Duane Morris Vietnam

For many years, Vietnam’s horse race betting industry resembled a race without a rulebook.
Investors were attracted by the prospect of participating in one of Asia’s fastest-growing economies, yet they faced a fundamental challenge: horse race betting had been permitted through limited pilot projects, but there was no comprehensive legal framework governing licensing, operation, investor qualifications, betting products or regulatory supervision.
That is no longer the case.
The legal landscape changed fundamentally with the issuance of Decree No. 06/2017/ND-CP on the Business of Betting on Horse Racing, Greyhound Racing and International Football, which established Vietnam’s first comprehensive regulatory framework governing licensed betting activities. The sector has therefore moved beyond the question of legalization and entered a new phase focused on implementation, compliance and commercial viability.
Yet nearly a decade after the issuance of Decree 06, the most important question for investors is no longer whether horse race betting is legal.
The real question is whether a particular business model can be structured, licensed and operated successfully within Vietnam’s evolving regulatory framework.
A Significant Shift in Regulatory Thinking
Vietnam has historically approached gambling and betting activities with considerable caution.
Unlike many jurisdictions that view betting primarily as a commercial entertainment activity, Vietnam continues to regulate betting through the dual lens of economic opportunity and social policy. Regulators seek to balance investment promotion, tax revenues, tourism development and employment generation against concerns relating to social order, responsible gaming, money laundering and consumer protection.
The result is a framework that permits betting, but only under tightly controlled conditions.
Decree 06 formally legalized horse race betting and greyhound race betting and introduced a pilot framework for international football betting. However, licensing is not automatic and betting remains subject to significant investment, operational and compliance requirements.
The Current Licensing Framework
One of the most important realities for prospective investors is that Vietnam does not currently permit a simple online horse betting operation.
The existing framework was designed around operators that develop and operate actual horse racing infrastructure and betting operations.
Under Decree 06, a horse race betting project must be approved by the competent authorities and satisfy a series of investment, operational and business-condition requirements before betting activities may commence.
The minimum investment requirement for a horse race betting project remains VND 1 trillion. In addition, investors must demonstrate:
• Adequate financial capability;
• Suitable racecourse and betting infrastructure;
• Appropriate technology systems;
• Internal control mechanisms;
• Anti-money laundering procedures;
• Responsible gaming measures;
• Security and public order safeguards; and
• Operational procedures compliant with Vietnamese law.
In practice, obtaining approvals requires interaction with multiple governmental authorities and remains one of the more heavily regulated investment sectors in Vietnam.
Why the Current Framework Is Under Review
Although Decree 06 represented a major regulatory breakthrough, implementation has been slower than many market participants anticipated.
Industry participants and policy experts have argued that certain provisions are overly restrictive and do not adequately reflect modern betting markets. As a result, the Ministry of Finance has been studying amendments and modernization measures intended to make the framework more commercially practical while maintaining appropriate governmental oversight.
Among the issues under consideration are:
• Expansion of permitted betting products;
• Greater use of foreign race results and data;
• Modernization of distribution channels;
• Enhanced compliance mechanisms;
• Improved monitoring and reporting systems; and
• Clarification of operational requirements that have proven difficult to implement in practice.
Investors should closely monitor future regulatory developments, as any amendments could materially affect the attractiveness and structure of future projects.
The Emerging Challenge: Technology, Digital Assets and Decentralized Betting
The most interesting legal questions today are no longer being asked solely by traditional racecourse operators.
Increasingly, entrepreneurs are exploring blockchain-based betting exchanges, prediction markets, stablecoin settlement systems, decentralized wagering platforms and other technology-driven business models.
These structures often seek to distinguish themselves from traditional betting operators by arguing that:
• They do not accept wagers directly;
• They do not hold customer funds;
• They merely provide software infrastructure;
• Betting occurs between participants rather than against a bookmaker; and
• Smart contracts execute settlements automatically.
However, investors should exercise caution before assuming that technological innovation automatically eliminates licensing requirements.
Vietnamese regulators are likely to examine the economic substance and practical operation of a project rather than relying solely on its technical architecture. If a platform facilitates wagering on race outcomes and generates revenue from betting-related activities, regulators may conclude that betting regulations, digital asset regulations, payment regulations, anti-money laundering rules, cybersecurity obligations and consumer protection requirements all become relevant.
This issue is particularly important given Vietnam’s rapidly evolving regulatory framework relating to digital assets and virtual asset activities.
Can a Horse Betting Business Be Established in Vietnam Today?
The short answer is yes—but only under the right structure, with the appropriate approvals and with realistic expectations regarding the regulatory process.
Unlike ten years ago, horse race betting is no longer operating in a legal vacuum. Vietnam now has a formal regulatory framework. Accordingly, the question is no longer whether horse race betting is legal in principle. The question is whether a particular business model can be structured and licensed in compliance with Vietnamese law.
Investors should be cautious about relying on theoretical legal interpretations or assumptions that a project falls outside the betting regulations because it uses technology, blockchain, smart contracts, digital assets or offshore structures.
Vietnamese authorities will generally examine the substance and economic reality of a project rather than merely its legal form.
The Importance of Regulatory Due Diligence and Government Engagement
Perhaps the most important lesson for investors is that betting projects should not be structured first and discussed with regulators later.
In Vietnam, successful projects in highly regulated sectors are generally built through active cooperation between investors, legal counsel and the relevant authorities from the earliest stages of development.
Investors should therefore view legal counsel not merely as a documentation provider, but as a strategic adviser responsible for conducting regulatory due diligence, identifying legal risks, developing licensing pathways and facilitating discussions with the competent authorities.
Depending on the specific structure of a proposed project, relevant authorities may include:
• Ministry of Finance;
• Ministry of Public Security;
• State Bank of Vietnam;
• Ministry of Science and Technology;
• Ministry of Culture, Sports and Tourism;
• Provincial People’s Committees;
• Tax authorities; and
• Other regulators depending on the specific business model.
Early consultation is particularly important because many practical questions may not be answered expressly by legislation and may require clarification through discussions with the authorities.
What Must Be Done to Establish a Compliant Horse Betting Business?
Although every project will have unique characteristics, investors should generally expect the following workstreams:
Phase 1 – Regulatory Feasibility Assessment
• Legal and regulatory due diligence;
• Analysis of the proposed business model;
• Review of ownership and investment structures;
• Assessment of foreign investment restrictions;
• Analysis of betting and gaming regulations;
• Review of technology and digital asset components;
• Identification of licensing pathways and regulatory risks.
Phase 2 – Regulatory Engagement
• Preliminary consultations with relevant authorities;
• Clarification of licensing requirements;
• Assessment of investment conditions;
• Review of operational requirements;
• Evaluation of compliance obligations.
Phase 3 – Investment Structuring
• Establishment of the investment structure;
• Foreign investment approvals;
• Corporate establishment;
• Capital contribution planning;
• Tax and financing structuring.
Phase 4 – Licensing and Implementation
• Investment approvals;
• Operational licenses and certifications;
• Preparation of betting rules and operating procedures;
• AML and KYC frameworks;
• Technology compliance reviews;
• Internal governance systems.
Phase 5 – Ongoing Compliance
• Regulatory reporting;
• Internal audits and controls;
• Data protection compliance;
• AML monitoring;
• Continuous regulatory monitoring.
Strategic Lessons for Investors
The greatest mistake investors can make is to focus exclusively on whether betting is technically legal.
Successful projects in Vietnam are rarely determined by a single legal provision.
Instead, success depends on understanding the broader regulatory ecosystem, including investment approvals, licensing requirements, taxation, anti-money laundering compliance, technology regulation, cybersecurity obligations and governmental expectations.
Investors should therefore ask:
• Is the proposed model consistent with the current licensing framework?
• Does the project require racecourse infrastructure?
• Can the applicable investment thresholds be satisfied?
• Will regulators view the activity as betting, software, fintech or some combination of all three?
• Does the business involve digital assets or stablecoins?
• Are foreign race data and betting products involved?
• Can the structure withstand future regulatory scrutiny as the legal framework evolves?
These questions should be answered before substantial capital is committed.
Conclusion: Opportunity Exists, But Preparation Wins the Race
Vietnam’s horse race betting market has come a long way from the days of regulatory uncertainty.
The industry now benefits from a formal legal framework, defined licensing procedures and increasing regulatory experience. At the same time, policymakers continue to evaluate reforms intended to modernize the sector and improve commercial viability.
For investors, this creates both opportunity and risk.
The opportunity lies in entering a market that remains relatively underdeveloped but offers significant long-term potential. The risk lies in underestimating the complexity of the regulatory environment or assuming that innovative technology alone can overcome legal requirements.
As in horse racing itself, success rarely belongs to the fastest starter.
It belongs to the participant who understands the track, studies the conditions and prepares for the entire race.
In Vietnam’s horse race betting sector, thorough legal due diligence, proactive engagement with regulators and careful investment structuring remain the most reliable path from regulatory approval to commercial reality.

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For more information on the above, please do not hesitate to contact the author Dr. Oliver Massmann under omassmann@duanemorris.com. Dr. Oliver Massmann is the General Director of Duane Morris Vietnam LLC.

