Vietnamese labour and employment law, foreign investment, corporate structuring, licensing, regulatory compliance and cross-border workforce arrangements.

Our Vietnam team can conduct an initial high-level assessment of an existing JV, secondment, recruitment, training or overseas personnel arrangement against Decree 283/2026/NĐ-CP, including Article 53, and advise whether any compliance, contractual, licensing or restructuring measures are required.

This Legal Alert is intended for general information only and does not constitute legal advice. The application of Decree 283/2026/NĐ-CP and the underlying legislation depends upon the facts and legal structure of each individual arrangement.

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For further information regarding investments, acquisitions, joint ventures, legal due diligence or M&A transactions in Vietnam, please contact Dr. Oliver Massmann at omassmann@duanemorris.com.

Vom Frontier Market zum Emerging Market: Ein neues Kapitel beginnt

Der 21. September 2026 ist ein historischer Tag für Vietnam.

Heute tritt die von FTSE Russell beschlossene Höherstufung Vietnams vom Frontier Market zum Secondary Emerging Market offiziell in Kraft.

Nach Jahren der Vorbereitung, regulatorischer Reformen und Verbesserungen der vietnamesischen Kapitalmarktinfrastruktur beginnt für das Land ein neues Kapitel seiner Integration in das internationale Finanzsystem.

Dies ist weit mehr als nur eine Änderung der Marktklassifizierung.

Es ist eine internationale Anerkennung dessen, wie weit Vietnam gekommen ist, und zugleich ein wichtiges Signal dafür, wohin sich das Land als Nächstes entwickeln will.

Acht Jahre bis zum Ziel

Vietnam wurde im September 2018 von FTSE Russell auf die Beobachtungsliste für eine mögliche Einstufung als Secondary Emerging Market gesetzt.

Der Weg dorthin war weder automatisch noch einfach.

Über Jahre hinweg wiesen internationale Investoren auf Marktzugangsprobleme hin, die gelöst werden mussten, insbesondere bei den Abwicklungsverfahren sowie bei der Verpflichtung ausländischer institutioneller Investoren, Wertpapierkäufe vorzufinanzieren.

Vietnam reagierte mit umfassenden Reformen.

Besonders bedeutsam waren die Einführung des Non-Prefunding-Modells für ausländische institutionelle Investoren, Verbesserungen bei der Behandlung fehlgeschlagener Transaktionen sowie weitere Maßnahmen zur Erleichterung des Marktzugangs über globale Broker. Dadurch wurde die vietnamesische Marktinfrastruktur deutlich näher an internationale Standards herangeführt.

Im Oktober 2025 kündigte FTSE Russell an, Vietnam vorbehaltlich einer Zwischenprüfung vom Frontier Market zum Secondary Emerging Market hochzustufen.

Anschließend folgte die entscheidende Bestätigung.

Am 7. April 2026 gab FTSE Russell bekannt, dass Vietnam sämtliche Anforderungen für den Status eines Secondary Emerging Market erfüllt habe, und bestätigte, dass die Neuklassifizierung mit Handelsbeginn am Montag, dem 21. September 2026, wirksam werde.

Dieser Tag ist heute.

Warum diese Hochstufung wichtig ist

Mit der Einstufung als Emerging Market wird Vietnam Teil eines grundlegend anderen internationalen Investitionsuniversums.

Nach der Reklassifizierung ist Vietnam für die Aufnahme in die FTSE Russell Global Equity Index Series (GEIS) sowie in bedeutende globale Referenzindizes wie den FTSE Emerging Markets Index, den FTSE All-World Index und den FTSE Global All Cap Index qualifiziert. Diese Indizes werden weltweit von institutionellen Investoren verfolgt und dienen zugleich als Grundlage für indexbasierte Anlageprodukte.

Dies ist deshalb von großer Bedeutung, weil sich internationale Kapitalströme zunehmend an Referenzindizes orientieren.

Wenn ein Markt in bedeutende internationale Indizes aufgenommen wird, rückt er in den Fokus eines erheblich größeren Kreises globaler Vermögensverwalter, Pensionsfonds, börsengehandelter Fonds (ETFs) und institutioneller Investoren.

Die Tragweite dieser Entwicklung geht daher weit über die vietnamesische Börse hinaus.

Sie kann zu einer höheren internationalen Sichtbarkeit vietnamesischer Unternehmen, größerer Marktliquidität, einer breiteren Beteiligung institutioneller Investoren sowie zu einem anhaltenden Druck für mehr Transparenz, bessere Unternehmensführung und größere Markteffizienz beitragen.

Die Hochstufung ist zugleich eine Verpflichtung

Vietnam sollte diesen Tag feiern.

Der Status als Emerging Market sollte jedoch eher als Beginn einer neuen Entwicklungsphase denn als Endziel betrachtet werden.

Die Entscheidung von FTSE Russell spiegelt die erheblichen Fortschritte des Landes bei Marktzugang und Infrastruktur wider. Das Vertrauen internationaler Investoren langfristig zu sichern, wird jedoch erfordern, dass Vietnam seinen Reformkurs konsequent fortsetzt.

Die Prioritäten sind klar: effizienter Marktzugang, transparente und verlässliche Regulierung, leistungsfähige Abwicklungsstrukturen, stärkere Corporate Governance, verlässliche Offenlegungspflichten und ein fortgesetzter Schutz der Anlegerrechte.

Vietnam hat bereits bewiesen, dass es bereit ist, schwierige Reformen umzusetzen, wenn ein klares langfristiges Ziel vor Augen steht.

Dieser Reformschwung sollte fortgesetzt werden.

Ein sorgfältig gesteuerter Übergang

Die Aufnahme Vietnams in die globalen FTSE-Russell-Indizes wird nicht auf einen Schlag erfolgen.

FTSE Russell hat bewusst einen vierstufigen Implementierungsprozess gewählt, um einen geordneten Übergang zu gewährleisten und dem Markt ausreichend Zeit zu geben, die damit verbundenen internationalen Kapitalzuflüsse aufzunehmen.

Die anwendbare Investierbarkeitsgewichtung Vietnams wird schrittweise wie folgt eingeführt:

• September 2026: 10 %
• März 2027: zusätzliche 20 %
• Juni 2027: zusätzliche 35 %
• September 2027: abschließende 35 %

Der Prozess beginnt somit heute und soll vorbehaltlich der Bewertung der Indexnachbildung durch FTSE Russell nach jeder einzelnen Tranche im September 2027 eine Investierbarkeitsgewichtung von 100 % erreichen.

Dieser schrittweise Ansatz ist von großer Bedeutung.

Er verdeutlicht, dass die heutige Hochstufung kein einmaliges Ereignis ist, sondern den Beginn eines mehr als einjährigen Prozesses markiert, in dessen Verlauf Vietnam immer tiefer in die Landschaft des internationalen institutionellen Investierens integriert wird.

Die größere Geschichte: Vietnams Transformation

Für diejenigen von uns, die Vietnams Entwicklung über mehrere Jahrzehnte hinweg verfolgt haben, reicht die Bedeutung dieses heutigen Meilensteins weit über die Kapitalmärkte hinaus.

Vietnams Wandel ist bemerkenswert.

Das Land hat sich von einer vergleichsweise geschlossenen Volkswirtschaft zu einem der zunehmend bedeutenden Produktions-, Handels- und Investitionsstandorte Asiens entwickelt.

Internationale Handelsabkommen, der Ausbau der industriellen Produktionskapazitäten, die Entwicklung der Infrastruktur sowie die Integration in globale Lieferketten haben Vietnams Stellung in der Weltwirtschaft Schritt für Schritt verändert.

Die Entwicklung des Kapitalmarktes ist ein weiterer wichtiger Bestandteil dieser Transformation.

Internationale Investoren bewerten nicht allein das Wirtschaftswachstum. Sie achten ebenso auf Marktzugänglichkeit, Transparenz, Rechtssicherheit, gute Unternehmensführung sowie auf die Möglichkeit, Kapital effizient zu investieren und wieder abzuziehen.

Die Hochstufung durch FTSE Russell sendet daher eine wichtige Botschaft:

Vietnam wird zunehmend zu einem integralen Bestandteil der globalen Kapitalmarktarchitektur.

Wie geht es nun weiter?

Heute ist ein Tag zum Feiern.

Morgen geht die Arbeit weiter.

Vietnam hat nun die Chance, den Status als Emerging Market als Katalysator für die nächste Reformgeneration zu nutzen.

Die fortgesetzte Modernisierung des Wertpapiermarktes, eine stärkere Beteiligung institutioneller Investoren, höhere Standards der Corporate Governance, die weitere Entwicklung von Finanzprodukten und Marktinfrastruktur sowie eine verlässliche Umsetzung von Investitionsvorschriften können die Glaubwürdigkeit weiter stärken, die Vietnam sich über viele Jahre hinweg erarbeitet hat.

Darüber hinaus bietet sich eine noch größere Chance.

Ein tieferer und anspruchsvollerer inländischer Kapitalmarkt kann vietnamesischen Unternehmen helfen, Kapital für Expansion, Innovation, Infrastrukturprojekte und internationales Wachstum zu beschaffen und gleichzeitig die übermäßige Abhängigkeit von der traditionellen Bankfinanzierung zu verringern.

Davon würden nicht nur ausländische Investoren profitieren, sondern auch Vietnams Unternehmen und die gesamte Volkswirtschaft.

HEUTE IST DER TAG VIETNAMS

Nach acht Jahren auf der Beobachtungsliste von FTSE Russell hat das Warten ein Ende.

Der 21. September 2026 markiert offiziell den Übergang Vietnams vom Frontier Market zum Secondary Emerging Market im Klassifizierungssystem von FTSE Russell.

Dies ist die Anerkennung jahrelanger Reformen.

Es ist die Anerkennung der wachsenden Bedeutung Vietnams für internationale Investoren.

Und vor allem stellt es eine große Chance dar.

Vietnam sollte diesen Moment nicht als Höhepunkt seiner Kapitalmarktentwicklung betrachten, sondern als Ausgangspunkt für die nächste Entwicklungsphase.

Vom Frontier Market zum Emerging Market.

Von einer regionalen Erfolgsgeschichte zu einem zunehmend bedeutenden globalen Investitionsmarkt.

Vom Versprechen zur aktiven Teilhabe.

Heute ist Vietnams Tag.

Für weitere Informationen zu Investitionen, Unternehmenskäufen, Joint Ventures, Legal Due Diligence oder M&A-Transaktionen in Vietnam kontaktieren Sie bitte Dr. Oliver Massmann unter omassmann@duanemorris.com.

From Frontier to Emerging Market: A New Chapter Begins

21 September 2026 is a landmark day for Vietnam.

Today, Vietnam’s reclassification by FTSE Russell from Frontier Market to Secondary Emerging Market status officially takes effect.

After years of preparation, regulatory reform and improvements to Vietnam’s capital-market infrastructure, the country enters a new chapter in its integration into the international financial system.

This is much more than a change of label.

It is international recognition of how far Vietnam has come – and an important signal of where the country intends to go next.

Eight years in the making

Vietnam was placed on FTSE Russell’s Watch List for possible promotion to Secondary Emerging Market status in September 2018.

The journey was neither automatic nor easy.

For years, international investors identified market-access issues that needed to be addressed, particularly settlement procedures and the requirement for foreign institutional investors to pre-fund securities purchases.

Vietnam responded with substantial reforms.