Vietnam ist offiziell in das Wasserstoffzeitalter eingetreten.
In den vergangenen zwei Jahren hat sich Wasserstoff von einem Nischenthema, das hauptsächlich unter Energiespezialisten diskutiert wurde, zu einem zentralen Bestandteil der langfristigen Energiestrategie Vietnams entwickelt. Durch den Nationalen Stromentwicklungsplan VIII (PDP8), den überarbeiteten PDP8, den Nationalen Energiemasterplan und die Nationale Wasserstoffentwicklungsstrategie hat die Regierung deutlich gemacht, dass Wasserstoff und verwandte saubere Brennstoffe wie grünes Ammoniak eine wichtige Rolle auf Vietnams Weg zu Netto-Null-Emissionen bis 2050 spielen werden.
Für ausländische Investoren ist dies sowohl spannend als auch herausfordernd.
Spannend, weil Vietnam viele der Voraussetzungen mitbringt, um ein bedeutender Wasserstoffproduzent in Asien zu werden. Herausfordernd, weil der Weg von der Regierungsvision zu kommerziell tragfähigen Projekten komplex und unsicher bleibt.
Die zentrale Frage für Investoren lautet daher nicht, ob Vietnam Wasserstoff unterstützt.
Das tut es eindeutig.
Die wichtigere Frage ist, ob Wasserstoffprojekte in Vietnam bankfähig, kommerziell tragfähig und finanzierbar werden können.
Die Antwort lautet: Ja – aber nur für jene Investoren, die den Markt mit realistischen Erwartungen und einer disziplinierten Strategie angehen.
Wasserstoff ist nun offizielle Regierungspolitik
Viele Jahre lang war Wasserstoff in Vietnams Energieplanungen kaum präsent.
Dies hat sich dramatisch geändert.
Die Nationale Wasserstoffentwicklungsstrategie des Premierministers hat erstmals einen eigenen nationalen Rahmen für die Wasserstoffentwicklung geschaffen. Die Strategie setzt ehrgeizige Produktionsziele und sieht die Entwicklung eines vollständigen Wasserstoff-Ökosystems vor, das Produktion, Speicherung, Transport, Verteilung und Nutzung umfasst.
Die Vision der Regierung ist klar:
• Bis 2030 sollen die Grundlagen einer heimischen Wasserstoffindustrie geschaffen und erste Exportmöglichkeiten entwickelt werden.
• Bis 2050 soll Wasserstoff ein bedeutender Bestandteil der vietnamesischen Energie- und Industrielandschaft sein.
Wichtig ist, dass Wasserstoff nicht mehr als isolierte Technologie betrachtet wird. Er ist nun in übergeordnete nationale Ziele integriert:
• Erreichen von Netto-Null-Emissionen bis 2050;
• Stärkung der Energiesicherheit;
• Unterstützung der industriellen Dekarbonisierung;
• Entwicklung von Offshore-Windressourcen;
• Schaffung neuer Exportindustrien;
• Anziehung grüner Investitionen;
• Sicherung der Wettbewerbsfähigkeit Vietnams in globalen Lieferketten.
Diese Integration erhöht die Wahrscheinlichkeit erheblich, dass die Wasserstoffentwicklung langfristig eine Priorität der Regierung bleibt.
Warum Vietnam natürliche Vorteile hat
Viele Länder haben Wasserstoffstrategien angekündigt.
Nur wenige verfügen über die grundlegenden Voraussetzungen für eine wettbewerbsfähige Wasserstoffindustrie.
Vietnam besitzt mehrere entscheidende Vorteile:
Offshore-Windpotenzial
Der vielleicht größte Vorteil Vietnams liegt offshore.
Vietnam verfügt über einige der attraktivsten Offshore-Windressourcen Asiens. Lange Küstenlinien, günstige Windbedingungen und Zugang zu Tiefwasserstandorten schaffen erhebliche Chancen für die künftige Erzeugung erneuerbarer Elektrizität.
Wasserstoff und Offshore-Wind sind natürliche Partner.
Großskalige erneuerbare Elektrizität kann in Zeiten von Überschussproduktion in Wasserstoff umgewandelt werden, wodurch Energie gespeichert, transportiert oder exportiert werden kann, anstatt abgeregelt zu werden.
Aus diesem Grund sollte Wasserstoff nicht als eigenständiger Sektor betrachtet werden. Er ist grundlegend mit dem zukünftigen Erfolg der Offshore-Windindustrie Vietnams verknüpft.
Strategische Lage
Vietnam nimmt eine strategisch attraktive Position innerhalb Asiens ein.
Potenzielle zukünftige Exportmärkte wie Japan, Südkorea und Singapur prüfen aktiv Wasserstoffimporte im Rahmen ihrer eigenen Dekarbonisierungsstrategien.
Wenn Vietnam wettbewerbsfähige Produktionskosten und unterstützende Infrastruktur entwickeln kann, könnte es ein wichtiger regionaler Lieferant werden.
Industrielle Basis
Vietnams schnell wachsender Fertigungssektor schafft Chancen für den heimischen Wasserstoffverbrauch.
Potenzielle künftige Nachfrage könnte entstehen aus:
• Stahlproduktion;
• Düngemittelherstellung;
• Petrochemie;
• Raffinerien;
• Zement;
• Schifffahrt;
• Flugkraftstoffen;
• Logistik und Transport.
Dieses heimische Nachfragepotenzial unterscheidet Vietnam von Jurisdiktionen, die fast ausschließlich auf Exporte setzen.
Realität: Regierungssupport bedeutet nicht automatisch Bankfähigkeit
Hier müssen Investoren diszipliniert bleiben.
Viele Wasserstoffpräsentationen beginnen mit Regierungszielen und enden mit beeindruckenden Produktionsprognosen.
Doch Kreditgeber finanzieren keine Prognosen.
Sie finanzieren Projekte.
Die zentrale Herausforderung für die Wasserstoffentwicklung in Vietnam ist heute nicht die politische Unterstützung.
Die zentrale Herausforderung ist die kommerzielle Bankfähigkeit.
Mehrere wichtige Teile des Wasserstoff-Ökosystems befinden sich noch im Aufbau.
Offtake bleibt die größte Herausforderung
Die erste Frage jedes Kreditgebers ist einfach:
Wer wird den Wasserstoff kaufen?
Wasserstoffprojekte werden nur dann finanzierbar, wenn glaubwürdige langfristige Abnehmer bereit sind, das Produkt unter bankfähigen Verträgen zu erwerben.
Derzeit bleibt die großskalige heimische Nachfrage begrenzt.
Viele potenzielle Nutzer prüfen noch, ob sie die zusätzlichen Kosten für grünen Wasserstoff im Vergleich zu konventionellen Brennstoffen tragen können.
Ohne gesicherte Abnahmevereinbarungen könnten selbst technisch exzellente Projekte Schwierigkeiten haben, eine Finanzierung zu erhalten.
Infrastruktur ist weitgehend nicht vorhanden
Wasserstoff ist nicht einfach ein weiteres Energieprojekt.
Erfolgreiche Wasserstoffindustrien benötigen umfangreiche unterstützende Infrastruktur, darunter:
• Speicheranlagen;
• Transportsysteme;
• Pipelines;
• Exportterminals;
• Hafeninfrastruktur;
• Sicherheitssysteme;
• Zertifizierungsmechanismen.
Ein Großteil dieser Infrastruktur existiert in Vietnam bislang nicht.
Die Entwicklung wird erhebliche Investitionen, Koordination und regulatorische Unterstützung erfordern.
Zertifizierung und CO₂-Bilanzierung
Exportmärkte verlangen zunehmend Nachweise über die Kohlenstoffintensität der Wasserstoffproduktion.
Zukünftige Kunden werden Gewissheit erwarten in Bezug auf:
• erneuerbare Stromquellen;
• Emissionsintensität;
• Produktionsmethoden;
• Zertifizierungsstandards.
Vietnam wird robuste Zertifizierungssysteme benötigen, wenn es in Premium Märkten international wettbewerbsfähig sein will.
Finanzierungsherausforderungen
Wasserstoff bleibt kapitalintensiv.
Viele Wasserstoffprojekte weltweit sind weiterhin auf staatliche Unterstützung, Subventionen, Steueranreize oder konzessionäre Finanzierung angewiesen.
Obwohl Vietnams strategisches Engagement stark ist, sollten Investoren nicht davon ausgehen, dass alle Wasserstoffprojekte automatisch das Unterstützungsniveau erhalten, das in einigen konkurrierenden Jurisdiktionen verfügbar ist.
Wo Wasserstoffprojekte am ehesten erfolgreich sein werden
Nicht alle Wasserstoffchancen sind gleichermaßen attraktiv.
Investoren sollten sich auf die Bereiche konzentrieren, in denen die kommerzielle Logik am stärksten ist.
Industrielle Clusterprojekte
Die realistischsten frühen Projekte werden wahrscheinlich direkt mit industriellen Kunden verbunden sein.
Projekte für Düngemittelwerke, Raffinerien, Stahlproduzenten, Chemiehersteller oder exportorientierte Industrieparks könnten die stärksten Geschäftsgrundlagen haben.
Je näher ein Projekt am tatsächlichen Kundenbedarf liegt, desto besser sind seine Erfolgsaussichten.
Grünes Ammoniak
Grünes Ammoniak könnte sich kommerziell früher durchsetzen als großskalige Wasserstoffexporte.
Ammoniak profitiert von etablierten Transportsystemen und bestehenden globalen Märkten.
Für Vietnam könnte grünes Ammoniak eine wichtige Brücke zwischen der Entwicklung erneuerbarer Energien und internationalen Exporten sauberer Brennstoffe darstellen.
Integration von Offshore-Wind
Langfristig könnte wasserstoffgekoppelte Offshore-Windproduktion zu einer der wichtigsten Chancen Vietnams werden.
Investoren sollten jedoch erkennen, dass der Erfolg von Wasserstoff stark vom erfolgreichen Ausbau der Offshore-Windenergie abhängt.
Ohne großskalige Offshore-Windprojekte wird die Wirtschaftlichkeit von grünem Wasserstoff erheblich schwieriger.
Was Investoren heute tun sollten
Viele Investoren fragen derzeit, ob sie jetzt in Vietnams Wasserstoffsektor einsteigen oder warten sollen.
Die Antwort hängt von ihren Zielen ab.
• Wer sofortige großskalige Renditen sucht, könnte den Markt als verfrüht empfinden.
• Wer langfristige strategische Positionierung anstrebt, sollte genau hinschauen.
Die attraktivste Strategie heute ist nicht aggressiver Bau, sondern intelligente Vorbereitung.
Aktionsplan für Investoren
Schritt 1: Reale Nachfrage identifizieren
Nicht mit Technologie beginnen, sondern mit Kunden.
Klären, wer Wasserstoff kaufen wird, warum er ihn benötigt und ob er langfristige Verträge unterstützen kann.
Schritt 2: Erneuerbare Energieversorgung bewerten
Die Wirtschaftlichkeit von Wasserstoff hängt stark von Stromkosten ab.
Verfügbarkeit erneuerbarer Energien, Offshore-Wind-Perspektiven, Netzzugang und künftige DPPA Möglichkeiten sind entscheidend.
Schritt 3: Strategische Standorte auswählen
Standorte sollten bestimmt werden durch:
• Kundennähe;
• erneuerbare Ressourcen;
• Hafenzugang;
• Infrastrukturverfügbarkeit;
• Unterstützung durch Provinzen.
Schritt 4: Regulatorisches Mapping durchführen
Wasserstoffprojekte betreffen mehrere regulatorische Rahmenbedingungen, darunter:
• Investitionsgenehmigungen;
• Umweltauflagen;
• Baugenehmigungen;
• Brandschutzanforderungen;
• Flächennutzungsrechte;
• Stromsektorregulierungen;
• Transport- und Exportregeln.
Schritt 5: Regierung konstruktiv einbinden
Investoren, die früh konstruktive Beziehungen zu zentralen und provinziellen Behörden aufbauen, sind oft besser positioniert, um zukünftige regulatorische Entwicklungen zu meistern.
Schritt 6: Phasenweise entwickeln
Die erfolgreichsten Projekte werden wahrscheinlich schrittweise entwickelt.
Pilotprojekte und Clusterprojekte können Annahmen validieren, Glaubwürdigkeit schaffen und Risiken reduzieren, bevor größere Investitionen erfolgen.
Hausaufgaben-Checkliste für ernsthafte Investoren
Vor größeren Kapitalzusagen sollten Investoren fünf Bereiche der Due Diligence abdecken:
Juristische Hausaufgaben
• Projektklassifizierung
• Lizenzanforderungen
• Landrechte
• Umweltgenehmigungen
• Beschränkungen für Auslandsinvestitionen
• Sicherheitsauflagen
Kommerzielle Hausaufgaben
• Kundennachfrage
• Preisannahmen
• Wettbewerbsumfeld
• Zugang zu Exportmärkten
• Vertragsstrukturen
Technische Hausaufgaben
• Elektrolyseurtechnologie
• Verfügbarkeit erneuerbarer Energie
• Wasserversorgung
• Speicherlösungen
• Transportlogistik
Finanzielle Hausaufgaben
• Investitionskosten
• Betriebskosten
• Finanzierungsoptionen
• Chancen für CO₂ Zertifikate
• Sensitivitätsanalysen
Regierungsbeziehungen
• Ausrichtung an PDP8 und Provinzplanung
• Fördermöglichkeiten
• Infrastrukturkoordination
• Langfristige politische Entwicklungen
Fazit: Die Chance ist real, aber die Umsetzung entscheidet über die Gewinner
Wasserstoff ist in Vietnam kein Zukunftskonzept mehr.
Er ist Teil der nationalen Politik, Energieplanung und langfristigen Wirtschaftsvision.
Die Regierung hat ein starkes und glaubwürdiges Signal gesendet, dass Wasserstoff, grünes Ammoniak und andere saubere Brennstoffe eine zunehmend wichtige Rolle im zukünftigen Energiesystem Vietnams spielen werden.
Für Investoren ist jedoch die wichtigste Botschaft nicht, dass Vietnam Wasserstoff unterstützt.
Die wichtigste Botschaft ist, dass Vietnam nun in die schwierige Phase eintritt, in der politische Ambitionen in kommerziell tragfähige Projekte umgesetzt werden müssen.
Diese Unterscheidung ist entscheidend.
Die globale Wasserstoffindustrie befindet sich noch in den Anfängen. Weltweit verkünden Regierungen Strategien, Unternehmen unterzeichnen Absichtserklärungen und Entwickler starten Pilotprojekte. Doch nur wenige Projekte haben bisher volle kommerzielle Skalierung und langfristige Bankfähigkeit erreicht.
Vietnam steht vor derselben Herausforderung.
Besonders attraktiv ist, dass Vietnam viele der Erfolgsfaktoren mitbringt: erneuerbare Energieressourcen, Offshore-Windpotenzial, strategische Lage, industrielle Nachfrage, wachsende Fertigungskapazität und eine Regierung, die sich der Energiewende verpflichtet hat.
Gleichzeitig müssen Investoren realistisch bleiben.
Wasserstoffprojekte können nicht allein durch politische Unterstützung erfolgreich sein. Sie benötigen bankfähige Abnahmeverträge, wettbewerbsfähige Produktionskosten, zuverlässige erneuerbare Energie, Transportinfrastruktur, Speicheranlagen, Zertifizierungssysteme und Finanzierungslösungen.
Das größte Risiko für Investoren heute ist nicht regulatorische Ablehnung.
Die Regierung ist grundsätzlich unterstützend.
Das größte Risiko besteht darin, anzunehmen, dass politische Unterstützung automatisch kommerzielle Tragfähigkeit schafft.
Das tut sie nicht.
Die nächsten fünf Jahre werden daher entscheidend sein.
In dieser Zeit wird sich zeigen, ob Vietnam über Strategiepapiere und Pilotprojekte hinaus eine echte Wasserstoffwirtschaft entwickeln kann.
Die Investoren, die letztlich erfolgreich sein werden, sind nicht unbedingt die, die am schnellsten handeln.
Es sind diejenigen, die am klügsten handeln.
Sie werden sich auf reale Kunden konzentrieren statt auf spekulative Nachfrage. Sie werden Partnerschaften mit industriellen Nutzern, Entwicklern erneuerbarer Energien und Infrastrukturbetreibern aufbauen. Sie werden konstruktiv mit Regierungsbehörden zusammenarbeiten. Sie werden Projekte phasenweise entwickeln und finanzielle Disziplin wahren.
Vietnam wird nicht über Nacht zur Wasserstoff-Großmacht.
Doch wenn es seine erneuerbaren Ressourcen erfolgreich entwickelt, einen verlässlichen regulatorischen Rahmen etabliert, strategische Investitionen anzieht und die notwendige Infrastruktur aufbaut, könnte Wasserstoff zu einem der wichtigsten Kapitel in Vietnams Energiewendegeschichte werden.
Die Chance ist real.
Das Engagement der Regierung ist real.
Das langfristige Marktpotenzial ist real.
Was noch bewiesen werden muss, ist die Umsetzung.
Und genau darin liegen die größten Chancen für Investoren mit langfristiger Perspektive.
Wichtige Erkenntnis für Investoren
Wasserstoff in Vietnam sollte nicht als kurzfristige spekulative Gelegenheit betrachtet werden.
Er sollte als langfristige strategische Plattforminvestition gesehen werden.
Die Frage lautet nicht mehr, ob Wasserstoff eine Zukunft in Vietnam hat.
Die Frage lautet, welche Investoren am besten positioniert sein werden, wenn diese Zukunft eintritt.
Für weitere Informationen wenden Sie sich bitte an den Autor Dr. Oliver Massmann unter omassmann@duanemorris.com.
Dr. Oliver Massmann ist Generaldirektor von Duane Morris Vietnam LLC.

Vietnam has officially entered the hydrogen era.
Over the past two years, hydrogen has moved from being a niche topic discussed primarily among energy specialists to becoming a central component of Vietnam’s long-term energy transition strategy. Through the National Power Development Plan VIII (PDP8), the Revised PDP8, the National Energy Master Plan, and the National Hydrogen Development Strategy, the Government has made clear that hydrogen and related clean fuels such as green ammonia will play an important role in Vietnam’s pathway toward net-zero emissions by 2050.
For foreign investors, this is both exciting and challenging.
Exciting because Vietnam possesses many of the characteristics required to become a significant hydrogen producer in Asia. Challenging because the path from government vision to commercially viable projects remains complex and uncertain.
The key question for investors is therefore not whether Vietnam supports hydrogen.
It clearly does.
The more important question is whether hydrogen projects in Vietnam can become bankable, commercially viable and financeable.
The answer is yes—but only for those investors who approach the market with realistic expectations and a disciplined strategy.
Hydrogen Is Now Official Government Policy For many years, hydrogen was largely absent from Vietnam’s energy planning discussions.
That has changed dramatically.
The Prime Minister’s National Hydrogen Development Strategy established, for the first time, a dedicated national framework for hydrogen development. The strategy sets ambitious production targets and envisages the development of a complete hydrogen ecosystem covering production, storage, transportation, distribution and utilization.
The Government’s vision is clear.
By 2030, Vietnam aims to establish the foundations of a domestic hydrogen industry and begin developing export opportunities. By 2050, hydrogen is expected to become a significant component of Vietnam’s energy and industrial landscape.
Importantly, hydrogen is no longer being viewed as an isolated technology.
It is now integrated into broader national objectives:
o achieving net-zero emissions by 2050;
o strengthening energy security;
o supporting industrial decarbonization;
o developing offshore wind resources;
o creating new export industries;
o attracting green investment;
o maintaining Vietnam’s competitiveness in global supply chains.
This integration significantly increases the likelihood that hydrogen development will remain a long-term government priority.
Why Vietnam Has Natural Advantages
Many countries have announced hydrogen strategies.
Far fewer possess the underlying fundamentals necessary to support a competitive hydrogen industry.
Vietnam arguably possesses several important advantages.
Offshore Wind Potential
Perhaps Vietnam’s greatest advantage lies offshore.
Vietnam possesses some of the most attractive offshore wind resources in Asia. Long coastlines, favorable wind conditions and access to deep-water locations create significant opportunities for future renewable electricity generation.
Hydrogen and offshore wind are natural partners.
Large-scale renewable electricity can be converted into hydrogen during periods of excess generation, allowing energy to be stored, transported or exported rather than curtailed.
For this reason, hydrogen should not be viewed as a standalone sector. It is fundamentally linked to the future success of Vietnam’s offshore wind industry.
Strategic Location
Vietnam occupies a strategically attractive position within Asia.
Potential future export markets such as Japan, South Korea and Singapore are actively exploring hydrogen imports as part of their own decarbonization strategies.
If Vietnam can develop competitive production costs and supporting infrastructure, it could become an important regional supplier.
Industrial Base
Vietnam’s rapidly growing manufacturing sector creates opportunities for domestic hydrogen consumption.
Potential future demand may emerge from:
o steel production;
o fertilizer manufacturing;
o petrochemicals;
o refining;
o cement;
o shipping;
o aviation fuels;
o logistics and transportation.
This domestic demand potential differentiates Vietnam from some jurisdictions that are relying almost entirely on exports.
The Reality Check: Government Support Does Not Equal Bankability This is where investors must remain disciplined.
Many hydrogen presentations begin with government targets and end with impressive production forecasts.
However, lenders do not finance forecasts.
They finance projects.
The central challenge facing hydrogen development in Vietnam today is not political support.
The central challenge is commercial bankability.
Several important pieces of the hydrogen ecosystem remain under development.
Offtake Remains the Biggest Challenge
The first question every lender will ask is straightforward:
Who will buy the hydrogen?
Hydrogen projects become financeable only when credible long-term purchasers are prepared to commit to buying the product under bankable contracts.
At present, large-scale domestic demand remains limited.
Many potential users are still evaluating whether they can absorb the additional costs associated with green hydrogen compared to conventional fuels.
Without secure offtake arrangements, even technically excellent projects may struggle to obtain financing.
Infrastructure Is Largely Absent
Hydrogen is not simply another power project.
Successful hydrogen industries require extensive supporting infrastructure including:
o storage facilities;
o transportation systems;
o pipelines;
o export terminals;
o port infrastructure;
o safety systems;
o certification mechanisms.
Much of this infrastructure does not yet exist in Vietnam.
Developing it will require significant investment, coordination and regulatory support.
Certification and Carbon Accounting
Export markets increasingly demand proof regarding the carbon intensity of hydrogen production.
Future customers will want certainty regarding:
o renewable electricity sources;
o emissions intensity;
o production methods;
o certification standards.
Vietnam will need robust certification systems if it wishes to compete in premium international markets.
Financing Challenges
Hydrogen remains capital intensive.
Many hydrogen projects globally continue to depend upon government support, subsidies, tax incentives or concessional financing.
While Vietnam’s strategic commitment is strong, investors should not assume that all hydrogen projects will automatically receive the level of support available in some competing jurisdictions.
Where Hydrogen Projects Are Most Likely to Succeed Not all hydrogen opportunities are equally attractive.
Investors should focus on the areas where commercial logic is strongest.
Industrial Cluster Projects
The most realistic early projects are likely to be linked directly to industrial customers.
Projects serving fertilizer plants, refineries, steel producers, chemical manufacturers or export-oriented industrial zones may have the strongest business case.
The closer a project is to a genuine customer need, the stronger its prospects.
Green Ammonia
Green ammonia may prove commercially viable before large-scale hydrogen exports.
Ammonia benefits from established transportation systems and existing global markets.
For Vietnam, green ammonia could become an important bridge between renewable energy development and international clean-fuel exports.
Offshore Wind Integration
Longer term, offshore wind-linked hydrogen production could become one of Vietnam’s most important opportunities.
However, investors should recognize that hydrogen success depends heavily upon successful offshore wind deployment.
Without large-scale offshore wind, green hydrogen economics become significantly more challenging.
What Investors Should Do Today
Many investors are currently asking whether they should enter Vietnam’s hydrogen sector now or wait.
The answer depends on their objectives.
Those seeking immediate large-scale returns may find the market premature.
Those seeking long-term strategic positioning should pay close attention.
The most attractive strategy today is not aggressive construction.
It is intelligent preparation.
Investor Action Plan
Step 1: Identify Real Demand
Do not begin with technology.
Begin with customers.
Identify who will purchase hydrogen, why they need it, and whether they can support long-term contracts.
Step 2: Evaluate Renewable Energy Supply Hydrogen economics are heavily influenced by electricity costs.
Understanding renewable energy availability, offshore wind development prospects, grid access and future DPPA opportunities is essential.
Step 3: Select Strategic Locations
Project locations should be driven by:
o customer proximity;
o renewable resources;
o port access;
o infrastructure availability;
o provincial support.
Location decisions made today will determine competitiveness for decades.
Step 4: Conduct Regulatory Mapping
Hydrogen projects involve multiple regulatory frameworks including:
o investment approvals;
o environmental permits;
o construction licensing;
o fire safety requirements;
o land use approvals;
o power sector regulations;
o transportation and export rules.
Comprehensive regulatory planning should begin early.
Step 5: Engage Government Constructively Hydrogen remains an emerging industry.
Investors who establish constructive relationships with central and provincial authorities early will often be better positioned to navigate future regulatory developments.
Step 6: Develop in Phases
The most successful projects are likely to be phased.
Pilot projects and industrial cluster projects can validate assumptions, build credibility and reduce risk before larger investments are undertaken.
Homework Checklist for Serious Investors Before committing significant capital, investors should complete five areas of due diligence:
Legal Homework
o Project classification.
o Licensing requirements.
o Land rights.
o Environmental approvals.
o Foreign investment restrictions.
o Safety compliance.
Commercial Homework
o Customer demand.
o Pricing assumptions.
o Competitive landscape.
o Export market access.
o Contract structures.
Technical Homework
o Electrolyser technology.
o Renewable power availability.
o Water supply.
o Storage solutions.
o Transportation logistics.
Financial Homework
o Capital costs.
o Operating costs.
o Financing options.
o Carbon credit opportunities.
o Sensitivity analysis.
Government Relations Homework
o Alignment with PDP8 and provincial planning.
o Incentive opportunities.
o Infrastructure coordination.
o Long-term policy developments.
Conclusion: The Opportunity Is Real, But Execution Will Decide the Winners Hydrogen is no longer a future concept in Vietnam.
It has become part of national policy, energy planning and the country’s long-term economic vision.
The Government has sent a strong and credible signal that hydrogen, green ammonia and other clean fuels will play an increasingly important role in Vietnam’s future energy system.
For investors, however, the most important message is not that Vietnam supports hydrogen.
The most important message is that Vietnam is now entering the difficult phase where policy ambition must be transformed into commercially viable projects.
This distinction matters.
The global hydrogen industry remains in its formative years. Around the world, governments are announcing strategies, companies are signing memoranda of understanding and developers are launching pilot projects. Yet relatively few projects have achieved full commercial scale and long-term bankability.
Vietnam faces the same challenge.
What makes Vietnam particularly attractive is that it possesses many of the ingredients necessary for success: renewable energy resources, offshore wind potential, strategic geographic positioning, industrial demand, growing manufacturing capacity and a government committed to energy transition.
At the same time, investors must remain realistic.
Hydrogen projects cannot succeed on policy support alone. They require bankable offtake agreements, competitive production costs, reliable renewable power, transportation infrastructure, storage facilities, certification systems and financing solutions.
The greatest risk for investors today is not regulatory opposition.
The Government is broadly supportive.
The greatest risk is assuming that policy support automatically creates commercial viability.
It does not.
The next five years will therefore be critical.
This period will determine whether Vietnam can move beyond strategy documents and pilot projects toward the development of a genuine hydrogen economy.
The investors who ultimately succeed will not necessarily be those who move fastest.
They will be those who move smartest.
They will focus on real customers rather than speculative demand. They will build partnerships with industrial users, renewable energy developers and infrastructure providers. They will engage constructively with government authorities. They will develop projects in phases and maintain financial discipline throughout the process.
Vietnam is unlikely to become a hydrogen powerhouse overnight.
But if it successfully develops its renewable resources, establishes a predictable regulatory framework, attracts strategic investment and builds the necessary infrastructure, hydrogen could become one of the most important chapters in Vietnam’s energy transition story.
The opportunity is real.
The Government’s commitment is real.
The long-term market potential is real.
What remains to be proven is execution.
And that is precisely where the greatest opportunities may lie for investors prepared to take a long-term view.
Key Investor Takeaway
Hydrogen in Vietnam should not be viewed as a short-term speculative opportunity.
It should be viewed as a long-term strategic platform investment.
The question is no longer whether hydrogen has a future in Vietnam.
The question is which investors will be best positioned when that future arrives.