The introduction of the non-prefunding model for Foreign Institutional Investors, improvements to procedures for failed trades and subsequent work on access through global brokers were particularly important steps in bringing Vietnam’s market infrastructure closer to international practice. (LSEG⁠)

In October 2025, FTSE Russell announced that Vietnam would be promoted from Frontier to Secondary Emerging Market status, subject to an interim assessment.

Then came the decisive confirmation.

On 7 April 2026, FTSE Russell announced that Vietnam had satisfied the requirements for Secondary Emerging Market status and confirmed that the reclassification would become effective from the opening of the market on Monday, 21 September 2026. (LSEG⁠)

That day is today.

Why it matters

Emerging-market classification places Vietnam within a fundamentally different international investment universe.

Following the reclassification, Vietnam becomes eligible for inclusion in FTSE Russell’s Global Equity Index Series (GEIS) and important global benchmarks including the FTSE Emerging Markets Index, FTSE All-World Index and FTSE Global All Cap Index. These benchmarks are followed internationally by institutional investors and are also used as the basis for index-tracking investment products. (LSEG⁠)

That matters because international capital increasingly moves through benchmarks.

When a market enters major international indices, it becomes relevant to a much broader universe of global asset managers, pension funds, exchange-traded funds and institutional investors.

The potential significance therefore extends well beyond Vietnam’s stock exchange.

It can contribute to greater international visibility for Vietnamese companies, deeper liquidity, broader institutional participation and continued pressure for higher standards of transparency, governance and market efficiency.

The upgrade is also a responsibility

Vietnam should celebrate today.

But emerging market status should be regarded as a beginning rather than an endpoint.

FTSE Russell’s decision reflects substantial progress in market accessibility and infrastructure. Maintaining international investor confidence will require Vietnam to continue that reform process.

The priorities are clear: efficient market access, transparent and predictable regulation, effective settlement infrastructure, stronger corporate governance, reliable disclosure and continued protection of investor rights.

Vietnam has already demonstrated that it is prepared to undertake difficult reforms when there is a clear long-term objective.

That momentum should continue.

A carefully managed transition

The transition into FTSE Russell’s global indices will not occur all at once.

FTSE Russell has deliberately adopted a four-stage implementation process designed to support an orderly transition and allow the market to absorb the associated international investment flows.

Vietnam’s applicable investability weight is scheduled to be introduced as follows:

September 2026 – 10%
March 2027 – additional 20%
June 2027 – additional 35%
September 2027 – final 35%

The process therefore begins today and is scheduled to reach 100% of the applicable investability weight in September 2027, subject to FTSE Russell’s evaluation of index replication following each tranche. (LSEG⁠)

This phased approach is important. It means that today’s upgrade is not a one-day event but the beginning of a year-long process of deeper integration into the international institutional investment landscape.

The bigger story: Vietnam’s transformation

For those of us who have watched Vietnam develop over several decades, today’s milestone has a significance extending beyond capital markets.

Vietnam’s transformation has been extraordinary.

The country has evolved from a relatively closed economy into one of Asia’s increasingly important manufacturing, trading and investment destinations.

International trade agreements, expanding manufacturing capabilities, infrastructure development and integration into global supply chains have progressively changed Vietnam’s position in the world economy.

Capital-market development is another important part of that transformation.

International investors do not look only at economic growth. They also look at accessibility, transparency, legal certainty, governance and the ability to deploy and repatriate capital efficiently.

The FTSE Russell upgrade therefore sends an important message:

Vietnam is becoming increasingly integrated into the architecture of global capital markets.

What comes next?

Today is a day for celebration.

Tomorrow, the work will continue.

Vietnam now has an opportunity to use Emerging Market status as a catalyst for the next generation of reforms.

Continued modernization of the securities market, deeper institutional participation, stronger governance standards, further development of financial products and infrastructure, and predictable implementation of investment regulations can reinforce the credibility that Vietnam has worked so hard to establish.

There is also a wider opportunity.

A deeper and more sophisticated domestic capital market can help Vietnamese companies obtain capital for expansion, innovation, infrastructure and international growth while reducing excessive dependence on traditional bank financing.

That would benefit not merely foreign investors but Vietnam’s own businesses and economy.

TODAY IS THE DAY FOR VIETNAM

After eight years on FTSE Russell’s Watch List, the waiting is over.

21 September 2026 marks Vietnam’s official transition from Frontier Market to Secondary Emerging Market status under the FTSE Russell classification framework. (LSEG⁠)

It is recognition of years of reform.

It is recognition of Vietnam’s growing importance to international investors.

And, above all, it represents an opportunity.

Vietnam should use this moment not as the culmination of its capital-market development, but as the starting point for the next stage.

From Frontier to Emerging.
From regional success story to increasingly important global investment market.
From promise to participation.

Today is the day for Vietnam.

For further information regarding investments, acquisitions, joint ventures, legal due diligence or M&A transactions in Vietnam, please contact Dr. Oliver Massmann at omassmann@duanemorris.com;

How to Acquire Vietnamese Companies, Control Regulatory Risk and Close Successfully

BUYING INTO VIETNAM: THE 2026 FOREIGN INVESTOR’S M&A PLAYBOOK

Vietnam has entered a new phase of its development as an investment destination. For international investors, acquiring an existing Vietnamese business can provide something that a greenfield investment often cannot: immediate market access, an existing workforce and customer base, operating licences, land and facilities, local distribution networks, established supply chains and, critically, speed to market.

The opportunity is substantial. It is also legally sophisticated. Successful acquisitions in Vietnam require foreign investors to address not merely the share purchase agreement, but also foreign-investment market-access conditions, merger control, sector-specific approvals, land rights, foreign-exchange rules, tax, licensing, beneficial ownership, employment, compliance and—in many transactions—the regulatory history of the target.

As of the first eight months of 2026, Vietnam had attracted more than USD 40.6 billion in registered foreign investment, up 55.4% year-on-year. Foreign investors completed 2,062 capital-contribution and share-purchase transactions with an aggregate value exceeding USD 6.7 billion, an increase of 50.1% year-on-year. Manufacturing remained the largest recipient of foreign investment, while real estate, energy infrastructure, information and communications, and professional and technology activities also attracted significant capital. (Ministry of Finance – FIA⁠)

For investors considering the acquisition of a Vietnamese business, the following are the key legal and strategic issues.

1. What are the principal laws governing M&A transactions in Vietnam?

Vietnam does not have a single consolidated M&A statute. An acquisition must instead be analysed under a combination of investment, corporate, competition, securities, foreign-exchange, tax, land and sector-specific legislation.

The principal legislation includes:

Investment Law No. 143/2025/QH15, effective from 1 March 2026, together with Decree No. 96/2026/ND-CP. The Investment Law establishes the foreign-investor market-access regime and determines when a foreign acquisition requires prior registration with the investment authority. (Chinh Phu Document System⁠)

Under the 2025 Investment Law, prior M&A registration is generally required where, among other circumstances:

• the acquisition increases foreign ownership in a company carrying on a business subject to conditional market access for foreign investors;
• the transaction causes foreign investors to move from 50% or less to more than 50% ownership, or increases foreign ownership where foreign investors already hold more than 50%; or
• the target holds land-use rights in certain islands, border areas, coastal areas or other areas relevant to national defence and security. (en.baochinhphu.vn⁠)

A significant reform under the new Investment Law is that a foreign investor may establish an economic organisation before completing the procedure for issuance or amendment of an Investment Registration Certificate for its investment project, subject to applicable market-access requirements. (THƯ VIỆN PHÁP LUẬT⁠)

The Enterprise Law No. 59/2020/QH14, as amended most recently by Law No. 76/2025/QH15, governs corporate organisation, shareholder and member rights, corporate approvals, management structures and registration of changes to ownership. Law No. 76/2025/QH15 has been effective since 1 July 2025. (Chinh Phu Document System⁠)

Investors should note that Law No. 24/2026/QH16, adopted on 24 August 2026, is an amendment to the Investment Law—not the Enterprise Law—and does not take effect until 1 March 2027. Transactions signing or closing around that date should therefore be reviewed for transitional consequences. (Chinh Phu Document System⁠)

Other important legislation includes:

• the Securities Law No. 54/2019/QH14, as amended, together with Decree No. 155/2020/ND-CP and Decree No. 245/2025/ND-CP;
• Competition Law No. 23/2018/QH14;
• foreign-exchange regulations administered by the State Bank of Vietnam;
• the Land Law, Housing Law and Real Estate Business Law;
• Corporate Income Tax Law No. 67/2025/QH15 and Decree No. 320/2025/ND-CP;
• Vietnam’s WTO commitments and free trade agreements, including the EU-Vietnam Free Trade Agreement and the Comprehensive and Progressive Agreement for Trans-Pacific Partnership; and
• specialised legislation applicable to regulated sectors such as banking, insurance, telecommunications, healthcare, pharmaceuticals, education, logistics, energy and real estate.

Relevant authorities may include the Ministry of Finance and its investment authorities, the relevant provincial People’s Committee or competent investment authority, the Vietnam Competition Commission, State Securities Commission, State Bank of Vietnam, Ministry of Industry and Trade and specialised ministries or regulators.

2. What is the current state of Vietnam’s M&A and foreign-investment market?

Vietnam enters the final quarter of 2026 with strong foreign-investment momentum.

By the end of August 2026:

• total registered foreign investment exceeded USD 40.6 billion, up 55.4%;
• realised FDI reached approximately USD 17.25 billion, up 12%;
• 2,771 new projects attracted more than USD 21.7 billion;
• capital increases in existing projects exceeded USD 12.2 billion; and
• foreign capital contributions and share purchases exceeded USD 6.7 billion, up 50.1%. (Ministry of Finance – FIA⁠)

Manufacturing and processing accounted for more than USD 21 billion of total registered investment. Real estate attracted more than USD 5.7 billion, while energy infrastructure, information and communications and professional/scientific/technology activities also recorded significant inflows. (Ministry of Finance – FIA⁠)

Singapore and South Korea remained the two largest sources of registered investment during the period, followed by Hong Kong, mainland China and Malaysia. (Ministry of Finance – FIA⁠)

These figures matter to M&A investors because they demonstrate that Vietnam is no longer merely a greenfield manufacturing destination. Acquisitions, strategic investments, joint ventures and secondary share purchases are becoming an increasingly important route into the market.

3. What is driving Vietnam’s M&A market in 2026?

Several structural developments are particularly important.

A new Investment Law

The Investment Law 2025 modernises Vietnam’s foreign-investment framework and preserves the general principle that foreign investors may access the Vietnamese market unless an activity appears on the restricted or conditional market-access lists. (Chinh Phu Document System⁠)

Vietnam’s FTSE Russell emerging-market upgrade

Vietnam’s reclassification from Frontier Market to Secondary Emerging Market status becomes effective from the opening of the market on 21 September 2026. FTSE Russell confirmed the upgrade after concluding that Vietnam satisfied the applicable Secondary Emerging Market criteria, including important improvements relating to the non-prefunding framework and access for foreign institutional investors. (LSEG⁠)

This does not eliminate statutory foreign-ownership restrictions in regulated businesses, but it materially increases Vietnam’s visibility and accessibility to global institutional capital.