***
For more information on the above, please do not hesitate to contact the author Dr. Oliver Massmann under omassmann@duanemorris.com. Dr. Oliver Massmann is the General Director of Duane Morris Vietnam LLC.

執筆：オリバー・マスマン博士（市場参入のアーキテクト）
はじめに
ベトナムはもはや単なる新興市場ではありません。アジアで最も重要なデジタル成長の成功例の一つになりつつあります。 1億人を超える人口、急速に拡大する中間層、力強い経済成長、増加する海外直接投資、そして東南アジアで最も急成長しているデジタル経済の一つを擁するベトナムは、長期的な成長機会を求める国際企業にとって戦略的な目的地となっています。

製造業、半導体、再生可能エネルギー、インフラストラクチャーに多くの注目が集まる一方で、同国のデジタル経済では静かな変革が起きています。デジタルエンターテインメント、ゲーム技術、ソフトウェアサービス、市場情報、コンサルティング、デジタルマーケティング、顧客獲得、コンテンツ管理、テクノロジープラットフォームに携わる国際企業は、市場としてだけでなく、事業拠点としてもベトナムを高く評価するようになっています。

もはや重要な問題は、ベトナムが魅力的かどうかではありません。国際企業がいかにして、法令を遵守し、商業的に効果的で、かつ拡張可能な拠点を確立できるかという点にあります。

ベトナムのデジタル経済は新たな段階へ
ベトナムのデジタルトランスフォーメーションは加速しています。同国は、単一の市場では滅多に同時に見られない、以下のようないくつかの特徴を兼ね備えています。

• 大規模で若年層の多い人口。

• インターネットとスマートフォンの高い普及率。

• デジタルサービスの急速な普及。

• 成長するテクノロジー分野の労働力。

• 競争力のある事業運営コスト。

• グローバルサプライチェーンへの統合の進展。

• 国際貿易協定への広範な参加。

外国人投資家にとって、ベトナムは国内消費者へのアクセス以上の、はるかに多くのものを提供します。多くの企業が、ベトナムを以下のためのプラットフォームとして捉えるようになっています。

• 地域の事業開発。

• 顧客獲得。

• 市場情報の収集。

• 技術サポート機能。

• コンテンツのローカライゼーション（地域化）。

• デジタルマーケティング業務。

• ソフトウェア開発サポート。

• ASEAN展開戦略。

その結果、国内および地域両方の機能を果たすことができる外資系企業への需要が高まっています。

市場参入は投資家が予想するより簡単な場合が多い
多くの外国人投資家は、ベトナムでの事業立ち上げは大規模な多国籍企業にのみ許された複雑な取り組みであると思い込んでいます。現実には、ベトナムの外国投資の枠組みは、マーケティングサービス、ビジネスコンサルティング、市場調査、経営コンサルティング、そしてさまざまなテクノロジー関連活動を含む数多くのサービス部門において、100%外資企業の設立を認めています。

多くの国際企業にとって、最も効果的な第一歩は、大規模な資本投資ではなく、市場参入、関係構築、および長期的な事業拡大を支援できる現地運営プラットフォームの設立です。このような体制により、投資家は戦略的な柔軟性を維持しながら、現地でのプレゼンスを確立し、人材を採用し、顧客やパートナーと連携し、市場情報を開拓することができます。

ベトナムの規制アプローチの理解
外国人投資家が犯す最も一般的な間違いの一つは、すべてのデジタル活動が同じように規制されていると思い込むことです。ベトナムの規制の枠組みはますます洗練されており、活動のカテゴリーごとに細かく区別されています。

マーケティングサービス、コンサルティングサービス、市場調査、ソフトウェア開発、技術サポート、およびデジタルビジネスサービスは一般的に、金融サービス、電気通信、ギャンブル、賭博、またはその他の厳格に規制されている業界とは異なる扱いを受けます。

デジタルエンターテインメントやゲーム関連分野で国際的に事業を展開する企業にとって、この区別は特に重要です。企業は、マーケティング、コンサルティング、ソフトウェア開発サポート、事業開発、または市場調査の目的でベトナムに法的な法人を設立することができますが、後に規制対象となるゲームやギャンブル活動を行おうとする場合には、全く異なる規制の対象となります。したがって、市場参入を成功させるためには、まず意図するビジネスモデルを正確に定義し、それを適切なライセンスの枠組みと合致させることが第一歩となります。

企業構造構築の重要性
市場参入の計画段階において、企業構造の構築は見過ごされがちです。多くの投資家は主に法人設立にのみ焦点を当て、ガバナンス、コンプライアンス、資本移動、経営責任、税務上の考慮事項、および将来の拡張性に対する注意が不十分な場合があります。

最も成功している市場参入プロジェクトは、通常、以下のようないくつかの戦略的な問いかけから始まります。

• ベトナムでどのような機能を果たすのか？

• ベトナムは国内市場のみを対象とするのか、それとも地域の事業をサポートするのか？

• 知的財産はどのように管理されるのか？

• 収益はどこで生み出されるのか？

• 人員はどのように配置されるのか？

• 将来、どのような事業拡大の機会が考えられるか？

これらの問いに対する答えが、構築した体制が長期的に効果を発揮し続けるかどうかを決定づけることが多々あります。現在の目標のためだけに設計された体制は、事業が拡大した際に非効率になる可能性があります。

デジタルインフラと規制の近代化
ベトナムの行政環境はますますデジタル化が進んでいます。税務行政、請求書発行、企業報告、労働法遵守、および規制当局への提出は、段階的に電子プラットフォームへと移行しています。

この進化は、機会と義務の双方をもたらします。最初から適切なコンプライアンス・システムを確立している企業は、ベトナムでの事業展開が予想よりはるかに容易であることに気づくケースがよくあります。同時に投資家は、デジタル化によってコンプライアンス要件がなくなるわけではないことを理解しなければなりません。むしろ、透明性、報告の正確さ、およびコーポレート・ガバナンスに対する期待は高まります。

ベトナムの規制環境が成熟するにつれて、コンプライアンス能力は単なる法的義務から競争優位性へとますます変化しています。

人的資本：過小評価されているベトナムの強み
市場規模が最初に注目を集めることが多いですが、多くの投資家は最終的に、ベトナムの最大の強みは他にあることに気づきます。同国は、テクノロジー、ソフトウェア開発、デジタルマーケティング、データ分析、顧客エンゲージメント、およびビジネスサービスの分野で専門知識を高めている、大規模で洗練されつつある労働力を有しています。

国際企業にとって、これはベトナム市場への参入だけでなく、より広範な地域活動を支援する運営能力を確立する機会も生み出します。多くの伝統的なビジネスの中心地で労働市場が逼迫する中、ベトナムの人材プールはますます重要な戦略的資産となり続けています。

市場参入への段階的アプローチ
経験上、最も成功している投資家がすべてを一度に行おうとすることは稀であるということが、一貫して示されています。多くの場合、段階的なアプローチのほうがより良い結果をもたらします。

1. 第1段階は、法令を遵守した現地のプラットフォームを確立し、市場知識を構築することに焦点を当てます。

2. 第2段階では、事業の成長、人材採用、事業開発、および現地での関係構築を重視します。

3. 第3段階では、推測ではなく実際の市場経験に基づいて、追加の製品、サービス、技術、または事業ラインへの拡大を行います。

この段階的なアプローチにより、投資家は規制リスクを管理し、資本を効率的に配分し、変化する市場環境に適応することができます。

法人設立のその先を見据えて
多くの投資家は、会社設立を最終的な目標と見なしています。しかし現実には、法人設立は始まりに過ぎません。真の課題は、法人を、成長、コンプライアンス、人材育成、顧客関係、そして長期的な投資目標を支えることができる機能的なビジネスプラットフォームへと変革させることです。

ベトナムに戦略的にアプローチする企業は、登録証明書の取得よりも、持続可能な事業運営の基盤を構築することに注力する傾向があります。最終的に、市場参入が事業拡大の成功となるか、単なる事務的な手続きに終わるかは、これらの基盤によって決まります。

結論
ベトナムの魅力は、経済成長の統計データをはるかに超えるものです。同国は、テクノロジー、デジタルサービス、コンサルティング、事業開発、マーケティング、そしてイノベーション主導型産業における地域のハブとしての地位をますます固めつつあります。

アジアでの事業拡大の機会を求める国際企業にとって、ベトナムは市場の潜在力、運営能力、デジタルトランスフォーメーション、そして長期的な成長見通しの魅力的な組み合わせを提供します。最も成功する可能性が高い企業は、必ずしも最速で動く企業ではありません。市場参入が単一の規制上の出来事ではなく、企業構造、コンプライアンス、人材、関係構築、および実行を伴う戦略的プロセスであることを理解している企業こそが成功を収めます。

その点で、ベトナムの最大の機会は、単に成長市場へのアクセスだけではないかもしれません。それは、相互接続が深まる地域全体にわたる成長のためのプラットフォームを構築する能力にあります。

お問い合わせ先: 上記に関する詳細につきましては、著者のオリバー・マスマン博士（omassmann@duanemorris.com）までお気軽にお問い合わせください。オリバー・マスマン博士は、Duane Morris Vietnam LLCの総局長を務めております。