More favourable securities-market access

Decree No. 245/2025/ND-CP removed the previous ability of a public company, solely through its charter or shareholders’ meeting, to impose a foreign-ownership ceiling below the ceiling otherwise permitted by law and Vietnam’s international commitments, subject to transitional arrangements for existing companies. (SSC⁠)

Banking-sector opportunities

Decree No. 69/2025/ND-CP introduced greater flexibility regarding foreign ownership in certain Vietnamese credit institutions involved in mandatory transfers of distressed banks. The general banking foreign-ownership regime nevertheless remains highly regulated and requires transaction-specific analysis. (Chinh Phu Document System⁠)

Land, infrastructure and energy reforms

Vietnam’s revised land, housing and real-estate legislation, major transport infrastructure investment, industrial-zone expansion, energy transition and implementation of national power planning continue to create acquisition opportunities in industrial real estate, logistics, manufacturing and energy.

4. Which sectors attract the most M&A interest?

In our view, the most important sectors for inbound acquisitions include:

• manufacturing and advanced manufacturing;
• industrial real estate and logistics;
• consumer goods and retail;
• healthcare and pharmaceuticals;
• technology, software, digital services and data-related businesses;
• renewable and conventional energy infrastructure;
• financial services;
• food and agriculture;
• education and training;
• supply-chain and supporting industries; and
• businesses capable of benefiting from Vietnam’s extensive free-trade-agreement network.

The strongest targets are increasingly those that combine licences, land, an operating track record, a scalable workforce and an established domestic or export customer base.

5. What will most influence Vietnamese M&A over the next two years?

Three factors are particularly significant.

First, regulatory liberalisation and implementation. The Investment Law 2025, securities-market reforms and further amendments taking effect in 2027 will affect transaction structures and foreign-investor market access.

Second, Vietnam’s integration into global supply chains. Manufacturers are continuing to diversify production locations and increasingly consider acquiring established Vietnamese companies rather than building operations entirely from scratch.

Third, infrastructure and energy development. Airports, ports, expressways, logistics infrastructure, industrial zones, electricity generation and grid investment are changing the commercial attractiveness of entire regions and industrial clusters.

We expect particularly strong strategic interest in manufacturing, technology, energy, infrastructure, logistics and selected real-estate assets.

6. How can a foreign investor acquire a Vietnamese company?

The principal structures are:

• acquisition of existing shares in a joint-stock company;
• acquisition of an existing capital contribution in a limited liability company;
• subscription for newly issued shares or additional charter capital;
• a combination of primary investment and secondary acquisition;
• merger or corporate restructuring;
• acquisition of a business or selected assets; or
• establishment of a joint venture with existing shareholders.

The optimal structure depends upon tax, licensing, foreign-ownership restrictions, land rights, existing liabilities and the investor’s commercial objective.

A share acquisition gives the investor the existing corporate vehicle- including its licences, contracts, employees, assets and liabilities.

An asset acquisition may offer greater ability to select assets and avoid certain historical liabilities, but transferring licences, employees, contracts and especially land-use rights can be significantly more complicated.

7. When is foreign-investor M&A approval required?

This question should be answered at the beginning of the transaction—not shortly before closing.

Under the Investment Law 2025, prior registration is required in specified situations, including acquisitions that increase foreign ownership in businesses subject to conditional foreign-investor market access, acquisitions that cross or increase ownership above the 50% threshold, and certain acquisitions involving targets holding land-use rights in sensitive locations. (en.baochinhphu.vn⁠)

Sector-specific approvals may apply independently.

Foreign investors should therefore determine at term-sheet stage:

1. whether the target’s activities are open to foreign investment;
2. the maximum permissible foreign ownership;
3. whether M&A registration is required;
4. whether sectoral approval is necessary;
5. whether competition clearance is required; and
6. whether any land or national-security review applies.

These questions can determine whether a transaction is legally achievable in the contemplated structure.

8. What about Vietnamese merger control?

Merger-control analysis is now a critical workstream for larger acquisitions.

Under Vietnam’s competition regime, economic-concentration notification can be triggered by thresholds based on Vietnamese assets, Vietnamese turnover, transaction value or combined market share.

For ordinary enterprises, notification thresholds currently include, among other criteria:

• assets in Vietnam of VND 3 trillion or more;
• sales revenue or purchase turnover in Vietnam of VND 3 trillion or more;
• transaction value of VND 1 trillion or more for transactions carried out in Vietnam; or
• combined market share of 20% or more in the relevant market.

Special thresholds apply to credit institutions, insurers and securities companies. (Dich Vu Cong⁠)

A common mistake is to consider competition approval only where the buyer and target are direct competitors. Vietnam’s notification thresholds are broader than that assumption.

Merger-control assessment should therefore be conducted at an early stage and reflected in the transaction timetable and conditions precedent.

9. What information about a Vietnamese target is publicly available?

The answer differs considerably between listed/public companies and private companies.

Public companies are subject to substantial disclosure obligations regarding financial statements, corporate governance, shareholder meetings, securities transactions, foreign-ownership limits and material events.

Private companies disclose far less publicly.

For acquisitions of private Vietnamese companies, meaningful due diligence generally depends on the seller establishing a reliable data room and providing corporate, financial, licensing, tax, employment, contractual, land, litigation and compliance documentation.

Foreign investors should not assume that publicly available corporate information provides a complete picture of the target.

10. How important is due diligence in Vietnam?

It is exceptionally important.

Vietnamese acquisitions often involve risks that cannot be adequately addressed by a standard corporate-document review.

Comprehensive legal due diligence normally examines:

• establishment and corporate history;
• ownership and beneficial ownership;
• foreign-investment status;
• Investment Registration Certificates and Enterprise Registration Certificates;
• business lines and sub-licences;
• land-use rights and buildings;
• construction approvals;
• environmental compliance;
• material contracts;
• debt and security interests;
• related-party transactions;
• employment;
• tax;
• intellectual property;
• litigation and administrative proceedings;
• data protection and cybersecurity;
• competition;
• anti-bribery and anti-corruption;
• sanctions and compliance;
• insurance; and
• historical regulatory breaches.

For regulated or asset-heavy targets, environmental, technical, financial and tax due diligence should run in parallel.

The key question is not merely “Does the target own this asset?” but also “Was it acquired, developed, licensed and used lawfully, and can the foreign investor continue to own and operate it after closing?”

11. Why are licences particularly important?

Foreign investors frequently acquire Vietnamese companies because the target already possesses valuable operating licences.

But licences should never be assumed to transfer automatically merely because the shares of the licensee are transferred.

The investor should verify:

• whether foreign ownership is permitted;
• whether a change of control requires notification or approval;
• whether licences must be amended following closing;
• whether the licence remains valid;
• whether the company has complied with its licence conditions; and
• whether any historical non-compliance could trigger suspension or revocation.

Licensing deficiencies should be addressed through conditions precedent, covenants, indemnities or pre-closing remediation.

12. How should investors deal with land?

Land is one of the most important—and potentially most valuable—components of Vietnamese M&A.

Vietnam does not recognize private ownership of land. Instead, entities may hold land-use rights under different legal arrangements.

An investor should establish:

• the legal origin of the land;
• land-use purpose;
• duration;
• whether land rent has been paid annually or in a lump sum;
• whether the land-use rights are transferable;
• whether the target has satisfied development obligations;
• whether the land is mortgaged;
• whether construction is lawful;
• whether there are zoning issues;
• whether there are outstanding financial obligations; and
• whether foreign ownership following closing changes the target’s ability to retain or use the land.

A transaction that looks attractive based on enterprise value can become commercially unattractive if the target’s underlying land position is defective.

13. What corporate approvals are required?

Required approvals depend upon:

• whether the target is an LLC or joint-stock company;
• its charter;
• shareholders’ or members’ agreements;
• the size and nature of the transaction;
• transfer restrictions;
• rights of first refusal or pre-emption rights; and
• whether related-party transaction rules apply.

Foreign investors should review the target’s charter and shareholder arrangements before assuming that a seller can freely transfer its interest.

14. What protections should a foreign buyer seek in the transaction documents?

Vietnamese acquisition agreements increasingly resemble international M&A documentation.

A sophisticated buyer will normally consider:

• conditions precedent;
• representations and warranties;
• tax warranties and tax indemnities;
• specific indemnities for identified due-diligence issues;
• pre-closing covenants;
• ordinary-course restrictions;
• material-adverse-change provisions where appropriate;
• purchase-price adjustment mechanisms;
• escrow or holdback arrangements;
• warranty-and-indemnity insurance where commercially viable;
• post-closing covenants;
• non-compete and non-solicitation provisions to the extent enforceable;
• dispute-resolution mechanisms; and
• termination rights.

The transaction documents should be designed around the actual findings of due diligence—not simply imported from an international precedent.

15. Are conditions precedent commonly used?

Yes.

Typical conditions precedent include:

• foreign-investment approval;
• merger-control clearance;
• sector-specific approvals;
• amendment or confirmation of licences;
• corporate approvals;
• release of security interests;
• debt repayment;
• third-party contractual consents;
• restructuring of problematic assets or business lines;
• completion of regulatory remediation;
• replacement or retention of key management; and
• absence of specified material adverse events.

A foreign buyer should avoid becoming unconditionally obliged to close before the regulatory pathway is clear.

16. How can a buyer obtain exclusive deal?

Exclusivity can be established in a letter of intent, memorandum of understanding, term sheet or separate exclusivity agreement.

Common protections include:

• no-shop obligations;
• no-talk provisions;
• notification of competing approaches;
• matching rights;
• break fees, subject to enforceability analysis;
• confidentiality;
• restrictions on providing due-diligence information to competing bidders; and
• reimbursement of agreed transaction expenses.

Care should be taken to distinguish provisions intended to be legally binding from non-binding commercial terms.

17. How is the purchase price usually structured?

Cash remains the most common form of consideration.

Price mechanisms commonly include:

Locked box: the equity value is fixed by reference to an agreed historical balance sheet, supported by leakage protections.

Completion accounts: the final price is adjusted after closing by reference to agreed cash, debt and working-capital metrics.

Earn-outs: part of the consideration depends upon post-closing performance. These can bridge valuation gaps but require careful drafting regarding accounting principles, business conduct and control.

Deferred consideration or escrow: part of the purchase price is retained or deferred to secure warranty or indemnity claims.

The appropriate mechanism depends on the quality of the target’s accounts, volatility of working capital and allocation of economic risk between signing and closing.

18. What foreign exchange issues arise?

Foreign exchange structuring should be considered before the SPA is signed.

Depending upon the investment structure and status of the target, transaction payments may be required to pass through an appropriate investment capital account or other account prescribed by foreign exchange regulations.

The parties should confirm:

• transaction currency;
• payment account;
• identity of payer and recipient;
• timing;
• documentary requirements of the servicing bank; and
• repatriation mechanics.

Vietnamese commercial banks play an important gatekeeping role in reviewing foreign-investment payment documentation.

A perfectly drafted SPA is of little use if the agreed payment mechanism cannot lawfully be processed through the Vietnamese banking system.

19. How are capital transfers taxed?

Tax has become particularly important following Vietnam’s 2025 corporate income tax reforms.

For foreign corporate sellers, the regime changed materially.

Under Corporate Income Tax Law No. 67/2025/QH15, Decree No. 320/2025/ND-CP and subsequent guidance, foreign enterprises transferring direct or indirect interests in Vietnamese companies are generally subject, from 15 December 2025, to corporate income tax calculated at 2% of gross transfer proceeds for capital transfers, subject to applicable exceptions. Transfers of securities are generally subject to a 0.1% rate on gross transfer proceeds. (EY⁠)

This is a major transaction-planning point because the 2% tax applies to gross proceeds rather than net capital gain and can therefore arise even where the foreign seller realises little or no economic profit.

Individual sellers are subject to separate personal-income-tax rules depending upon the character of the interest transferred and the seller’s tax status.

Tax analysis should also consider:

• indirect transfers;
• double-tax treaties;
• withholding and declaration responsibilities;
• historical tax liabilities;
• transfer pricing;
• earn-outs and deferred consideration; and
• transaction restructuring.

20. What governing law should be used?

Parties have significant freedom to negotiate governing law, particularly in cross-border contractual arrangements.

However, Vietnamese mandatory law will continue to govern matters such as:

• legal ownership of shares or capital interests in Vietnamese entities;
• corporate registration;
• foreign investment approvals;
• land rights;
• licensing;
• employment;
• tax;
• competition; and
• other matters subject to mandatory Vietnamese regulation.

For many acquisitions, Vietnamese law governs the SPA. In larger cross-border transactions, parties may select foreign law for certain contractual arrangements while ensuring that implementation in Vietnam remains compliant with Vietnamese mandatory law.

21. What dispute-resolution mechanism is normally appropriate?

Foreign investors commonly consider:

• Vietnamese courts;
• the Vietnam International Arbitration Centre;
• Singapore International Arbitration Centre;
• International Chamber of Commerce arbitration; or
• another agreed international arbitration forum.

The choice should reflect the nature and value of the transaction, location of assets, identity of sellers, enforcement strategy and whether interim relief may be required.

International arbitration is frequently preferred for substantial cross-border acquisitions.

22. How are acquisitions of public companies regulated?

A Vietnamese public company generally includes a joint-stock company with at least VND 30 billion of contributed charter capital where at least 10% of voting shares are held by at least 100 non-major shareholders, or a company that has successfully completed a registered initial public offering. (THƯ VIỆN PHÁP LUẬT⁠)

Acquisitions involving public companies may trigger:

• public-tender-offer requirements;
• disclosure obligations;
• major-shareholder reporting;
• securities-depository requirements;
• stock-exchange procedures; and
• foreign-ownership limits.

A shareholder holding 5% or more of voting shares is generally regarded as a major shareholder under the Securities Law. (THƯ VIỆN PHÁP LUẬT⁠)

23. When is a mandatory tender offer required?

The Securities Law imposes mandatory tender-offer requirements when specified ownership thresholds are crossed.

These include transactions where an acquirer and related persons move from below 25% to 25% or more of the voting shares of a public company, as well as subsequent acquisitions that cross statutory ownership thresholds.

The tender-offer rules should be checked carefully against the current Securities Law and Decree No. 155/2020/ND-CP as amended by Decree No. 245/2025/ND-CP before building a stake in a public company.

Investors should not accumulate shares incrementally on the assumption that regulatory requirements arise only when majority control is obtained.

24. Are hostile takeovers common?

No.

Vietnam has no developed statutory hostile-takeover regime comparable with some mature public M&A markets.

Practical obstacles include:

• concentrated shareholdings;
• limited free float in many companies;
• foreign-ownership restrictions;
• limited access to non-public information;
• relationships among major shareholders;
• licensing considerations; and
• the importance of management and shareholder cooperation.

Accordingly, negotiated acquisitions remain considerably more common.

25. What rights do minority investors have?

Minority shareholders retain statutory shareholder rights and can negotiate substantial additional contractual protections.

Under the Enterprise Law, qualifying shareholders or shareholder groups may enjoy rights to inspect specified company records, request meetings in prescribed circumstances and request investigation of matters relating to company management.

For a foreign investor acquiring a significant minority position, contractual protections are often just as important as statutory rights.

These may include:

• board appointment rights;
• reserved matters/veto rights;
• information rights;
• business-plan approval;
• related-party transaction controls;
• pre-emption rights;
• anti-dilution protection;
• tag-along rights;
• drag-along arrangements;
• exit rights;
• deadlock mechanisms; and
• IPO or trade-sale provisions.

A 30% investment with properly negotiated governance rights can provide substantially greater protection than a larger economic stake without an effective shareholders’ agreement.

26. Can a buyer squeeze out remaining minority shareholders?

Vietnam does not provide a general squeeze-out mechanism under which an acquirer can automatically force all remaining shareholders of a public company to sell merely because a specified ownership percentage has been reached.

In certain tender-offer circumstances, an investor reaching the relevant statutory threshold may become obliged to offer to acquire remaining shares from shareholders who wish to sell.

Foreign buyers seeking 100% ownership should therefore analyse minority-shareholder exit mechanics before committing to the acquisition.

27. What are the most important practical lessons for a foreign investor acquiring a Vietnamese company?

The most successful Vietnam acquisitions usually follow five principles.

1. Structure before negotiating price

Determine market access, foreign-ownership limits, merger control, licensing, tax, land and payment mechanics before committing to the commercial structure.

2. Never underestimate due diligence

Historic regulatory defects in a Vietnamese target do not disappear when the company changes shareholders.

3. Treat licences and land as transaction-critical assets

They should be verified independently, not merely listed in a data room.

4. Design the SPA around Vietnamese regulatory reality

Conditions precedent, warranties, indemnities, escrow and purchase-price mechanisms should respond directly to identified Vietnamese risks.

5. Plan the post-closing integration before signing

Corporate registrations, licence amendments, bank mandates, management changes, employment integration, tax, accounting, data protection and compliance should be incorporated into the closing and post-closing roadmap.

Outlook: Why Vietnam remains one of Asia’s most compelling acquisition markets

Vietnam offers foreign investors a combination that remains difficult to replicate elsewhere: a large and increasingly sophisticated domestic market, integration into global manufacturing supply chains, an extensive network of free trade agreements, an expanding middle class, competitive industrial capability and substantial infrastructure investment.

The investment statistics underline that attraction. In the first eight months of 2026 alone, foreign capital contributions and share purchases exceeded USD 6.7 billion, while overall registered foreign investment exceeded USD 40.6 billion. (Ministry of Finance – FIA⁠)

At the same time, Vietnam is becoming a more sophisticated M&A jurisdiction. Investors must navigate a genuine regulatory matrix involving foreign ownership, competition, tax, land, licensing, securities and foreign exchange.

That complexity should not discourage investment. It changes the nature of successful investment.

For a well-prepared foreign investor, acquiring the right Vietnamese company can provide immediate market presence, operating infrastructure, licences, human capital, customers and a platform for regional growth that would otherwise take years to build organically.

The key is not simply to identify an attractive Vietnamese target.

The key is to acquire the right target, through the right structure, after the right due diligence—and to ensure that what the investor believes it is buying can legally and commercially be retained after closing.

***
For further information regarding investments, acquisitions, joint ventures, legal due diligence or M&A transactions in Vietnam, please contact Dr. Oliver Massmann at omassmann@duanemorris.com.

Ein praktischer Aktionsplan für einen erfolgreichen Markteintritt

Vietnam tritt in eine der bedeutendsten Phasen der Energieexpansion in Südostasien ein. Rasches Wirtschaftswachstum, Industrialisierung, steigender Strombedarf, die fortgesetzte Verlagerung und Ausweitung internationaler Produktion nach Vietnam, wachsende Nachfrage von Rechenzentren sowie die Dekarbonisierungsanforderungen multinationaler Unternehmen treffen auf eine beispiellose Erweiterung des Stromsystems des Landes.

Der überarbeitete Stromentwicklungsplan VIII (PDP8), genehmigt durch Entscheidung Nr. 768/QD-TTg vom 15. April 2025, hat die Ambitionen des Landes für erneuerbare Energien, Batteriespeicher, Netzinfrastruktur und Kernkraft erheblich ausgeweitet. Der überarbeitete Planungsrahmen sieht Investitionen von rund 134,7 Mrd. USD bis 2030 und möglicherweise über 500 Mrd. USD bis 2050 vor.

Für internationale Investoren, Entwickler, Energieversorger, Infrastrukturfonds, Ingenieurunternehmen, Technologieanbieter und Projektmanagement-Spezialisten lautet die zentrale Frage daher nicht mehr nur, ob Vietnam eine attraktive Energiechance bietet. Die eigentliche Frage ist: Wie kann ein internationaler Teilnehmer in den vietnamesischen Energiemarkt eintreten – kommerziell tragfähig, skalierbar, rechtlich abgesichert und in der Lage, ein investierbares Projekt hervorzubringen?

Die Antwort besteht nicht einfach darin, eine vietnamesische Tochtergesellschaft zu gründen und nach Gelegenheiten zu suchen. Der effektivere Ablauf ist:

• Die Gelegenheit identifizieren.
• Den Partner verifizieren.
• Das Projekt validieren.
• Den Marktzugang sichern.
• Die Investition strukturieren.
• Dann Kapital einsetzen.

Dieser Unterschied ist grundlegend.

1. Beginnen Sie mit der Investitionsthese – nicht mit der Gesellschaftsstruktur

Vietnam sollte nicht zunächst wie ein klassischer Greenfield-Markt betrachtet werden. Bevor eine endgültige Investitionsstruktur geschaffen wird, sollte ein Investor genau bestimmen, welcher Teil des vietnamesischen Energiewandels am besten zu seinem Kapital, seiner Technologie, seiner Expertise und seiner Risikobereitschaft passt.

Die Chancen gehen weit über konventionelle Solar- und Windkraft hinaus. Der überarbeitete PDP8 hat die Ziele für Onshore- und Nearshore-Wind, Offshore-Wind und Batteriespeicher deutlich erhöht. Zudem wurde die Kernkraft wieder eingeführt und ein erheblicher Ausbau von Übertragungs- und anderer Energieinfrastruktur gefordert.

Mögliche Eintrittsbereiche sind daher:

• Erneuerbare Erzeugung, insbesondere Wind und Solar
• Batteriespeichersysteme (BESS)
• Netz- und Übertragungsinfrastruktur
• Direkte Stromkaufverträge (DPPA)
• Energieinfrastruktur für Industrieparks
• LNG und Gas-to-Power
• Offshore-Wind und zugehörige maritime Infrastruktur
• Engineering, Programm- und Projektmanagement
• Smart-Grid- und digitale Energielösungen
• Energieinfrastruktur für Rechenzentren und Hightech-Fertigung
• Ausrüstungs- und Technologielieferung
• Energieeffizienzlösungen
• Langfristige Chancen im Bereich Kerntechnik, Bau, Technologie, Ausbildung und Lieferketten

Der erste Schritt sollte daher die Erstellung einer Vietnam Energy Investment Thesis sein, die definiert:

• In welchen Sektor wollen wir eintreten?
• Wie viel Kapital sind wir bereit einzusetzen?
• Welches Entwicklungsrisiko akzeptieren wir?
• Streben wir Kontrolle, eine strategische Minderheitsbeteiligung oder eine Dienstleistungsposition an?
• Welche Rendite erwarten wir?
• Welchen Anlagehorizont haben wir?
• Und wie kann Vietnam zu einer skalierbaren regionalen Plattform werden, statt nur zu einer einzelnen Transaktion?

Erst nach Beantwortung dieser Fragen sollten Projekte und Partner in die engere Auswahl kommen.