Einleitung
Die Entscheidung Vietnams, sein Nuklearprogramm wiederzubeleben, stellt eine der bedeutendsten Entwicklungen im Energiesektor des Landes seit Jahrzehnten dar.
Wichtige Fortschritte wurden bereits erzielt. Kernenergie ist in Vietnams langfristige Energiestrategie zurückgekehrt. Der rechtliche Rahmen wurde gestärkt. Institutionelle Zuständigkeiten sind klarer geworden. Standortvorbereitungen schreiten voran und die Projektumsetzung bewegt sich vorwärts.
Doch während Ninh Thuan 2 sich von einem politischen Bekenntnis hin zur praktischen Umsetzung entwickelt, treten andere Fragen in den Vordergrund.
Dies sind nicht in erster Linie technologische Fragen.
Es sind Fragen der Bankfähigkeit.
Der endgültige Erfolg von Ninh Thuan 2 hängt nicht nur von Reaktortechnologie, Genehmigungsverfahren oder Bauzeitplänen ab. Er hängt davon ab, ob das Projekt das Vertrauen internationaler Investoren, Exportkreditagenturen, Kreditgeber, Versicherer, Auftragnehmer und langfristiger Stakeholder gewinnen kann.
Kurz gesagt: Das nächste Kapitel von Ninh Thuan 2 handelt nicht einfach von Kernenergie.
Es geht darum, einen Rahmen zu schaffen, der in der Lage ist, Milliarden von Dollar langfristiger Investitionen anzuziehen.
Lehren aus Vietnams wegweisenden BOT Kraftwerksprojekten
Vietnam betritt kein unbekanntes Terrain.
Projekte wie Phu My 2.2 und Phu My 3 haben gezeigt, dass großvolumige Auslandsinvestitionen erfolgreich mobilisiert werden können, wenn Regierung, Investoren, Kreditgeber und Projektsponsoren einen Rahmen schaffen, der Risiken transparent und fair verteilt.
Diese Projekte waren erfolgreich, weil sie Bedenken adressierten, die internationale Investoren und Kreditgeber allein nicht bewältigen konnten.
Dazu gehörten:
• Zahlungssicherheit
• Konvertierbarkeit und Rückführung von Devisen
• Politisches Risiko
• Regierungszustimmungen
• Gesetzesänderungen
• Streitbeilegung
• Entschädigung im Kündigungsfall
• Umsetzungssicherheit
Die Lehre bleibt bis heute relevant.
Investoren verpflichten sich nicht zu Milliardeninvestitionen, nur weil ein Projekt wichtig ist.
Sie investieren, wenn Risiken identifizierbar, verständlich und angemessen verteilt sind.
Warum Nuklearprojekte die Messlatte höher legen
Nuklearprojekte unterscheiden sich in mehreren wichtigen Punkten von konventionellen Kraftwerksprojekten.
• Kapitalbedarf ist erheblich größer.
• Bauzeiten sind länger.
• Regulatorische Aufsicht ist umfassender.
• Projektlebenszyklen können sich über mehrere Jahrzehnte erstrecken.
Daraus folgt, dass Investoren, Kreditgeber und Exportkreditagenturen zwangsläufig strengere Prüfungen vornehmen.
Die entscheidenden Fragen lauten:
• Ist der regulatorische Rahmen stabil?
• Ist der Projektumsetzungsweg realistisch?
• Wie werden Risiken verteilt?
• Welche Schutzmechanismen bestehen gegen nachteilige regulatorische Änderungen?
• Wie werden staatliche und politische Risiken adressiert?
• Kann das Projekt internationale Bankfähigkeitsstandards erreichen?
Dies sind nicht nur juristische Fragen.
Es sind Finanzierungsfragen.
Und Finanzierungsfragen entscheiden letztlich darüber, ob ein Projekt den finanziellen Abschluss erreicht.
Regierungsgarantien: Die richtige Frage stellen
Die Diskussion konzentriert sich oft darauf, ob Regierungen staatliche Garantien bereitstellen sollten.
Für Ninh Thuan 2 jedoch ist die nützlichere Frage eine andere:
Welche Formen staatlicher Unterstützung und Risikoverteilung sind notwendig, um eine bankfähige Projektstruktur zu schaffen?
Die Erfahrungen aus Vietnams BOT Kraftwerksprojekten liefern wertvolle Orientierung.
Das entscheidende Thema war nie, ob jedes Risiko eliminiert werden konnte.
Das entscheidende Thema war, ob Investoren und Kreditgeber Vertrauen hatten, dass Risiken richtig identifiziert und verteilt worden sind.
Dasselbe Prinzip gilt heute.
Bestimmte Risiken können von Auftragnehmern, Betreibern und Technologieanbietern gemanagt werden.
Andere Risiken bleiben im Kern staatlicher Natur.
Dazu können gehören:
• wesentliche Gesetzesänderungen
• regulatorische Instabilität
• Beschränkungen der Devisenkonvertierbarkeit
• Verzögerungen bei wichtigen Genehmigungen
• politische höhere Gewalt
Historisch wurden erfolgreiche Infrastrukturprojekte diesen Bedenken durch sorgfältig strukturierte Kombinationen begegnet:
• staatliche Verpflichtungserklärungen
• Umsetzungsvereinbarungen
• vertragliche Schutzmechanismen
• politische Risikominderungsinstrumente
• Unterstützung durch Exportkreditagenturen
• multilaterale Beteiligung
Wichtig ist: Dies erfordert nicht zwingend eine umfassende Staatsgarantie.
Die moderne Projektfinanzierung stützt sich zunehmend auf gezieltere und ausgefeiltere Unterstützungsmechanismen.
Das Ziel ist nicht, jedes Risiko auf die Regierung zu übertragen.
Das Ziel ist, einen Rahmen zu schaffen, der internationalen Bankfähigkeitsstandards genügt.
Diese Unterscheidung ist grundlegend.
Fünf Bankfähigkeitsfragen, die jedes Nuklearprojekt vor dem Financial Close beantworten muss
1. Ist der regulatorische Rahmen stabil und vorhersehbar?
Nuklearprojekte sind Investitionen über mehrere Jahrzehnte.
Investoren und Kreditgeber benötigen Vertrauen, dass Genehmigungs , Zulassungs und Regulierungsrahmen während der gesamten Projektlaufzeit transparent, professionell und vorhersehbar bleiben.
2. Wie werden politische und staatliche Risiken adressiert?
Risiken wie nachteilige Gesetzesänderungen, Beschränkungen der Devisenkonvertierbarkeit und Verzögerungen bei Regierungsentscheidungen können nicht allein von privaten Akteuren gemanagt werden.
Diese Risiken erfordern glaubwürdige Unterstützungsmechanismen und klare Zuweisung.
3. Erfüllt das Projekt internationale Finanzierungsstandards?
Projekte werden bankfähig, wenn internationale Kreditgeber, Versicherer und Exportkreditagenturen zu dem Schluss kommen, dass das Risikoprofil akzeptabel ist.
Der relevante Test ist nicht, ob Finanzierung theoretisch verfügbar erscheint.
Der relevante Test ist, ob Finanzinstitutionen bereit sind, Kapital zu verpflichten.
4. Ist der Risikoverteilungsrahmen kommerziell ausgewogen?
Regierungen managen staatliche Risiken.
Auftragnehmer managen Baurisiken.
Betreiber managen Betriebsrisiken.
Finanzierer managen Finanzierungsrisiken.
Eine ausgewogene Risikoverteilung bleibt einer der wichtigsten Faktoren für erfolgreiche Projektfinanzierung.
5. Gibt es einen glaubwürdigen Weg zum Financial Close?
Für ein Projekt in der Größenordnung von Ninh Thuan 2 wird die Finanzierung wahrscheinlich eine Kombination aus staatlichen Unterstützungsmechanismen, Beteiligung von Exportkreditagenturen, kommerzieller Finanzierung und ausgefeilten Risikostrukturen erfordern.
Letztlich ist das Erfolgskriterium einfach:
Werden Investoren und Kreditgeber Kapital bereitstellen?
Warum dies für Vietnam wichtig ist
Ninh Thuan 2 ist mehr als ein Energieprojekt.
Es ist eine Gelegenheit für Vietnam, erneut zu zeigen, dass es in der Lage ist, Weltklasse Technologie, internationales Kapital und anspruchsvolle langfristige Investitionen für Projekte von nationaler Bedeutung anzuziehen.
Die bemerkenswerte wirtschaftliche Entwicklung Vietnams in den letzten Jahrzehnten wurde durch die Fähigkeit unterstützt, Vertrauen bei internationalen Investoren aufzubauen.
Ninh Thuan 2 bietet die Chance, diese Fähigkeiten in bisher unerreichter Größenordnung unter Beweis zu stellen.
Schlussfolgerung
Vietnam hat die Frage, ob es zur Kernenergie zurückkehren möchte, bereits beantwortet.
Die wichtigere Frage ist nun, ob eine Projektstruktur geschaffen werden kann, die die weltweit führenden Technologieanbieter, Auftragnehmer, Exportkreditagenturen, Finanzierer und langfristigen Investoren anzieht.
Die Erfahrungen aus wegweisenden Projekten wie Phu My 2.2 und Phu My 3 zeigen, dass diese Herausforderung erfolgreich gemeistert werden kann.
Die Geschichte belegt: Wenn Risiken transparent verteilt, Verantwortlichkeiten klar definiert und Vertrauen unter den Stakeholdern geschaffen wird, ist internationales Kapital bereit, transformative Infrastrukturprojekte zu unterstützen.
Die Herausforderung für Ninh Thuan 2 besteht nicht darin, ob weltweit Finanzierung für Nuklearprojekte existiert.
Die Herausforderung besteht darin, ob ein Rahmen geschaffen werden kann, der Investoren, Exportkreditagenturen und Kreditgebern genügend Vertrauen gibt, Kapital in einem für Vietnams Energiesektor beispiellosen Umfang zu verpflichten.
Wenn dieser Rahmen erreicht wird, wird Ninh Thuan 2 mehr sein als die Wiederbelebung der Kernenergie in Vietnam.
Es wird das nächste Kapitel in Vietnams erfolgreicher Entwicklung als Zielort für global bedeutende Infrastrukturinvestitionen darstellen.
Für weitere Informationen wenden Sie sich bitte an den Autor Dr. Oliver Massmann unter omassmann@duanemorris.com. Dr. Oliver Massmann ist Generaldirektor von Duane Morris Vietnam LLC.

Introduction
Vietnam’s decision to revive its nuclear power programme represents one of the most significant developments in the country’s energy sector in decades.
Important progress has already been made. Nuclear power has returned to Vietnam’s long-term energy strategy. The legal framework has been strengthened. Institutional responsibilities have become clearer. Site preparation activities are advancing and project implementation is moving forward.
However, as Ninh Thuan 2 progresses from policy commitment toward implementation, a different set of questions emerges.
These are not primarily questions about technology.
They are questions about bankability.
The ultimate success of Ninh Thuan 2 will depend not only on reactor technology, licensing procedures or construction schedules. It will depend on whether the project can attract the confidence of international investors, export credit agencies, lenders, insurers, contractors and long-term stakeholders.
In short, the next chapter of Ninh Thuan 2 is not simply about nuclear energy.
It is about creating a framework capable of attracting billions of dollars of long-term investment.
Lessons from Vietnam’s Landmark BOT Power Projects
Vietnam is not entering unknown territory.
Projects such as Phu My 2.2 and Phu My 3 demonstrated that large-scale foreign investment can be mobilized successfully when governments, investors, lenders and project sponsors establish a framework that allocates risks transparently and fairly.
Those projects succeeded because they addressed concerns that international investors and lenders could not manage alone.
These included:
• payment security;
• foreign exchange convertibility and remittance;
• political risk;
• government approvals;
• changes in law;
• dispute resolution;
• termination compensation;
• implementation certainty.
The lesson remains relevant today.
Investors do not commit billions of dollars because a project is important.
They invest when risks are identifiable, understandable and appropriately allocated.
Why Nuclear Projects Raise the Stakes
Nuclear projects differ from conventional power projects in several important respects.
Capital requirements are substantially larger.
Construction periods are longer.
Regulatory oversight is more extensive.
Project lifecycles may extend over several decades.
As a result, investors, lenders and export credit agencies inevitably apply greater scrutiny.
The key questions become:
• Is the regulatory framework stable?
• Is the project implementation pathway realistic?
• How will risks be allocated?
• What protections exist against adverse regulatory changes?
• How will sovereign and political risks be addressed?
• Can the project achieve international bankability standards?
These are not merely legal questions.
They are financing questions.
And financing questions ultimately determine whether a project reaches financial close.
Government Guarantees: Asking the Right Question
Discussion often focuses on whether governments should provide sovereign guarantees.
For Ninh Thuan 2, however, the more useful question is different:
What forms of government support and risk allocation are necessary to create a bankable project structure?
Experience from Vietnam’s BOT power projects provides valuable guidance.
The critical issue was never whether every risk could be eliminated.
The critical issue was whether investors and lenders had confidence that risks had been properly identified and allocated.
The same principle applies today.
Certain risks can be managed by contractors, operators and technology providers.
Other risks remain fundamentally sovereign in nature.
These may include:
• major changes in law;
• regulatory instability;
• restrictions on foreign currency convertibility;
• delays in critical approvals;
• political force majeure events.
Historically, successful infrastructure projects addressed these concerns through carefully structured combinations of:
• government undertakings;
• implementation agreements;
• contractual protections;
• political risk mitigation mechanisms;
• export credit agency support;
• multilateral participation.
Importantly, this does not necessarily require a blanket sovereign guarantee.
Modern project finance increasingly relies on more targeted and sophisticated support mechanisms.
The objective is not to transfer every risk to the government.
The objective is to create a framework that satisfies international bankability standards.
That distinction is fundamental.
Five Bankability Questions Every Nuclear Project Must Answer Before Financial Close
1. Is the Regulatory Framework Stable and Predictable?
Nuclear projects are multi-decade investments.
Investors and lenders require confidence that licensing, permitting and regulatory frameworks will remain transparent, professional and predictable throughout the life of the project.
2. How Are Political and Sovereign Risks Addressed?
Risks such as adverse changes in law, restrictions on currency convertibility and delays in governmental approvals cannot be managed solely by private sector participants.
These risks require credible support mechanisms and clear allocation.
3. Does the Project Meet International Financing Standards?
Projects become bankable when international lenders, insurers and export credit agencies conclude that the risk profile is acceptable.
The relevant test is not whether financing appears theoretically available.
The relevant test is whether financing institutions are prepared to commit capital.
4. Is the Risk Allocation Framework Commercially Balanced?
Governments manage sovereign risks.
Contractors manage construction risks.
Operators manage operational risks.
Financiers manage financing risks.
Balanced risk allocation remains one of the most important determinants of successful project financing.
5. Is There a Credible Path to Financial Close?
For a project of the scale of Ninh Thuan 2, financing is likely to require a combination of government support mechanisms, export credit agency participation, commercial financing and sophisticated risk allocation structures.
Ultimately, the measure of success is simple:
Will investors and lenders commit capital?
Why This Matters for Vietnam
Ninh Thuan 2 is more than an energy project.
It is an opportunity for Vietnam to demonstrate once again that it can attract world-class technology, international capital and sophisticated long-term investment for projects of national importance.
Vietnam’s remarkable economic development over recent decades has been supported by its ability to build confidence among international investors.
Ninh Thuan 2 provides an opportunity to demonstrate those same capabilities on an unprecedented scale.
Conclusion
Vietnam has already answered the question of whether it wishes to return to nuclear energy.
The more important question now is whether a project structure can be established that attracts the world’s leading technology providers, contractors, export credit agencies, financiers and long-term investors.
The experience of landmark projects such as Phu My 2.2 and Phu My 3 demonstrates that this challenge can be successfully addressed.
History shows that when risks are allocated transparently, responsibilities are clearly defined and confidence is established among stakeholders, international capital is prepared to support transformational infrastructure projects.
The challenge for Ninh Thuan 2 is not whether financing exists globally for nuclear projects.
The challenge is whether a framework can be established that gives investors, export credit agencies and lenders sufficient confidence to commit capital on a scale unprecedented in Vietnam’s energy sector.
If that framework is achieved, Ninh Thuan 2 will represent more than the revival of nuclear energy in Vietnam.
It will become the next chapter in Vietnam’s successful journey as a destination for globally significant infrastructure investment
***
For more information on the above, please do not hesitate to contact the author Dr. Oliver Massmann under omassmann@duanemorris.com. Dr. Oliver Massmann is the General Director of Duane Morris Vietnam LLC.