2. Der schnellste Weg ist oft Kauf oder Partnerschaft statt Aufbau von Null

Für viele internationale Investoren ist der effizienteste Eintrittsweg eine Akquisition, ein Joint Venture oder eine strategische Entwicklungs­partnerschaft mit einem etablierten vietnamesischen Entwickler – anstatt das erste Projekt vollständig als Greenfield‑Entwicklung aufzubauen.

Ein fähiger vietnamesischer Entwickler kann wertvolle lokale Kompetenzen einbringen:

• einen bestehenden Entwicklungspipeline,
• Kenntnisse der Genehmigungsumgebung,
• etablierte Erfahrung in der Flächenentwicklung,
• lokale Umsetzungskapazität,
• Verständnis für Provinzverfahren,
• Vertrautheit mit Institutionen des Energiesektors,
• Zugang zu bestehenden Projektmöglichkeiten.

Der ausländische Investor kann beitragen:

• Kapital,
• Technologie,
• internationale Projekterfahrung,
• Finanzierungskompetenz,
• internationale Governance‑Standards,
• Expertise im Großprojektmanagement,
• globale Kundenbeziehungen,
• Zugang zu internationalen strategischen Partnern.

Wenn diese Kombination richtig strukturiert ist, kann sie den Weg vom Markteintritt bis zu einem bankfähigen Projekt erheblich verkürzen. Doch eine Beteiligung oder Partnerschaft in einem „Energieprojekt“ allein reicht nicht aus. Der Investor muss das richtige Projekt erwerben – und noch wichtiger: mit dem richtigen Partner arbeiten.

3. Strenge Investitionsprüfung vor Kapitalbindung

Die Energiechance Vietnams ist beträchtlich, doch sowohl Projektqualität als auch Partnerqualität können stark variieren. Ein disziplinierter Investor sollte daher ein striktes Investment‑Gate‑System anwenden, bevor er substanzielle Partnerschaften eingeht oder Kapital bindet.

Gate 1 – Vollständige Due Diligence des potenziellen Partners

Dies ist eines der wichtigsten Elemente der gesamten Markteintrittsstrategie. Eine umfassende Due‑Diligence‑Prüfung des vorgeschlagenen vietnamesischen Partners, Sponsors, Entwicklers oder Aktionärskreises sollte erfolgen, bevor die Partnerschaftsgespräche weit fortgeschritten sind.

Der Investor muss genau wissen, mit wem er es zu tun hat, bevor er über die Art seiner Investition entscheidet. Die Partnerprüfung darf nicht erst nach kommerzieller Einigung über die JV‑Struktur erfolgen – sie sollte vielmehr bestimmen, ob diese Diskussion überhaupt stattfinden sollte.

Die Prüfung sollte u. a. folgende Punkte umfassen:

• wirtschaftlich Berechtigter und tatsächliche Kontrolle,
• Eigentumshistorie und unerklärte Veränderungen im Aktionärskreis,
• Unternehmensstruktur und verbundene Gesellschaften,
• finanzielle Lage und Finanzierungskapazität,
• bestehende Verschuldung und Sicherheiten,
• steuerliche Situation,
• Prozess‑ und Schiedsverlauf,
• Vollstreckungs‑ und Insolvenzgeschichte,
• regulatorische und Compliance‑Historie,
• Risiken von Bestechung und Korruption,
• Sanktionsrisiken,
• politisch exponierte Personen und problematische Beziehungen,
• Beziehungen zu verbundenen Parteien,
• tatsächliche Entwicklungserfahrung,
• Genehmigungserfahrung (Energie, Investition, Bau, Land),
• historische Beziehungen zu Provinz‑ und Zentralbehörden,
• Streitigkeiten mit früheren Investoren, Banken, Auftragnehmern, Lieferanten oder JV‑Partnern,
• Markt­ruf,
• technische und Management­kompetenz,
• Genauigkeit der behaupteten Projekterfolge,
• tatsächliche Eigentums‑ oder Kontrollrechte an Projekten,
• Bereitschaft, unter transparenten internationalen Governance‑, Reporting‑, Audit‑ und Compliance‑Standards zu arbeiten.

Diese Untersuchung sollte weit genug fortgeschritten sein, bevor der Investor:

• vertrauliche Informationen teilt,
• Exklusivität eingeht,
• ein verbindliches JV‑Rahmenwerk unterzeichnet,
• Entwicklungsfinanzierung bereitstellt,
• eine erhebliche Anzahlung leistet,
• von dem Partner abhängig wird,
• seinen Ruf öffentlich mit diesem Partner verbindet.

Ein gutes Projekt mit dem falschen Partner kann sehr schnell zu einer schlechten Investition werden. Ebenso kann ein gut vernetzter Partner ein fehlerhaftes Projekt nicht in ein bankfähiges verwandeln.

Gate 2 – Vollständige Due Diligence des Projekts

Erst wenn der vorgeschlagene Partner die erste Prüfung bestanden hat, sollte der Investor zur detaillierten Bewertung des tatsächlichen Vermögenswerts oder der Entwicklungschance übergehen.

Mindestens sollte geprüft werden:

• Planung: Ist das Projekt korrekt in nationale, regionale oder provinzielle Pläne eingebunden?
• Genehmigungen: Sind die relevanten Investitionsgenehmigungen gültig, vollständig und tragfähig?
• Eigentum: Besitzt der Verkäufer/Sponsor/JV‑Partner tatsächlich die Gesellschaft, Rechte, Vermögenswerte und Position?
• Land: Sind Standort und Nutzungsrechte gesichert? Gibt es offene Entschädigungs‑, Räumungs‑, Miet‑ oder Nutzungsfragen?
• Netz: Gibt es eine realistische Netzanschlusslösung? Welche Upgrades sind nötig, wer trägt die Kosten, welche Risiken bestehen?
• Abnahme: Wer zahlt letztlich für den Strom, unter welcher Vertragsstruktur, mit welcher Bonität?
• DPPA: Kann das Projekt am direkten Stromhandelsregime teilnehmen?
• Genehmigungen: Welche Umwelt‑, Bau‑, Strom‑, Brandschutz‑ und andere Genehmigungen liegen vor, welche fehlen?
• Technische Machbarkeit: Unterstützen Ressourcen, Design, Ausrüstung und Standort die prognostizierte Leistung?
• Finanzierung: Können Kreditgeber ein akzeptables Sicherungspaket erhalten? Ist das Erlösmodell bankfähig?
• Verbindlichkeiten: Enthält die Projektgesellschaft historische Steuer‑, Arbeits‑, Prozess‑ oder Gesellschafterrisiken?
• Zeitplan: Sind alle Genehmigungen und Meilensteine realistisch erreichbar?
• Wirtschaftlichkeit: Bleibt das Projekt bei realistischen Annahmen zu Kosten, Verzögerungen und Steuern finanziell tragfähig?

Der Investor sollte die Chance dann klassifizieren:

• GRÜN – Partner und Projekt sind investierbar.
• GELB – Investition nur nach Erfüllung klarer Bedingungen und Risikominderung.
• ROT – Keine Partnerschaft, keine Investition.

Diese vorgezogene Due Diligence kann Monate an Verhandlungen und erhebliche Kosten sparen. Das Prinzip ist einfach: In Vietnam sollte Due Diligence nicht erst beginnen, nachdem die Partnerschaft praktisch vereinbart ist – sie sollte bestimmen, ob die Diskussion überhaupt beginnen sollte.

4. Dem Kunden folgen – Der Direktstrommarkt verändert das Investitionsmodell

Eine der bedeutendsten Entwicklungen im vietnamesischen Stromsektor ist die Einführung des direkten Stromhandels. Das Dekret Nr. 57/2025/ND‑CP schuf den regulatorischen Mechanismus für den direkten Stromhandel zwischen Erzeugern erneuerbarer Energien und großen Stromverbrauchern – einschließlich Regelungen über private Anschlussleitungen und über das nationale Netz. Dieses Regime wurde anschließend durch das Dekret Nr. 243/2026/ND‑CP, erlassen und in Kraft getreten am 26. Juni 2026, geändert.

Die kommerzielle Bedeutung ist erheblich. Anstatt mit der Frage zu beginnen: „Wo können wir ein weiteres Kraftwerk bauen?“ sollten Investoren zunehmend mit der Frage beginnen: „Wo befinden sich Vietnams stärkste Stromverbraucher – und welche Erzeugung, Speicherung und Infrastruktur benötigen sie?“

Dies verändert die Projektentwicklung grundlegend. Industrieparks, große Produktionszentren, Elektronikhersteller, Rechenzentren und multinationale Unternehmen legen zunehmend Wert auf den Zugang zu zuverlässiger und sauberer Energie.

Dies ermöglicht es anspruchsvollen Investoren, über eine isolierte Erzeugungsanlage hinauszudenken und ein integriertes Geschäftsmodell zu entwickeln, das kombiniert: Erzeugung + Speicherung + Netzzugang + Unternehmensnachfrage + vertragliche Abnahme.

5. Ein Portfolio um die Nachfrage herum aufbauen – nicht eine Sammlung unzusammenhängender Projekte

Eine starke Vietnam‑Energiestrategie sollte darauf abzielen, eine kohärente Plattform zu schaffen, anstatt unverbundene Vermögenswerte zu akkumulieren.

Der Investor sollte kartieren: Große Lastzentren → Industriegebiete → große Stromverbraucher → verfügbare Erzeugung → Netzkapazität → Speicherbedarf → Direktstrom/Abnahmechancen.

Dies kann eine wesentlich größere kommerzielle Widerstandsfähigkeit erzeugen, als in isolierte Projekte zu investieren, nur weil sie gerade zum Verkauf stehen.

Beispiel: Ein Portfolio aus erneuerbarer Erzeugung kombiniert mit BESS und strategisch platzierter industrieller Nachfrage kann langfristig attraktiver sein als eine einzelne Anlage mit nur einem konventionellen Absatzweg.

Das ultimative Ziel sollte sein, ein Energieökosystem rund um die Nachfrage aufzubauen.

6. Den vietnamesischen Partner ebenso sorgfältig auswählen wie das Projekt

Nachdem die erste Partnerprüfung bestanden ist, stellt sich die Frage, ob die Parteien eine dauerhafte Arbeitsbeziehung aufbauen können.

Die Joint‑Venture‑Dokumentation sollte daher als Investitionsschutzinstrument behandelt werden – nicht nur als Gründungsdokument.

Je nach Struktur sollten Schutzmechanismen umfassen:

• klar definierte Kapitalverpflichtungen,
• vorbehaltene Angelegenheiten,
• Vertretung im Vorstand,
• Minderheitenschutz,
• Informationsrechte,
• Prüfungsrechte,
• Anti‑Verwässerungsmechanismen,
• Kontrollen bei verbundenen Parteien,
• Anti‑Korruptions‑ und Compliance‑Zusagen,
• Beschränkungen konkurrierender Aktivitäten,
• Übertragungsbeschränkungen,
• Regelungen bei Kontrollwechsel,
• Deadlock‑Verfahren,
• Default‑Bestimmungen,
• Bewertungsmechanismen,
• Call‑ und Put‑Rechte, wo angebracht,
• Ausstiegsrechte,
• Streitbeilegungsregelungen,
• robuste Rechtswahl‑ und Durchsetzungsbestimmungen.

Das Prinzip lautet: Lokale Kompetenz ist wertvoll. Lokale Abhängigkeit ist gefährlich.

Ein internationaler Investor sollte von den Stärken seines vietnamesischen Partners profitieren, ohne dabei die Fähigkeit zu verlieren, seine Investition zu schützen oder sich daraus zurückzuziehen.

7. Strukturieren Sie die Investition erst, nachdem die Gelegenheit validiert wurde

Sobald Partner und Projekt die vorläufigen Investitionsprüfungen bestanden haben, kann der Investor die geeignetste Transaktionsstruktur auswählen.

Je nach Gelegenheit kann dies umfassen:

• Anteilsübernahme Erwerb einer Beteiligung an einem bestehenden vietnamesischen Projektunternehmen.
• Joint Venture Gründung oder Beteiligung an einer vietnamesischen Entwicklungsplattform zusammen mit einem glaubwürdigen lokalen Partner.
• Portfoliobeteiligung Erwerb oder Entwicklung von Beteiligungen an mehreren Projekten unter einer einzigen strategischen Plattform.
• Stufenweise Entwicklungspartnerschaft Bereitstellung von Entwicklungskapital gegen klar definierte Meilensteine, mit weiterer Eigenkapitalbereitstellung nur bei Erfüllung vereinbarter Bedingungen.
• Strategische Minderheitsbeteiligung Übernahme einer geschützten Minderheitsposition bei gleichzeitiger Wahrung von Rechten über wesentliche Entscheidungen.
• Dienstleistungsorientierter Markteintritt Für Ingenieur‑, Projektmanagement‑, Technologie‑ und Infrastrukturunternehmen kann der erste Eintritt über Verträge und Mandate erfolgen, anstatt über Kapitalinvestitionen.

Dies kann besonders effektiv sein: Ein Unternehmen kann Markt­glaubwürdigkeit aufbauen, Beziehungen entwickeln und proprietäres Wissen über Vietnam erlangen, bevor es eine größere Investitionsentscheidung trifft.

Das Prinzip bleibt: Die Unternehmensstruktur sollte der kommerziellen Gelegenheit folgen – nicht sie bestimmen.

8. Netz und Speicher nicht ignorieren

Ein Stromprojekt ist nicht allein deshalb wertvoll, weil es Strom erzeugen kann. Dieser Strom muss jemanden erreichen, der ihn nutzen und bezahlen kann.

Die sich schnell verändernde Erzeugungsmischung Vietnams macht Übertragung, Netzmanagement und Speicher zunehmend wichtig.

Im überarbeiteten PDP8‑Rahmen strebt Vietnam bis 2030 etwa 10.000–16.300 MW Batteriespeicherkapazität an. Das Ministerium für Industrie und Handel hat zudem angegeben, dass konzentrierte Solarprojekte Speicher mit einem Mindestverhältnis von 10 % der installierten Kapazität für zwei Stunden integrieren sollen.

Dies schafft eine bedeutende Investitionschance. BESS sollte daher nicht nur als Zubehör zu Solar oder Wind betrachtet werden, sondern als Teil der wirtschaftlichen Architektur des Projekts.

Ebenso sollte die Netz­analyse vor der Investitionsentscheidung erfolgen – nicht danach. Ein Projekt mit hervorragenden erneuerbaren Ressourcen, aber gravierenden Übertragungsengpässen, kann eine schlechte Investition sein. Ein Projekt mit etwas geringeren natürlichen Ressourcen, aber ausgezeichnetem Netzzugang, Speicherfähigkeit und starker Kundenbasis kann erheblich wertvoller sein.

9. Über die reine Erzeugung hinausdenken

Die Energie­transformation Vietnams geht weit über Wind‑ und Solarparks hinaus. Der überarbeitete PDP8 verdeutlicht den Umfang der erforderlichen Entwicklung über Erzeugung, Speicherung, Übertragung, neue Technologien und das gesamte Stromsystem.

Dies eröffnet große Chancen für Unternehmen, die nicht unbedingt Erzeugungsanlagen besitzen möchten.

Mögliche Eintrittspunkte sind:

• Programmmanagement
• Projektmanagement
• Owner’s Engineering
• EPC und Bauleitung
• Netzengineering
• Übertragungsinfrastruktur
• BESS
• Offshore-Wind-Infrastruktur
• Hafen- und Marineinfrastruktur
• Industrielle Energiesysteme
• Rechenzentrumsinfrastruktur
• Smart-Grid-Technologien
• Digitale Energiesteuerung
• Technische Beratung
• Spezialausrüstungen
• Projektkontrollen

Für viele internationale Ingenieur‑ und Infrastrukturunternehmen kann ein dienstleistungsorientierter Einstieg der risikoärmste erste Schritt in den vietnamesischen Energiemarkt sein. Diese lokale operative Position kann später zur Plattform werden, von der aus Investitionsmöglichkeiten entstehen.

10. Kernenergie – Jetzt positionieren, später investieren

Das wiederbelebte Kernenergieprogramm Vietnams sollte anders behandelt werden als konventionelle Investitionen in erneuerbare Energien. Der überarbeitete PDP8 brachte die Kernkraft zurück in die langfristige Erzeugungsstrategie Vietnams, einschließlich der Projekte in Ninh Thuan.

Für viele internationale Unternehmen besteht die unmittelbare Chance nicht unbedingt in einer direkten Investition in ein komplettes Kernkraftwerk. Die realistischere Strategie ist eine frühzeitige Positionierung im umgebenden Ökosystem, etwa in:

• Engineering
• Projekt- und Programmmanagement
• Projektkontrollen
• Bauleistungen
• Technologie
• Nukleare Sicherheit
• Spezialausrüstung
• Personalentwicklung
• Training
• Lokalisierung
• Qualitätssicherung
• Lieferkettenentwicklung

Große Infrastrukturmärkte belohnen in der Regel eine frühe Positionierung. Unternehmen, die während der Vorbereitungsphase Glaubwürdigkeit und Beziehungen aufbauen, sind erheblich besser aufgestellt, wenn bedeutende Ausschreibungspakete auf den Markt kommen.

11. Der 100‑Tage‑Plan für den Markteintritt in Vietnams Energiemarkt

Ein ernsthafter Investor sollte in der Lage sein, innerhalb von etwa 100 Tagen von allgemeinem Marktinteresse zu einer klar definierten Investitionsstrategie zu gelangen.

Tage 1–30: Kartieren und Sichten

• Vietnam‑Investitionsthese definieren
• Prioritäre Energiesektoren auswählen
• Kapitalgrenzen und Renditeanforderungen festlegen
• Große Stromverbrauchszentren identifizieren
• Industrieparks, Produktionscluster und andere Großverbraucher kartieren
• 10–15 potenzielle Projekte und vietnamesische Partner identifizieren
• Sofortige Vorprüfung von Integrität und Hintergrund jedes potenziellen Partners
• Ungeeignete Gegenparteien frühzeitig ausschließen
• Vorprüfung von Planung, Eigentum, Land, Netz, Genehmigungen, Projektstatus und Abnahme

Tage 31–60: Testen und Verifizieren

• Nur mit den ausgewählten Partnern treffen
• Vertraulichkeitsvereinbarungen abschließen
• Projektdokumentation und Datenraumzugang erhalten
• Red‑Flag‑Due‑Diligence durchführen (rechtlich, regulatorisch, technisch, steuerlich, finanziell, Compliance, kommerziell)
• Partnerangaben unabhängig verifizieren
• Netzverfügbarkeit und Abregelungsrisiken testen
• DPPA‑ oder andere Abnahmestrukturen analysieren
• Potenzielle Stromverbraucher treffen
• Projektbewertung und Kapitalbedarf schätzen
• Vorläufige Transaktionsstrukturen entwickeln
• 1–2 bevorzugte Chancen auswählen

Tage 61–100: Strukturieren und Umsetzen

• MoU, Term Sheet oder Exklusivität erst nach bestandenen Due‑Diligence‑Prüfungen verhandeln
• Vollständige Transaktions‑Due‑Diligence starten
• Investitions- und Genehmigungsanforderungen bestätigen
• Optimale Akquisitions‑ oder JV‑Struktur bestimmen
• Finanzierungsstrategie entwickeln
• Gesellschaftervereinbarungen verhandeln
• Abnahmestrategie sichern oder vorantreiben
• Vietnamesisches Investitionsvehikel gründen, falls erforderlich
• Regierungs‑ und Regulierungsstrategie entwickeln
• Transaktionszeitplan vereinbaren
• Ankerinvestition zur Unterzeichnung führen

Bis Tag 100 sollte der Investor nicht mehr „Vietnam studieren“, sondern:

• einen verifizierten Partner,
• ein ausgewähltes Projekt,
• eine klare Netzstrategie,
• einen identifizierten Kunden oder Absatzweg,
• eine regulatorische Roadmap,
• eine Transaktionsstruktur,
• einen Finanzierungsplan,
• und einen definierten Investitionspfad haben.

Schlussfolgerung – Nicht einfach nach Vietnam eintreten, sondern durch das richtige Projekt

Die Energie­transformation Vietnams bietet eine außergewöhnliche Kombination aus steigender Stromnachfrage, industriellem Wachstum, enormem Infrastrukturbedarf, internationalem Dekarbonisierungsdruck und einer Politik, die zunehmend private Investitionen mobilisieren soll.

Doch ein großer Markt bedeutet nicht automatisch eine gute Investition. Der erfolgreiche Investor sollte der Versuchung widerstehen, mit einer Gesellschaft, einem Büro oder einer generischen lokalen Partnerschaft zu beginnen.

Beginnen Sie mit der Investitionsmöglichkeit

Folgen Sie dann einer disziplinierten Reihenfolge:

1. Nachfrage identifizieren Bestimmen Sie die industriellen Verbraucher, Produktionscluster, Rechenzentren und andere große Nutzer, um ein wirtschaftlich widerstandsfähiges Energiegeschäft aufzubauen.

2. Projekt finden Wählen Sie Projekte, die tatsächlich in Vietnams Planungs‑, Netz‑ und Regulierungsrahmen passen.

3. Partner verifizieren – vor substanziellen Partnerschaftsgesprächen Führen Sie eine vollständige Due Diligence in rechtlicher, finanzieller, Compliance‑, Eigentums‑, Reputations‑ und Track‑Record‑Hinsicht durch. Wenn der Partner den Integritätstest nicht besteht: stoppen.

4. Netz verifizieren Eine Erzeugungsanlage ohne realistischen kommerziellen Zugang zum Kunden ist kein Investitionsangebot.

5. Abnahme sichern Verstehen Sie genau, wer den Strom kaufen wird, über welchen Mechanismus und mit welchem kommerziellen Risiko.

6. Projekt‑Due‑Diligence abschließen Validieren Sie Land, Genehmigungen, Eigentum, technische Machbarkeit, Wirtschaftlichkeit, Lizenzen und Umsetzungszeitplan.

7. Struktur für Kontrolle und Schutz wählen Wählen Sie Erwerb, Joint Venture, stufenweise Investition oder eine andere Struktur, die Kapital schützt und gleichzeitig Projektfortschritt ermöglicht.

8. Stufenweise investieren Binden Sie Kapitalbereitstellung an messbare regulatorische, technische und kommerzielle Meilensteine.

9. Erste Transaktion als Anker – nicht als Endpunkt Nutzen Sie die erste Investition, um aufzubauen:

• lokale Umsetzungskompetenz,
• Regierungs‑ und Branchenbeziehungen,
• Projektentwicklungswissen,
• Kundenbeziehungen,
• Finanzierungskompetenz,
• eine glaubwürdige operative Erfolgsbilanz.