Von Dr. Oliver Massmann (Architekt des Marktzugangs)
Einleitung
Non-Fungible Tokens („NFTs“) haben sich weit über digitale Kunstwerke und Sammlerstücke hinaus entwickelt. Heute werden NFTs in Gaming-Ökosystemen, Mitgliederprogrammen, Treueprogrammen, im Management geistigen Eigentums, bei Ticketlösungen, tokenisierten Erlebnissen, digitalem Handel und zahlreichen weiteren Geschäftsanwendungen eingesetzt.
Über mehrere Jahre hinweg bewegten sich NFTs in Vietnam in einem rechtlichen Graubereich. Dies änderte sich grundlegend mit der Verabschiedung des Gesetzes über die digitale Technologieindustrie (Gesetz Nr. 71/2025/QH15), das am 1. Januar 2026 in Kraft trat und erstmals einen umfassenden Rechtsrahmen zur Anerkennung digitaler Vermögenswerte in Vietnam einführte.
Diese Entwicklung hat für Unternehmen und Investoren größere Rechtssicherheit geschaffen, gleichzeitig jedoch wichtige Compliance-Fragen im Zusammenhang mit der Ausgabe, dem Verkauf, der Vermarktung und der Nutzung von NFTs in Vietnam aufgeworfen.
Dieser Artikel erläutert:
• Was NFTs sind;
• Ob NFTs in Vietnam legal sind;
• Wie NFTs nach vietnamesischem Recht voraussichtlich eingestuft werden;
• Die wesentlichen rechtlichen Risiken im Zusammenhang mit NFT-Projekten;
• Wie ausländische Unternehmen NFTs in Vietnam anbieten können;
• Praktische Implementierungs- und Compliance-Aspekte; und
• Wie Vietnam im Vergleich zu anderen führenden Jurisdiktionen für digitale Vermögenswerte dasteht.

1. Was ist ein NFT?
Ein NFT (Non-Fungible Token) ist ein einzigartiger digitaler Token, der in einer Blockchain aufgezeichnet wird.
Im Gegensatz zu Bitcoin oder anderen Kryptowährungen, die austauschbar und im Wert identisch sind, ist jedes NFT einzigartig und kann spezifische Eigentumsrechte, Zugangsrechte oder andere Interessen repräsentieren.
NFTs können verknüpft sein mit:
• Digitalen Kunstwerken;
• Sammlerstücken;
• Gaming-Vermögenswerten;
• Mitgliederprogrammen;
• Veranstaltungstickets;
• Rechten des geistigen Eigentums;
• Digitalen Identitäten;
• Tokenisierten Erlebnissen; und
• Bestimmten realen Vermögenswerten.
Wichtig ist: Das NFT selbst ist in der Regel nicht das zugrunde liegende Asset. Vielmehr fungiert es als blockchainbasiertes Zertifikat, das Eigentum oder Rechte in Bezug auf ein bestimmtes Asset oder eine Dienstleistung nachweist.
Kurz gesagt:
• Kryptowährung funktioniert wie digitales Geld.
• Ein NFT funktioniert wie ein digitales Eigentums- oder Berechtigungszertifikat.
Hier ist die deutsche Übersetzung Ihres Textes:
2. Sind NFTs in Vietnam legal?
Die kurze Antwort lautet: Ja.
Nach vietnamesischem Recht sind NFTs nicht verboten.
Das Gesetz über die digitale Technologieindustrie erkennt digitale Vermögenswerte nun offiziell an und führt Rechtsbegriffe wie virtuelle Vermögenswerte und Krypto-Vermögenswerte ein.
Obwohl das Gesetz NFTs nicht ausdrücklich definiert, dürften NFTs in die weiter gefasste Kategorie der anerkannten digitalen Vermögenswerte fallen.
Daher genießen NFTs heute einen deutlich klareren Rechtsstatus als in den vergangenen Jahren.
Rechtliche Anerkennung bedeutet jedoch nicht vollständige Deregulierung.
NFT-Projekte müssen weiterhin unter den geltenden Gesetzen zu Verbraucherschutz, geistigem Eigentum, Cybersicherheit, Schutz personenbezogener Daten, Besteuerung, Geldwäschebekämpfung und anderen relevanten Rechtsrahmen geprüft werden.
3. Wie werden NFTs nach vietnamesischem Recht voraussichtlich eingestuft?
Das Gesetz erkennt Kategorien digitaler Vermögenswerte an, darunter virtuelle Vermögenswerte und Krypto-Vermögenswerte.
Die meisten NFTs dürften als digitale Vermögenswerte qualifizieren, da sie:
• elektronisch erstellt werden,
• auf Blockchain-Technologie aufgezeichnet sind,
• digital authentifiziert werden,
• elektronisch übertragbar sind und
• wirtschaftlichen Wert haben können.
Die genaue Einstufung eines NFTs hängt von seinen Eigenschaften und seiner Funktionalität ab.
Die vietnamesischen Regulierungsbehörden werden zunehmend auf die wirtschaftliche Substanz statt auf technologische Bezeichnungen achten.
Daher lautet die entscheidende Rechtsfrage nicht:
„Ist dies ein NFT?“
Sondern vielmehr:
„Welche Rechte gewährt dieses NFT?“
4. Die wichtigste Rechtsfrage: Welche Rechte gewährt das NFT?
Hier beginnt die regulatorische Analyse.
Sammel-NFTs
Beispiele:
• Digitale Kunst,
• Sammlerstücke,
• Gaming-Skins,
• Veranstaltungsandenken.
Diese bergen in der Regel ein vergleichsweise geringeres regulatorisches Risiko.
Utility-NFTs
Beispiele:
• Mitgliederprogramme,
• Zugang zu exklusiven Communities,
• Treueprogramme,
• Premium-Abonnements.
Diese bleiben aus regulatorischer Sicht relativ handhabbar, können jedoch Anforderungen des Verbraucherschutzes und des E-Commerce auslösen.
Investment-NFTs
Beispiele:
• Gewinnbeteiligungsrechte,
• Umsatzbeteiligung,
• Dividendenähnliche Ausschüttungen,
• Investitionspools,
• Ertragsgenerierende Strukturen.
Diese bergen erheblich höhere regulatorische Risiken.
Je stärker ein NFT einem Anlageprodukt ähnelt, desto wahrscheinlicher werden die Behörden prüfen, ob es ähnlich wie ein Wertpapier, ein Investitionsvertrag oder ein anderes reguliertes Finanzprodukt funktioniert.
Das Label „NFT“ wird das rechtliche Ergebnis nicht bestimmen.
Die mit dem NFT verbundenen Rechte hingegen schon.
5. NFTs sind kein gesetzliches Zahlungsmittel
Unternehmen sollten digitale Vermögenswerte klar von gesetzlichem Zahlungsmittel unterscheiden.
NFTs werden in Vietnam nicht als gesetzliches Zahlungsmittel anerkannt und dürfen nicht als offizieller Zahlungsersatz beworben werden.
Diese Unterscheidung bleibt wichtig für Marketingmaterialien, Zahlungsvereinbarungen und den Betrieb von Plattformen.
6. Können ausländische Unternehmen NFTs in Vietnam verkaufen?
In vielen Fällen ja.
Derzeit gibt es kein allgemeines Verbot, das ausländischen Emittenten untersagt, NFTs grenzüberschreitend vietnamesischen Nutzern anzubieten.
Ausländische Emittenten sollten jedoch sorgfältig prüfen:
• NFT-Funktionalität,
• Marketingmaterialien,
• Verbraucherinformationen,
• Zahlungsmechanismen,
• Rechte am geistigen Eigentum,
• Verpflichtungen zum Datenschutz,
• Steuerliche Auswirkungen,
• AML-Aspekte (Geldwäscheprävention).
Je stärker ein NFT einem Anlageprodukt ähnelt, desto größer ist die potenzielle regulatorische Prüfung.
7. Häufig übersehene praktische Rechtsfragen
Geistiges Eigentum
Wichtige Fragen sind:
• Wem gehört das zugrunde liegende Kunstwerk?
• Welche Rechte werden übertragen?
• Erwirbt der NFT-Käufer Urheberrechte?
• Wird nur eine eingeschränkte Lizenz gewährt?
Viele NFT-Streitigkeiten entstehen, weil Käufer fälschlicherweise Eigentum am zugrunde liegenden geistigen Eigentum annehmen.
Verbraucherschutz
NFT-Käufer sollten transparente Informationen erhalten über:
• Risiken,
• Einschränkungen,
• Funktionalität,
• Übertragungsbeschränkungen,
• Rückerstattungsrichtlinien,
• Plattformabhängigkeit.
Datenschutz
NFT-Plattformen, die Informationen von vietnamesischen Nutzern sammeln, müssen möglicherweise berücksichtigen:
• Anforderungen an den Schutz personenbezogener Daten,
• Verpflichtungen zur Cybersicherheit,
• Aspekte des grenzüberschreitenden Datentransfers.
Besteuerung
NFT-Transaktionen können folgende steuerliche Konsequenzen haben:
• Körperschaftsteuer,
• Umsatzsteuer (Mehrwertsteuer),
• Einkommensteuer für Privatpersonen,
• grenzüberschreitende Steuerfragen.
Die steuerliche Behandlung bleibt stark einzelfallabhängig.
8. Praktischer Compliance-Fahrplan für NFT-Projekte
Vor dem Start eines NFT-Projekts in Vietnam sollten Unternehmen folgende Schritte beachten:
Schritt 1 – Klassifizierung des NFT
Feststellen, ob das NFT hauptsächlich:
• ein Sammlerstück,
• nutzungsbasiert oder
• investitionsorientiert ist.
Schritt 2 – Überprüfung der Rechte der Inhaber
Genau identifizieren, welche Rechte NFT-Inhaber erhalten.
Schritt 3 – Überprüfung der Marketingmaterialien
Vermeiden von Formulierungen, die implizieren:
• garantierte Renditen,
• Anlagegewinne,
• Kapitalsteigerung,
• finanzielle Performance.
Schritt 4 – Überprüfung der Verbraucherinformationen
Sicherstellen klarer Offenlegung von:
• Risiken,
• Eigentumsrechten,
• Übertragungsbeschränkungen,
• technischen Abhängigkeiten.
Schritt 5 – Überprüfung der Datenschutz-Compliance
Bewertung von:
• Datenerhebung,
• Datenspeicherung,
• grenzüberschreitenden Transfers,
• Verpflichtungen zum Schutz der Privatsphäre.
Schritt 6 – Überprüfung der AML-Aspekte
Besondere Aufmerksamkeit für:
• hochvolumige Transaktionen,
• Sekundärmarkt-Handel,
• anonyme Wallet-Strukturen.
Schritt 7 – Einholung Vietnam-spezifischer Rechtsberatung
Projekte sollten vor dem Start geprüft werden, nicht erst nach Auftreten regulatorischer Probleme.
9. Zentrale Erkenntnisse für ausländische NFT-Emittenten
Ausländische NFT-Emittenten sollten Folgendes beachten:
• Vietnam verbietet NFTs nicht.
• NFTs sind nach vietnamesischem Recht grundsätzlich zulässig.
• Klassifizierung ist entscheidend: Die rechtliche Behandlung hängt davon ab, was das NFT bewirkt, nicht wie es genannt wird.
• Anlageähnliches Marketing vermeiden: Aussagen zu Gewinnen, Renditen oder Investitionsmöglichkeiten sollten sorgfältig geprüft werden.
• Eigentumsrechte klären: Käufer müssen genau verstehen, welche Rechte sie erwerben.
• Verbraucherschutzpflichten prüfen: Transparente Offenlegung reduziert rechtliche Risiken.
• Cybersicherheits- und Datenschutzpflichten bewerten: NFT-Plattformen sammeln oft umfangreiche Nutzerdaten.
• AML- und Steueraspekte früh berücksichtigen: Compliance sollte von Beginn an integriert sein.
• Auf Substanz fokussieren: Die stärksten NFT-Projekte sind rechtlich auf Transparenz und Funktionalität ausgerichtet, nicht auf Spekulation.
10. Vietnam im Vergleich zu Singapur, Hongkong und den VAE
Vietnam
Vietnam hat digitale Vermögenswerte kürzlich anerkannt und entwickelt einen umfassenden Rechtsrahmen.
Es bestehen erhebliche Chancen, aber die Umsetzungsbestimmungen entwickeln sich noch.
Singapur
Singapur verfolgt einen differenzierten, aktivitätsbasierten Ansatz.
Ein einfaches Sammler-NFT kann außerhalb der Finanzregulierung liegen, während investitionsähnliche NFTs Wertpapier- oder Kapitalmarktregulierung auslösen können.
Hongkong
Hongkong legt großen Fokus auf Anlegerschutz und Regulierung virtueller Vermögenswerte.
NFTs mit Investitionsbezug können unter Wertpapier- oder kollektive Anlage-Regelungen fallen.
Vereinigte Arabische Emirate (VAE)
Die VAE haben eines der weltweit fortschrittlichsten Ökosysteme für virtuelle Vermögenswerte entwickelt.
Regulierungsbehörden in Dubai und Abu Dhabi bieten strukturierte Lizenzierungsrahmen und fördern gleichzeitig Innovation.
Für ernsthafte NFT-Unternehmen, die regulatorische Sicherheit suchen, bieten die VAE derzeit eines der weltweit fortschrittlichsten Umfelder.
Schlussfolgerung
Vietnam hat ein neues Kapitel in der Regulierung digitaler Vermögenswerte aufgeschlagen.
Erstmals bietet das Gesetz über die digitale Technologieindustrie eine formale rechtliche Anerkennung digitaler Vermögenswerte und schafft die Grundlage für ein breiteres digitales Ökosystem.
NFTs sind zwar nicht spezifisch definiert oder als eigene Vermögensklasse reguliert, operieren jedoch nicht mehr in einem vollständigen rechtlichen Vakuum. Stattdessen müssen sie nun innerhalb des entstehenden vietnamesischen Rahmens für virtuelle Vermögenswerte, Krypto-Vermögenswerte und andere digitale Vermögenswerte analysiert werden.
Für Unternehmen, Investoren und NFT-Emittenten ist die wichtigste Lektion klar:
Die rechtliche Analyse beginnt nicht mit der Frage „Ist dies ein NFT?“
Die wichtigere Frage lautet:
„Welche Rechte gewährt dieses NFT seinem Inhaber?“
Ein digitales Kunst-NFT, ein Mitgliedschafts-NFT, ein Gaming-NFT und ein Gewinnbeteiligungs-NFT können alle identische Blockchain-Technologie nutzen, während sie sehr unterschiedliche regulatorische Behandlung erfahren. Vietnamesische Behörden – wie Regulierer in führenden Jurisdiktionen weltweit – konzentrieren sich zunehmend auf die wirtschaftliche Substanz statt auf die technologische Form.
Ausländische Emittenten sollten Vietnam daher nicht nur als technologischen Markt betrachten. Erfolg in Vietnam erfordert sorgfältige Berücksichtigung von Verbraucherschutz, geistigen Eigentumsrechten, Marketingpraktiken, Datenschutzpflichten, steuerlichen Auswirkungen, Anforderungen zur Geldwäscheprävention und dem sich entwickelnden Rahmen für digitale Vermögenswerte.
Gleichzeitig sollten Unternehmen die Chancen erkennen. Vietnam ist eine der dynamischsten digitalen Volkswirtschaften Südostasiens, mit einer jungen, technologieorientierten Bevölkerung, zunehmender Blockchain-Nutzung und einer Regierung, die nun den wichtigen Schritt der formalen Anerkennung digitaler Vermögenswerte unternommen hat. Dies schafft erhebliches Potenzial für NFT-Projekte mit digitalen Sammlerstücken, Gaming-Ökosystemen, Mitgliedschaften, Treueprogrammen, tokenisierten Erlebnissen und anderen innovativen Anwendungsfällen.
Dennoch bleibt Vorsicht geboten. Das Gesetz über die digitale Technologieindustrie ist nur der Beginn des regulatorischen Weges. Zusätzliche Durchführungsverordnungen, Regelungen und Aufsichtsleitlinien werden in den kommenden Jahren erwartet. Unternehmen, die heute in den vietnamesischen Markt eintreten, sollten daher eine Compliance-First-Strategie verfolgen, die Flexibilität ermöglicht, während sich der Rechtsrahmen weiterentwickelt.
Praktisch gesehen bleibt der sicherste Ansatz für NFT-Emittenten:
1. Rechte, die mit dem NFT verbunden sind, klar identifizieren.
2. Keine Erwartungen an Anlageerträge schaffen, es sei denn, dies ist ausdrücklich strukturiert und rechtlich beraten.
3. Robuste Verbraucherinformationen implementieren.
4. Eigentum und Lizenzierung geistigen Eigentums prüfen.
5. Datenschutz- und Cybersicherheitsverpflichtungen bewerten.
6. Steuer- und AML-Aspekte von Beginn an berücksichtigen.
7. Vietnam-spezifische Rechtsberatung vor dem Start einholen.
Der vietnamesische Markt für digitale Vermögenswerte bewegt sich von Unsicherheit hin zu Regulierung. Wer sich auf Transparenz, Compliance und verantwortungsvolle Innovation konzentriert, wird am besten von den Chancen profitieren, die dieser Übergang schafft.
Die Zukunft von NFTs in Vietnam wird letztlich nicht durch die Technologie selbst bestimmt, sondern durch die Frage, wie effektiv Unternehmen Innovation mit rechtlicher Compliance, Verbrauchervertrauen und regulatorischen Erwartungen in Einklang bringen. Für Marktteilnehmer, die diesen Ansatz verfolgen, stellt Vietnam einen der vielversprechendsten aufstrebenden Märkte für digitale Vermögenswerte in Asien dar.
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Für weitere Informationen wenden Sie sich bitte an den Autor Dr. Oliver Massmann unter omassmann@duanemorris.com. Dr. Oliver Massmann ist Generaldirektor von Duane Morris Vietnam LLC.