Dann skalieren.

Die effektivste Formel für den Eintritt in den vietnamesischen Energiemarkt lässt sich in einer Linie zusammenfassen:

Nachfrage → Partner‑Due‑Diligence → Projekt → Netz → Abnahme → Vollständige Due‑Diligence → Struktur → Kapital → Skalierung

Diese Reihenfolge ist entscheidend. Setzen Sie kein Kapital ein, um erst danach die Risiken zu entdecken. Identifizieren Sie die Risiken zuerst – und lassen Sie die Ergebnisse bestimmen, ob Kapital eingesetzt werden sollte.

Für viele internationale Investoren wird die optimale erste Transaktion daher weder eine spekulative Greenfield‑Entwicklung noch eine blinde Akquisition sein. Es wird eine sorgfältig geprüfte Investition, Übernahme oder ein Joint Venture in einem fortgeschrittenen Projekt oder einer Plattform sein – mit einem vollständig geprüften Partner, glaubwürdiger regulatorischer Position, realistischem Netzzugang und identifizierbarer, bankfähiger Nachfrage.

Und die erste Transaktion sollte niemals nur als ein vietnamesisches Energieprojekt betrachtet werden. Sie sollte als Anker für eine langfristige Vietnam‑Energieplattform konzipiert sein.

Von diesem Anker aus kann der Investor expandieren in:

• Erneuerbare Erzeugung,
• Speicherung,
• Unternehmensstromversorgung,
• Netzinfrastruktur,
• Industrielle Energielösungen,
• Offshore-Wind,
• Großprojekt-Dienstleistungen,
• und langfristig auch in Vietnams breiteres Kernenergie- und Energiesystem.

Vietnam mangelt es nicht an Energiechancen. Was fehlt – und was anspruchsvolle Investoren bieten können – ist die disziplinierte Umwandlung dieser Chancen in ordnungsgemäß geprüfte, finanzierbare und umsetzbare Investitionen.

Der Wettbewerbsvorteil wird daher nicht dem Investor gehören, der zuerst nach Vietnam kommt, sondern dem, der richtig eintritt: durch die richtige Gelegenheit, mit dem richtigen Partner, nach der richtigen Due Diligence, mit der richtigen Struktur – und mit einem klaren Skalierungsplan.

Das ist der praktische Weg in den vietnamesischen Energiemarkt.

Für weitere Informationen wenden Sie sich bitte an den Autor Dr. Oliver Massmann unter omassmann@duanemorris.com. Dr. Oliver Massmann ist Generaldirektor von Duane Morris Vietnam LLC.

A Practical Action Plan for Successful Market Entry

Vietnam is entering one of the most consequential periods of energy-sector expansion in Southeast Asia.

Rapid economic growth, industrialization, increasing electricity demand, the continuing relocation and expansion of international manufacturing into Vietnam, growing data-centre demand, and the decarbonization requirements of multinational corporations are converging with an unprecedented expansion of the country’s power system.

Vietnam’s revised Power Development Plan VIII (“PDP8”), approved under Decision No. 768/QD-TTg dated 15 April 2025, significantly expanded the country’s ambitions for renewable energy, battery storage, grid infrastructure and nuclear power. The revised planning framework envisages approximately USD 134.7 billion of investment through 2030 and potentially more than USD 500 billion through 2050. (moit.gov.vn⁠)

For international investors, developers, utilities, infrastructure funds, engineering companies, technology providers and project-management specialists, however, the key question is no longer simply whether Vietnam offers an attractive energy opportunity.

The real question is: how should an international participant enter Vietnam’s energy market in a manner that is commercially viable, scalable, legally secure and capable of producing an investable project?

The answer is not simply to establish a Vietnamese subsidiary and start looking for opportunities.

The more effective sequence is:

Identify the opportunity.
Verify the partner.
Validate the project.
Secure the route to market.
Structure the investment.
Then deploy capital.

That distinction is fundamental.

1. START WITH THE INVESTMENT THESIS – NOT THE CORPORATE VEHICLE

Vietnam should not initially be approached as a conventional greenfield market.

Before establishing a final investment structure, an investor should determine precisely which part of Vietnam’s energy transition best matches its capital, technology, expertise and risk appetite.

The opportunity extends considerably beyond conventional solar and wind generation.

The revised PDP8 substantially increased targets for onshore and nearshore wind, offshore wind and battery storage. It also reintroduced nuclear power and calls for very substantial development of transmission and other energy infrastructure. (Trade.gov⁠)

Potential areas of market entry therefore include:

• renewable generation, particularly wind and solar;
• battery energy storage systems (“BESS”);
• grid and transmission infrastructure;
• corporate renewable-power and direct power purchase arrangements;
• industrial-zone energy infrastructure;
• LNG and gas-to-power;
• offshore wind and associated marine infrastructure;
• engineering, programme and project management;
• smart-grid and digital energy solutions;
• energy infrastructure for data centres and advanced manufacturing;
• equipment and technology supply;
• energy-efficiency solutions; and
• longer-term nuclear engineering, construction, technology, training and supply-chain opportunities.

The first step should therefore be the preparation of a Vietnam Energy Investment Thesis defining:

What sector do we want to enter?
How much capital are we prepared to deploy?
What level of development risk are we prepared to accept?
Do we seek control, a strategic minority investment or a service position?
What return do we require?
What is our investment horizon?
And how can Vietnam become a scalable regional platform rather than a single isolated transaction?

Only after answering those questions should projects and partners be shortlisted.

2. THE FASTEST ROUTE MAY BE TO BUY OR PARTNER RATHER THAN BUILD FROM ZERO

For many international investors, the most efficient entry route will be an acquisition, joint venture or strategic development partnership with an established Vietnamese developer, rather than developing the first project entirely from greenfield stage.

A capable Vietnamese developer may bring valuable local capabilities:

• an existing development pipeline;
• knowledge of the permitting environment;
• established land-development experience;
• local implementation capacity;
• understanding of provincial procedures;
• familiarity with power-sector institutions; and
• access to existing project opportunities.

The foreign investor can contribute:

• capital;
• technology;
• international project-development expertise;
• financing capability;
• international governance standards;
• major-project management expertise;
• global customer relationships; and
• access to international strategic partners.

If properly structured, that combination can significantly shorten the route from market entry to a bankable project.

But acquiring or partnering in an “energy project” is not enough.

The investor must acquire the right project – and, even more importantly, work with the right partner.

3. APPLY A STRICT INVESTMENT GATE BEFORE CAPITAL IS COMMITTED

Vietnam’s energy opportunity is considerable, but both project quality and partner quality can vary substantially.

A disciplined investor should therefore apply a strict investment-gate system before entering into substantive partnership arrangements or committing material capital.

GATE 1 – COMPLETE DUE DILIGENCE ON THE POTENTIAL PARTNER

This is one of the most important elements of the entire market-entry strategy.

A complete due diligence review of the proposed Vietnamese partner, project sponsor, developer or shareholder group should take place before substantive partnership discussions become advanced.

The investor should know exactly who it is dealing with before deciding how it wishes to invest with them.

This means that partner due diligence should not be postponed until after a joint-venture structure has already been commercially agreed.

It should help determine whether that discussion should take place at all.

The review should examine, among other matters:

• ultimate beneficial ownership and actual control;
• ownership history and unexplained changes in shareholders;
• corporate structure and related companies;
• financial standing;
• funding capability;
• outstanding indebtedness and security arrangements;
• tax position where material;
• litigation and arbitration history;
• enforcement and insolvency history;
• regulatory and compliance history;
• anti-bribery and anti-corruption risks;
• sanctions exposure;
• politically exposed persons and relationships presenting compliance or reputational concerns;
• relationships with related parties;
• actual development track record;
• experience obtaining and maintaining energy, investment, construction and land approvals;
• historical dealings with provincial and central authorities;
• disputes with previous investors, banks, contractors, suppliers or JV partners;
• market reputation;
• technical and management capability;
• the accuracy of claimed project-development achievements;
• whether the partner genuinely owns or controls the projects or development rights it claims to control; and
• willingness to operate under transparent international governance, reporting, audit and compliance standards.

This investigation should be sufficiently advanced before the investor:

• shares substantial commercially sensitive information;
• enters exclusivity;
• signs a binding joint-venture framework;
• advances development funding;
• pays a significant deposit;
• becomes dependent upon the proposed partner; or
• publicly associates its reputation with that partner.

A good project attached to the wrong partner can become a bad investment very quickly.

Likewise, a well-connected partner cannot transform a fundamentally defective project into a bankable one.

GATE 2 – COMPLETE DUE DILIGENCE ON THE PROJECT

Only after the proposed partner has passed preliminary diligence should the investor proceed to detailed assessment of the actual asset or development opportunity.

At minimum, the investor should verify:

Planning:
Is the project properly included within the applicable national, regional or provincial planning and implementation framework?

Investment approvals:
Are the relevant investment approvals valid, complete, current and capable of supporting the contemplated transaction?

Project ownership:
Does the proposed seller, sponsor or joint-venture partner actually own the relevant company, rights, assets and development position?

Land:
Are the project site and land-use arrangements legally secured? Are there outstanding compensation, clearance, lease, land-use-purpose or term issues?

Grid:
Is there a realistic grid-connection solution? What transmission upgrades are required? Who bears their cost? What are the congestion and curtailment risks?

Offtake:
Who ultimately pays for the electricity? Under what contractual structure? What is the credit quality of the counterparty?

DPPA:
Can the project and intended electricity consumers participate in the applicable direct power trading regime?

Permitting:
What environmental, construction, electricity, fire-safety and other approvals have been obtained, and which remain outstanding?

Technical feasibility:
Do resource, design, equipment and site conditions support the projected output?

Financing:
Can lenders obtain an acceptable security package? Is the proposed revenue model sufficiently bankable?

Corporate liabilities:
Does the project company contain historical tax, employment, litigation, shareholder, related-party or other liabilities?

Development timetable:
Can all remaining approvals and implementation milestones realistically be achieved?

Economics:
Does the project remain financially viable when realistic assumptions are applied for connection costs, curtailment, construction costs, financing, taxation and delays?

The investor should then classify the opportunity:

GREEN – partner and project are investable.

AMBER – investment may proceed only after clearly identified conditions are satisfied and risks mitigated.

RED – do not enter the partnership and do not invest.

This front-loaded due diligence can save months of negotiations and substantial professional fees.

The principle should be simple: in Vietnam, due diligence should not begin after the partnership has effectively been agreed. It should determine whether the partnership discussion should begin at all.

4. FOLLOW THE CUSTOMER – THE DIRECT POWER MARKET CHANGES THE INVESTMENT MODEL

One of the most significant developments in Vietnam’s electricity sector is the development of direct electricity trading.

Decree No. 57/2025/ND-CP created the regulatory mechanism for direct electricity trading between renewable-energy generators and large electricity consumers, including arrangements through private connection lines and through the national grid. (Chính Phủ⁠)

That regime was subsequently amended by Decree No. 243/2026/ND-CP, issued and effective on 26 June 2026. (Vanban Chinh Phu⁠)

The commercial significance is substantial.

Instead of beginning with the question:

“Where can we build another power plant?”

investors should increasingly begin with:

“Where are Vietnam’s strongest electricity consumers – and what generation, storage and infrastructure do they need?”

This fundamentally changes project origination.