はじめに
FW Aviation (Holdings) 1 LimitedとVietJet Aviation Joint Stock Companyの間の最近の訴訟は、近年ベトナムが関与した航空機ファイナンス紛争の中で最も重要なものの1つです。英国高等法院およびその後の英国控訴院での手続きでは、航空機リース、ローン譲渡、契約解除権、執行、航空機の回収、および輸出に関する根本的な問題が取り上げられました。

最終的に、貸主および投資家が勝訴しました。彼らは航空機の占有を回復し、1億8,100万米ドルを超える判決を勝ち取りました。しかし、その回収プロセスには、長年にわたる訴訟、広範な執行努力、異なる管轄区域での複数の法的手続き、および多額の追加費用が必要でした。

したがって、最も重要な教訓は、金融業者が最終的に勝訴したということではありません。

最も重要な教訓は、航空機ファイナンス取引は、権利行使（執行）が不要になるように、あるいは必要な場合には迅速かつ予測可能な形で完了できるように構築されるべきであるということです。

航空機ファイナンス取引の目的は、数年後に判決を得ることではありません。

その目的は、債務不履行（デフォルト）の発生直後に航空機を回収し、輸出することです。

ベトナムが関与する航空機取引を検討している金融業者、リース会社、輸出信用機関、銀行、JOLCO（コールオプション付き日本型オペレーティング・リース）投資家、航空ファンド、および機関投資家にとって、FW Aviationの事例は貴重な教訓を提供しています。

教訓1：ベトナムでの権利行使（執行）を独立した取引ワークストリームとして扱う

多くの国際的な金融業者は、英国法またはニューヨーク法に準拠した資金調達の文書化に重点を置いています。
通常、以下の点に注意が向けられます：

• リース契約
• 融資枠（ファシリティ）契約
• 担保譲渡
• 保証
• 信託構造
• 準拠法条項

これらの文書は不可欠ですが、取引の一部にすぎません。ベトナムが関与するすべての航空機ファイナンスには、資金調達文書と同時に策定される、ベトナムでの権利行使（執行）に特化したワークストリームを含める必要があります。

このワークストリームでは、以下に対処する必要があります：

• 航空機の登録
• 登録抹消手続き
• 輸出手続き
• 規制上の承認
• 委任状
• 担保権の承認
• 航空当局との連携
• 実務的な回収ロジスティクス

執行可能性のパッケージは、資金調達パッケージ自体と同等に重要であると見なされるべきです。

教訓2：完全に有効な取消不能の登録抹消および輸出要請委任状を確保する
移動設備における国際的権益に関する条約および航空機設備に特有の事項に関する議定書の下で利用可能な最も重要な保護の1つは、取消不能の登録抹消および輸出要請委任状（IDERA）です。この文書により、指定された債権者または権限を与えられた代理人は、債務不履行後に航空機の登録抹消および輸出を要請することができます。しかし、多くの取引では、この委任状を取得するだけで十分であると誤って想定されています。

ベストプラクティスでは、以下が求められます：

• 適切な締結
• ベトナム民間航空局への適切な提出
• 受理の確認
• 委任状が有効であり続けていることの定期的な確認
• 権限を与えられた当事者の特定
• 取引期間中の定期的な見直し

FW Aviationの紛争は、回収計画を単一の文書に依存することはできないことを示しています。執行プロセス全体が効果的に機能しなければなりません。

教訓3：包括的な委任状を取得する

航空機の回収には、登録抹消よりもはるかに多くの作業が伴います。金融業者は、以下を網羅する包括的かつ永続的な委任状を確保する必要があります：

• 登録抹消申請
• 輸出申請
• 税関手続き
• 整備記録
• 技術文書
• 保険管理
• 空港との調整
• 航空機の保管手配
• フェリーフライト（回送飛行）の承認

これらの権限は、契約解除後も存続し、執行手続き全体を通じて有効である必要があります。多くの回収努力が失敗するのは、法的権利が不明確だからではなく、実務的な実行が困難になるためです。

教訓4：即時的かつ明確な契約解除権を設定する

英国高等法院における主要な争点の1つは、リース契約の解除が有効かどうかでした。裁判所は、支払い遅延（デフォルト）の発生後、金融業者が即時解除権を有していることを確認しました。将来の取引では、デフォルト条項が最大限に明確に起草されるようにする必要があります。文書には以下の事項を規定すべきです：

• 支払いの不履行が即時のデフォルト事由を構成すること
• 解除権が自動的または通知と同時に即座に発生すること
• 不必要な追加の執行事由が求められないこと
• 期限の利益喪失（アクセラレーション）の権利に関していかなる曖昧さも存在しないこと
• 手続き上の不確実性なしに救済措置が利用可能になること
起草が強固であればあるほど、後の紛争の余地は小さくなります。

教訓5：将来の市場状況に備えた譲渡条項を起草する

VietJetが主張した中心的な議論は、FW Aviationが資金調達文書の下で許可された譲受人としての資格を満たしているかどうかに関するものでした。英国の裁判所は最終的にFW Aviationに有利な判決を下しましたが、この紛争は広範な譲渡条項の重要性を浮き彫りにしています。航空機ファイナンス文書では、以下への譲渡を明示的に許可すべきです：

• 銀行
• 金融機関
• 航空機リース会社
• プライベート・クレジット・ファンド
• 不良債権（ディストレス資産）投資家
• スペシャル・シチュエーション・ファンド
• 証券化ビークル
• 投資ファンド
• 関連会社

航空ファイナンス市場は急速に進化し続けています。文書は、狭義の定義に依存するのではなく、将来の資金調達構造を予測したものであるべきです。

教訓6：問題が発生する前に関係当局との関係を構築する

多くの金融業者は、デフォルトが発生した後にのみ、現地当局との連携を開始します。これでは遅すぎることが多々あります。資金提供の前に、金融業者は以下の事項に関して、手続きと期待される対応が理解されていることを確認する必要があります：

• 航空機の登録抹消
• 航空機の輸出
• 税関要件
• 空港へのアクセス
• 保管手配
• 整備記録
• 運航面での調整

目的は優遇措置を得ることではありません。目的は手続きの確実性を保証することです。デフォルトが発生した際、不確実性は権利行使（執行）の敵となります。

教訓7：取引完了（クロージング）前に航空機回収計画を策定する

すべての主要な航空機ファイナンスには、資金が実行される前に準備された回収プロトコルを含める必要があります。プロトコルでは以下を特定すべきです：

• 1日目 – デフォルトの宣言
• 2日目 – 飛行停止の指示
• 3日目 – 保険に関する通知
• 4日目 – 輸出の準備
• 5日目 – 技術検査
• 6日目 – フェリーフライト（回送飛行）の許可
• 7日目 – 航空機の移転

正確なタイムテーブルは異なりますが、原則は変わりません。回収計画はデフォルト後ではなく、デフォルト前に策定されるべきです。

教訓8：実務的な執行可能性に焦点を当てたベトナムの法律意見書を取得する

従来の法律意見書では、多くの場合以下が取り上げられます：

• 法人の権利能力
• 権限
• 有効性
• 執行可能性

これらの意見書は依然として重要ですが、十分ではありません。金融業者は以下の分析も要求する必要があります：

• 実務的な登録抹消手続き
• 輸出の仕組み
• 行政上の課題
• 現地訴訟のリスク
• 差止命令のリスク
• 予想されるタイムライン
• 潜在的な規制上の障害

多くの場合、理論的な法的有効性よりも、実務的な執行可能性が回収の結果を決定づけます。

教訓9：訴訟への依存を最小限に抑えるように取引を構築する

FW Aviationの事例は、重要な現実を示しています。訴訟で勝つことが航空機を回収するわけではありません。実務的な権利行使（執行）が航空機を回収するのです。最適な航空機ファイナンス構造は、以下のようになるよう設計されています：

• 権利が明確である
• 登録抹消が簡潔である
• 輸出手続きが確立されている
• 委任状が利用可能である
• デフォルト後、運航管理の権限を迅速に移譲できる

法的手続きは、あくまでも緊急時の代替計画（コンティンジェンシープラン）であるべきです。決して主要な戦略にするべきではありません。

教訓10：権利行使（執行）のストレステストを定期的に実施する

すべての航空機ファイナンス取引は、定期的な執行レビューの対象とされるべきです。金融業者は以下の問いを立てる必要があります：

• 航空会社が明日支払いを停止した場合、どうなるか？
• デフォルト後も航空機が運航を続けた場合、どうなるか？
• 現地の法的手続きが開始された場合、どうなるか？
• 株主が規制当局の措置に異議を申し立てた場合、どうなるか？
• 輸出手続きが遅延した場合、どうなるか？

明確な答えが存在しない場合、その取引はリスクにさらされたままです。FW Aviationの件は、これらのリスクが理論的なものではないことを示しています。それらは現実的であり、予測可能なものです。

金融業者が避けるべきこと
いくつかの間違いは避けるべきです。

第一に、金融業者は、有利な外国判決を得ることが自動的に執行問題を解決すると想定すべきではありません。判決は権利を確立するものです。執行は資産を回収するものです。

第二に、金融業者は「取消不能の登録抹消および輸出要請委任状」にのみ依存すべきではありません。追加の文書や実務的な運用計画は依然として不可欠です。

第三に、金融業者は執行戦略を策定する前に、デフォルトが発生するのを待つべきではありません。デフォルト前の準備は、デフォルト後の対応よりもはるかに効果的です。

第四に、金融業者は将来の譲渡を制限するような狭義の譲渡条項を避けるべきです。現代の航空ファイナンス市場には、プライベート・クレジット・ファンド、ディストレス資産投資家、代替的資金提供者がますます含まれるようになっています。

最後に、金融業者は、現地の並行訴訟、規制上の課題、または行政上の遅延の可能性を過小評価すべきではありません。これらのリスクは最初から予測しておく必要があります。

結論

FW Aviationの訴訟は、単なる債権者の勝利と見なされるべきではありません。世界の航空機ファイナンス業界にとっての実践的な教訓と見なされるべきです。金融業者は最終的に航空機を回収し、多額の金銭的判決を得ました。それにもかかわらず、回収には長年の訴訟、複数の手続き、そして多大な執行努力が必要でした。

したがって、中心となる教訓は明確です。航空機ファイナンスにおける成功は、判決を得ることによって測定されるものではありません。成功とは、デフォルトが発生した際に、迅速かつ合法的、そして予測可能な形で航空機を回収し、輸出することによって測定されるのです。

ベトナムに投資する金融業者にとって最も効果的な戦略は、訴訟で勝つための準備をすることではありません。それは、訴訟が不必要になるように取引を構築することです。

上記に関する詳細については、著者であるオリバー・マスマン博士（omassmann@duanemorris.com）までご遠慮なくお問い合わせください。オリバー・マスマン博士は、Duane Morris Vietnam LLCの総局長（General Director）を務めています。

For many investors, the announcement that Vietnam is planning new telecommunications satellites may appear to be a niche technology story.
It is not.
The planned VINASAT-3 and VINASAT-4 projects should be viewed as part of a much broader strategic transformation. They are not merely telecommunications investments. They represent Vietnam’s continuing effort to strengthen digital sovereignty, national infrastructure resilience, maritime connectivity, and technological independence in an increasingly competitive geopolitical environment.
For investors, the significance extends far beyond the satellites themselves.
From VINASAT-1 to Vietnam’s Digital Future
Vietnam launched its first communications satellite, VINASAT-1, in 2008. At the time, the project was a powerful symbol of a country moving from infrastructure consumer to infrastructure owner.
The satellite provided Vietnam with independent telecommunications capacity and represented an important step in the country’s modernization.
Nearly two decades later, Vietnam is preparing the next generation of satellite infrastructure.
The Ministry of Science and Technology has confirmed that Vietnam is implementing the VINASAT-3 project while simultaneously planning VINASAT-4 as a replacement for VINASAT-2, whose operational life is expected to conclude around 2030.
This development should not be viewed as a routine asset replacement exercise.
Instead, it reflects a broader national strategy.
Why Satellites Matter in 2026
The world has changed dramatically since VINASAT-1 was launched.
Today, satellites support:
• Digital connectivity;
• Maritime communications;
• Disaster response;
• National security;
• Aviation and logistics;
• Remote industrial operations;
• Energy infrastructure;
• Cross-border data transmission;
• Emerging digital services.
As economies become increasingly digital, satellite infrastructure becomes a strategic asset rather than a purely technical one.
Vietnam understands this reality.
The country’s rapid growth in manufacturing, digital services, artificial intelligence, cloud computing, data centres, renewable energy, and smart infrastructure is creating demand for resilient communications networks capable of supporting long-term economic growth.
Satellites form part of that ecosystem.
A Broader Sovereignty Story
Investors often focus on factories, ports, airports, power plants and industrial parks.
Yet modern economic competitiveness increasingly depends upon less visible infrastructure.
Digital sovereignty has become a strategic priority for governments worldwide.
The ability to maintain independent communications capability during natural disasters, cyber incidents, geopolitical disruptions, or infrastructure failures is now considered a national resilience issue.
Vietnam’s satellite strategy should therefore be understood within the same framework as:
• Power security;
• Data centre development;
• Semiconductor ambitions;
• Digital transformation;
• National cybersecurity initiatives.
These are all components of a broader infrastructure agenda designed to support the country’s next phase of development.
Where the Investment Opportunities May Arise
The most significant opportunities may not necessarily be in satellite manufacturing itself.
Historically, satellite programmes generate substantial secondary opportunities across multiple sectors.
Potential areas include:
Telecommunications
Expansion of telecommunications networks, ground stations, spectrum management, and value-added communications services.
Digital Infrastructure
Integration with cloud infrastructure, data centres, edge computing, and digital services platforms.
Maritime Economy
Improved connectivity for shipping, fisheries, offshore energy operations, and maritime surveillance.
Energy and Infrastructure
Support for offshore wind, remote industrial facilities, logistics networks, and critical infrastructure operations.
Financing and Export Credit
Large satellite programmes often involve international financing structures, export credit support, insurance arrangements, and cross-border contracting opportunities.
Regulatory and Compliance Services
As technology projects become increasingly complex, regulatory, licensing, cybersecurity, procurement, and compliance requirements continue to expand.
For professional service providers, infrastructure developers, technology companies, and institutional investors, these programmes create a wide ecosystem of opportunities.
Vietnam’s Long-Term Direction
The most important takeaway is not whether VINASAT-3 launches in a particular year or whether a specific supplier ultimately wins the contract.
The larger story is that Vietnam continues to invest in strategic infrastructure with increasingly sophisticated objectives.
Over the past three decades, Vietnam has transformed itself through investment in roads, ports, airports, power generation, telecommunications networks, industrial zones, and digital infrastructure.
The next phase of development will increasingly involve technology-intensive sectors requiring higher levels of expertise, financing, regulation, and international cooperation.
The satellite sector is part of that evolution.
What Investors Should Do
Investors should avoid viewing Vietnam’s satellite programme as an isolated government project.
Instead, it should be analysed as an indicator of broader policy direction.
The key questions are:
• Which industries benefit from enhanced digital connectivity?
• Which infrastructure sectors will become increasingly dependent on satellite-enabled services?
• How will digital sovereignty influence future government investment priorities?
• Which international technology and infrastructure partners are best positioned to participate?
The answers to those questions may reveal opportunities extending far beyond the aerospace sector itself.
Conclusion
VINASAT-3 and VINASAT-4 are not simply successor satellites.
They are signals of Vietnam’s continued commitment to building the infrastructure required for a modern, digitally connected, resilient economy.
For investors, the most valuable insight may not be found in the satellite launch itself.
It may be found in understanding what the launch says about where Vietnam intends to go next.
As Vietnam moves further into an era defined by digital infrastructure, technological capability and strategic resilience, satellites will increasingly become part of a larger investment story—one that extends well beyond space and reaches into the future architecture of the Vietnamese economy.
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For more information on the above, please do not hesitate to contact the author Dr. Oliver Massmann under omassmann@duanemorris.com. Dr. Oliver Massmann is the General Director of Duane Morris Vietnam LLC.

Introduction: A Historic Declaration—Or the Beginning of Something Bigger?
When Vietnam’s Politburo adopted Resolution 68 on private sector development in May 2025, it signaled a major shift in economic thinking. The key question one year later is not whether Resolution 68 was historic, but whether it is working. Has Vietnam truly begun its transformation into a private-sector economy?
Understanding the Bigger Picture
Resolution 68 is part of a broader reform agenda that includes innovation policies, administrative restructuring, digital transformation, capital market modernization, and infrastructure expansion. Together, these initiatives may represent the most ambitious reform effort since Đổi Mới.
What Has Changed During the First Year?
The most significant development has been a change in mindset. Vietnam increasingly views domestic private enterprises as future national champions capable of driving innovation, investment, and productivity growth.
Evidence That the Shift Is Real
Large Vietnamese groups are expanding into energy, logistics, industrial parks, technology, data centers, advanced manufacturing, aviation, and infrastructure. The policy direction increasingly favors stronger private-sector participation.
The Reality Check
The transition remains incomplete. SMEs still face challenges in accessing finance, land, technology, and efficient administrative procedures. The ultimate success of Resolution 68 will depend on whether growth extends beyond large conglomerates.
The Hidden Variable: Administrative Reform
Administrative reform may ultimately be as important as Resolution 68 itself. Faster licensing, reduced bureaucracy, and greater predictability could transform Vietnam’s investment environment.
What Does This Mean for Investors?
Investors should rethink traditional Vietnam strategies and focus on long-term structural changes rather than short-term trends.
Practical Action Plan for Investors
1. Reassess Vietnam beyond the traditional FDI narrative.

2. Identify Strong Vietnamese Strategic Partners. Choosing the right partner requires rigorous due diligence, including governance, financial strength, compliance, management quality, execution capability, and strategic alignment. When foreign investors and Vietnamese partners truly work hand in hand toward a common objective, they are not merely participating in projects—they are often positioned to shape industries, transform markets, and write a small piece of Vietnam’s economic history together.

3. Focus on policy-supported sectors such as AI, data centers, semiconductors, advanced manufacturing, energy transition, and digital infrastructure.

4. Conduct provincial due diligence.

5. Monitor regulatory reform continuously.

6. Prepare for stronger Vietnamese competitors.

7. Position early before opportunities become obvious.
Final Takeaway: Has Vietnam Really Become a Private-Sector Economy?
Not yet. But Resolution 68 has fundamentally changed the direction of travel. Vietnam is increasingly viewing private enterprise as a strategic partner in national development. Resolution 68 should not be viewed as the destination, but as the starting point. The investors who understand this shift early, identify the right partners, and position themselves accordingly may find themselves participating in—and helping to shape—one of Asia’s most important economic transformations of the coming decade.

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For more information on the above, please do not hesitate to contact the author Dr. Oliver Massmann under omassmann@duanemorris.com. Dr. Oliver Massmann is the General Director of Duane Morris Vietnam LLC.