Industrial parks, major manufacturing centres, electronics producers, data centres and multinational companies increasingly value access to reliable and cleaner electricity.

That allows sophisticated investors to think beyond an isolated generation asset and towards an integrated business model combining:

Generation + Storage + Grid Access + Corporate Demand + Contractual Offtake.

5. BUILD A PORTFOLIO AROUND DEMAND – NOT A COLLECTION OF UNRELATED PROJECTS

A strong Vietnam energy strategy should aim to create a coherent platform rather than accumulate disconnected assets.

The investor should map:

Major load centres → industrial zones → large electricity consumers → available generation → grid capacity → storage requirements → direct power/offtake opportunities.

This may produce substantially greater commercial resilience than investing in isolated projects purely because they happen to be available for sale.

For example, a renewable-generation portfolio combined with BESS and strategically located industrial demand may create a more attractive long-term proposition than a stand-alone generation facility with a single conventional route to market.

The ultimate objective should be to build an energy ecosystem around demand.

6. SELECT THE VIETNAMESE PARTNER AS CAREFULLY AS THE PROJECT

Once the initial partner diligence has been passed, the question becomes whether the parties can construct a durable working relationship.

The joint-venture documentation should therefore be treated as an investment-protection instrument, not merely a company-formation document.

Depending upon the structure, protections should include:

• clearly defined capital obligations;
• reserved matters;
• board representation;
• minority protections;
• information rights;
• audit rights;
• anti-dilution mechanisms;
• related-party controls;
• anti-corruption and compliance undertakings;
• restrictions on competing activities;
• transfer restrictions;
• change-of-control provisions;
• deadlock procedures;
• default provisions;
• valuation mechanisms;
• call and put rights where appropriate;
• exit rights;
• dispute-resolution provisions; and
• robust governing-law and enforcement arrangements.

The principle is:

Local capability is valuable. Local dependency is dangerous.

An international investor should benefit from its Vietnamese partner’s strengths without becoming unable to protect or exit its own investment.

7. STRUCTURE THE INVESTMENT ONLY AFTER THE OPPORTUNITY HAS BEEN VALIDATED

Once the partner and project have passed preliminary investment gates, the investor can select the most suitable transaction structure.

Depending upon the opportunity, this might include:

Share Acquisition

Acquire an equity interest in an existing Vietnamese project company.

Joint Venture

Establish or invest in a Vietnamese development platform together with a credible domestic partner.

Portfolio Investment

Acquire or develop interests in several projects under a single strategic platform.

Staged Development Partnership

Provide development capital against clearly defined milestones, with further equity deployed only when agreed conditions have been achieved.

Strategic Minority Investment

Take a protected minority interest while retaining rights over material decisions.

Service-Led Market Entry

For engineering, project-management, technology and infrastructure companies, the first entry may be through contracts and mandates rather than capital investment.

This can be particularly effective.

A company can establish market credibility, build relationships and develop proprietary knowledge of Vietnam before making a larger investment decision.

The principle remains:

The corporate structure should follow the commercial opportunity – not determine it.

8. DO NOT IGNORE GRID AND STORAGE

A power project is not valuable merely because it can generate electricity.

That electricity must reach somebody who can use and pay for it.

Vietnam’s rapidly changing generation mix makes transmission, grid management and storage increasingly important.

Under the revised PDP8 framework, Vietnam targets approximately 10,000–16,300 MW of battery storage capacity by 2030. The Ministry of Industry and Trade has also indicated that concentrated solar projects are expected to incorporate storage at a minimum ratio of 10% of installed capacity for two hours. (moit.gov.vn⁠)

This creates a significant investment opportunity in its own right.

BESS should therefore not merely be viewed as an accessory to solar or wind.

It should be analysed as part of the economic architecture of the project.

Likewise, grid analysis should happen before the acquisition decision, not after it.

A project with exceptional renewable resources but serious transmission constraints may be a poor investment.

A project with slightly lower natural resources but excellent grid access, storage capability and a strong customer base may be substantially more valuable.

9. THINK BEYOND RENEWABLE GENERATION

Vietnam’s energy transformation is much broader than the development of wind and solar farms.

The revised PDP8 itself illustrates the scale of required development across generation, storage, transmission, new technologies and the broader electricity system. (Trade.gov⁠)

This creates major opportunities for businesses that do not necessarily wish to own generation assets.

Potential entry points include:

• programme management;
• project management;
• owner’s engineering;
• EPC and construction management;
• grid engineering;
• transmission infrastructure;
• BESS;
• offshore-wind supporting infrastructure;
• port and marine infrastructure;
• industrial energy systems;
• data-centre electricity infrastructure;
• smart-grid technologies;
• digital energy management;
• technical consulting;
• specialist equipment supply; and
• project controls.

For many international engineering and infrastructure businesses, service-led entry may be the lowest-risk first step into the Vietnamese energy market.

That local operating position can later become the platform from which investment opportunities are originated.

10. NUCLEAR – POSITION NOW, INVEST LATER

Vietnam’s revived nuclear programme should be treated differently from conventional renewable investments.

The revised PDP8 brought nuclear power back into Vietnam’s long-term generation strategy, including the Ninh Thuan nuclear projects. (Trade.gov⁠)

For many international businesses, the immediate opportunity is not necessarily direct investment in an entire nuclear plant.

The more realistic strategy may be to position early in the surrounding ecosystem:

• engineering;
• project and programme management;
• project controls;
• construction services;
• technology;
• nuclear safety;
• specialist equipment;
• workforce development;
• training;
• localisation;
• quality assurance; and
• supply-chain development.

Major infrastructure markets tend to reward early positioning.

Companies that establish credibility and relationships during the preparatory stages may be considerably better placed when significant procurement packages enter the market.

11. THE 100-DAY VIETNAM ENERGY MARKET ENTRY PLAN

A serious investor should be capable of moving from general market interest to a defined investment strategy within approximately 100 days.

DAYS 1–30: MAP AND SCREEN

Define the Vietnam investment thesis.

Select priority energy subsectors.

Define capital limits and required returns.

Identify major electricity-demand centres.

Map industrial parks, manufacturing clusters and other major users.

Identify approximately 10–15 prospective projects and Vietnamese partners.

Immediately undertake preliminary integrity and background diligence on every potential partner.

Eliminate unsuitable counterparties before serious negotiations begin.

Conduct preliminary:

• planning review;
• ownership review;
• land review;
• grid review;
• licensing review;
• project-status review; and
• offtake analysis.

Reduce the initial universe to approximately three to five credible opportunities.

DAYS 31–60: TEST AND VERIFY

Meet only the shortlisted partners.

Execute appropriate confidentiality arrangements.

Obtain project documentation and data-room access.

Undertake red-flag:

• legal due diligence;
• regulatory due diligence;
• technical due diligence;
• tax due diligence;
• financial due diligence;
• compliance due diligence; and
• commercial due diligence.

Verify the partner’s claims independently.

Test grid availability and curtailment risk.

Analyse DPPA or other offtake structures.

Meet potential electricity consumers where appropriate.

Determine indicative project valuation.

Estimate the required capital.

Develop preliminary transaction structures.

Select one or two preferred opportunities.

DAYS 61–100: STRUCTURE AND EXECUTE

Negotiate an MoU, term sheet or exclusivity arrangement only after the principal due-diligence gates have been satisfied.

Launch full transaction due diligence.

Confirm the required investment and regulatory approvals.

Determine the optimal acquisition or JV structure.

Develop the financing strategy.

Negotiate the shareholder arrangements.

Secure or advance the offtake strategy.

Establish the Vietnamese investment vehicle where necessary.

Develop the government and regulatory engagement strategy.

Agree the transaction timetable.

Move the selected anchor investment toward signing.

By Day 100, the investor should no longer be “studying Vietnam.”

It should have:

a verified partner;
a selected project;
a clear grid strategy;
an identified customer or route to market;
a regulatory roadmap;
a transaction structure;
a financing plan; and
a defined path toward investment.

CONCLUSION – DO NOT SIMPLY ENTER VIETNAM: ENTER THROUGH THE RIGHT PROJECT

Vietnam’s energy transition presents an exceptional combination of rapidly increasing electricity demand, major industrial growth, enormous infrastructure requirements, international decarbonisation pressure and a policy environment increasingly designed to mobilise substantial private investment.

But a large market does not automatically produce a good investment.

The successful international investor should therefore avoid the temptation to start with a company, office or generic local partnership.

Start with the investment opportunity.

Then follow a disciplined sequence:

1. FIND THE DEMAND

Identify the industrial consumers, manufacturing clusters, data centres and other major users around which an economically resilient energy business can be built.

2. FIND THE PROJECT

Select projects that genuinely fit Vietnam’s planning, grid and regulatory framework.

3. VERIFY THE PARTNER – BEFORE SUBSTANTIVE PARTNERSHIP DISCUSSIONS

Conduct complete legal, financial, compliance, ownership, reputation and track-record due diligence.

If the partner fails the integrity test, stop.

4. VERIFY THE GRID

A generation asset without a commercially realistic route to the customer is not an investment proposition.

5. SECURE THE OFFTAKE

Understand exactly who will buy the electricity, under which mechanism and at what commercial risk.

6. COMPLETE PROJECT DUE DILIGENCE

Validate land, approvals, corporate ownership, technical feasibility, project economics, licensing and implementation timetable.

7. STRUCTURE FOR CONTROL AND PROTECTION

Choose acquisition, JV, staged investment or another structure that protects capital while allowing the project to move forward.

8. INVEST IN STAGES

Where appropriate, tie capital deployment to measurable regulatory, technical and commercial milestones.

9. MAKE THE FIRST TRANSACTION AN ANCHOR – NOT AN END POINT

Use the first investment to establish:

• local execution capability;
• government and industry relationships;
• project-development knowledge;
• customer relationships;
• financing capability; and
• a credible operating track record.

Then scale.

The most effective formula for entering Vietnam’s energy market can therefore be summarized in one line:

Demand → Partner Due Diligence → Project → Grid → Offtake → Full Due Diligence → Structure → Capital → Scale.

That sequence matters.

Do not commit capital and then discover the risks.
Identify the risks first – and let the results determine whether capital should be committed at all.

For many international investors, the optimum first transaction will therefore not be a speculative greenfield development and not a blind acquisition.

It will be a carefully screened investment, acquisition or joint venture in an advanced project or platform, with a fully diligence partner, credible regulatory position, realistic grid access and identifiable bankable demand.

And the first transaction should never be viewed simply as one Vietnamese energy project.

It should be designed as the anchor for a long-term Vietnam energy platform.

From that anchor, the investor can expand into renewable generation, storage, corporate power supply, grid infrastructure, industrial energy solutions, offshore wind, major-project services and, over time, Vietnam’s wider nuclear and energy infrastructure ecosystem.

Vietnam does not lack energy opportunities.

What it lacks—and what sophisticated investors can provide—is the disciplined conversion of those opportunities into properly diligence, financeable and executable investments.

The competitive advantage will therefore belong not to the investor who enters Vietnam first, but to the investor who enters correctly: through the right opportunity, with the right partner, after the right due diligence, using the right structure—and with a clear plan to scale.

That is the practical route into Vietnam’s energy market.

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For more information on the above, please do not hesitate to contact the author Dr. Oliver Massmann under omassmann@duanemorris.com. Dr. Oliver Massmann is the General Director of Duane Morris Vietnam LLC.